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社会服务及商贸零售行业2024年春季投资策略：体验服务乘势，平价消费仍强.pdf

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2024/04/15
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国泰君安证券

社会服务及商贸零售行业2024年春季投资策略：体验服务乘势，平价消费仍强。出海求增量已成共识，三因素催化总量结构皆有机会。1）出海获得增量已经在产业和市场中形成共识。消费品出海的产业发展规律：产能、产品、品牌、渠道、资本、文化出海，附加值依次提升。目前处于品牌和渠道出海阶段，渠道和部分品牌最受益。2）此前汇率、海运成本、海外需求波动引发调整。3）现阶段后续将迎来外需改善推动出口向好，政策、汇率、AI三轮催化。4）美国市场规模最大，但一带一路市场将是重要增量。情绪消费：体验与服务消费崛起，稀缺量价齐升。1）情绪价值是消费中稀缺的有望量价齐升的方向；2）黄金珠宝：投资保值的需求和情绪满足感驱动黄金...

标签：商贸零售零售商贸社会服务投资策略

社会服务行业2024年春季投资策略：关注出入境增量，把握出行链拐点机会.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

社会服务行业2024年春季投资策略：关注出入境增量，把握出行链拐点机会。主线一：关注出入境相关业态，出入境商务、旅游客流贡献边际增量。签证便利化政策有望推动出入境旅游持续升温，观光游客及从事商务活动的客流或将逐步修复，口岸免税、跨境旅行社及OTA平台预计持续受益。中国制造业企业正积极寻求拓展海外市场，海外自办展为大量中国企业创造高效海外客户对接渠道，海外自办展替代代理展趋势较为明显，规模效应显著且竞争壁垒深厚。主线二：关注休闲服务业核心资产，把握长期价值型股票的低估值配置机会头部酒店公司具有长期持续现金流，竞争格局较为稳定的特点，部分景区需求端客流稳定且盈利能力较强。此类资产长期现金流稳定，供...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业专题报告：数、智赋能，撬动文旅、教育万亿增量空间.pdf

2积分
2024/03/19
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中国银河证券

社会服务行业专题报告：数、智赋能，撬动文旅、教育万亿增量空间。数字化与智能化迭代创新，服务消费数字化正进入2.0阶段。我们定义自PC互联网诞生，到移动互联网红利消退为中国服务消费数字化的1.0阶段，其特征是通过互联网将线下消费线上化，从而解决上下游之间的信息不对称、提升服务半径，进而推动需求增长。而以AI、VR/AR技术为代表的服务消费数字化2.0，主要是通过打破时空限制、满足个性化需求、提高运营效率三个维度创造新的业态、模式与需求。其中，我们预计文旅、教育两大行业领域将有可观增量空间。文旅：数字化与智能化驱动渗透率与客单价提升。随着基础数据和智能基础设施的完善，数字技术可覆盖到更加碎片化的场...

标签：社会服务文旅教育

2024年社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会.pdf

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2024/01/17
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山西证券

2024年社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会。2023年社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值充分消化。2023年全年申万社会服务行业指数下跌22.01%，跑输沪深300指数8.47pct，在31个申万一级行业中涨跌幅位列第29位。行业估值水平受经营情况好转，2023年末行业整体估值为49.58倍（TTM，整体法），低于年初119.32倍，低于近5年均值80.15倍。目前行业内成长标的股价回调显著、估值基本回归合理区间、投资性价比逐渐提升。2024年社服行业各子板块展望：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板...

标签：社会服务

社会服务行业深度报告：深入剖析潮玩行业两大趋势，“出海”+“多元”.pdf

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2024/01/11
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开源证券

社会服务行业深度报告：深入剖析潮玩行业两大趋势，“出海”+“多元”沙利文数据显示，2021年中国潮玩市场规模为345亿元，2017-2021年CAGR达到33%，整体潮玩行业在2019-2021年经历快速增长期。2022年受疫情及潮玩热度降温的影响，约1500家潮玩门店关闭，行业尾部供给出清，柔性供应链、持续推新、社交属性成为行业的核心壁垒。同时以日为鉴，附带情绪共鸣及治愈感的IP产品在经济下行期仍具有一定抗周期属性。行业增速趋稳后，头部玩家积极探索两大新的增长极——潮玩全球化和业务多元化。“出海”...

标签：社会服务潮玩

社会服务行业2024年度策略：全年复苏预期兑现后，性价比消费值得关注.pdf

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2024/01/10
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中银证券

社会服务行业2024年度策略：全年复苏预期兑现后，性价比消费值得关注。总述：板块复苏预期兑现，市场表现不佳，消费信心尚待提振。基本面：23年前三季度以出行产业链为代表的公司多实现较好的业绩修复，其中Q3暑期出行旺季修复速度进一步加速，全年复苏预期基本兑现。市场面：复苏预期兑现后，当前市场对于后市消费信心恢复预期仍不足，全年至今板块跌幅较大，后续消费信心、政策刺激、宏观经济修复需持续关注。旅游：国内游关注企业内生增长，跨境游静待供给优化。1）国内游：预计24年出游需求将趋于理性，板块企业将由恢复性增长转向内生性增长，建议关注供给侧有增量和符合文旅融合趋势的企业，推荐长白山、宋城演艺、海昌海洋公园...

标签：社会服务

2024年美容护理商贸零售社会服务年度策略：拥抱变化，把握结构性机会.pdf

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2024/01/04
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国元证券

2024年美容护理商贸零售社会服务年度策略：拥抱变化，把握结构性机会。2023年1-11月社会消费品零售总额同比增长7.2%，预计2024年消费温和增长，增速“前低后高”。结构上来看，消费场景恢复带动服务型消费，23年餐饮收入好于商品零售。可选消费中金银珠宝、服装类等表现良好，必选消费整体表现稳健，地产相关消费品承压。居民收入及未来预期有待修复，展望2024平价消费、国货头部品牌崛起、跨境电商及品牌出海等方向值得关注。化妆品：关注国货份额提升以及上游成分创新1-11月行业增速4.70%，未能跑赢消费大盘，景气度有所回落。行业整体价格中枢有所下移，结构上国货凭借价格及性价...

标签：美容护理零售美容商贸零售社会服务

社会服务行业研究报告：如何看待中国教培市场未来供需走向？.pdf

3积分
2024/01/02
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中国银河证券

社会服务行业研究报告：如何看待中国教培市场未来供需走向？日韩教培监管政策变化，对供需影响几何？1）韩国：受特定政治、历史背景影响，韩国政府针对课外培训市场的治理政策波动剧烈。但最终其教育体系复归精英教育，课外培训参培率与高等教育毛入学率同步提升，补习机构数量持续攀升；2）日本：政府对课外教育行业的监管力度较为柔和，改革方向更多集中于校内和考试制度。2000年后，受少子化影响，学习塾数量逐步保持平稳，但连锁补习机构通过拓展业务范围，营收仍实现持续增长。中国民办教育行业监管严格，供给增速预计受限。自2018年以来，中国政府针对整个民办教育体系实施了较为全面的改革。对比日韩监管政策，当前中国政府针对...

标签：社会服务教培

社会服务行业2024年投资策略：消费市场景气度缓慢提升，关注细分领域投资机会.pdf

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2023/12/28
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西南证券

社会服务行业2024年投资策略：消费市场景气度缓慢提升，关注细分领域投资机会。今年消费市场为什么表现低迷？原因一：三年疫情带来的“疤痕效应”，影响企业端和居民端对未来收入的信心；原因二：国内房地产市场价格在2021Q2达到顶峰后出现明显回调，作为城镇居民核心资产的住房价值下降，居民资产缩水带动居民消费更加谨慎。明年消费市场是否有望出现转机？2023Q1-Q3居民消费倾向为66.4%，与19年同期的67.6%相比仍有差距，且居民消费乘数大于投资乘数，政府对于消费的政策刺激效果将大于投资刺激效果。中央经济工作会议定调明年将实施积极的财政政策，消费作为拉动经济增长的引擎之一，...

标签：社会服务投资策略

2024年社会服务行业投资策略：看好具备结构性流量增长的节点.pdf

3积分
2023/12/28
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华福证券

2024年社会服务行业投资策略：看好具备结构性流量增长的节点。酒店：出行链需求修复，看好强成长性头部酒店。24年供给缺口或将收窄，但RevPAR提升有望持续，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级，关注具有强成长性的头部酒店标的。景区：旅游客流复苏，关注增量项目和受出入境政策改善影响的景区标的。旅游流量复苏，推动行业上市公司营收上涨。关注增量项目、客流改善预期，以及出入境政策边际改善带来的需求释放，看好具有资产注入，具有优质经营能力的景区标的。化妆品：行业平台分化持续，关注龙头集中和国货崛起。行业内部分化，国货排名及市占率明显上升。平台分化加剧，国货崛起趋势下，优选大单品+...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业2024年度投资策略报告：谁谓河广，一苇以航，抱出入境、教育基本面改善，布局核心资产长期价值.pdf

6积分
2023/12/25
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民生证券

社会服务行业2024年度投资策略报告：谁谓河广，一苇以航，抱出入境、教育基本面改善，布局核心资产长期价值。年初至今，社服板块在基本面上经历了场景复苏下的普遍经营修复，短期景气度回升；然而3月后宏观经济波动对中期景气度和远期成长空间的抑制，同时相当多公司经营质量的问题开始暴露，致使板块未来盈利预测和估值下修，经历了较为漫长的回调过程。当前来看，板块基本反映了对中期景气度/消费力的较低预期，估值已处在较低位置，尽管明年的宏观经济形势依然较难判断，我们认为可以关注以下两条核心主线：主线一、跟随基本面改善的方向：关注出入境相关服务业态及教培板块1.出入境相关业态：在今年大多数场景实现明显复苏的情况下，...

标签：社会服务教育投资策略

社会服务行业投资策略：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能.pdf

4积分
2023/12/18
133
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开源证券

社会服务行业投资策略：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能。银发经济和文旅IP运营持续带来商业新增量。（1）银发经济：宏观周期约束下，国内出行旅游恢复弹性边际减弱，后阶段把握消费群体代际跃迁、技术革新赋能文旅IP运营两大确定性趋势带来的内生增长：i.有钱有闲的新银发旅游人群正处于赛道增量周期，供给出清、需求升级、渠道变革多重赛道红利共振，受益标的：新东方；关注供应链布局完善，领先布局老年旅游赛道的OTA龙头，受益标的：携程集团；关注具备低成本、高效能、可复制异地扩张能力的优质人工景区，受益标的：宋城演艺。（2）文旅产业由资源变现转向综合IP运营，AIGC、AR/VR等数字技术赋能实体...

标签：社会服务智能化文旅投资策略

美容护理&社会服务行业年度策略：渐进复苏，把握强α及细分β机遇.pdf

4积分
2023/12/11
97
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东海证券

美容护理&社会服务行业年度策略：渐进复苏，把握强α及细分β机遇。化妆品：挖掘国货Alpha机遇。行业渠道红利下行，整体需求表现放缓的背景下，国货品牌表现有所分化，优质国货表现亮眼。展望未来，日本核废水事件、消费者消费理念转变、国潮风为国货化妆品提供机遇与空间，消费者对国货产品认知和需求不断加大，国货排名逐步提升，国产渗透率有望逐步提高。在此背景下，我们认为具备强研发力成为国货发展的核心底层支撑，同时品牌矩阵、大单品产品力、功效性等助力优质企业快速发展，建议关注：1）产品矩阵丰富、业绩确定性强的标的：珀莱雅；2）聚焦优质赛道，打造功效优势标的：贝泰妮、巨子生物、华熙...

标签：美容护理美容护理社会服务

2024年社会服务业投资策略：理性消费趋势下，服务消费还有哪些结构性机会？.pdf

4积分
2023/12/08
100
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中国银河证券

2024年社会服务业投资策略：理性消费趋势下，服务消费还有哪些结构性机会？2023年复盘：预期回落，价值归位。2023年前三季度居民出行意愿强劲，驱动服务消费增长领先社零，但板块走势与基本面复苏出现明显背离。其原因一方面是市场年初对出行链复苏持较高预期，围绕“困境反转”进行的定价已较为充分；另一方面则因消费行业整体复苏偏弱，导致市场对服务消费复苏的持续性产生分歧。截止3Q23，公募基金社服持仓占比及龙头公司2024年PE回归历史低位，反映市场对复苏持续性的担忧已经Pricein。2024年行业展望：把握理性消费趋势下的结构性机会。市场当前主要担忧居民收入增长预期下降，导...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业2024年投资策略报告：渐进复苏，静候佳音.pdf

4积分
2023/12/04
113
1
万联证券

社会服务行业2024年投资策略报告：渐进复苏，静候佳音。预计行业需求释放进入平稳期，市场关注重点从复苏转向中长期成长逻辑。回顾2023年，行业处于复苏中，各子行业复苏节奏不同。根据23Q1-3上市公司财务数据显示，旅游及景区、酒店营收尚处修复中，餐饮营收较疫情前强劲增长，免税营收创新高。由于消费数据转弱以及消费弱复苏预期的加强，行业指数经历估值深入回调导致的持续下探过程，目前行业估值回落到疫情前水平，处于近4年来的低位。展望2024年，预计消费服务行业的需求释放进入平稳期，部分细分行业如酒店、景区业绩仍有复苏空间，但市场的关注重点将从复苏转向中长期的成长逻辑，股价有望得到修复。免税：离岛免税回...

标签：社会服务投资策略

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