生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

建霖家居研究报告：厨卫代工出口龙头，厚积薄发，多点开花.pdf

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2024/05/09
40
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浙商证券

建霖家居研究报告：厨卫代工出口龙头，厚积薄发，多点开花。建霖家居是厨卫代工出口龙头，23年出口占比76.8%，短期受益于出口补库及美国地产链共振，中长期看，公司依靠产品技术、大客户优势和海外产能释放，延展龙头品类，提升厨卫和净水代工市占率，同时延展新风、个护、自有品牌、跨境电商等新业务。另外，公司每年保持45%以上高分红比例。厨卫代工出口龙头，生活健康多点开花建霖家居是厨卫代工出口龙头，成立于1990年，2023年厨卫产品收入贡献66.6%，净水为第二大品类，凭可协同的核心技术和终端客户，延展新风、个护、家电汽车配件等多品类。2023年营业收入43.3亿元，18-23年复合增速4.2%，202...

标签：建霖家居厨卫代工

三夫户外研究报告：深耕户外历浮沉，坚定转型焕新颜.pdf

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2024/05/08
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开源证券

三夫户外研究报告：深耕户外历浮沉，坚定转型焕新颜。深耕户外二十余载历浮沉，坚定品牌运营转型焕新颜。三夫户外是深耕户外行业二十余载的国内户外零售龙头，2015年在中小板上市，2019年以来受户外零售市场低迷、始祖鸟销售权限受限等影响而连续四年亏损，2021年开始从户外渠道零售向户外品牌运营转型，2023年转型初见成效，实现扭亏为盈。在国内户外行业二次崛起、品牌化和高端化趋势延续的背景下，自有品牌X-BIONIC有望通过门店、经销、抖音等全渠道渗透保障业绩高增长，并通过KOL种草、顶尖商学院合作等多方式破圈打开成长天花板。此外，合资品牌攀山鼠符合山系流行趋势，独代品牌CRISPI主打舒适零磨合并拓...

标签：三夫户外户外

致欧科技研究报告：线上家居品牌出海标杆.pdf

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2024/05/06
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国联证券

致欧科技研究报告：线上家居品牌出海标杆。致欧科技是聚焦欧美市场的家居品牌跨境大卖。致欧科技是聚焦家具家居类产品的跨境电商，线上B2C平台是公司的主要销售渠道，2022年占主营业务收入的比重为80.53%，销售平台涵盖亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外知名电商平台，其中2022年亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例为67.61%。2018-2022年，公司营业收入从15.95亿元迅速增长至54.55亿元，对应CAGR为36%；归母净利润从0.41亿元增长至2.5亿元，对应CAGR为58%。跨境电商助力中国家居类产品出海欧美地区家具类产品进口需求较大，其中美...

标签：致欧科技家居品牌

爱美客研究报告：用科技成人之美.pdf

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2024/04/23
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华泰证券

爱美客研究报告：用科技成人之美。中国医美市场渗透率仍处提升期，合规供给有序扩容有望不断开辟增量市场：1）材料多元化，从玻尿酸到再生针剂、重组胶原；2）部位精细化：新产品/新适应症正向挖潜消费者细分需求；3）诊疗综合化：厂商联合机构为求美者提供多产品联动的综合解决方案。按不同消费力人群增长潜力拆分，我们预计2030年中国医美终端市场总消费金额超6000亿元（对应上游出厂规模超1600亿）。按上轮廓/中面部/下轮廓/颈部/眼周/口周/皮肤管理主流部位拆分，我们预计仅上述市场至2030年合计规模约1200亿，而应用在颅顶/耳廓/手部/身体等精细化/创新性产品的潜能可能被低估。爱美客：前瞻洞察市场需求...

标签：爱美客

科思五问：深度解析美护原料全球龙头壁垒与路径.pdf

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2024/04/23
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东吴证券

科思五问：深度解析美护原料全球龙头壁垒与路径。增长驱动：价还是量？2022年以来呈现量价齐升趋势。（1）价格：一方面结构性产品升级对价增或有持续性贡献，另一方面对于已有产品具备较强的议价权和提价能力。（2）销量：随着终端需求的恢复，产能利用率也有所恢复，首发募投项目、可转债项目和马来西亚项目等扩产计划的逐步落地也将有效扩充公司的产能规模。需求市场：从何增长？防晒剂全球规模超5万吨，增长驱动从欧美市场转向亚太市场。我国防晒品市场增速领先于全球，且防晒品市场增长快于护肤品整体，渗透率提升空间大。价格角度，均价更高的新型防晒剂在防晒产品中应用扩大，推动防晒剂整体均价也呈现提升趋势。下游客户：何种诉求...

标签：科思股份美护

周大生研究报告：黄金产品转型顺畅，2023年省代体系理顺再出发.pdf

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2024/04/22
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信达证券

周大生研究报告：黄金产品转型顺畅，2023年省代体系理顺再出发。2021年以来顺应消费趋势，积极向黄金产品转型，充分受益行业高景气，2023Q1-3业绩创历史新高。黄金为近年来我国珠宝市场占比最高、且景气度领先的品类。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，2022年我国珠宝市场销售收入规模7190亿元，17-22年复合增速为5.5%，其中黄金产品的销售占比持续提升，从2017年的48%提升至2022年的57%，且弗若斯特沙利文预计2027年将进一步提升至60%，金价持续上行背景下，量价共同驱动黄金珠宝行业规模增长。公司早期主营钻石产品，2021年开始积极把握行业变化，加大黄金产品布局，依托其经营钻...

标签：周大生黄金

菜百股份研究报告：直营模式下业绩弹性高，全渠道拓展促增长.pdf

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2024/04/18
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华西证券

菜百股份研究报告：直营模式下业绩弹性高，全渠道拓展促增长。公司经营黄金珠宝业务已有近40年历史，目前已成为北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业，截至2023年9月底，共拥有覆盖北京各行政区和天津、河北、包头、西安、苏州的80家直营连锁门店。产品上，以黄金产品为主，其中贵金属投资产品收入占比过半；渠道上，采用全渠道营销策略，线下深耕华北地区，线上业务占比持续提升。黄金消费高景气，带动公司业绩快速增长，2023年前三季度，公司营收和归母净利润同比分别+45.1%/+66.4%。行业：金价持续上涨，高景气有望延续金价是影响黄金消费的核心因素之一，今年以来，金价持续攀升，不断创历史新高；截至4月12日，...

标签：菜百股份

润本股份研究报告：强运营塑造驱蚊&婴童护理品类领先国货品牌.pdf

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2024/04/17
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信达证券

润本股份研究报告：强运营塑造驱蚊&婴童护理品类领先国货品牌。以自然安全为本，深耕线上渠道形成三大品类布局。润本品牌以驱蚊系列为始，基于婴童适用的驱蚊产品树立“自然、安全”与“好品好价”的品牌定位，并延伸至婴童护肤领域，2022年婴童护理已高速成长为公司第一大系列，婴童/驱蚊/精油系列收入占总收入比重分别为46%/32%/17%，2019-2022年收入复合增速分别为66%/34%/25%。分渠道看，线上为公司核心销售渠道，2022年线上直销&平台经销&平台代销合计占比达78%，其中线上直销收入主要由天猫与抖音贡献，而线上平...

标签：润本股份

哈尔斯研究报告：杯壶龙头，全球制造份额提升、品牌升级贡献成长动能.pdf

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2024/04/16
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国盛证券

哈尔斯研究报告：杯壶龙头，全球制造份额提升、品牌升级贡献成长动能。杯壶龙头，代工&品牌双轮驱动。公司深耕杯壶行业多年，为国内最具影响力的杯壶制造商与品牌商之一，与YETI、PMI等国际知名品牌商保持长期稳定的合作关系，同时拥有哈尔斯、SIGG、NONOO、SANTECO多个自主品牌。2017-2023年公司收入从14.39亿元增长至24.07亿元（CAGR为9.0%），归母净利润从1.10亿元增长至2.50亿元（CAGR为14.7%）；2023Q4收入/归母净利润同比分别+32.4%/+276.2%，伴随海外库存优化、客户订单修复，公司Q3出货逐步复苏，同时受益于产品&地区结构...

标签：哈尔斯杯壶

福瑞达研究报告：资源聚焦大健康版图，新品有望带动收入盈利双升.pdf

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2024/04/15
56
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中信建投证券

福瑞达研究报告：资源聚焦大健康版图，新品有望带动收入盈利双升。2022年底公司计划实施重大资产出售，拟剥离房地产开发业务，聚焦于化妆品等大健康业务、原料及添加剂等业务，推动公司转型发展。截止目前，公司两批次地产业务已完成剥离并收到全部款项。2023年10月，公司公告福瑞达体系的管理层任命，本轮业务理顺管理层到位后，公司预计将快速聚焦资源开启新版图。护肤两大品牌持续升级迭代，成长空间充足2023年公司化妆品业务营收突破20亿大关，同比增长22.7%至24.16亿元，两大主力品牌瑷尔博士及颐莲占比91.3%。其中瑷尔博士2023年营收13.48亿元，第二年进入10亿+体量门槛，基本对应单品初步出圈...

标签：福瑞达大健康

瑞尔特研究报告：冲水组件领军企业，切入智能马桶开启二次成长.pdf

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2024/04/11
59
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国信证券

瑞尔特研究报告：冲水组件领军企业，切入智能马桶开启二次成长。冲水组件龙头，切入下游智能马桶行业。瑞尔特主营节水型冲水组件、智能马桶、静音缓降盖板、冲水水箱等卫浴产品的研发、生产及销售，在冲水组件市场全球排名前三、国内第一。公司以组件业务起家，2012年进入智能马桶行业，2022年智能坐便器及盖板收入占比51%、冲水组件等配件收入占比37%。2018-2023年公司收入与净利润复合增速为17.0%、6.6%。行业：智能马桶蓬勃兴起，国产品牌大有可为。智能马桶是切中卫浴痛点的低渗透高成长性品类，其中产品力和体验感更强的一体机年销量约679万台，渗透率仅9%，我们预计家用智能一体机销量2024年将增...

标签：瑞尔特智能马桶马桶

福瑞达研究报告：化妆品加速增长，大健康成长可期.pdf

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2024/04/09
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中邮证券

福瑞达研究报告：化妆品加速增长，大健康成长可期。聚焦大健康轻装起航，19-23年大健康业绩复合增速为27%。公司前身鲁商发展18年以收购山东福瑞达医药集团100%股份开始涉足大健康领域，22年11月启动地产业务剥离，23年10月交割完毕，公司正式从“地产+大健康”双主业运行切换至聚焦大健康生态；公司股价表现从与华熙生物高度相关等外因驱动逐步转化成自身治理改善、美妆主业变化等内因驱动。23年公司大健康业务收入/归母净利润分别32.9/2.3亿元，19年-23年复合增速分别为35%/27%，实现快速增长，化妆品贡献超过70%，成为核心收入业绩贡献。化妆品业务加速，产品升级、...

标签：福瑞达大健康化妆品

瑞尔特研究报告：攻守兼备，冲水组件行业龙头进军自有品牌智能坐便器领域.pdf

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2024/04/07
56
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海通证券

瑞尔特研究报告：攻守兼备，冲水组件行业龙头进军自有品牌智能坐便器领域。瑞尔特自1999年成立以来，致力于成为卫浴空间和家庭水系统解决方案的卓越提供商。根据瑞尔特2022年报，瑞尔特在国内冲水组件市场占有率排名估量位居第一名，在全球冲水组件市场占有率排名估量位居前三名。公司2022年实现营业收入19.6亿元，YoY+4.9%；实现归母净利润2.1亿元，YoY+51.36%。行业未来增长的主要机会点为，对比海外成熟市场，国内智能坐便器渗透率提升空间广阔。从具体拉动因素来看，主要系：1）体验率转化空间前景可期；2）“银发经济”带来智能坐便器行业新生机；3）价格带下沉，产品性价...

标签：瑞尔特智能坐便器

公牛集团研究报告：民用电工龙头，新业务成长可期.pdf

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2024/04/07
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兴业证券

公牛集团研究报告：民用电工龙头，新业务成长可期。民用电工龙头，管理能力奠基，“产品+渠道+品牌”三位一体构筑核心竞争力。核心领导层务实、专注、勤奋且具备战略眼光。优秀的管理层和管理能力是公司核心竞争力的基础，具体表现为产品力+渠道力+品牌力。产品力：公司十分重视生产和研发端的投入，产品性价比、创新性领先行业，是市占率不断提升的基础。渠道力：渠道利润空间充足、周转快，经销商和网点粘性高，百万家线下网点形成较难跨越的渠道护城河。品牌力：店招宣传，冠名及种草捕获流量，“安全用电”“护眼”等形象深入人心。传统现金牛业务优势显著，业...

标签：公牛集团

老凤祥研究报告：百年珠宝龙头，好机制&强品牌加成渠道张力（中英）.pdf

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2024/04/07
61
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海通国际

老凤祥研究报告：百年珠宝龙头，好机制&强品牌加成渠道张力。品牌历史最悠久、引领国潮审美。①品牌历史悠久。老凤祥品牌源于1848年，受益于良好的品牌运营意识（发展初期便投入上亿元广告投放&坚持由经销网点向专卖店转型）、领先的“国潮、国风、国韵”审美（拥有受国家津贴的高级工艺美术大师&坚持传承民族文化工艺），品牌连续入围“全球高档和奢侈品牌价值50强”。②聚焦创新，持续开发新品，全面提升产业链发展能级。2022年东莞生产基地通过重组研发中心、拓宽CNC车间等方式，不断提升创新和产品升级能力；建成并投产老凤祥海南加工基地，其与东...

标签：老凤祥珠宝