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军贸行业专题报告：内外双驱开创军贸新格局，需求牵引带动三大装备加速放量.pdf
- 5积分
- 2024/11/26
- 572
- 申万宏源
军贸行业专题报告：内外双驱开创军贸新格局，需求牵引带动三大装备加速放量。分析军贸市场历史及现状，当前美国仍为最大出口国，我国出口份额持续提升中。1）放眼全球，出口端方面，当前美国军贸出口份额稳居全球第一，2023年出口额占比高达39%；进口端方面，乌克兰近两年军贸需求增加，当前军贸进口体量暂居第一，2023年进口额占比为14%，亚非各国军贸进口需求旺盛；2）聚焦国内，伴随军事实力增强以及国际地位提升，我国军贸历经四阶段发展，装备净出口额整体显著提升，出口额占比创历史新高，当前巴基斯坦、泰国、阿尔及利亚等“一带一路”沿线各国为我国主要军贸市场。分析当前军贸市场驱动因素，我...
标签：军贸装备
军工行业2025年投资策略报告：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期.pdf
- 10积分
- 2024/11/25
- 311
- 中信建投证券
军工行业2025年投资策略报告：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期。目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。我们判断，随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，25Q1有望迎来行业经营拐点。当前军工行业已逐步进入新一轮增长周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板&rdqu...
标签：军工
军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期.pdf
- 6积分
- 2024/11/25
- 324
- 国金证券
军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期。军工行业当前处于底部拐点，随着扰动因素影响逐步消除，展望2025年作为承前启后的关键时点，军工景气度有望进入上行期，核心观测变量主要包括批产型号的新订单下发以及新装备定型转批产进度。景气筑底，边际向好，复苏可期：从三季报看，军工板块收到订单延迟和价格调整影响，整体业绩承压，合同负债亦有明显回落，等待新一轮采购开启。进入四季度，行业已有多方面向好的边际变化。上市公司层面，航空产业链等多家代表性公司披露订单合同；军工央企集团层面，航天科技/航天科工/中航工业等均发布任务动员令，加速完成各项目标任务；军队层面，解放军9月底成功向太平洋海域发射...
标签：军工
军工行业2024年三季报总结：订单进度影响短期营收，需求有望逐步改善.pdf
- 5积分
- 2024/11/25
- 131
- 兴业证券
军工行业2024年三季报总结：订单进度影响短期营收，需求有望逐步改善。mmary2024Q1＃-Q3，国防军工（中信）板块共实现营业收入2710.30亿元，在A股中营收占比0.52%；归母净利润176.33亿元，在A股中归母净利润占比0.40%。营收、归母净利润同比增速分别为-17.51%、-30.50%，在30个行业中分别排名第29、第25。截至2024年9月30日，国防军工（中信）板块总市值18080亿（在A股中总市值占比2.14%），市盈率（TTM，剔除负值）54.53倍，分别排名第18、第1。2024Q1-Q3国防军工（中信）指数上涨3.26%，涨跌幅排名第17；2024Q3国防军工（...
标签：军工
军用数据链行业专题报告：武器装备神经，联合作战基石.pdf
- 8积分
- 2024/11/22
- 692
- 中航证券
军用数据链行业专题报告：武器装备神经，联合作战基石。
标签：军用数据链武器装备
航空运输行业分析报告：复盘历史行情，看油跌预期下航空投资机会.pdf
- 5积分
- 2024/11/22
- 316
- 广发证券
航空运输行业分析报告：复盘历史行情，看油跌预期下航空投资机会。顺周期加强品种，油价下跌板块具备投资机会。航空作为交运板块的顺周期加强品种，复盘2000年以来三轮超额收益周期发现，每轮行情启动均以需求周期为基础，油汇不作主导因素但作为周期上行的添彩，三轮大周期中也出现了14-15年油价下跌与板块共振的投资机会。14-15行情经验借鉴。14-15年行情受需求边际改善、票改政策推进与市场流动性共同驱动，同时油价自高位大跌航司成本优化。本轮同样是宏观上受益于流动性驱动与经济刺激政策发力，油价受OPEC+未来取消减产、内需进一步转好等多重利好短期有望开启下行通道。但本轮供需逻辑与上轮大有不同，14-15...
标签：航空运输
航天军工行业掘金2025：需求恢复，成长提速.pdf
- 5积分
- 2024/11/20
- 408
- 华泰证券
航天军工行业掘金2025：需求恢复，成长提速。参考2020-2021年“五年计划”交接时刻，军工板块利润修复可期。我们认为目前板块与2020-2021年基本面相似，均处于“五年计划”交接时刻，下游需求有望逐步落地，板块业绩有望实现困境反转，后续产业节奏或为：2025H1迎来上游元器件/新材料企业订单&收入拐点→2025-2026年下游主机厂新一轮合同负债逐步落地，此外中游配套企业的新增产能平稳释放，对上游的订单传导、下游的任务承接能力螺旋式提升。复盘2020-2021年，业绩变化为个股上涨主要驱动力。我们建议关注绑定新一轮主战装...
标签：军工航天
国防军工行业报告：多型新装备首次亮相珠海航展，中国军贸出口崛起势不可挡.pdf
- 5积分
- 2024/11/19
- 451
- 中邮证券
国防军工行业报告：多型新装备首次亮相珠海航展，中国军贸出口崛起势不可挡。第十五届中国航展于11月17日闭幕。本届航展，观众累计参观规模近60万人次，签约金额超2800亿人民币。国内多型新装备首次亮相珠海航展，歼-35A和歼-15T等多型战机、红旗-19地空导弹武器系统、月背月壤样品等首次正式亮相。军贸业务反哺国防工业发展，是建设军事强国的重要组成。当前，中国军贸市占率较低，与我国大国地位不相匹配。根据SIPRI数据，2019-2023年，中国军贸市占率仅5.8%，位列全球武器出口国第4名，与美国军贸市占率42%和俄罗斯军贸市占率11%相比，存在较大差距，与我国大国地位不相匹配。中国先进装备出口...
标签：国防军工军工
国防军工行业深度报告：珠海航展见闻，多型装备同台亮相；新型战机大放异彩.pdf
- 7积分
- 2024/11/19
- 525
- 民生证券
国防军工行业深度报告：珠海航展见闻，多型装备同台亮相；新型战机大放异彩。2024年11月12~17日，两年一届的盛会——第15届中国国际航空航天博览会（珠海航展）在广东省珠海市举办。本届航展首次打造了“空、天、海、陆”一体化的动态演示新格局，呈现了“有人+无人”、“现场+远程”、“陆地+海域”的精彩表演，最终签约金额超2800亿元人民币。本篇报告以展馆为脉络，对各参展商尤其是军工集团亮相航展的装备进行梳理，为我国航空、航天、地面兵装、船舶、低空经济、国产大飞机等领域产品的发展...
标签：国防军工珠海航展多型装备新型战机
航空行业策略：24Q3航空盈利再超预期，盈利中枢上升可期.pdf
- 6积分
- 2024/11/18
- 186
- 国泰君安证券
航空行业策略：24Q3航空盈利再超预期，盈利中枢上升可期。中国航空具长逻辑，淡季逆向布局正当时。中国航空业具超预期大逻辑。待供需恢复，考虑票价市场化与机队增速放缓，中国航司盈利中枢上升将超预期。目前市场预期仍处低位，提示油价下跌期权。中国航空业03连续两年盈利高于2019年，好于预期。估算202403全行业盈利同比下降约两成，A股航司归母净利同比下降14%，再次高于201903，扣汇业绩仍超预期。收入:2403同比增长5%，反映航空需求持续增长。周转继续恢复，座收同比降幅好于预期，得益于客座率部分对冲票价回落。成本:1)燃油成本:Q3航油均价同比略降，Q4将加速改善;2)非油成本:机队周转与国...
标签：航空
航空运输行业分析报告：24Q3航空盈利再超预期，盈利中枢上升可期.pdf
- 5积分
- 2024/11/18
- 310
- 国泰君安证券
航空运输行业分析报告：24Q3航空盈利再超预期，盈利中枢上升可期。中国航空具长逻辑，待供需恢复盈利中枢上升可期。A股航司2024Q3盈利再次高于2019Q3，好于市场预期。未来供需恢复趋势确定，淡季逆向布局正当时。中国航空具长逻辑，淡季逆向布局正当时。中国航空业，仍是极少数具有超预期长逻辑的行业之一，值得深度研究。中国航空需求长期空间巨大，且空域时刻瓶颈持续。“十四五”票价逐步市场化，且机队增速显著放缓，待供需恢复盈利中枢上行将超预期。2023-24年供需持续恢复中，并阶段性验证票价与盈利中枢上升逻辑。未来供需恢复趋势确定，国际增班将继续消化国内运力，航空需求有望政策提...
标签：航空运输机队周转客座率
航天产业专题报告：行业三季报发展综述及年底展望.pdf
- 8积分
- 2024/11/15
- 207
- 中航证券
航天产业专题报告：行业三季报发展综述及年底展望。
标签：航天航天产业
低空经济专题研究：未来已来，空管系统引领低空新质生产力.pdf
- 6积分
- 2024/11/14
- 603
- 国海证券
低空经济专题研究：未来已来，空管系统引领低空新质生产力。核心观点：低空经济是新质生产力的重要组成，相关顶层设计+地方政策持续落地，我们看好未来我国低空经济产业的发展机遇。低空经济作为国家新质生产力重要代表，中央顶层设计+地方政策配合持续推进产业落地中央顶层设计持续深化：2021年“低空经济”首次写入《国家综合立体交通网规划纲要》；2023年中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业；2024年低空经济首次写入政府工作报告，并纳入新质生产力范畴；2024年3月底，工信部等四部门联合发布了《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》指明2027年及2030年我...
标签：低空经济空管系统
航空运输行业2024年三季报深度总结：需求是核心变量.pdf
- 5积分
- 2024/11/13
- 374
- 华西证券
航空运输行业2024年三季报深度总结：需求是核心变量。宏观环境总结：当前消费总需求不足，消费者信心低迷。消费结构开始变化，呈现消费降级特征。同时从当月制造业PMI的细项看，24年以来整体呈现生产强于需求，意味着厂家处于生产过剩的状态。但9月份以来系列重要会议逐渐重振市场信心，市场开始期待“从政策落地到需求恢复”。24年航空出行量是价的结果。由于飞机持有成本（折旧及租赁成本）是航司一项重要的固定成本项，因此在机场保障能力（跑道、时刻、空域）允许情况下，航司降低其单位飞机保有成本的第一个措施是尽可能提高飞机利用小时数。在航班确定执飞后，绝大部分成本不会跟随客座率变化，提升客...
标签：航空运输航空运输
卫星互联网行业研究：手机直连加速落地，卫星互联网蓝海开启.pdf
- 6积分
- 2024/11/11
- 574
- 浙商证券
卫星互联网行业研究：手机直连加速落地，卫星互联网蓝海开启。手机直连卫星是卫星互联网走向普及的关键，具备三大优势：手机直连卫星力促“两个融合”：传统卫星互联网中继模式天然存在“移动性”短板，终端需通过地面设备作为中继和卫星实现通信；手机直连卫星以用户融合、终端融合为方向，使大众消费类智能手机同时具备地面移动通信网络、卫星网络通信能力，是卫星互联网普及的关键。手机直连卫星具备“三大优势”：（1）使用场景极大拓展，既可在海运、航空等场景替代传统中继模式，也可以拓展至普遍服务、远足登山、应急保障等新场景。（2）市场规模空间广阔，覆...
标签：卫星互联网手机直连

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