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  • 黄金大涨的背后：美元信用周期的终结与黄金定价权的重塑.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/30
    • 379
    • 华鑫证券

    黄金大涨的背后：美元信用周期的终结与黄金定价权的重塑。核心观点：黄金传统研究框架对本轮黄金大涨的解释力十分有限，主要是短期美元指数走低和中长期美元信用替代逻辑的叠加，市场情绪和动量资金驱动。随着美元信用裂缝的扩大，黄金中长期上涨的逻辑在强化。但由于长期逻辑短期化交易较为极致，黄金投资盘多头回落、实业盘空头较低，PCR处于历史底部，短期黄金市场“裸多”风险值得警惕。特别是在白银“空头拥挤+高波动率+高持仓”的背景下，白银高位回落拖累黄金的概率在提升。传统框架崩塌：过去美元、实际利率和风险定价的黄金研究框架解释力显著减弱。非框架因素解释贡献再度创新高...

    标签： 黄金 定价 信用

  • 产业观察：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/29
    • 365
    • 国泰海通证券

    产业观察：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）。核心观点：区域协同、产业升级与统一大市场建设的联动是高质量发展的关键支撑。四大增长极通过制度协同破除行政壁垒，要素市场化改革畅通资源流动，形成“顶层引领+地方创新”的协同格局。产业层面呈现梯度分工与集群化演进，长三角技术密集型产业领跑，粤港澳大湾区聚焦跨境融合，京津冀疏解赋能并重，川渝强化双核联动。通过“要素流动—产业协同—市场统一”联动路径，推动区域从“集群化”迈向“链群化”，既发挥比较优势实现差异化发展，又通过跨域平台与...

    标签： 经济 洞察报告

  • 慧博研报炼金之研报头条精华：马年看“马”，马斯克概念股票池及主题指数.pdf

    • 24积分
    • 2026/01/29
    • 202
    • 慧博智能投研

    慧博研报炼金之研报头条精华：马年看“马”，马斯克概念股票池及主题指数。埃隆·马斯克通过特斯拉（Tesla）、xAI、SpaceX、Neuralink等公司实体，系统性地布局了影响人类未来的六大关键技术领域——AI、机器人、无人驾驶、商业航天、脑机接口、新能源。这些布局并非孤立存在，而是相互关联、技术互补，共同构成了一个庞大的、旨在推动人类文明向更高层次发展的宏大叙事。而2026年是马斯克科技版图的商业化落地的“奇点之年”——经过多年的高强度研发投入与技术迭代，马斯克旗下的多个核心项目将...

    标签： 概念股 股票

  • 宏观深度：中日利率反转的深意——大类资产配置新框架（12）.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/29
    • 90
    • 中信建投证券

    宏观深度：中日利率反转的深意——大类资产配置新框架（12）。中日利率逆转，全球资金反而更青睐低利率的中国，因为影响资金流向的除了利率，还有汇率。日本是“坏”通胀，利率上行但汇率贬值；中国是“好”通胀，利率偏低但汇率强健。中日利率反转真正的含义是全球供应链已经并仍在深刻重塑，大部分国家（包括日本）在持续制造业空心化之后，饱受输入性通胀之苦。夹在中美两个大国之间，日本未来的科技和再工业化之路并不容易。日本的利率和通胀一样，将彻底告别旧时代。中国偏低通胀，是新旧动能转换中的价格重构。完备的工业体系，能源独立和粮食安全，中国是少见...

    标签： 利率 资产 资产配置

  • 新经济、新动能行业洞察系列（一）：新经济工业行业进阶中的质效观察.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/29
    • 196
    • 西南证券

    新经济、新动能行业洞察系列（一）：新经济工业行业进阶中的质效观察。新经济以信息化和全球化为背景、由科技创新与制度创新驱动、以新技术、新产业和新业态为核心，代表了经济结构与发展方式的深刻变革。“新经济、新动能行业洞察系列报告”依托新经济的时代大背景，内容覆盖工业生产、新兴消费等关键领域，并对新经济阶段的生产模式变革、消费趋势演进等进行前瞻判断与景气评估。本篇报告作为系列研究的首篇，聚焦于工业领域转型升级，通过构建景气度监测体系为研判行业发展趋势提供量化依据。新经济：引领动能转换，强化全球核心竞争力。2016年，“新经济”首次写入《政府工作报告》，涵...

    标签： 新动能 新经济 行业洞察

  • 宏观深度报告：公积金改革可以撬动多少消费？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/29
    • 102
    • 东吴证券

    宏观深度报告：公积金改革可以撬动多少消费？核心观点：公积金改革可以释放多少消费潜力？公积金改革释放消费潜能的主要途径在于降低居住成本，节省更多资金用于消费。通过三条具体路径降低居住成本。一是租房提取扩容，通过降低门槛和放松限额，我们预计长期可增加提取3214亿元；二是拓展使用范围，比如允许提取公积金用于装修、物业费及水电燃料费，我们预计可盘活存量资金1803亿元；三是进一步降低贷款利率，假设下调0.5个百分点，可节省利息支出约134亿元。三项合计可释放约5151亿元资金，按70%的消费倾向计算，理论上可拉动3606亿元消费，提升居民消费增速0.7个百分点。一、公积金改革是适应房地产新发展模式的...

    标签： 公积金 消费

  • 宏观深度报告：如何以量化策略增厚信用债收益？——多资产系列报告（三）.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/28
    • 208
    • 东吴证券

    宏观深度报告：如何以量化策略增厚信用债收益？——多资产系列报告（三）。截至2025年末，我国信用债市场总规模相当于A股总市值的42.3%，但业界对信用债定价的量化研究仍十分匮乏。参考美国信用债市场的量化研究已完成从结构性模型到传统多因子模型，再到新兴领域的机器学习、IPCA模型等方法转变，我们最终选用IPCA模型对国内信用债市场定价进行探讨。

    标签： 信用债 量化策略 资产

  • 显微镜下的中国经济（2026年第3期）：金属价格为何如此繁荣.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/28
    • 121
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第3期）：金属价格为何如此繁荣。目前金属价格繁荣是供给逻辑的结果，新一轮技术革命的迹象越来越明显，那么未来商品价格上涨可能会转换为需求逻辑，这意味着当前较弱的能源产品价格也会重新进入上升通道。1月26日，以有色金属为代表的资源品价格继续创新高。其中，伦敦现货黄金价格一度突破5100美元/盎司，年初至今涨幅接近18%，现货白银价格达到108美元/盎司以上，年初至今涨幅超过50%，铂金、钯金等现货价格也处于历史最高水平附近。在贵金属的带领下，基本金属价格也直线上涨。例如，LME铜价稳定在13000美元/吨以上，LME铝价稳定在3200美元/吨，LME镍价在19000美...

    标签： 经济 金属

  • 美国民众能“减负”吗？——特朗普七大政策构想分析.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 128
    • 华创证券

    美国民众能“减负”吗？——特朗普七大政策构想分析。核心观点：美国进入中期选举年，民众“Affordability”议题的重要性越发凸显。近一个多月以来，特朗普在社交媒体等公开场合多次发声，提出相关政策构想：1、有什么？1）指示“两房”购买MBS以压低房贷利率；2）限制大型机构投资者购房以降低房价；3）设定信用卡利率上限；4）发放关税红利；5）要求大型科技公司为电力基础设施“自掏腰包”；6）“伟大的医疗保健计划”；7）禁止军工企业分红和回购并对高管限薪。...

    标签： 政策

  • 高频数据显示生产和外需平稳，投资增速改善仍需观察.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/27
    • 166
    • 中邮证券

    高频数据显示生产和外需平稳，投资增速改善仍需观察。从高频数据来看，2026年春节位于2月中旬，1月是春节前的最后一个完整生产月，为了保持供应平稳，1月生产或小幅回升，外需或存在提前发货，1月出口亦有望保持韧性，关注中国与欧盟、一带一路沿线国家合作加深。生意社BPI代表的广谱价格指数环比延续上行，除了全球定价商品之外，亦包括国内定价的煤炭、螺纹、化工品等，年后3月开工季的价格趋势值得期待。值得注意的是，12月PMI建筑业景气度较为明显改善，但1月高频数据显示，建筑业实物工作量并未显著启动，100大中城市拿地意愿相对较弱，30大中城市商品房销售景气度较低，或掣肘投资，需要密切跟踪节后复工复产情况，...

    标签： 生产 投资

  • 地缘博弈之西半球变局——解析关键矿产安全与大宗定价.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 155
    • 西南证券

    地缘博弈之西半球变局——解析关键矿产安全与大宗定价。起因：美国“门罗主义”的特朗普推论。2025年美国《国家安全战略》将西半球列为区域战略重心，提出“招募”和“扩张”两大目标，通过军事威胁、贸易绑定等方式巩固主导地位。特朗普政府对委内瑞拉、古巴、格陵兰岛等发起一系列施压行动，同时与阿根廷、危地马拉等四国签署涵盖关税、供应链等多领域的互惠贸易框架协议，协议兼具全面性、安全性和排他性，旨在阻止非西半球竞争对手介入该地区关键资产与供应链。博弈：西半球国家的政治与经济关系。2025年作为拉美大选密集年，多国...

    标签： 矿产 定价

  • 2026年总量与政策年度展望：风至势起，进而有为.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/27
    • 115
    • 国元证券

    2026年总量与政策年度展望：风至势起，进而有为。以“三个再平衡”重塑宏观治理范式，构筑高质量发展新起点2026年是“十五五”规划开局之年，面对“供强需弱”的核心矛盾与外部环境的长期博弈，宏观政策围绕“内外、跨逆、稳进”三个维度的再平衡展开系统性重塑，这不仅是政策取向的调整，更是宏观治理范式从应急式调节向常态化治理的转换。经济工作将构建起以扩大内需为主导、以改革创新为驱动、以高质量发展为牵引的总体框架，力求在外部环境阶段性缓和的窗口期，通过供需两端协同施策着力化解转型期核心矛盾，为中长期高质量发展奠...

    标签： 政策

  • 宏观深度研究：特朗普2.0执政周年复盘与展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/27
    • 165
    • 华泰证券

    宏观深度研究：特朗普2.0执政周年复盘与展望。一、特朗普2.0执政周年回顾关税与减税超预期落地，部分部门去监管力度高于预期，但减支推进迟缓。整体来看，特朗普总体政策导向符合其竞选时提出的方向，但顺序和执行方式和预期不同：关税推出时间更早，DOGE以超常规方式削减政府机构等。4月2日对等关税税率、5月与中国关税冲突烈度超过市场预期，但面对金融市场压力，特朗普快速回撤；控移民流入如期较快推出，驱逐存量非法移民遇到阻力，但激进程度超预期；一些部门去监管的力度超预期，如废除各项“政治正确”制度、快速推进稳定币相关法案等，但落地效果有待观察；减税政策落地速度快于此前预期，而削减支...

    标签： 复盘 宏观

  • 广发宏观：需求端补短板，驱动力再优化，2026年中观环境展望.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 155
    • 广发证券

    广发宏观：需求端补短板，驱动力再优化，2026年中观环境展望。我们先复盘2025年中国资产表现与中观基本面的关系。2025年全年万得全A指数上涨27.6%；超额收益较高的行业集中在有色、电子、通信、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工。究其背后，一方面沿着“全球流行叙事”做选择，贵金属、有色金属、AI产业链表现亮眼；另一方面，定价亦大体沿着行业“温差”做选择。以规上工业企业利润表现看，“高端制造+关联原材料”景气占优，利润增速领跑的行业是有色、计算机通信电子、交运设备、公用事业等，其中前三大类行业权益资产均有显著的正收益...

    标签： 需求 环境

  • 宏观深度报告：从“有钱”到“有闲”，中国假日经济变革影响几何？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 136
    • 浙商证券

    宏观深度报告：从“有钱”到“有闲”，中国假日经济变革影响几何？在服务消费成为扩内需主线的背景下，假日经济正在从一个偏微观的出行热度概念，升级为可被宏观政策配置与评估的时间要素工程。2024年以来，假期制度的逻辑从做大节日脉冲走向平滑释放服务消费，围绕扩内需与促进服务消费的政策框架，假日制度的变化呈现出三条较为清晰的主线：其一，法定假日适度增加，并强调少调休、少连班的约束；其二，假期结构从集中长假与调休拼接向更均衡、更可预期、错峰分散优化，以降低拥堵、涨价与体验波动对消费的折损；其三，把带薪年休假从有制度进一步推向可得、可用、可休，并与小长假连休、...

    标签： 经济 假日经济 变革
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