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  • 宏观专题报告：中国10年国债收益率走势研判.pdf

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    • 2025/12/08
    • 124
    • 招商证券

    宏观专题报告：中国10年国债收益率走势研判。2002年以来中国10年国债收益率运行呈现以下特点：第一，中国10年国债收益率运行呈现周期性规律，2002年至2024年已经历六轮典型周期，周期运行与中国经济增长、物价和地产周期高度一致。第二，2014年以来中国10年国债收益率中枢逐步下台阶，收益率周期高点和周期低点均逐步下行。第三，2021年以来中国10年国债收益率下行周期更长，下行程度更深，且呈现出两方面偏离：一是利率偏离了名义经济增速和政策因素所能够解释的走势变化，二是中国核心CPI与欧美日核心CPI走势出现显著分化。第四，中国10年国债收益率与美元指数高度负相关，2014年1月至2025年6...

    标签： 国债

  • 山东省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2025）.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/08
    • 168
    • 新世纪评级

    山东省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2025）。经济实力：山东省地处东部沿海、黄河中下游，北接京津冀地区，南邻长三角经济圈，拥有较优越的区位条件及丰富的自然资源，农业及制造业基础稳固，是我国重要的农业、工业和人口大省。2024年，山东省经济运行稳健向好，全省实现地区生产总值98565.8亿元，保持全国经济第三大省的地位；较上年增长5.7%，增速列全国第八位，高于全国同期经济增速0.7个百分点。从三大需求看，2024年山东省受益于工业投资持续发力，缓和了房地产投资下行的负面影响，实现总体投资增长；消费市场持续回暖，规模保持增长；进出口规模稳步扩大，贸易结构不断优化。2025年前三季度，山东省...

    标签： 经济 经济财政 财政 财政实力 债务

  • 2025年12月宏观月报：通胀回升的积极信号.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/08
    • 57
    • 方正证券

    2025年12月宏观月报：通胀回升的积极信号。经济运行基本平稳。生产端来看，受假期等因素影响，10月PMI小幅收缩；工业生产平稳增长，装备制造“压舱石”作用凸显，产业转型升级态势持续；工业企业经济效益小幅波动，但今年以来企业整体盈利仍在修复。需求端来看，消费增长整体保持韧性，国庆和中秋假期叠加带动相关服务类消费增长加快；固定资产投资整体放缓，但高技术服务业投资力度持续加大；外需方面，10月进出口数据出现一定走弱，主要出口国家或地区当月出口同比增速多数下滑。通胀呈现回暖迹象。CPI环比涨幅扩大，且略高于季节性水平，食品价格环比走高是推动CPI上涨的重要分项；CPI同比也转...

    标签： 通胀

  • 宏观深度报告：如何建立“金融强国”？——“十五五”深度研究系列报告（七）.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/08
    • 54
    • 浙商证券

    宏观深度报告：如何建立“金融强国”？——“十五五”深度研究系列报告（七）。“十五五”建议稿提出“加快建设金融强国”，本报告从5个视角展开分析：1）对于央行首要目标，“十五五”提出要“完善现代中央银行制度”，在“十四五”基础上，我们重点关注到有两方面变化，一方面将“经济增长”显性纳入目标考量，另一方面，将币值稳定与金融稳定确立为并列首要目标，并通过“双支柱”框...

    标签： 金融

  • 2026年宏观年度策略，“新供给”破局低通胀.pdf

    • 40积分
    • 2025/12/08
    • 116
    • 慧博智能投研

    2026年宏观年度策略，“新供给”破局低通胀。近年供需结构性失衡、通胀低迷导致市场主体微观感受偏弱。供需失衡下，讨论过度聚焦在需求侧刺激。供需失衡的另一观察角度：供给侧调整才是当前经济的关键点。关注新型举国体制的“新供给”。

    标签： 低通胀 供给 通胀

  • 2025年混合融资支持气候转型：国际经验与中国模式报告.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/07
    • 97
    • 北京大学国家发展研究院‌、自然资源保护协会

    随着气候变化的挑战日益严峻，减缓与适应气候变化的资金缺口问题愈发突出。这一挑战对于发展中国家尤为严峻，特别是在降低绿色产品溢价、推动气候科技研发与创新等领域。然而，这些最需要资金的领域风险高、回报期长，难以吸引商业资本。在这一背景下，混合融资有望成为缓解气候转型资金缺口的关键机制：通过引入优惠资本并让该部分资本承担更高风险和接受较低财务回报率，优化整个项目的风险收益结构，从而提升商业资本的参与意愿。

    标签： 气候转型

  • 2025年加速价值链脱碳促进企业增长：来自亚洲的视角报告（英文版）.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/07
    • 106
    • 世界经济论坛

    全球向低碳经济转型的成功在很大程度上取决于亚洲。2024年，亚洲为全球GDP增长的半数以上做出了贡献，同时也是世界上最重要的制造业中心之一；光伏产品、电动汽车以及电池等制造业产品为全球的低碳转型提供了重要支持。与此同时，由于亚洲的能源需求不断增长、城市化进程加快以及人口数量不断增加，亚洲也成为了全球二氧化碳排放量的主要来源之一。

    标签： 价值链 脱碳

  • 2026年度宏观展望：承前启后，“质”创未来.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 110
    • 上海证券

    2026年度宏观展望：承前启后，“质”创未来。内需与地产疲弱，出口有韧性，融资需求与物价水平走弱，2026年仍需稳增长。固定资产投资增速三季度加速下滑，消费二、三季度走弱，外贸保持较强韧性，对经济维持正贡献。地产形势走弱，融资需求依旧不佳，单位活期化意愿提升，通缩风险依然存在。从量化、具化指标看十五五规划的可执行性与效果。中国经济当前存在的一些问题，十五五规划对问题以及解决方案有相应的描述。居民消费率明显提高，我们认为中国居民消费占比未来5年提升15-20%，那么每年提升3-4%可完成目标；关于就业的考核，我们认为需重视服务业对就业的重要性。美国通胀未达目标，能源CPI...

    标签： 宏观

  • 基于高收入经济体的经济特征比较：未来什么样？.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 125
    • 华创证券

    基于高收入经济体的经济特征比较：未来什么样？核心结论高收入经济体的核心特征在于普遍保持全要素生产率持续增长。而实现这一特征的关键因素在于：1、产业结构转型的角度看，服务业先行、工业保持优势地位，能够保证转型过程中全社会生产率不受损。2、技术进步的角度看，高收入经济体，特别是以日本、新加坡等为代表的追赶型经济体在科研与教育上投入力度极大；产品出口附加值也大幅高于以欧美为代表的传统高收入经济体；科技立国促进了生产率的稳定提升。3、要素配置效率的角度看。高收入经济体的政府调控地位不低、且更廉洁的政府也更有利于制度的优化。人口方面，移民净流入也实现人口要素的优化。本文基于全要素生产率，从影响全要素生产...

    标签： 收入 经济 经济体

  • 陕西省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2025）.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 120
    • 新世纪评级

    陕西省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2025）。经济实力：陕西省位于我国西北内陆，是我国重要的重工业基地，能源化工、装备制造和有色冶金等传统产业基础较好，同时依托丰富的科教创新资源加快战略性新兴产业和未来产业布局，经济总量在全国各省市处于中游水平。2024年陕西省实现生产总值3.55万亿元，连续7年稳居全国第14位，同时经济运行呈现稳中有进、进中向好的趋势，当年经济增速达5.3%，高于全国平均增速0.3个百分点。从经济增长动力结构看，2024年陕西省三架马车增速均高于全国平均水平，其中固定资产投资在工业投资带动下增长5.0%，消费市场持续回暖，社会消费品零售总额增长4.8%，经济外向度显著...

    标签： 经济财政 财政实力 财政 经济 债务

  • 2026年展望，在新平衡中拥抱拐点与复苏.pdf

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    • 2025/12/04
    • 86
    • 交银国际

    2026年展望，在新平衡中拥抱拐点与复苏。中国内地房地产：“十五五”开局之年，寻找新均衡。展望2026年，我们预计行业在政策大力托举下探索新的发展模式，整体虽仍或面临一定挑战，但“好房子”和“好城市”带来的结构性机会已显现。我们预计2026年全国商品房销售面积将为9.0-9.5亿平方米区间（对比2024年的约9.7亿平方米）同时，由于销售面积和全国平均房价的结构性调整（部分被高端项目入市对冲），我们预计全国商品房销售金额预计将在约10-11万亿元人民币，其中包括约8-9万亿元人民币商品住宅销售。投资建议：我们对中国内地房地...

    标签： 房地产

  • 2026年展望系列四：货币政策重心转移.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 139
    • 中邮证券

    2026年展望系列四：货币政策重心转移。货币政策操作延续宽松基调，重心转向价格调控2025年，货币政策定调从稳健转向适度宽松，数量投放与价格调控共同推动流动性保持合理充裕。政策以价格调控为主，辅以结构性货币政策支持“五篇大文章”领域，提升了信贷资源配置效率。下一阶段货币政策或延续适度宽松总基调，对冲供给压力；深化价格调控政策改革，完善利率走廊体系；结构性工具预计仍将围绕科技创新、服务消费等领域加力，同时兼顾宏观审慎管理，保持政策结构平衡。价格型工具：利率传导路径优化，降息仍可期央行在2025Q货政报告首提“五组利率比价关系”。其中，政策利率-DR...

    标签： 政策 货币 货币政策

  • 显微镜下的中国经济（2025年第45期）：房价会影响明年价格水平回升吗.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 46
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第45期）：房价会影响明年价格水平回升吗。居民购房意愿下降导致房价与物价水平的相关性明显下降。明年经济和资本市场的再通胀逻辑还面临另一个问题，即物价水平的温和回升与房价弱势如何自洽。当前的高频数据显示，4季度以来30城商品房成交面积同比周均下跌超过30%。城市二手房挂牌价指数持续下跌，但仍比2015年年初水平增长48.63%，尤其是一线城市挂牌指数比基期高85.16%。量在价先，商品房成交量的下跌将带动房价继续下滑。根据国家统计局的数据，下半年以来，新房和二手房价格环比跌幅再度扩大，10月新房环比下跌0.5%，比年初跌幅扩大0.4个百分点，二手房环比下跌0.7%，...

    标签： 经济

  • 2026年全球经济与市场展望：浪涌潮退.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 110
    • 招银国际

    2026年全球经济与市场展望：浪涌潮退。2025年囤货需求、AI热潮、央行降息与财政扩张助力全球经济抵御关税冲击。2026年美国中期选举压力、欧日振兴国防诉求和中国稳增长需求将推动上半年政策延续宽松。但由于利率接近中性水平、通胀仍高于目标、政府债务率攀升和前期政策透支需求，宏观政策的实际空间与边际效应递减；AI热潮尽管提升生产效率与股市估值，但也加剧就业走弱和经济K型分化。全球流动性宽松、美元走弱和中国反内卷共振，下半年通胀可能回升，流动性拐点预期可能引发高估值资产动荡。美国GDP增速从2025年1.9%降至2026年1.8%。上半年GDP增速反弹，因关税冲击消退、减税刺激和货币宽松提振；下半...

    标签： 市场 经济

  • 2026年宏观展望，通向供需新均衡.pdf

    • 40积分
    • 2025/12/04
    • 80
    • 慧博智能投研

    2026年宏观展望，通向供需新均衡。“十五五”具有承前启后的重要地位，延续性强，科技安全仍是绝对重要的主线，同时围绕“三个再平衡”致力于推动物价回升。1.重视经济增长，预计“十五五”期间GDP增速4.5%-5.0%（1）“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，要抓紧发展经济、破除瓶颈、补强短板。（2）2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，有静态和动态两个含义。（3）2026年增长目标定为5%，符合潜在增速，且有助于提振预期。

    标签： 宏观经济
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