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  • 社会服务行业连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 132
    • 国信证券

    社会服务行业连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性。餐饮消费趋势：1）需求弱复苏供给出清，龙头多元举措觅增长：2025年1-11月全国餐饮收入累计同增3.3%，慢于商品零售增速4.1%延续弱复苏。受需求端承压多数餐饮赛道2025年供给边际出清，龙头则依托产品线扩充、借力外卖渠道等多元思路创收；2）线上渠道结构性增长：2025年即时零售大战加速消费渗透率提升，奶茶咖啡、快餐阶段受益明显，但伴随平台竞争演进品牌方对外卖的态度也更为辩证与理性；3）品牌塑造思路重构，会员价值凸显：在当前消费环境下，品牌打造思路也从打造单品爆款到向供应链要效率，经营也更加注重构筑会员体系...

    标签： 社会服务 茶饮 连锁餐饮 餐饮

  • 商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/29
    • 141
    • 华源证券

    商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期。2025年行业发展回顾社服、零售板块涨跌幅表现弱于沪深300指数，社服板块涨跌幅好于零售板块。黄金珠宝：金银珠宝零售总额高增，或主要受益于金价高涨；消费趋势看，黄金珠宝情绪价值驱动消费，珠宝品牌出海进行时。餐饮行业：餐饮供给端或进入理性增长阶段；消费趋势看，餐饮连锁化率预计持续提升，性价比消费趋势凸显。出行链：出行端持续复苏，节假日出行需求旺盛；细分表现看，海南离岛免税额9-10月增速转正；博彩端景气度较高2026年行业机会展望方向一——消费复苏态势延续：1）关注高端消费中免税、博彩、酒店等板块；2）性价...

    标签： 商社 消费复苏 消费

  • 商业行业2026年度策略报告：把握多元需求，服务消费释放潜力.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 118
    • 招商证券

    商业行业2026年度策略报告：把握多元需求，服务消费释放潜力。宏观社零：服务消费释放潜力。零售方面，2025年下半年国补退坡进入高基数，社零增长略有放缓，电商维持快于社零大盘增长，线上渗透率继续提升。分品类看，可选品类中，国补相关类目进入高基数增速承压，必选品类继续显现韧性。社会服务方面，出游需求稳步释放，政策助力服务消费，释放增长潜力。消费互联网：电商增势稳健竞争趋缓，外卖出海空间广阔。25年电商增势稳健，渗透率稳步提升，行业竞争有所趋缓，电商推出纳税新规，关注后续落地进展，看好行业长期规范发展；外卖出海市场空间广阔，看好中国互联网龙头出海竞争力。推荐质地好、估值低的消费互联网龙头平台阿里巴...

    标签： 商业 服务消费 消费

  • 消费行业25W52：林清轩即将上市，国内首款交联的重组胶原蛋白植入剂获批.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 83
    • 中信建投证券

    消费行业25W52：林清轩即将上市，国内首款交联的重组胶原蛋白植入剂获批。1）林清轩预计于12月30日正式港股上市。公司2012年起将山茶花成分作为差异化切入点，于2014年推出核心大单品山茶花精华油、开创“以油养肤”理念；2020年起由董事长孙来春亲自直播带货开启线上转型。凭借大单品策略+抖音渠道发力，公司成功抓住高端抗皱精华油赛道的品类机遇，2022-2024年公司营收CAGR为32.3%，25H1公司营收、净利润为10.52亿元/+98%、1.87亿元/+110%。后续增长驱动在于品类拓展下线上渠道高增+线下高质量增长。2）2025年12月，创健医疗研发的&ldq...

    标签： 消费 重组胶原蛋白 林清轩

  • 千年丝路如意甘肃，稳中有进高质量发展.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 106
    • 华龙证券

    千年丝路如意甘肃，稳中有进高质量发展。中国文旅现状：中国文旅产业呈现规模扩张态势，消费需求从“量增”向“提质”转变，高品质、个性化、沉浸式体验日益受到游客青睐。2024全年国内出游56.2亿人次，比上年增长14.8%，国内旅游市场活跃度显著提升，居民出游意愿稳步增强。入境旅游市场复苏势头尤为强劲。2024年入境游客为13,190万人次，增长60.8%，其中，外国人入境2,694万人次，香港、澳门和台湾同胞入境10,496万人次，显示我国入境旅游吸引力持续恢复。在消费分层与技术创新的双重浪潮驱动下，中国文旅产业正经历一场深刻的结构性变革。需求侧的变...

    标签： 质量 高质量发展

  • 商贸零售行业小商品城系列报告（二）：详解YIWUPAY_基于用户及人民币国际化视角.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/27
    • 156
    • 兴业证券

    商贸零售行业小商品城系列报告（二）：详解YIWUPAY_基于用户及人民币国际化视角。1.YIWUPAY：小商品城旗下第三方支付服务工具。第三方支付服务是除银行这类传统的支付结算机构之外的机构提供的支付服务。Yiwupay义支付前身为快捷通支付服务有限公司，2022年6月为小商品城收购成为旗下持牌第三方支付服务公司。其拥有中国开展跨境支付业务的支付业务许可证、跨境外汇支付牌照、跨境人民币支付三张牌照，基于客户转账→进入虚拟账户→汇总到平台母账户→合规结汇→人民币汇款至卖家国内账户流程提供跨境收款服务。2.用户视角：相比传统外贸收款模式，第三方支付平台操作便...

    标签： 商贸零售 商贸 商品 人民币国际化

  • 商贸零售行业：高端消费复苏几何？.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/27
    • 114
    • 东北证券

    商贸零售行业：高端消费复苏几何？财富效应初显，高端消费复苏了吗？从资产端看，当前房地产量价仍在探底，优质稀缺房产资源价格或率先复苏。从租金回报率的角度，上海、广州的二手房租金回报率均在25年出现了领先于无风险收益率的趋势，11月分别领先0.13%/0.05%，深圳亦于11月追平，我们认为未来租金将对高资产人群带来稳定现金流。从消费能力看，当前失业率整体稳定，高附加值行业工资收入明显较高，人均收入与收入中位数差距拉大，消费能力进一步K型分化。从消费意愿看，我国短期消费贷款用于消费的比例在逐步走高，10月/11月分别为47.6%/45.7%，消费者信心指数10月也恢复至近90，其中收入/消费意愿表...

    标签： 商贸零售 商贸

  • 2026零售行业策略：线上掘金AI电商产业机遇，线下业态分化看变革.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/27
    • 139
    • 方正证券

    2026零售行业策略：线上掘金AI电商产业机遇，线下业态分化看变革。年末中央经济工作会议依然将“坚持内需主导”放在26年八大重点工作的首位，体现出政策端对26年消费的重视延续。考虑到消费25年整体表现稳健但分化严重，叠加当下内需面临“供强需弱的矛盾”，依然关注顺应消费趋势的情绪/质价比等新业态新模式零售相关标的。同时随着大模型能力迭代突破逐步进入AI时代，复盘过往每次科技变革都对消费产生深远影响重塑行业模式，重视本轮AI对于消费行业的变革。其次关注明年跨境板块困境反转机会。AI电商：科技牛市主线，关注阿里电商回暖与AI电商推进进展。全球AI底层投...

    标签： 零售 电商 AI

  • 免税行业深度：海南封关背景下发展机遇、市场空间、产业链及相关公司深度梳理.pdf

    • 32积分
    • 2025/12/26
    • 110
    • 慧博智能投研

    免税行业深度：海南封关背景下发展机遇、市场空间、产业链及相关公司深度梳理。免税行业是一种特殊的旅游零售业态，其本质是国家通过税收让利来引导消费。由于享受免征进口关税、消费税和增值税的政策，免税商品在口岸、离岛或市内等特定渠道，对符合资格的旅客具有明显的价格优势。这也使该行业成为引导消费回流、促进国内高端零售发展的重要政策工具，因而具备鲜明的政策属性和较高的准入门槛。近年来，随着行业不断发展，我国免税行业的核心驱动力已从早期的牌照垄断，转向政策持续赋能与市场多维竞争的双轮驱动。一方面，海南离岛免税政策历经多轮放宽，购物额度与客单价大幅提升。随着2025年底全岛封关运作正式启动，行业将迎来新的增长...

    标签： 免税

  • 可选消费行业2026年度策略：新的消费观，新的格局.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/26
    • 78
    • 华福证券

    可选消费行业2026年度策略：新的消费观，新的格局。随着中国经济发展进入新阶段以及新一代年轻人逐步成为消费主力，人们的消费观也从超前储蓄到谨慎消费再到如今的活在当下，消费观的重塑将对受益品类乃至消费品的商业模式都产生重要影响，也会带来新的投资机会。出口方面，虽然地缘政治风险不断，但随着中国产业升级和国力强大，我们的出口品类结构明显向创新导向升级，出口国家/地区方向也日益均衡，体现出更强的抗风险能力，也为面向更广阔全球市场的出海企业提供更良好的发展土壤。2025年新消费板块领涨，传统消费板块走势平淡，展望2026年：关注全球景气赛道：面向全球的新兴品类赛道拥有更广阔的市场空间和成长性，且中国企业...

    标签： 可选消费 消费观

  • 2026年商贸零售行业投资策略报告：扩内需背景下，关注情绪消费相关机会.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/26
    • 83
    • 万联证券

    2026年商贸零售行业投资策略报告：扩内需背景下，关注情绪消费相关机会。回顾与展望：消费分级时代来临，情绪消费兴起带火相关产业发展。我国消费现状已从过去的“消费升级”逐步进入到“消费分级”的新阶段，具体体现为：1）更加追求性价比：对于那些技术附加值较低、产品同质化严重的传统消费品，消费者表现出更理性、更追求性价比的行为；2）愿意对部分新型产品或服务付出一定溢价。快节奏的生活方式和信息过载等因素影响当代人的心理健康，推动情绪消费兴起，加之随着时代的发展，我国消费结构从生存型消费往享受型、精神型消费扩展，潮玩、古法金、美容护肤等相关行业受到追捧。潮玩...

    标签： 商贸 商贸零售 零售

  • 耐用消费产业行业研究：宠物医疗系列之一，黄金增长期叠加连锁化率提升，宠物医院板块机会在即.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 201
    • 国金证券

    耐用消费产业行业研究：宠物医疗系列之一，黄金增长期叠加连锁化率提升，宠物医院板块机会在即。宠物医院市场规模现状及扩容动因：24年市场规模达约473亿，宠物数量增长、保健理念提升、宠物老龄化化和家人化趋势和高质量医疗服务供给增加等因素推动市场扩容，预计未来3年复合增速可达7%。（1）市场规模：根据《宠物行业白皮书》，截至2024年，宠物诊疗与体检合计行业规模达约473亿元。在宠物数量增长、宠物到院就诊率和就诊频次提升，以及宠均医疗消费支出金额增加等因素的共同驱动下，2027年宠物医疗（不含药苗）市场规模有望达到约580亿元，未来3年复合增速达约7%。（2）扩容动因：①宠物数量增长：对比美欧成熟市...

    标签： 消费产业 宠物 医院 医疗 宠物医疗

  • 社会服务行业年度行业策略报告：场景消费兼具韧性与弹性，供给优化带来向上驱动.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 76
    • 方正证券

    社会服务行业年度行业策略报告：场景消费兼具韧性与弹性，供给优化带来向上驱动。2025年9月起，海南离岛免税销售边际改善。2025年，海南离岛免税销售呈现触底反弹态势，自9月起，海南离岛免税销售额同比增长3%（18个月以来首次增速转正），10月同比增速进一步扩大至13%，其中购物人数同比-13%、客单价同比+30%。11月1日起，离岛免税新政实施，政策包括扩大离岛免税商品范围（从45类增至47类）、新增国货退税、允许离境旅客享受离岛免税政策（此前离境且离岛旅客不享受10万元免税购物额度）、岛内居民一次离岛可多次即购即提（刺激岛民需求）等。新政实施后，11月海南离岛免税销售呈现高双位数增长，剔除手...

    标签： 社会服务 消费 服务

  • 中国必需消费行业全球啤酒变革启示：中国的三大战略进阶.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 43
    • 海通国际

    中国必需消费行业全球啤酒变革启示：中国的三大战略进阶。全球啤酒行业正经历从周期性波动到结构性转变的深刻变革。2024年全球啤酒销量下降1%，总量仍低于2019年疫情前水平。健康意识觉醒与代际消费变迁成为核心驱动因素，美国49%的消费者计划减少饮酒，Z世代这一比例高达65%。精酿啤酒与无酒精啤酒快速崛起，持续蚕食传统啤酒市场份额。与此同时，软饮料销量保持稳健增长，对酒精饮料形成持续分流。中国市场面临独特挑战：高端化进入质价比时代；传统渠道模式失效，费用管控压力凸显；跨界竞争加剧，多元化布局成效有限。龙头化：规模整合与效率提升。龙头化的核心是在本土市场建立绝对优势。欧美企业以并购为主要路径，百威英...

    标签： 消费

  • 东南亚消费行业11月跟踪报告：通胀温和且分化，多数消费跑输指数.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 71
    • 海通国际

    东南亚消费行业11月跟踪报告：通胀温和且分化，多数消费跑输指数。CPI：东南亚主要经济体通胀温和运行、结构分化。印尼CPI同比增长2.72%，仍处央行目标区间内，食品价格在季节性供给波动和节前需求带动下成为主要推升因素，能源与交通价格受补贴和管控影响保持平稳，核心通胀温和。泰国CPI同比下降0.49%，通胀持续低位运行，内需偏弱、核心通胀低迷制约价格回升，政策仍具宽松空间。越南CPI同比上涨3.25%，呈温和上行态势，食品与服务价格支撑通胀，能源和工业品价格相对平稳，整体压力可控。菲律宾CPI同比增长1.5%，较前期回落，食品价格涨幅放缓、能源价格稳定，通胀环境改善，有利于消费修复与政策灵活性...

    标签： 消费 通胀
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