东南亚消费行业11月跟踪报告：通胀温和且分化，多数消费跑输指数.pdf

东南亚消费行业11月跟踪报告：通胀温和且分化，多数消费跑输指数。CPI：东南亚主要经济体通胀温和运行、结构分化。印尼 CPI 同 比增长 2.72%，仍处央行目标区间内，食品价格在季节性供给波 动和节前需求带动下成为主要推升因素，能源与交通价格受补 贴和管控影响保持平稳，核心通胀温和。泰国 CPI 同比下降 0.49%，通胀持续低位运行，内需偏弱、核心通胀低迷制约价格 回升，政策仍具宽松空间。越南 CPI 同比上涨 3.25%，呈温和上 行态势，食品与服务价格支撑通胀，能源和工业品价格相对平 稳，整体压力可控。菲律宾 CPI 同比增长 1.5%，较前期回落， 食品价格涨幅放缓、能源价格稳定，通胀环境改善，有利于消 费修复与政策灵活性。

消费：消费指标延续修复、分化并存。印尼 11 月消费者信心指 数回升至 124.0、食品饮料和烟草零售指数同比增长 8.2%，显示 消费动能稳健；泰国 10 月消费者信心指数升至 50.9，受财政刺 激与外贸环境改善带动，情绪持续修复；越南 11 月社零同比增 长 7.1%，虽边际放缓但仍处高位，对美出口短期回落但累计规 模保持强劲；马来西亚食品饮料批零指数同比增长 5%–6%，必 选消费景气度稳定。整体来看，区域内消费韧性仍在，内需对 经济增长的支撑作用持续显现。

股市：多数消费跑输指数。11 月东南亚市场中印尼股市整体上 涨，信息技术、通信与金融领涨，必选与可选消费均跑赢大 盘；泰国多数行业下跌，医疗、工业和金融跌幅居前，必选与 可选消费跌幅小于指数；新加坡市场分化，医疗、必选消费和 公用事业领涨，其中必选消费跑赢、可选消费跑输大盘；越南 市场中信息技术、可选消费和能源上涨，但必选与可选消费均 跑输指数；马来西亚各行业普遍回落，信息技术、医疗和公用 事业跌幅靠前，必选与可选消费同样弱于大盘。

估值：仅泰国消费板块估值环比下降。泰国必选消费位于历史 最低分位（0%）、可选消费为 38%，且两者估值环比下降，反 映市场预期仍偏谨慎；印尼必选/可选消费 PE 历史分位仅 5%/2%，处于显著低位，虽环比回升但性价比依旧突出；越南 必选消费估值偏高（79%分位），可选消费处于中位（41%分 位）且环比持平；马来西亚必选/可选消费分别为 92%/77%，其 中必选消费估值环比持平；新加坡必选/可选消费处于 76%/71% 分位，估值环比继续上行。整体来看，印尼与泰国仍是区域内 消费估值洼地，其余市场估值已处中高区间。