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  • 李宁专题研究报告：品牌溢价&技术升级&运营提效，全面崛起势不可挡.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/17
    • 889
    • 招商证券

    单品牌多渠道多品类之本土运动鞋服领军企业。成立于1989年的李宁公司是国内体育用品行业的领军者，以经营李宁品牌专业及休闲运动鞋、服装、器材和配件产品为主，2020年公司收入及净利润规模分别为144.79亿元/16.98亿元，当前总市值1888亿元。

    标签： 运动鞋 服装 李宁

  • 台华新材专题研究：民用锦纶加速渗透，差异化升级焕新貌.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/16
    • 508
    • 中泰证券

    台华新材专题研究：民用锦纶加速渗透，差异化升级焕新貌。锦纶产业链一体化龙头，专注研发蓄势向上。公司业务涵盖锦纶全产业链的长丝、坯布及面料，拥有国内外优质的运动休闲客户，包括迪卡侬、安踏、乔丹，Lululemon、优衣库等。由于过去几年原材料价格趋势向下，以及新增产能有限，公司2017年以来整体收入保持稳定。同时公司上市后加大了对差异化锦纶产品的研发力度，年均研发投入从上市前的6000万提升到1亿+水平，同时坯布及面料环节竞争加剧毛利率有所下降，导致利润自2017年以来呈现下降趋势。但步入2021年以来，随着新增12万吨锦纶长丝尤其是差异化丝项目投产，公司毛利率及净利率呈现触底大幅回升态势。

    标签： 台华新材 锦纶

  • 服装行业深度报告：国货服装品牌全面崛起势不可挡.pdf

    • 8积分
    • 2021/08/16
    • 2003
    • 东吴证券

    服装行业深度报告：国货服装品牌全面崛起势不可挡。逻辑一：疫情后复苏强劲，服装行业，尤其是功能性品牌仍保持高景气度：运动鞋服2015年来保持了15%-20%的行业增速，疫情后纺织服装行业整体复苏强劲，纺服社零同比增速高于社零全行业平均增速。逻辑二：功能性品牌行业集中度在提升，其中国货品牌崛起市占率持续提升：运动品牌本身有较好的功能性区隔和文化认同，具备较高品牌粘性，行业集中度较高，2020年零售额CR5达到59%且仍在提升，其中前10大运动品牌中的国产品牌自2017年触底后市场份额逐年提升，逐步缩小与海外品牌的差距。“新疆棉”事件只是一个短期催化，国潮崛起是大势所趋，其背后的供应链基础，文化自信...

    标签： 服装

  • 华利集团专题研究报告：全球一流的运动鞋代工厂，华利集团稳步前行.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/11
    • 626
    • 兴业证券

    全球一流的运动鞋制造企业：华利集团从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商，是Nike、VF、Deckers、Puma、Columbia、UnderArmour公司的鞋履产品的主要供应商。越南北部的工厂选址夯实公司竞争力：越南北部的劳动力成本低于南部，成本端有一定的优势。其次是北部劳动力外出意愿低，劳动力的流动性较低。在2020年终端消费环境受疫情严重冲击的情况下，公司保持了稳定的产能和交期，营收利润情况优于行业竞争对手，和工厂的地理位置有着一定的关系。

    标签： 华利集团 运动鞋

  • 安踏体育专题研究报告：变革中前进，登多品牌运营之巅.pdf

    • 8积分
    • 2021/08/10
    • 2091
    • 中信建投证券

    经过20余年的发展，安踏体育（2020.HK)已成长为国产运动鞋服行业龙头，市值超过4400亿港币，三大增长曲线的打造、强大的多品牌运营能力是公司的核心看点，本文通过回顾安踏体育在变革中前进的发展历程分析其成功原因及未来变化点。

    标签： 运动鞋服 安踏体育 国货

  • 欣贺股份专题研究报告：定位轻奢，别具一格.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/10
    • 404
    • 东北证券

    轻奢定位，多品牌运营的女装集团。公司深耕中高端女装三十余载，主品牌JORYA创立于1992年，是国内较早自主创立的高端女装品牌之一。陆续孵化JORYAweekend，ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI等品牌，形成金字塔式品牌矩阵。2020年公司营收/净利润为18.33/1.78亿元（受疫情影响分别同比下滑6.7%/26.4%），2021年终端恢复，根据2021年半年度业绩预告，预计2021H1实现归母净利润1.9亿元，同比增长155%，大超预期。

    标签： 轻奢 女装 消费升级 欣贺股份

  • 报喜鸟专题研究报告：国潮搭台，定制发力.pdf

    • 4积分
    • 2021/08/09
    • 758
    • 华西证券

    我们此前曾发布了公司深度报告、HAZ2YS专题报告，此次我们专门针对报喜鸟主品牌进行探讨。日前市场担心男装赛道持续萎靡、从而担心主品牌的成长性，我们认为，男装行业持续低迷不仅仅在于男性消费频次低、行业被运动、休闲分流更多在于行业自身缺乏品类创新、面料创新、管理创新;而报喜鸟则转型较早，一方面通过拓展休闲单西、弹性面料解决西装场景痛点，另一方面打造私人订制解决库存痛点，在年轻化调整、渠道结枃调整、引入信息系统进行加盟精细管理、智能制造供应锤打造上步伐均领先于行业，因此在数据上短期已休现在2101领先于同行复苏:中长期在国潮回归、疫情带来行业洗牌的背景下，我们判断主品牌空间有望达到30-50亿元更...

    标签： 国潮 服装 报喜鸟

  • 安踏体育专题研究报告：运动龙头，永不止步.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/04
    • 1001
    • 国盛证券

    从1991年创立到成为市值第一的国产运动品牌公司，安踏集团在其狼性文化及其具备高执行力的管理团队指引下：1）安踏品牌在过去30年中实现代工向批发业务的转变，2012-2014年建立零售导向思维，助力品牌成为市占率第一的国产运动品牌，2020年安踏品牌营收达到157亿元，经营利润率超过25%；2）透过FILA品牌运营的成功，积累了多品牌运营经验，切实推进了“单聚焦，多品牌，全渠道”的战略，进而实现对Amer集团的收购打开国际化大门。2020年公司收入业绩分别达到355.1/51.6亿元，过去5年收入/业绩CAGR分别为28%/21%。

    标签： 童装 安踏体育

  • 新澳股份专题研究报告：全球毛纺行业隐形冠军，宽带战略打开成长空间.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/04
    • 800
    • 申万宏源

    三十年栉风沐雨，成就全球毛精纺纱龙头供应商。1）一体化纺纱产业链，产能规模全球领先。已形成“毛条-改性-纺纱-染整”一体化产业链，拥有约1.3万吨毛精纺纱、0.3万吨羊绒纱线产能，规模全球数一数二。2）品牌纱线享誉全球，深度合作顶尖品牌客户。服务全球5000多家客户、500多个品牌，包括HERMES、CHANEL、BURBERRY、PRADA等国际奢侈品牌，近年来供应Lululemon、Arcteryx等运动户外品牌的纱线销售占比快速提升至趋近20%。3）长期稳健经营从未亏损，21年进入业绩爆发期。过去3年原材料价格大幅下跌，压制业绩未能与产能同步增长。21年行业反转促成业绩爆发，预告21H1...

    标签： 新澳股份

  • 地素时尚深度报告：坚持以长期主义打造多品牌的中高端时装集团.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/03
    • 856
    • 国信证券

    女装占据中国服装市场半壁江山，人均消费稳步提升。中国的女装行业较为分散，集中度基本保持平稳。女装行业仍处于成长期，近年头部中高端女装品牌增速较快、渗透率有稳步提升的趋势，具有良好的发展机会。

    标签： 女装 服装 地素时尚

  • 波司登专题研究：全球领先的羽绒服专家.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/01
    • 663
    • 东北证券

    波司登专题研究：全球领先的羽绒服专家。波司登作为蝉联26年销量冠军的本土羽绒服品牌龙头，于FY18/19财年提出了“品牌革新+聚焦主业”的三年发展战咯，聚焦羽绒服业务，削减四季化服饰业务，卓有成效。FY2021公司营收为13589亿元，近三年CAGR达15％，扣非归母净利润为1567亿元，近三年CAGR达29％。其中波司登主品牌FY2021营收达100亿元

    标签： 波司登 羽绒服

  • 森马服饰专题研究：童装休闲装双龙头，业绩拐点显现.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/31
    • 659
    • 华泰证券

    休闲装与童装双龙头，首次覆盖给子“买入”评级公司深耕大众休闲装及童装领域二十氽年，自主培育了森马休闲装、巴拉巴拉童装双领军品牌，并不断引入新兴品牌。巴拉巴拉在品牌力、市占率、渠道规模等维度拥有绝对龙头优势，已成为公司业绩增长的主要贡献来源。考虑到前期亏损业务已剥离、疫情影响逐渐减濙、以及休闲装业务调整到位，

    标签： 森马服饰

  • 太平鸟专题研究：渠道优化助力时装集团业绩腾飞.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/30
    • 1199
    • 华泰证券

    太平鸟定位中国青年首选时尚品牌，聚焦年轻消费者，拥有男装、女装、童装、家居等子品牌。2020年疫情下，公司依靠优化渠道结构、理顺组织架构、加大电商布局获得逆市增长，收入/净利润同比增长18.4/29.2%，复苏进度领先于同行。考虑到公司的加盟渠道开店空间广阔，单店店效有望持续提升，以及数字化转型赋能电商业务

    标签： 服装 男装 女装 童装 家居 太平鸟

  • 比音勒芬专题研究：细分龙头彰显品牌力，支撑高盈利.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/30
    • 703
    • 华泰证券

    比音勒芬公司是国内高端高尔夫服饰的领军企业，旗下拥有比音勒芬及威尼斯狂欢节两大品牌。比音勒芬品牌定位于中高端服饰、专业高尔夫服饰及运动时尚服饰相交集的高景气细分赛道，有望充分享受市场扩容红利;新品牌威尼斯切入旅游度假服饰蓝海市场，选一步挖掘中高端消費人群的细分场景着装需求，未来增长潜力较大。此外，公司通过产品、渠道、营销等方面强化品牌价值，财务回报确定性强。

    标签： 服装 比音勒芬

  • 海澜之家专题研究：主品牌拥抱年轻化，新品牌未来可期.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/30
    • 1051
    • 华泰证券

    基本盘稳固的国民男装第一品牌;首次覆盖给予“买入”评级公司为国内男装龙头企业，旗下海澜之家品牌已连续七年取得男装市场占有率第一（2020年:5.0％），门店数量、营收规模以及ROE水平（2016-2020平均:26％）均处于行业领先地位，规模化优势明显。通过深度绑定上游供应商及下游加盟商，公司打造多方共赢的产业链联盟，有助于品牌的可持续増长。2017年以来，海澜之家品牌积极推进年轻化转型并布局线上渠道，有望迎来新一轮收入及盈利增长，巩固龙头地位。公司旗下其他品牌抢位女装、童装、家居等高景气赛道，増长势头迅猛，有望成为公司业绩新増长点。

    标签： 服装 海澜之家
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