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社会服务行业2022Q4&2023Q1板块总结：复苏逐步落地，关注修复持续性.pdf

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2023/06/06
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国盛证券

社会服务行业2022Q4&2023Q1板块总结：复苏逐步落地，关注修复持续性。社零：2022Q4扰动仍存，2023Q1逐步复苏。据国家统计局及Wind数据，2022年，社会消费品零售总额43.97万亿元/同比-0.2%，相对2019年同比增长6.8%，三年复合增速为2.2%，2022Q4社零增速同比有所下滑，主要受政策优化后扰动散发影响；2023Q1实现社会消费品零售总额11.5万亿元/同比+5.8%，伴随复苏逐步落地，叠加春节刺激，同比增速回暖。行业：商社板块2022Q4有所承压，2023Q1零售环比改善，社服复苏强劲。1）零售板块：2022Q4零售板块上市公司收入同比+0.5%，板...

标签：社会服务

2023年社会服务行业中期策略：韶华不负春光美，聚焦景气新周期.pdf

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2023/05/17
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太平洋证券

2023年社会服务行业中期策略：韶华不负春光美，聚焦景气新周期。01市场环境变化；02子行业分析；03投资建议；04风险提示。

标签：社会服务中期策略

社会服务行业2022&1Q23业绩总结：冬去春来，复苏起航.pdf

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2023/05/15
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海通国际

社会服务行业2022&1Q23业绩总结：冬去春来，复苏起航。2022年疫情压制子板块表现，1Q23复苏起航。2022年，免税、餐饮、酒店、景区、出境游收入同比各降20%、增1%、降7%、降28%、降49%；细分赛道普遍受到疫情较大影响。2022年扣非归母净利：免税、餐饮扣非归母净利同比各降49%、降43%，酒店、景区、出境游板块亏损同比扩大。1Q23：除出境游因国际游恢复较慢出现亏损，免税、餐饮、酒店、景区板块均实现盈利。酒店、景区板块实现扭亏，免税、餐饮、酒店、景区板块扣非归母净利润各较1Q19增44%、49%、10%、2385%。子板块分析：1Q23各子板块景气上行。（1）免税：①...

标签：社会服务

社会服务行业2022年度&23Q1业绩综述：22年业绩筑底，23年有望维持Q1高弹性复苏趋势.pdf

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2023/05/08
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中银证券

社会服务行业2022年度&23Q1业绩综述：22年业绩筑底，23年有望维持Q1高弹性复苏趋势。22年业绩筑底，23Q1高弹性复苏。申万社会服务板块22年共实现营收1007.53亿元，同比-16.04%，恢复至19年的58.53%；在疫情反复的不利环境下，实现归母净利润-83.57亿元，同比增亏15.59亿元。23Q1板块实现营收263.51亿元，同比+14.81%，恢复至19年同期的65.12%；实现归母净利润6.93亿元，同比+139.76%，恢复至19年同期的17.00%。疫情管控限制措施放开后，积压已久的商旅、文旅需求迅速释放，板块整体复苏势态良好，其中旅游出行板块增长尤为强势。...

标签：社会服务

社会服务行业2023年中期投资策略报告：重视黄金消费板块效应，积极布局亲民大众业态.pdf

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2023/05/08
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中信建投证券

社会服务行业2023年中期投资策略报告：重视黄金消费板块效应，积极布局亲民大众业态。商社行业复苏具有持续性，优中选优【1】社服板块出行链已从看重恢复数量向质量转移，建议关注收入恢复优于客流恢复的业态，即能够持续提升客单价，如部分人工景区及博彩。【2】化妆品注重把握消费者性价比追求，龙头公司提升市占份额，实现国产替代升级生态位。医美高端产品及机构端有望实现持续景气。【3】零售板块看好人民币及黄金信用扩张，居民黄金消费需求旺盛及一带一路下的跨境人民币发展机遇。另外，家居等专业卖场的线下应用场景存在构建数据资产的巨大潜力。免税板块：供给端离岛免税关注客单价的质量提升以及三亚海口的高端商圈建立，同时一...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业分析：黄金消费现强势板块效应，大众消费迎亲民出行趋势.pdf

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2023/05/04
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中信建投证券

社会服务行业分析：黄金消费现强势板块效应，大众消费迎亲民出行趋势。2022年沪深300下跌21.63%，其中，消费者服务上涨6.29%，商贸零售下跌5.55%，申万美容护理板块下跌6.74%，均获得明显超额收益。2023年以来，沪深300上涨4.07%，商贸零售+0.28%，美容护理板块-6.43%，消费者服务-13.79%，表现均弱于大盘。免税板块：供给端离岛免税关注客单价的质量提升以及三亚海口的高端商圈建立，同时一带一路与海南自贸港的建设息息相关，需紧密政策方面支持。需求端化妆品消费短期承压，国际出行放开后机场免税店价格竞争力强势回归，对于中国免税业仍是攫取份额的机遇。旅游、博彩：旅游板块...

标签：社会服务出行

社会服务行业六问六答，“AI+应用”投资框架.pdf

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2023/04/17
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中航证券

社会服务行业六问六答，“AI+应用”投资框架。Q1：为什么ChatGPT爆火?答：颠覆传统内容生产的人工智能产品和交互体验。ChatGPT是一个基于语言模型GPT-3.5的聊天机器人，由美国人工智能公司OpenAI推出的一款对话式AI模型，具备上知天文下知地理，还能根据聊天的上下文进行互动的能力，能进行撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务，可以一定程度上替代搜索引擎，掀起内容生产的范式革命。Q2：GPT产品的演绎路径？答：人工智能算法的迭代推动AIGC的发展，GPT系列属于神经AI，由2018年的GPT第1代迭代至今天的GPT-4。ChatGPT核心技术包括自然语...

标签：社会服务投资框架 AI

社会服务&新消费行业23年投资策略：景气向上，守正出奇.pdf

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2023/02/15
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德邦证券

社会服务&新消费行业23年投资策略：景气向上，守正出奇。23年度策略：出行政策放开后，板块已从政策博弈，转向基本面与业绩驱动的第二阶段。春节及节后数据表现一定程度可以验证后续修复向好趋势；叠加23年稳经济预期之下，消费将作为重要一环不排除有相应利好政策支持，看好23年出行链和消费机会。综合现价以及后续弹性，我们核心看好：①出行产业链中的酒店/休闲景区/餐饮/免税基本面持续修复；②主线确定+政策支持+需求景气周期的人力资源服务板块；③估值修复叠加刚需回补，双轮驱动板块上涨，看好珠宝&培育钻石。酒店：供需存在修复时差，23年有望加速成长，看好具备产品力&集团资源支持的头部企...

标签：社会服务

社会服务行业投资策略报告：云开月明，繁花复现.pdf

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2023/01/20
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万联证券

社会服务行业投资策略报告：云开月明，繁花复现。随着防疫政策从“清零”转向“共存”，展望2023年：①防疫政策不再成为关键影响因素，全力发展经济成为23年的政策主基调，尤其大力扩大内需为我国未来较长一段时间的发展战略，相关消费刺激政策有望陆续出台；②参考已放开国家和地区经验，每年大约会经历3-5波疫情，阶段性疫情扰动仍然存在，但疫情的影响将逐步弱化，23年下半年消费市场有望加快复苏。综上所述，社会服务行业复苏的确定性强，我们判断行业有望迎来波动向上的行情，重点把握节奏和弹性。投资上，建议从两个角度选择投资标的：①从弹性的角度，在疫情防控中受冲击最大...

标签：投资策略社会服务

社会服务行业2023年度策略：复苏回暖正当时，把握边际改善、消费场景修复主线.pdf

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2023/01/18
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山西证券

社会服务行业2023年度策略：复苏回暖正当时，把握边际改善、消费场景修复主线。2022年社会服务行业整体表现：复苏预期改善明显。2022全年（数据统计截至2022年12月28日）沪深300指数下跌22.46%，申万社会服务行业下跌4.3%，跑赢大盘18.16pct，在A股31个行业中涨跌幅位列第4。11月以来防疫政策优化调整、出行链消费场景边际改善明显带动社服板块持续走强。管控政策放开后社服子板块复苏次序。从空间看，大多数国家和地区疫情管控政策放松后消费领域恢复进度：餐饮>酒店>国内旅游>出境游。餐饮行业刚需属性在历次消费回暖中居于前列，如美国餐饮和购物已经超过疫情前水平；其...

标签：社会服务

社会服务商贸零售行业2023年策略报告：以海外为鉴，看国内疫情复苏及标的投资机会.pdf

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2023/01/09
118
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国盛证券

社会服务商贸零售行业2023年策略报告：以海外为鉴，看国内疫情复苏及标的投资机会。01美国疫情经历四阶段发展，当前出行消费基本恢复；02本地-出行-跨境，分阶段受益/受损，龙头股价有所表现；03国内：疫情扰动中恢复，管控相对严，速度程度有所不同；04子行业：与美有同有异，龙头分化，且尚存股价空间。

标签：社会服务商贸零售策略报告

社会服务行业年度报告：回暖趋势已定，把握节奏与结构.pdf

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2022/12/26
125
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国金证券

回顾2022年，出行链基本面景气度整体偏低，本地消费反复震荡、异地出游低位运行，但11月“二十条”、“新士条”等政策发布确立防疫政策放松，行情表现上年初以来三大板块旅游整体涨幅最大、个股中A股小市值公司领涨，主国疫情反复增加情况下阶段性业绩相对好、有中线扩张逻辑的小市值公司更受市场边际资金关注，政策收松确立后此前港股预期持续偏低的餐饮弹性标的涨幅后前。展望2023年，我们认为在防疫政策确定放松情况下线下出行消费将迎来确定性的基本面反转，但前期预计存在较大的结构分化，服务业为人力密集型行业，且依赖线下场景，政策放开后确诊病短期内冲高对供需两端均可能...

标签：社会服务

社会服务行业2023年投资策略：拨开云雾见天日，景气提升光明来.pdf

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2022/12/22
161
2
西南证券

社会服务行业2023年投资策略：拨开云雾见天日，景气提升光明来。免税板块：疫后复苏弹性较大，静待客流回升实现业绩复苏。国家卫健委进一步优化防控限制，各地逐步落实“二十条”及“新十条”防控政策，现中免旗下全球最大免税单体海口国际免税城已开业,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制的放开，海南客流回暖在即，出入境限制的逐渐放开带来的出入境客流提升，对机场免税店及市内免税店的复苏值得期待。当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值...

标签：社会服务投资策略

社会服务行业研究报告：春江水暖鸭先知，疫后复苏人力资源有望率先反弹.pdf

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2022/12/21
195
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开源证券

社会服务行业研究报告：春江水暖鸭先知，疫后复苏人力资源有望率先反弹。分行业来看，管控放松后休闲和酒店业非农就业缺口最大，在疫情影响逐渐减弱，消费逐渐从商品转向服务的背景下，休闲和酒店业平均小时工资涨幅最大，劳动力缺口有望回补。原因1：疫情对很多经济产生了错位的冲击，例如部分受益于需求增加和远程办公，部分面临需求有限或无法全面运营而萎缩。原因2：确诊者或者家中有确诊者，往往也会自觉居家，这对于餐饮等接触型的服务业来说，自然会影响到出勤的情况。原因3：疫情仍一定不确定性，企业因经营压力较大，及春节假期等因素考虑，企业会更倾向于选择成本更低的灵活用工。中长期逻辑：中期受周期性因素驱动，长期行业仍在发...

标签：社会服务人力资源

2023年社会服务行业投资策略：生机已现，东风渐来.pdf

3积分
2022/12/15
111
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申万宏源研究

2023年社会服务行业投资策略：生机已现，东风渐来。主线1：围绕线下社交场景增多，做多旅游景区及可选消费复苏。防疫政策逐渐放宽，居民出行堵点依次疏通，消费者线下需求场景变多，利于旅游景区线下客流迎来反弹，周边游率先反弹，仍是短期重点关注的赛道。免税长期消费回流空间广阔，海口国际免税城以及王府井国际免税港新项目陆续落地后，提升综合离岛免税国际竞争力，线下流量驱动的免税品消费复苏确定性和弹性兼具。主线2：关注酒店连锁化率提升长逻辑，重点推荐基本面弹性较大的龙头酒店。供给侧持续出清，酒店行业连锁化率持续提升，长期利好龙头连锁酒店，关注龙头连锁酒店入住率和ADR的边际变化，商旅需求与休闲旅游需求持续释...

标签：社会服务投资策略

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