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化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯。林清轩：甄选高山红山茶花，开创以油养肤理念，连续11年位居精华油榜首，线下554家门店并逐步发力电商，精耕细作铸就国货高端品牌。

行业：预测2025年以油养肤市场规模从2024年77亿元同比增长45%至112亿元，2024年林清轩以12.4%市占率位列面部精华油NO.1。

发展复盘：03年创始人从代理商转型创立自有品牌、08年首家门店开业、 14年推出大单品山茶花精油、 20年进军电商且董事长亲自带货。 林清轩深耕红山茶花抗皱紧致科研，自12年起开发系列专利成分，如山茶超胜肽、山茶超胶原、山茶超A醇、山茶花愈伤组织提取物等，实 现了山茶花护肤品全价值链整合，涵盖山茶花种植、独家采购、专利成分提取、产品开发及生产、线下门店零售、电商零售等。

管理层：家族企业模式，全球发售后董事长直接及间接拥有权益71%。董事长孙来春曾任双鹤药业沈阳销售负责人，03年成立林清轩；兄长 副总经理孙福春15年加入任销售主管，时任副总经理并负责销售；副总经理高宏旗06年与董事长共创护肤品研究所，13年加入公司任科研中 心总经理。

财务：22-24年收入CAGR 32%至12.1亿元，归母净利润由22年亏损587万迅速增长至1.87亿，25H1毛利率提升至82.3%，归母净利率 17.3%。25H1产品结构：46%精华油+15%面霜+9%乳液及爽肤水+9%精华液+9%面膜+12%其他。精华油25H1销售额4.8亿，第一大单 品山茶花精华油目前已迭代至第五代。

渠道：与毛戈平类似，先深耕门店塑造品牌，再于2020年前后转型电商，2024年收入为线上7.2亿元 占比59%+线下4.9亿元 占比41%。 ①25H1线下门店达554家：其中直营366家、合伙188家，一线/新一线/二线分别61家/177家/86家，通过护理场景与服务体验增强转化与 复购， 同时向CS渠道延展。②线上创始人IP化：2025年“林清轩创始人孙来春”位列达人榜第二位，在视频号上创始人兄弟+孙福春儿子 和侄女等组成特色的“林清轩家族IP矩阵”；2024年前天猫为主，2025年H1抖音收入已超过天猫。

核心壁垒：①鲜明的品牌标签&个性——在浙江、江西等地建立了9个山茶花种植基地，合计种植面积超过2万亩；②明确的品牌市场定位— —高端抗衰“以油养肤”市场；③线上创始人IP化提振声量+线下554家门店巩固核心客群和品牌形象。