商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放缓，Q3复苏反转迹象显现.pdf

商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放缓，Q3复苏反转迹象显现。2025 年全球个人奢侈品市场预计保持整体稳定，且预计明年将延续逐季改善的趋势。据贝恩公司与意大利奢侈品 制造商行业协会（Altagamma）联合发布的研究报告显示，2025 年全球个人奢侈品市场按实际汇率计算将比 2024 年下降约 2%，按不变汇率计算则持平，总规模预计为 3580 亿欧元，尽管超级富豪群体持续支撑高端奢侈品需求， 但向往型消费者已经开始收缩开支，这加剧了传统奢侈品行业的压力。分品类看，珠宝类目前增速领先，预计今年 实现 4%-6%的扩张；眼镜类延续强劲表现，预计今年将增长 2%-4%；美妆领域整体稳定，香水仍是最具活力的子 类别，高端护肤与彩妆品牌表现两极分化；手表市场呈现两极分化趋势，主要由于高端产品蓬勃发展，关税和定价 压力推动了二手市场的繁荣。

2025Q3 主流奢侈品公司表现分化、高端化妆品公司业绩表现较稳健：据各公司财报，（1）LVMH 集团：25Q3 公 司销售额为 182.8 亿欧元，有机增速为+1%，业务线中仅有时尚和皮革制品有机增速为负，其他业务线均保持有 机正增长。其中香水美妆有机增速为 2%，精品零售有机增速为 7%，腕表和珠宝有机增速为 2%，酒类有机增速 为 1%。（2）Kering 集团：25Q3 公司销售额为 34.2 亿欧元，可比增速为-5%，25Q3 仅北美及其他地区同比有 所增长，西欧、亚太地区（除日本）及日本地区零售营收均出现大幅下滑。品牌方面，主品牌 Gucci 稳定贡献收入 主体部分。（3）欧莱雅集团：25Q3 公司销售额为 103.3 亿欧元，可比增速为 4.2%；分业务看，各事业部增长普 遍加速，其中护发和香水品类保持强劲增长势头，彩妆品类环比改善。（4）雅诗兰黛集团：25Q3（26FY Q1）公 司销售额为 34.81 亿美元，有机增速为 3%；分地区看，业绩有所分化。中国大陆市场的所有品类均推动份额增 长。在美国市场，护肤品类及护发品类实现份额增长，雅诗兰黛品牌在护肤、彩妆、香水三大品类连续第三个季度 实现整体份额提升。在西欧市场，法国、西班牙的香水品类份额实现增长。（5）资生堂集团：25Q3 公司销售额 为 2243 亿日元，剔除汇率等因素影响后可比增速为 4%；分地区看，25Q3 日本国内化妆品市场温和增长。海外 化妆品市场仍面临阻力，但已出现复苏迹象。

2025Q3 亚太/中国市场表现：据各公司财报，（1）LVMH 集团：25Q1-3 亚洲地区（除日本）收入有机增速为-6%， 单季度有机增速分别为-11%/-6%/+2%。（2）Kering 集团：25Q1/Q2/Q3 亚太地区（除日本）收入单季度可比增 速分别为-25%/-19%/-10%。（3）欧莱雅集团：25Q1-3 北亚地区收入可比增长+0.5%，单季度有机增速分别为 -6.9%/-8.8%/+4.7%。（4）雅诗兰黛集团：25Q1/Q2/Q3 亚太地区单季度收入有机增速分别为+7%/-4%/+9%。（5） 资生堂集团：25Q1/Q2/Q3 中国地区单季度收入有机增速分别为-13.7%/-7.3%/+8.5%。