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黄金珠宝行业专题研究：黄金珠宝进入“新实用主义”时代.pdf
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- 2024/04/23
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- 华泰证券
黄金珠宝行业专题研究：黄金珠宝进入“新实用主义”时代。国际金价持续上涨、消费信心缓慢恢复背景下，保值心理驱动黄金珠宝消费较快增长。珠宝高端化蕴藏机遇：复盘欧洲高端珠宝发展历程，在经济、文化、消费人群切换的阶段，高端品牌把握需求的变化、立足自身定位，持续以产品、服务、品牌占领用户心智，可穿越周期、持续成长。我国黄金珠宝上市公司大部分定位大众市场、产品性价比高，可通过灵活的渠道与价格策略，领先品牌持续提升市场份额。消费分化阶段，我们看好兼具调性与性价比的珠宝龙头。持续满足消费者需求、占领消费者心智，是高端品牌穿越周期关键工艺与材质是高端珠宝品牌表达自身主张的媒介，卡地亚、梵...
标签：黄金珠宝珠宝黄金
周大生研究报告：黄金产品转型顺畅，2023年省代体系理顺再出发.pdf
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- 2024/04/22
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- 信达证券
周大生研究报告：黄金产品转型顺畅，2023年省代体系理顺再出发。2021年以来顺应消费趋势，积极向黄金产品转型，充分受益行业高景气，2023Q1-3业绩创历史新高。黄金为近年来我国珠宝市场占比最高、且景气度领先的品类。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，2022年我国珠宝市场销售收入规模7190亿元，17-22年复合增速为5.5%，其中黄金产品的销售占比持续提升，从2017年的48%提升至2022年的57%，且弗若斯特沙利文预计2027年将进一步提升至60%，金价持续上行背景下，量价共同驱动黄金珠宝行业规模增长。公司早期主营钻石产品，2021年开始积极把握行业变化，加大黄金产品布局，依托其经营钻...
标签：周大生黄金
量化分析报告：黄金，1978.pdf
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- 2024/04/18
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- 民生证券
量化分析报告：黄金，1978。黄金近1年左右表现与美国财政扩张高度相关，历史上其也是黄金长期趋势的重要决定性因素。从我们的黄金预测模型来看，近1年左右的预测主要由美国财政因子贡献趋势，美国就业因子贡献波动，模型2023年以来胜率达到73%，2008年来样本外内胜率64%。当下美国财政利息支出压力达到1978年三季度的水平，黄金也同样来到了“杯形”形态的沿口位置。从美国财政利息支出/美国GDP（TTM）的数据来看，当下水平达到了近20年的最高点并且趋势上行，而1978年三季度其同样位于此水平并且趋势上行。自1971年布雷顿森林体系瓦解以来，黄金的大趋势来到了第二个&ldq...
标签：黄金
有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”.pdf
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- 2024/04/15
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- 南京证券
有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”。板块走势回顾：2024年初以来，有色金属板块经历了大盘普跌后反弹力度较强，在申万一级行业中领涨，板块内贵金属、工业金属子行业反弹明显，同时金属价格大多也呈现上涨趋势，截至2024年3月31日，上海黄金（Au9999）年内累计涨幅达11%，伦敦金现年内累计涨幅达9%，同时黄金相关个股相较申万有色金属指数大多呈现正α收益。截至2024年3月31日，年内申万有色金属指数涨幅8.5%，在申万一级行业里排名居前。黄金板块2024年二季度有望在震荡后继续上行：短期来看，市场对于美联储年内开启降息的时点预...
标签：有色金属金属铝黄金
2023年央行黄金储备调查（中文版).pdf
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- 2024/04/12
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- 世界黄金协会
继央行购金量创下历史纪录之后，各国央行继续将黄金视为重要的储备资产。
标签：黄金
《全球黄金需求趋势报告》发布30周年.pdf
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- 2024/04/12
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- 世界黄金协会
全球黄金市场在过去30年里经历了翻天覆地的变化，供需结构和发展态势已与30年前大不相同。然而，在这30年的转变过程中，我们的季度性《全球黄金需求趋势报告》(GDT)始终存在，见证着黄金市场的种种变化。
标签：黄金
解构黄金：本轮金价为何屡破新高？.pdf
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- 2024/04/12
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- 中国平安
解构黄金：本轮金价为何屡破新高？引言：受多重因素推动，今年以来，黄金价格一直持续快速上涨，截至4月10日，Comex黄金指数已经超过2380美元/盎司，屡次破历史新高。本文将重新审视黄金定价框架，深度剖析本轮黄金上涨归因，并对后续金价走势做预判。黄金的宏观关系破裂了吗？整体来看：2021年以前金价最主要的定价逻辑为实际利率框架，对应黄金的金融属性，而2022年以来，实际利率走高的同时金价中枢现持续抬升，美国及欧洲央行疫后大幅扩表，流动性超发下美元等主权货币信用降低，同时俄乌冲突等地缘政治风险放大，全球央行大幅提升黄金储备以提升储备资产安全性，货币属性成为黄金主要定价逻辑。黄金与实际利率：200...
标签：黄金
影响黄金价格因素分析.pptx
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- 2024/04/09
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- 其他
影响黄金价格因素分析。01黄金价格的形成机制；02黄金价格的形成机制；03黄金价格的形成机制。第一次世界大战后，各国无力恢复典型的金币本位制，只好以金汇兑本位制取而代之。实行金汇兑本位制国家的货币与某一实行金币本位制或金块本位制国家（主要是美国、英国、法国和意大利）的货币保持一定的固定比价，并将本国的黄金外汇储备移存挂钩国家的中央银行，通过市场买卖维持固定比价。国内流通的货币是银行券，银行券不能直接兑换金币或金块，只能兑换成能换成黄金的外国货币。本课件是针对全行业所编写的，旨在为全行业提供关于影响黄金价格因素方向更为专业的指导和建议。
标签：黄金
黄金行业专题分析：全球格局的见证者.pdf
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- 2024/04/02
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- 天风证券
黄金行业专题分析：全球格局的见证者。传统利率定价框架自22年之后与黄金走势出现一定偏差，但目前对金价走势仍有较强的解释力度。黄金天然具有避险，抗通胀属性，避险的核心是风险事件对全球经济的外溢影响。抗通胀则体现在风险利率越高，持有黄金的机会成本就越高。中短期来看，若没有更大规模外生风险性事件冲击，黄金仍主要和美元信用体系相关，黄金与美国实际利率之间存在明显的负相关关系，实际利率框架对金价走势仍有较强的解释力度。黄金站在中长期牛市的起点，去美元化是底层逻辑：大周期看（从1971至今划分三个大周期），对比第二次黄金牛市，目前大概率处在黄金牛市的中前期，宏观上有降息预期，高通胀，以及下行的美元指数，且...
标签：黄金
黄金珠宝行业专题报告：从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式.pdf
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- 2024/04/01
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- 招商证券
黄金珠宝行业专题报告：从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式。本篇报告关注高端珠宝行业，并以老铺黄金为例分析中国高端珠宝品牌发展。中国高端珠宝市场具有较大增长空间，现有头部玩家均为成熟外资品牌，多具有“高品质+强辨识+稀缺性+历史积淀”综合优势。老铺黄金为古法手工黄金高端品牌，产品、渠道、客群定位差异化明显，有望作为中国高端珠宝品牌代表实现快速增长。高端珠宝行业概况：中国高端珠宝市场空间大，主要玩家为外资品牌。据欧睿，2023-2028年全球珠宝/高端珠宝市场规模CAGR分别为6.5%/6.8%，而中国珠宝/高端珠宝市场规模CAGR分别为4.3%/14.8%，高端...
标签：黄金珠宝黄金珠宝
玉龙股份研究报告：国资控股新征程，低估黄金标的有潜力.pdf
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- 2024/03/29
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- 华福证券
玉龙股份研究报告：国资控股新征程，低估黄金标的有潜力。国资控股新征程，切入黄金赛道。2020年济南高新区国资委成为公司实际控制人，公司相继通过并购澳大利亚帕金戈金矿以及楼房沟钒矿等项目，业务聚焦黄金贵金属与新能源矿产，净利润大幅提升。根据公司业绩预告，2023年将实现归母净利润3.9-4.6亿元，同比增加33.9-57.9%，ROE处同行业较高水平。优质海外黄金矿山帕金戈，降本增效效果显著。截至2023年6月30日，帕金戈金矿区拥有矿石量1090.8万吨，金金属量62.86吨，平均品位5.8克/吨，拥有采选产能处理能力为70万吨原矿/年，年产黄金3吨；2022年帕金戈金矿的采矿成本约314元/...
标签：玉龙股份黄金
周大福：2023珠宝消费趋势调查报告.pdf
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- 2024/03/27
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- 周大福珠宝集团有限公司
周大福：2023珠宝消费趋势调查报告。跨越中国珠宝消费的未来：Z世代和千禧一代的珠宝消费喜好及需求。
标签：黄金珠宝消费
贵金属行业专题报告：黄金及贵金属研究框架，降息周期下金价中枢提升趋势不改，短期多因素扰动下提供交易机会.pdf
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- 2024/03/26
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- 方正证券
贵金属行业专题报告：黄金及贵金属研究框架，降息周期下金价中枢提升趋势不改，短期多因素扰动下提供交易机会。与其他贵金属品种类似，黄金的价格由其货币、金融（投资）和商品三重属性决定，其中投资属性最强而商品属性最弱，具体看，1.黄金的货币属性决定了黄金价格往往与美元指数呈反向变动关系。传统投资思路认为美元与金银相互之间具备替代性，因此当美元指数走强的时候黄金价格往往处于下行阶段。2.黄金的金融属性决定了黄金价格往往与美国实际利率呈反向变动关系。实际利率上升意味着投资非黄金类资产所能获得的预期收益率上升，即持有黄金的机会成本上升，导致黄金价格下降。3.黄金的商品属性对黄金价格影响较小，央行增储行为或对...
标签：贵金属黄金金属
黄金珠宝产业链投资价值梳理：稳增长、低估值、高股息.pdf
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- 2024/03/25
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- 浙商证券
黄金珠宝产业链投资价值梳理：稳增长、低估值、高股息。稳增长：16-23年黄金珠宝零售规模CAGR4.6%至8400亿，受益于行业集中度提升，龙头品牌年均增速集中15%-20%，增量来自新开店+同店增长。经销商角度：龙头为什么能持续开店——黄金珠宝店铺投资回报率高，经销商开店意愿强且更愿意加盟头部品牌。①生意模式：黄金珠宝生意模式佳，其门槛主要是初始投资额高，中等规模店铺通常初始投资500-800万元（70%-80%为黄金铺货额）。黄金库存的风险低、易变现、且有升值机会；渠道稳定，受线上化冲击风险小等。②行业竞争：渠道力、产品力多角度对比，大品牌＞小品牌＞白牌，集中度提升...
标签：黄金珠宝黄金珠宝
株冶集团研究报告：铅锌龙头完善资源布局，新晋低估黄金标的.pdf
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- 2024/03/18
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- 华福证券
株冶集团研究报告：铅锌龙头完善资源布局，新晋低估黄金标的。老牌铅锌冶炼龙头，锌及锌合金产能处全国首位。公司拥有60多年的锌冶炼生产及管理经验，拥有锌锭产能30万吨、锌合金产能38万吨，处全国首位，工艺能耗水平已经达到国内先进水平。背靠五矿集团，保障增长潜力。2011年五矿集团通过增资扩股成为公司实控人，作为五矿集团的重要上市平台陆续整合集团相关资产，相继完成水口山有限和株冶有色股权收购，五矿铜业暂缓但远期仍有可能，另外公司还托管集团铅锌资产黄沙坪矿业、金信铅业等，保障资源潜力。收购水口山有限，完善资源布局。水口山有限拥有2个采矿权和3个探矿权，拥有矿石量1,597.80万吨，含铅金属量45.0...
标签：株冶集团铅锌黄金

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