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黄金行业专题分析：全球格局的见证者.pdf
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- 2024/04/02
- 1540
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- 天风证券
黄金行业专题分析：全球格局的见证者。传统利率定价框架自22年之后与黄金走势出现一定偏差，但目前对金价走势仍有较强的解释力度。黄金天然具有避险，抗通胀属性，避险的核心是风险事件对全球经济的外溢影响。抗通胀则体现在风险利率越高，持有黄金的机会成本就越高。中短期来看，若没有更大规模外生风险性事件冲击，黄金仍主要和美元信用体系相关，黄金与美国实际利率之间存在明显的负相关关系，实际利率框架对金价走势仍有较强的解释力度。黄金站在中长期牛市的起点，去美元化是底层逻辑：大周期看（从1971至今划分三个大周期），对比第二次黄金牛市，目前大概率处在黄金牛市的中前期，宏观上有降息预期，高通胀，以及下行的美元指数，且...
标签：黄金
中国黄金行业市场调研报告.pdf
- 70元
- 2024/03/06
- 1219
- 0
- 卓越策略
黄金行业市场调研
标签：黄金
黄金行业分析报告：蓄势待发，黄金或即将开启新一轮上涨周期.pdf
- 2积分
- 2024/03/06
- 1349
- 7
- 西部证券
黄金行业分析报告：蓄势待发，黄金或即将开启新一轮上涨周期。解读黄金货币、金融、商品三大属性：1）货币属性：黄金本质属性，金价中长期围绕着美国M2决定的金价中枢波动。牙买加体系“黄金非货币化”后，黄金储备货币以及最后清偿手段的职能并未动摇。黄金的本质属性仍为货币属性，金价中长期围绕着美国M2决定的金价中枢波动。在美国经济相较于全球其他经济体较为强势时，黄金走势往往较弱，相较于其他经济体弱势时，黄金涨幅通常更好。黄金的抗通胀属性和避险属性，我们认为在一定程度上为黄金货币属性的衍生表达，也只有冲击到国际货币体系的风险事件才能明显持续影响金价。2）金融属性：主要体现在资产配置、...
标签：黄金
黄金行业专题报告：黄金的机会，美联储转鸽（一）.pdf
- 4积分
- 2023/12/21
- 609
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- 浙商证券
黄金行业专题报告：黄金的机会，美联储转鸽（一）美联储态度转鸽，本轮加息周期或已实质性结束。11月底，美联储2位官员在降息问题上罕见松口；12月，美联储全票通过“按兵不动”，会议声明转向，鲍威尔发言转鸽。美国通胀明显降温；CME给出明年1月不加息的概率为100%。2、范式或正转变为“何时降息”过往1年美国经济韧性强，但当下经济疲态已现，开始考虑宽货币的理由充分；点阵图预计明年降息75BP，CME预期更加激进。3、降息是黄金的重要催化剂相比降息，黄金股有望抢跑上涨；建议关注有望受益于金价上升、实现业绩增长的贵金属公司：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、招...
标签：黄金
黄金行业分析：审美觉醒背靠投资属性，黄金饰品有望实现中国力量.pdf
- 3积分
- 2023/08/25
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- 华福证券
黄金行业分析：审美觉醒背靠投资属性，黄金饰品有望实现中国力量。黄金具备独特的消费属性和保值属性，两类属性交替为黄金消费提供了穿越周期的强劲支撑，带动黄金品类成为我国珠宝首饰的绝对龙头，且份额持续提升。从品类端来看，黄金首饰以高性价比和强设计感吸引各类消费者。从品牌定位端来看，品牌布局错落有致，伴随黄金认可度和设计新颖度持续提升，我国黄金珠宝品牌在中高端赛道中持续揽收市场份额。当前宏观经济背景下，黄金饰品有着更强投资价值。投资属性带动黄金消费量与长期金价保持正相关关系，消费属性带动黄金消费量与金价具有负相关关系。目前美联储加息周期或面临结束，未来美联储降息有望进一步推升黄金价格，黄金的投资属性加...
标签：黄金饰品
黄金行业专题报告：黄金定价与预期理论，2023H2金价走势展望.pdf
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- 2023/08/07
- 3279
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- 开源证券
黄金行业专题报告：黄金定价与预期理论，2023H2金价走势展望。黄金具有商品、货币、金融三重属性，商品属性对金价的影响逐渐淡化，货币属性主导金价的长期走势，金融属性主导金价的短期走势。长期看，黄金作为主权货币的信用背书，随着整体信用规模的不断扩大，金价中枢将不断抬升；短期看，黄金与实际利率和美元指数表现出负相关性，实际利率通过机会成本和避险逻辑与金价呈现负相关关系，美元指数通过计价基础与信用风险对冲与金价呈现负相关关系。实际利率、美元指数能够解释大部分时间内金价的走势，但是黄金仍然受到其他因素的影响。基于预期理论将更好的解释短期黄金定价逻辑黄金价格波动大多数时间交易的是相对收益预期，波动的原因...
标签：黄金
黄金行业研究：大趋势向上行情东风已备，黄金配置正当时.pdf
- 7积分
- 2023/07/25
- 2192
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- 华西证券
黄金行业研究：大趋势向上行情东风已备，黄金配置正当时。黄金供需框架：需求驱动价格，投资需求主导，2022年投资及央行购金需求同比大幅增长黄金供给是存量市场，金价主要由需求驱动。黄金的需求主要为消费需求、储备需求和投资需求，其中金饰消费需求占比最大，但2022年金价上行及我国疫情拖累消费，致使全球金饰需求下滑；黄金投资需求占比近1/4，2022年黄金投资需求同比增长10.5%，是黄金需求强劲增长的重要推动力；黄金因具有国际普遍认可的价值及无信用主权风险的特点，成为央行储备的重要组成，2022年央行购金同比大增152%，创55年来的新高，显示黄金在高通胀、全球地缘政治事件、美元资产风险之下的保值及...
标签：黄金
黄金行业分析：黄金上行趋势不变，把握预期的低点.pdf
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- 2023/07/19
- 2062
- 5
- 广发证券
黄金行业分析：黄金上行趋势不变，把握预期的低点。实际利率具有传导作用，金价与美元存在负相关关系。按照购买力平价理论，金价与美元存在负相关关系。美元的价格表现为实际利率，美联储和投资者主要关注的是美国十年期国债实际利率。实际利率受名义利率和预期通胀水平影响，当名义利率上升、通胀水平预期下降时，实际利率将会上升。实际利率的背后实际上是各经济体的资本回报率，当实际利率上升时，代表整个经济体的资本回报率在增加，美元价值增加，而黄金作为非孽息资产，配置需求相对下降，因此实际利率的上行往往伴随美元指数的上行和金价的下跌；反之亦然。此外，分析VIX指数和黄金股票的涨跌趋势，我们认为避险情绪能够带来黄金交易性...
标签：黄金
黄金行业分析：三因子框架解释黄金走势.pdf
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- 2023/07/12
- 1978
- 4
- 东方证券
黄金行业分析：三因子框架解释黄金走势。黄金三因子研究框架：货币属性、金融属性、避险属性。（1）货币属性：美元指数框架，黄金的货币属性决定了其与美元指数多数时期反向变动。（2）金融属性：流动性框架，黄金价格与实际利率较常呈现负相关，流动性宽松推升具备抗通胀属性的黄金价格。（3）避险属性：避险框架，全球风险加剧时，金价随恐慌指数的升高而走高。复盘：1970年以来黄金经历了三次牛市、两次熊市，总结为五个阶段。（1）1971-1980年，第一轮黄金牛市，布雷顿森林体系瓦解，美元指数下跌，两次石油危机爆发，投资者避险需求增加，美国经济陷入滞胀，实际利率下降，金价快速上涨。（2）1981-2000年，第一...
标签：黄金
黄金行业2023年中期策略：加息尾声，牛途未止.pdf
- 3积分
- 2023/06/27
- 90
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- 兴业证券
黄金行业2023年中期策略：加息尾声，牛途未止。本轮金价自2022年11月的1629美元/盎司开始上行，并于2023年4月达到峰值2048美元/盎司，期间金价回报率达25.77%。此轮金价上行是多重因素共振的结果，一方面美国经济逐步下行以及海外银行信贷事件冲击，引发市场对美国经济衰退的担忧，避险情绪升温，联储加息节奏不断放缓并逐步交易降息预期；另一方面，以中国为首的全球央行大量增购黄金，仅2022年便实现1136吨的净购金量，进一步抬升金价运行中枢水平。当前联储加息已进入尾声，在这个决定金价走势的敏感时间点，我们决定复盘历史上加息-降息周期内金价具体走势与弹性，以帮助我们寻找未来黄金运行的规律...
标签：黄金中期策略
黄金行业专题分析：美联储调息与金价、黄金股弹性.pdf
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- 2023/04/18
- 144
- 7
- 浙商证券
黄金行业专题分析：美联储调息与金价、黄金股弹性。01美联储加息与金价；02美联储降息与金价；03美联储加息与黄金股；04美联储降息与黄金股。
标签：黄金
黄金行业研究报告：战略性投资机会来临，黄金进入新一轮牛市.pdf
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- 2023/03/24
- 164
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- 中国银河证券
黄金行业研究报告：战略性投资机会来临，黄金进入新一轮牛市。黄金是具有极强金融属性的特殊商品，金融周期决定金价的运行规律。从历史复盘看，金价受其自身的供需结构影响较小，金融属性已成为黄金定价的主要特性。经济周期影响金融周期，而以广义信贷与货币政策为基础的金融周期，则通过改变投资者对金融资产与实物资产回报预期，进而影响投资者对大类资产的配置需求，从而驱动金价的涨跌。金融周期所影响的美国实际利率、美元周期，是综合分析黄金价格运行规律的有效框架。美联储加息周期结束在望，市场降息预期升温，进入实际利率下行阶段驱动金价上涨。美国实际利率与黄金价格呈现负相关性。高利率环境下美国经济先行指标走弱，尤其是3月银...
标签：黄金
黄金行业专题报告：央行视角下的黄金储备与金价的关系.pdf
- 3积分
- 2023/03/24
- 150
- 4
- 民生证券
黄金行业专题报告：央行视角下的黄金储备与金价的关系。以史为鉴：金价与央行购金量正相关。历史上央行黄金储备量的变化主要受国际货币金融体系变动的影响：1971年布雷顿森林体系瓦解后，黄金迈上了非货币化道路，其硬通货地位受到动摇，各国央行开始减持黄金储备带动了金价下行；2008年金融危机以来，随着全球各国尤其是发展中国家对本国外汇资产安全的日益关注，央行购金量开始增加，金价开始趋势性上涨；2020年各国应对新冠疫情，金价受全球货币政策宽松的影响大幅上行，随着疫后经济的复苏，各国购金势头出现回升，2021-2022年央行购买黄金持续增加，即使美联储加息和美元指数上升，仍对黄金的价格起到了支撑作用，历史...
标签：黄金
中诚信-中国黄金行业展望.pdf
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- 2023/02/07
- 905
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- 中诚信
中国黄金行业展望。2022年以来，受俄乌地缘政治矛盾影响，黄金价格一度接近历史高点，但美联储的多次加息和缩表进程加快的信号对黄金价格形成压制，黄金价格仍呈高位震荡态势。随着部分矿山逐步复产，黄金企业收入水平已恢复至2020年同期，虽然企业债务压力有所上升，但得益于黄金特殊性，整体信用水平保持稳定。
标签：黄金
2022中国黄金行业重点企业社会贡献报告.pdf
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- 2022/12/21
- 67
- 0
- 中国黄金协会
2022中国黄金行业重点企业社会贡献报告。近年来，全球共同面临着来自疫情、经济结构调整、地缘政治、极端气候以及各类衍生风险带来的冲击和挑战。在此过程中，经济下行和就业压力进一步加大，社会发展的不确定性与日俱增。在中国，随着“双碳”目标、建设中国式现代化战略的提出，经济和社会发展模式被赋予更高要求。在这样的背景下，如何秉承可持续发展的价值观，实现产业、环境与社会福祉兼顾的高质量发展模式这一命题，已成为各行各业必须回答的时代追问。
标签：黄金

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