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  • 社会服务行业：元旦假期海南免税及全国出行增长亮眼，2026国补政策发布.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/05
    • 194
    • 中信建投证券

    社会服务行业：元旦假期海南免税及全国出行增长亮眼，2026国补政策发布。2026年元旦假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序，消费活力持续释放。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元；元旦假期海口海关共监管离岛免税商品销售44.2万件，同比增长52.4%；购物人数8.35万人次，同比增长60.6%；购物金额7.12亿元，同比增长128.9%；国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》对外发布。本周（12.26-1.2）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为0.59%、-3.13...

    标签： 社会服务 服务 出行

  • HNB行业深度：驱动因素、市场空间、产业链及相关公司深度梳理.pdf

    • 32积分
    • 2026/01/04
    • 112
    • 慧博智能投研

    HNB行业深度：驱动因素、市场空间、产业链及相关公司深度梳理。当前，全球范围内卷烟市场萎缩已是不可逆转的趋势，全球吸烟率从2005年的30.75%持续下降至2022年的21.74%，卷烟市场规模自2018年的53908亿支缓慢下滑至2024年的51561亿支，CAGR为-0.74%。有鉴于此，包括菲莫国际等在内的国际烟草巨头均将新型烟草作为保障公司长期发展的核心动力，在雾化电子烟、加热烟草和口含烟等领域加速布局。其中HNB是新型烟草的核心品类，2024年菲莫的无烟产品（以HNB产品IQOS为主）营收占比为39%，加热烟草已成为推动公司业绩增长的核心引擎。与之相应，国内传统卷烟市场规模增长也逐步...

    标签： 市场空间 产业链

  • 猫砂行业深度报告：猫砂，被低估的高成长、高粘性、高复购赛道.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 83
    • 浙商证券

    猫砂行业深度报告：猫砂，被低估的高成长、高粘性、高复购赛道。猫砂行业是兼具刚需属性与成长潜力的优质赛道作为养猫家庭的必备消耗品，猫砂拥有高达92.2%的用品渗透率，需求刚性且购买频率高。猫砂市场量价齐升态势明确：在“独居经济”与“银发经济”驱动下，国内城镇宠物猫数量持续增长；同时，人均可支配收入提升带动养宠精细化，推动猫砂消费向中高端升级，市场空间广阔。受益宠物猫加速渗透，中国的猫砂市场近年来高速增长，从2020年50亿元增长到2024年约140亿元。期间CAGR为30%；预计到2027年，中国猫砂市场规模将达到200亿元，2024-2027年C...

    标签： 猫砂

  • 商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放缓，Q3复苏反转迹象显现.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 200
    • 广发证券

    商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放缓，Q3复苏反转迹象显现。2025年全球个人奢侈品市场预计保持整体稳定，且预计明年将延续逐季改善的趋势。据贝恩公司与意大利奢侈品制造商行业协会（Altagamma）联合发布的研究报告显示，2025年全球个人奢侈品市场按实际汇率计算将比2024年下降约2%，按不变汇率计算则持平，总规模预计为3580亿欧元，尽管超级富豪群体持续支撑高端奢侈品需求，但向往型消费者已经开始收缩开支，这加剧了传统奢侈品行业的压力。分品类看，珠宝类目前增速领先，预计今年实现4%-6%的扩张；眼镜类延续强劲表现，预计今年将增长2%-4%；美妆领域整体稳定...

    标签： 商贸零售 奢侈品

  • 商社行业板块2026年度策略报告：内需看好高端消费顺周期，出海关注龙头α.pdf

    • 7积分
    • 2026/01/04
    • 73
    • 国金证券

    商社行业板块2026年度策略报告：内需看好高端消费顺周期，出海关注龙头α。结论：服务消费复苏筑基，出海降息激活高弹性内需：扩内需为首要战略，服务消费是重点。需求改善优先（估值），供给格局其次（EPS）；1、顺周期Beta优先为需求改善（景气度提升），服务型消费优先看需求改善是重点，尤其是政策有望重点发力行业，遵循边际改善效应，出行链优先，改善程度依次排序:航空>酒店>旅游,商务>休闲。估值驱动。2、高端消费：实际需求改善+供给相对稀缺+政策效果强，涨价预期较强，估值+业绩双驱动，重点推荐行业：1）免税；2）黄金珠宝；3、性价比（大众）消费：需求边际改善不明确，供给...

    标签： 商社

  • 日本必需消费可选消费：日本消费行业11月跟踪报告，“黑五”刺激消费，免税增长乏力.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 94
    • 海通国际

    日本必需消费可选消费：日本消费行业11月跟踪报告，“黑五”刺激消费，免税增长乏力。宏观：央行加息落地，通胀黏性犹存。11月日本消费者信心指数录得37.5，较10月35.8大幅攀升1.7点，创2024年4月以来新高。信心修复呈现全面改善态势，耐用品购买意愿大幅回升尤为显著，显示家庭消费倾向正在边际转暖。10月实际工资同比收缩0.7%，较9月1.3%的降幅明显收窄，内需复苏动能有所增强。11月日本核心CPI同比上升3.0%，与10月持平，连续44个月超越日本央行2%目标。商品CPI同比上涨4.0%，而服务CPI仅上涨1.6%，通胀结构继续呈现商品主导特征。日本央行12月会议...

    标签： 刺激消费 可选消费 免税

  • 租赁行业框架：监管推动行业高质量发展.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 143
    • 西部证券

    租赁行业框架：监管推动行业高质量发展。租赁基本情况我国融资租赁行业分为金融租赁和商业性融资租赁（商租）两大类。其中，金融租赁公司属于持牌非银金融机构，始终由国家金融监管总局监管，监管标准严于商租；商租公司早期由商务部监管，2018年监管权正式划转至国家金融监管总局，实现监管统一。直租和回租是主流业务模式：直租聚焦解决企业设备购置资金需求，租赁公司购设备出租，租期结束后转移所有权，具有融资比例高、期限长、审批便捷等优势；售后回租主打盘活企业存量设备资产，企业售设备给租赁公司保留使用权，租期结束后赎回所有权，具备资金用途灵活、授信可循环、放款快等特点。发展阶段2018年是我国租赁行业发展的关键分水...

    标签： 租赁

  • 商贸零售行业2026年度策略报告：从业务革新中寻找业绩增量.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/04
    • 195
    • 兴业证券

    商贸零售行业2026年度策略报告：从业务革新中寻找业绩增量。2025消费前高后低，商贸零售板块配置多元化。2025年消费平稳增长，国补政策效应减弱后增速前高后低，社零5月达6.4%年内高点后逐步回落至10月的2.9%，但业态与品类结构性分化凸显，黄金珠宝、通讯器材、家电等可选消费增长良好，粮油食品、日用品等必选消费韧性十足。2025Q3商贸零售板块重仓配置比例0.27%，低配状态但持仓高度集中，中国中免、小商品城为前两大重仓股。资金向龙头与高景气赛道集中，旅游零售、商业物业经营、电商服务成为机构配置重点，跨境电商与综合电商标的表现活跃，传统百货、超市配置比例相对较低。代运营：自有品牌+AI双轮...

    标签： 商贸零售 商贸 零售

  • 2026年社会服务行业投资策略报告：向阳花木易为春.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 59
    • 万联证券

    2026年社会服务行业投资策略报告：向阳花木易为春。行业核心观点：我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。当前板块估值处于历史低位，具备修复空间。展望2026年，中央经济工作会议继续将坚持内需主导，建设强大国内市场列为首要任务，促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主。长期来看，在Z世代与银发群体需求持续驱动下，服务消费成长前景广阔。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）把握海南自贸港封关运作机遇，并在新一轮机场免税格局...

    标签： 服务 社会服务

  • 社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/31
    • 116
    • 国信证券

    社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善。板块回顾：1）总体温和复苏，结构性景气。消费大盘温和复苏，1-11月服务消费增速>商品消费增速>餐饮增速，服务消费占比逐步提升。2）需求、政策、技术的三重变化。一是消费行为更趋理性，年轻客群注重情感满足于体验消费，推动旅游、演唱会赛事、国潮文化、潮玩等细分领域增长；B端商务需求仍处于触底阶段。二是政策因素与全球化布局影响企业决策与发展，部分行业规范限制加速市场洗牌与企业如高端餐饮的变革，海南封关运作打造更大开放平台吸引消费回流，出海仍是重要新增长曲线之一。三是技术迭代加速与商业模式重构，AI+教育、AI...

    标签： 社会服务 消费 服务消费

  • 2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/31
    • 104
    • 甬兴证券

    2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会。2025年回顾：平稳复苏基本面回顾：2025年社零平稳复苏。据国家统计局，2025年1-11月份社零同比增长4%，单11月份社零同比增长1.3%。按季度拆分，25Q1/Q2/Q3社零增速分别同比为+4.6%/5.4%/3.5%。25年1-11月份，限额以上零售业单位中便利店/超市/专业店/百货店/品牌专卖店零售额同比分别+6.0%/4.7%/3.4%/0.7%/0.1%。行情回顾：截至2025年12月26日，中信商贸零售板块上涨7.98%，跑输沪深300指数10.38个百分点。25年商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第25位。2...

    标签： 商贸零售 商贸 零售

  • 美妆行业深度报告：国货崛起、模式分化与营销提效下的竞争新局.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/31
    • 226
    • 爱建证券

    美妆行业深度报告：国货崛起、模式分化与营销提效下的竞争新局。美妆赛道以护肤、彩妆为核心主线，线上营收超七成，国货品牌借助抖音抢增量，国际品牌依托天猫、京东守基本盘。面部护理为护肤领域核心品类，国产护肤品牌逆势增长，面部彩妆领跑彩妆市场。当前美妆行业已形成“线上主导、线下补充”的渠道格局，线上营收占比高达79%，淘天夯实护肤基本盘、抖音凭借“内容种草－即时转化-互动复购”的闭环模式成彩妆增量核心来源、京东外资品牌高端礼盒热卖，国货与国际品牌基于渠道特性形成差异化打法，国货品牌针对美妆消费者的场景化需求、借抖音场景化内容+平价实现破圈，国际品牌则依托...

    标签： 美妆

  • 2026年零售美护行业年度策略报告：渠道提效，产品创新，品牌进击.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/30
    • 76
    • 东方证券

    2026年零售美护行业年度策略报告：渠道提效，产品创新，品牌进击。十五五开局年来临，零售业是发力内需的重要着力点，渠道调改、情绪价值方兴未艾。1)中央经济工作会议定调十五五坚持内需主导，零售业重要性再获提升，叠加2026年超长春节形成拉动旺季消费，区域头部零售企业Q1有望迎来“开门红”。2)在经历2024-25年的初步探索后，零售企业加快调改步伐、经营效果已有体现，后续调改思路围绕薪酬机制、供应链、场景(即人、货、场)继续推进。3)折扣业态、情绪消费崛起，珠宝零售、母婴零售集中度延续提升。出海景气度依旧高企，跨境电商供给侧改善、产品力突围。1)2025年外贸依旧&ldq...

    标签： 美护 零售

  • 2026美护行业策略：消费细分格局重塑机遇期，强渠道运营力为核心引擎.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 63
    • 方正证券

    2026美护行业策略：消费细分格局重塑机遇期，强渠道运营力为核心引擎。1、美护＆大健康板块投资主线：美护＆大健康行业的核心驱动力是新渠道增长红利与竞争格局迭代，不同板块成长与竞争状态分化：保健品、女性护理为渠道+格局双红利赛道；家庭清洁增长平稳，高端化格局迭代空间显著；口腔护理、婴童护理仍享新渠道红利但竞争加剧；美妆增长趋稳，竞争持续加剧。格局迭代的核心竞争力聚焦全渠道运营力。当前抖音内容流量红利收窄，天猫在品牌经营、货品管理与消费体验端结构性回暖。企业竞争力已从单一渠道爆发式增长，转向全链路的全渠道运营，核心是多渠道协同赋能。线上迭代机遇集中于哪类行业？：①具备新渠道增长β；②赛道...

    标签： 美护

  • 化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 66
    • 华创证券

    化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯。林清轩：甄选高山红山茶花，开创以油养肤理念，连续11年位居精华油榜首，线下554家门店并逐步发力电商，精耕细作铸就国货高端品牌。行业：预测2025年以油养肤市场规模从2024年77亿元同比增长45%至112亿元，2024年林清轩以12.4%市占率位列面部精华油NO.1。发展复盘：03年创始人从代理商转型创立自有品牌、08年首家门店开业、14年推出大单品山茶花精油、20年进军电商且董事长亲自带货。林清轩深耕红山茶花抗皱紧致科研，自12年起开发系列专利成分，如山茶超胜肽、山茶超胶原、山茶超A醇、山茶花愈伤组织提取物等，实现了山茶花护肤品全价值链整合，涵盖山茶花...

    标签： 化妆品 林清轩
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