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2026美护行业策略：消费细分格局重塑机遇期，强渠道运营力为核心引擎。

1、美护＆大健康板块投资主线：

美护＆大健康行业的核心驱动力是新渠道增长红利与竞争格局迭代，不同板块成长与竞争状态分化：保健品、女性 护理为渠道+格局双红利赛道；家庭清洁增长平稳，高端化格局迭代空间显著；口腔护理、婴童护理仍享新渠道红利 但竞争加剧；美妆增长趋稳，竞争持续加剧。

格局迭代的核心竞争力聚焦全渠道运营力。当前抖音内容流量红利收窄，天猫在品牌经营、货品管理与消费体验端 结构性回暖。企业竞争力已从单一渠道爆发式增长，转向全链路的全渠道运营，核心是多渠道协同赋能。

线上迭代机遇集中于哪类行业？：①具备新渠道增长β；②赛道格局分散，或龙头为传统品牌、线上运营薄弱，存 在结构性机会；③高毛利率可支撑渠道大规模费用投放；④渠道运营与营销能力优先级高于产品力。

2、医美板块投资主线

上游板块：医美上游资质落地驱动竞争分化，玻尿酸、肉毒素等传统品类竞争加剧，差异化卖点+强运营将成核心壁 垒，胶原蛋白、羟基磷灰石等新品类仍处资质红利期，商业化进度是增量关键，2026年有望进入兑现期。

终端板块：新氧、京东有望带来整个医美终端的增量和迭代升级，竞争维度关注龙头的集中度提升的机遇，以及机 构调整的进度。