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商社行业2025年度策略报告：景区板块有望迎来新一轮产能扩张，政策利好+线下零售调改带来行业性变革机遇.pdf
- 3积分
- 2025/01/09
- 80
- 信达证券
商社行业2025年度策略报告：景区板块有望迎来新一轮产能扩张，政策利好+线下零售调改带来行业性变革机遇。行业核心边际变化：自上而下建设旅游强国，推动行业高质量发展。2024年5月，习近平总书记在对旅游工作的重要指示中强调“着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国”，“推动旅游业高质量发展行稳致远”。随着宏观层面国家将建设旅游强国、培育文化旅游业为支柱产业提升到战略高度，冰雪经济、低空经济、放宽优化过境免签等政策频频出台，文旅发展呈现新趋势。24年消化高基数影响，25年行业看点在于资源整合,有望迎来新一轮产能扩张、投放周期；中长期看公休假日持续优化...
标签： 商社 景区 -
怡亚通研究报告：流通巨头，从商社迈向新质生产力.pdf
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- 2025/01/08
- 149
- 西南证券
怡亚通研究报告：流通巨头，从商社迈向新质生产力。推荐逻辑：1）2024年11月27日，深圳发布《推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》，鼓励科技型上市公司，通过并购重组持续做大做强。政策为怡亚通提供了更加宽松和支持性的并购环境。2）怡亚通以“做大供应链+做强产业链+做盛孵化器”的三维一体战略，在半导体存储、AI智算、国产信创等方向孵化深耕。2024年上半年，半导体存储分销业务实现营收6.74亿元(+114.27%)，AI算力产业供应链业务实现营收3.12亿元(+11.5%)。3）2024前三季度，公司毛利率4.19%(+0.2pp)，企稳回升，现金收入...
标签： 怡亚通 生产 商社 -
2025年度商社行业板块策略：政策提振预期，情绪价值消费崛起.pdf
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- 2025/01/07
- 95
- 华福证券
2025年度商社行业板块策略：政策提振预期，情绪价值消费崛起。2024年商贸零售、社会服务、美容护理板块涨幅分别为13.7%/-5.1%/-10.3%。受益于情绪价值消费崛起，商贸零售板块年内涨幅排名全行业第7，社会服务和美容护理板块年内涨幅排名全行业第24、29，弱于大盘表现。美护：美护板块近两年经过板块调整，具有估值性价比；在双十一等电商节表现催化下，头部品牌国货替代和龙头份额提升逻辑，天猫/抖音增势亮眼，且部分标的有医美大单品和新产品获批预期催化，建议关注：巨子生物，上美股份，锦波生物，朗姿股份。零售：“Z世代”成为消费市场中坚力量驱动消费趋势变化，以谷子经济为代...
标签： 商社 情绪价值 -
商社行业2025年度投资策略：把握供给新机遇，迎接内需东风起.pdf
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- 2024/12/24
- 113
- 国联证券
商社行业2025年度投资策略：把握供给新机遇，迎接内需东风起。行业事件回顾2024年，经营环境的变化、消费理念的变迁给消费企业带来普遍挑战，但挑战中孕育机遇，结构性机会凸显。在零售行业，我们观察到基于“Location”的渠道思维正向基于“产品”的运营思维转变，且先行者验证“商品力为王”是行之有效的变革方向。在社服行业，政策助力下的增量方向逐渐明确，细分龙头以多年积攒的竞争壁垒，敏锐的市场洞察力及灵活高效的运营策略实现业绩的良好兑现。在美护行业，新材料、新配方与新定位助力龙头逐鹿更高的品牌声誉与市场份额。供给侧变革：产品思...
标签： 商社 -
商社行业2025年度策略报告：把握消费服务业顺周期及互联网龙头底部投资机会.pdf
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- 2024/12/23
- 111
- 招商证券
商社行业2025年度策略报告：把握消费服务业顺周期及互联网龙头底部投资机会。宏观：需求释放，社零回暖，服务领先。2024年下半年以旧换新补贴促进需求释放，社零增长有所回暖，系列促消费政策下服务零售延续较快增长态势；分品类来看，家电等以旧换新补贴相关类目表现突出，预计明年补贴延续及品类扩张将进一步带动消费需求释放。从社服数据来看，出游需求恢复强劲，旅游收入及人次稳步增长，休闲需求释放下旅游高度景气度延续。电商零售：看好互联网龙头底部投资机会及高效零售业态。1）电商：竞争格局被过度担忧，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升。2）本地生活：线上渗透空间仍广。3）零售：把握...
标签： 商社 服务业 -
商社板块25年策略：对消费乐观一些.pdf
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- 2024/12/11
- 105
- 德邦证券
商社板块25年策略：对消费乐观一些。政策直接刺激+基本面边际改善+机构配置低位上涨抛压较小：1）政策面：中观层面，上海消费券政策直接刺激餐饮、酒店；解决就业大纲领利好人服板块；2）基本面：医美、黄金珠宝等板块走过Q2至暗时刻，增速环比略微改善；3）资金面：当前美容护理、社会服务板块估值具备性价比，9月至今多龙头公司已从底部反弹，但PE5年分位数仍为历史较低水平。我们认为对消费可以更乐观些，25年重点把握三大细分方向：主线一：优选具有强韧性、高景气度的内需消费赛道：1）美妆：双十一大促中，国货公司凭借更强运营能力领先，领先于海外品牌，且胶原蛋白细分市场仍延续较高热度；Q4为医美周年庆促销活动，预...
标签： 商社 消费 -
商社行业2025年年度策略：寻找自上而下有逻辑的突破.pdf
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- 2024/12/11
- 78
- 东吴证券
商社行业2025年年度策略：寻找自上而下有逻辑的突破。2024年，从社零上看终端消费表现比较平淡，1-10月社零总额同比+3.5%，其中线上+8.3%，推算线下+1.9%，具体品类中，如服装鞋帽+1.1%，化妆品+3.0%，金银珠宝-3.0%，家电+7.8%，家具+1.9%，汽车-1.5%，目前从整体来说，我们预估较为平淡的消费社零的“新常态”预计会持续若干个季度，但基于整体消费基本面的情况，经过23-24年资本市场的两年调整，我们目前对消费行业抱有乐观的态度，并认为商贸零售与社会服务行业存在很好的可挖掘机会的空间。战略上——要找到自上而下有逻辑...
标签： 商社 年度策略 -
商社行业2025年度策略：物有复始，风起再航.pdf
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- 2024/11/18
- 145
- 财通证券
商社行业2025年度策略：物有复始，风起再航。免税：当前免税板块业绩博弈核心分为三个维度。维度一：中免的海南免税修复与口岸免税/市内免税增量。前三季度海南离岛免税持续承压，九月海口遭遇台风灾害，影响三季度业绩兑现，离岛免税仍处于修复阶段。维度二：王府井等免税运营商的市内免税开店情况。维度三：海汽集团、海南发展、格力地产三个标的的免税资产注入预期。旅游：目前假期延长预期+冰雪游政策催化+内需提振逻辑三者带动板块行情，可以关注冰雪游标的长白山，大连圣亚。低空经济方面关注西域旅游，亿航智能的oc证审批持续推进。同时关注旅游资产整合概念，建议关注西域旅游。酒店：供给端看，明年连锁酒店品牌竞争仍激烈。需...
标签： 商社 年度策略 -
商社行业2024中期策略报告：推荐结构性增量细分板块.pdf
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- 2024/07/02
- 179
- 华西证券
商社行业2024中期策略报告：推荐结构性增量细分板块。行业复盘：年初以来表现弱于大盘，新业态、新渠道推动传统行业变革。1）年初以来板块表现弱于大盘，景区板块相对较优；2）出行需求不减，景区及OTA业绩表现更佳；3）新业态、新渠道驱动传统行业变革；4）性价比消费、兴趣消费趋势延续；5）政策持续鼓励出海，国际运费价格或扰动利润率水平。行业展望：关注出海、性价比及出行1）“价格力”优势将得到强化，关注新业态扩张与利润率提升； 2）头部跨境卖家优势突出，尾程及采购端存在优化空间； 3）暑期旺季来临，OTA及景区有望持续取得良好增长。
标签： 商社 零售服务 -
商社行业2024年中期策略报告：关注体验式消费、性价比消费、兴趣消费三条主线.pdf
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- 2024/06/25
- 233
- 招商证券
商社行业2024年中期策略报告：关注体验式消费、性价比消费、兴趣消费三条主线。宏观：大盘稳健增长，线上零售及服务零售表现突出。2024年以来社零增势稳健，线上零售及服务零售增速远超社零大盘；从消费者行为来看，体验类消费需求兴起，旅游业市场维持稳中向好趋势，旅游总人次2024Q1恢复至疫前近八成，24年假期旅游人次及收入齐升。电商：弱复苏下性价比电商增长确定性强，关注估值底部的优质龙头公司。24年以来电商表现亮眼，行业回归用户体验主线、各电商平台围绕消费者“多快好省”开展多维服务升级，同时电商依托ToB端强议价能力实现更强价格优势在当前消费环境下有所受益，行业渗透率稳步提...
标签： 商社 消费 -
商社行业2024年度中期投资策略：增量明确，关注龙头.pdf
- 5积分
- 2024/06/20
- 151
- 国联证券
商社行业2024年度中期投资策略：增量明确，关注龙头。年中复盘：年初判断基本验证。年初我们对2024年的投资方向给出研判：1）看好消费出海的投资方向；2）美护板块亮点在于供给侧；3）优选顺周期个股。从2024年一季度板块业绩综述看，上述判断基本得到验证。1）海外业务增速维持强劲。2）受益于平价出行大趋势，景区、OTA收入/净利润增速表现靠前。3）国货化妆品公司整体维持较强业绩韧性。4）顺周期出行服务细分行业收入及利润增速明显回落，其中，人力资源及会展服务相对维持较为稳健的增长。高景气度细分：趋势延续、逐步兑现从板块内部比较看，消费出海、胶原蛋白及平价出游赛道延续景气并有效兑现。我们认为，中国企...
标签： 商社 美护 平价出游 -
商社&快递行业2024年度投资策略报告：弱复苏预期下，寻找曙光.pdf
- 3积分
- 2023/12/21
- 315
- 中泰证券
商社&快递行业2024年度投资策略报告：弱复苏预期下，寻找曙光。1.消费弱复苏，已经成为多数板块的压制性因素：宏观视角，2023年预期放开后的快速复苏与实际情况存在落差，从社零和CPI数据看，消费呈现弱复苏。微观视角，企业进入2023年下半年后感受的经营压力有所增强。2.内需偏弱的预期下，两条产业逻辑或存在向上β：（1）增量市场—渠道出海，在亚马逊之外创造新的增量；（2）存量市场变革—线下零售，利用硬折扣等新业态，对流通产业格局进行重塑尝试。3.投资策略，关注三类机会：（1）跟随向上的产业趋势—出海、折扣零售；（2）防御视角，业绩趋势稳定、...
标签： 商社 快递 投资策略 -
商社板块2024年度投资策略：静待复苏，行稳致远.pdf
- 8积分
- 2023/12/19
- 670
- 德邦证券
商社板块2024年度投资策略：静待复苏，行稳致远。商社板块复盘：消费弱复苏，估值回调至长期配置底部。社零数据来看，疫情后消费弱复苏，呈现结构性行情，服务类优于商品类消费，疫后线下消费需求集中释放；2年复合增速来看，必选优于可选消费，地产产业链承压。中观业绩层面，美护板块Q3淡季仍展现较高成长性，医美新品放量带动，化妆品品牌结构性分化；零售板块结构性分化，出海及黄金珠宝子板块呈现较高景气度；社服板块收入渐进复苏、略有波动，利润复苏优于收入端、Q3净利润环比提升。社会服务、商贸零售、美容护理行业指数均较年初分别下跌18.8%/28.2%/32.9%，均跑输沪深300指数，机构持仓比例持续下降，板块...
标签： 商社 投资策略 -
商社行业2024年度策略：理性繁荣，性价比、多元化、走出去.pdf
- 3积分
- 2023/12/08
- 155
- 财通证券
商社行业2024年度策略：理性繁荣，性价比、多元化、走出去。
标签： 商社 -
商社行业2024年年度策略：同比基数归常首年，遴选强势方向，拥抱机会！.pdf
- 7积分
- 2023/12/04
- 116
- 东吴证券
商社行业2024年年度策略：同比基数归常首年，遴选强势方向，拥抱机会！回顾2023年：消费温和复苏。2023年1~10月我国社零总额同比+6.9%，呈现温和复苏趋势。分消费类型看，服务类消费恢复情况整体好于零售类，主要节假日出行人次和旅游收入已超2019年同期。分品类看，必选消费品表现较好，可选品表现仍有改善空间。2024年将会是同比基数归常首年，关注品牌力、渠道效率高的优质标的，及新兴消费习惯崛起等趋势。从央行储户问券调查看，居民消费意愿相比2022年已经有所恢复，但仍处于较低位置，仍需等待近一步改善和恢复。在消费总量温和增长的环境下，我们建议更多关注Alpha较为突出的、具备品牌渠道优势的...
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