公牛集团(603195)股票分析报告_公牛集团企业发展现状及前景研究_公牛集团投资价值分析

公牛集团研究报告：稳中求进，智能生态、新能源、国际化战略迎新机遇.pdf

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2024/05/16
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广发证券

公牛集团研究报告：稳中求进，智能生态、新能源、国际化战略迎新机遇。转换器、墙开巩固基础，新业务打开增长空间。据广发证券发布的《公牛集团：民用电工龙头，强大渠道持续为产品赋能》，公牛以插座为起点，市占率断层领先，品牌深入人心。进军墙开领域后，公司用八年再度实现市占率登顶，龙头地位较为稳定。当前公司积极求变，确立智能生态、新能源、国际化三大发展战略，助力公司行稳致远。加注智能照明，公牛无主灯实现亮眼开局。据中商研究院，我国22年智能照明行业规模398亿元，2017-22年CAGR22.04%。其中，家用方向的市场渗透率有较大空间，无主灯作为细分赛道大有可为。公牛智能电工照明营收由20年的40.5亿...

标签：公牛集团智能生态新能源民用电工

公牛集团研究报告：渠道精益领头牛，电力三新走远路.pdf

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2024/04/29
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华创证券

公牛集团研究报告：渠道精益领头牛，电力三新走远路。众消费赛道中，民电公牛堪称格局第一。估算在贫瘠的低频低价市场孕育出超80%市占率（转换器）和多年22-25%级别强大净利率，强大的背后其独特渠道管理逻辑和精益数智升级战略值得深思，也是新业务复用成长的关键。核心壁垒一：高效可复用、突破经销管理极限的渠道思路。民电作为低频低价代表，终端数量庞杂，极分散的蚂蚁特征导致民电渠道难点在覆盖能力。而公牛通过行商-扁平化-配送访销，以高效普适方法论，大幅降低经销商门槛、实现经销量级突破。对比家电渠道变革，公牛配送访销具备超前性。当下经销商定位类似外部销售人员，公司以强大充分让利（经销毛利30-40%）和优胜...

标签：公牛集团渠道精益电力

公牛集团研究报告：民用电工龙头，新业务成长可期.pdf

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2024/04/07
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兴业证券

公牛集团研究报告：民用电工龙头，新业务成长可期。民用电工龙头，管理能力奠基，“产品+渠道+品牌”三位一体构筑核心竞争力。核心领导层务实、专注、勤奋且具备战略眼光。优秀的管理层和管理能力是公司核心竞争力的基础，具体表现为产品力+渠道力+品牌力。产品力：公司十分重视生产和研发端的投入，产品性价比、创新性领先行业，是市占率不断提升的基础。渠道力：渠道利润空间充足、周转快，经销商和网点粘性高，百万家线下网点形成较难跨越的渠道护城河。品牌力：店招宣传，冠名及种草捕获流量，“安全用电”“护眼”等形象深入人心。传统现金牛业务优势显著，业...

标签：公牛集团

公牛集团研究报告：民用电工龙头，强大渠道持续为产品赋能.pdf

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2024/03/29
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广发证券

公牛集团研究报告：民用电工龙头，强大渠道持续为产品赋能。民用电工龙头，盈利能力强劲。据wind，公司23年Q1-3实现营收116.07亿元，同比+10.8%；毛利率41.95%，同比+4.97pct；归母净利润28.13亿元，同比+19.1%，持续表现亮眼。产品端：转换器品牌力铸就领先，墙开灵活打法抢占市场。据智研咨询，2021年我国排插市场达145.7亿元，15-21年CAGR达6.1%，公司安全的品牌形象深入人心，在23年以77.2%的市占率获得中关村在线插座品牌榜第一，实现断层领先；我国墙开市场达240.9亿元，16-21年CAGR达4.4%，公司乘地产东风，前瞻推出装饰性开关，实现后来...

标签：公牛集团

公牛集团研究报告：民用电工行业引领者，新老业务高效协同.pdf

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2024/03/13
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国信证券

公牛集团研究报告：民用电工行业引领者，新老业务高效协同。公牛集团：民用电工行业引领者。公牛集团创立于1995年，从插座开始逐步拓展，形成电连接、墙壁开关、LED照明、充电桩/枪等电工业务，是我国民用电工行业的绝对龙头。公司营收与利润增长稳健，2016-2022年收入复合增长17.4%至141亿，利润复合增长14.6%至32亿。转换器&墙开业务：传统强势业务，稳健增长压舱石转换器行业已进入成熟期，2022年规模达到153亿，预计未来销量基本稳定，价格在产品升级的带动下实现2%左右的小幅增长。公牛转换器产品初期主打“安全插座”的差异化定位，通过央视广告、经销商渠道强...

标签：公牛集团

公牛集团研究报告：坚持长期主义经营，进入多元发展新阶段.pdf

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2023/11/14
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国泰君安证券

公牛集团研究报告：坚持长期主义经营，进入多元发展新阶段。进军无主灯、新能源充电行业，公司进入多线发展期。无主灯行业出现龙头整合机会，公司采用“公牛+沐光”双品牌驱动，有望充分发挥制造优势和品牌优势，完成行业整合；政策推动充电桩行业进入高速发展期，公牛差异化聚焦中小B端运营商和线上C端渠道拓展，新能源业务有望拉动第二成长曲线；受益于中国工业化外溢，东南亚城镇化进程加速，形成类似于国内地产大开发时代的市场环境，公牛“配送访销”的下沉市场快速突围经验有望在当地市场复制。与众不同的观点：市场认为，公司电连接和智能电工照明业务主业受地产下行压力影响，增量空...

标签：公牛集团

公牛集团（603195）研究报告：电工绝对龙头超额凸显，成长动能充沛.pdf

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2023/05/30
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浙商证券

公牛集团（603195）研究报告：电工绝对龙头超额凸显，成长动能充沛。公牛集团成立于1995年，专注于以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品研发、生产和销售，后逐步拓展至LED照明、无主灯、新能源等新领域。公司营收与利润增长稳健，盈利能力及现金流表现优异。2015-2022年公司收入规模从44.59亿元上升至140.81亿元（CAGR达17.85%）；归母净利润从10.0亿元增长至31.89亿元（CAGR达18.02%）。2021年公司毛利率38%，净利率22.64%，ROE为25.72%。经营性现金流净额由2015年的10.84亿元上升至2021年的30.58亿元（CAGR达18.59%...

标签：公牛集团

公牛集团（603195）研究报告：民用电工龙头又立时代潮头，再出发.pdf

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2023/03/16
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申万宏源研究

公牛集团（603195）研究报告：民用电工龙头又立时代潮头，再出发。国内民用电工行业龙头，持续绑定时代β。先后分享全民家电化、房地产红利，转化器、墙开品类市占率第一；LED照明成为准一线，2016-21年收入CAGR达47%，稳定贡献业绩，积极向头部进击。2019年公司收入突破百亿，2016-21年收入/归母净利润CAGR分别18%/15%。2020年来布局无主灯和新能源充电业务，追逐家居智能化和新能源红利。强大供应链、分布式渠道能力相互强化。供应链内化、自动化升级、BBS精益管理保证低价优质，成熟的产品研发机制保证产品迭代，性价比优势凸显。百万渠道具备扩张、革新和复用能力：1）经销...

标签：公牛集团

中国公牛集团-2009“家电下乡”事件行销及传播方案.pptx

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2023/02/20
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个人

中国公牛集团-2009“家电下乡”事件行销及传播方案。01策略分析；02事件规划；03传播规划。本课件是针对生活与办公用品行业所编写的，旨在为生活与办公用品行业提供关于中国公牛集团-2009“家电下乡”事件行销及传播方案方向更为专业的分析和介绍。

标签：公牛集团家电下乡传播

公牛集团（603195）研究报告：民用电工行业领军者，新老业务与渠道协同并进.pdf

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2023/02/15
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国信证券

公牛集团（603195）研究报告：民用电工行业领军者，新老业务与渠道协同并进。公司概况：民用电工行业领军者，我国家喻户晓的公众品牌。公牛集团创立于1995年，从插座开始逐步拓展，形成了电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块。渠道端形成了线下、线上协同发展的强大营销体系，已在全国范围内建立了75万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等)、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点以及25万多家数码配件渠道售点，开拓了数十家线上授权经销商。“公牛”品牌家喻户晓，成为70%家庭的选择，“安全用电专家”深入人心。行业分析：传统民用电工行业公司市...

标签：公牛集团

公牛集团（603195）研究报告：双翼拓展，打造新兴成长曲线.pdf

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2023/02/09
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招商证券

公牛集团（603195）研究报告：双翼拓展，打造新兴成长曲线。公牛集团作为传统转换器和墙开龙头，上市以来夯实主业外，加快新业务拓展步伐，沿着前装智能生态和新能源两大战略构建起全新发展思路。前装智能生态：以智能灯控为智能家居核心，以智能无主灯为核心载体，广泛布局包括智能门锁、智能窗帘机、浴霸在内近十种的智能单品，打造一站式解决方案。智能无主灯打造专业品牌“沐光”，注重线下场景销售，其他智能单品线上渠道通过电商平台培育优势单品引流；智能生态整体综合化改造现有装饰渠道+拓宽B端家装设计师渠道，提供系统化的设计方案和套系化的解决方案，长期通过品牌力建设直接吸引消费者。我们预计智...

标签：公牛集团

公牛集团（603195）研究报告：电工龙头前行不辍，多元成长可期.pdf

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2023/02/06
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国盛证券

公牛集团（603195）研究报告：电工龙头前行不辍，多元成长可期。业务结构兼具稳定性与成长性，业绩稳增、资产优质。公司传统转换器、墙开插座业务龙头地位稳固，布局高潜力赛道，打造“现金牛业务+成长性业务+蓝海业务”结构，成长空间充足。公司业绩稳健增长，2017-2021年收入/归母净利润CAGR分别为14.4%/21.3%；近三年ROE约25%-30%，充分反映龙头公司商业壁垒和经营效率，资产质地优异。产品、品牌、渠道相辅相成，核心壁垒稳固。优质产品提高品牌认可度，品牌溢价与成本优势提供高渠道利润，广泛终端网点扩大品牌影响力。产品、品牌、渠道相互赋能，成就公牛传统核心业务...

标签：公牛集团

公牛集团（603195）研究报告：立足当下，梳理传统核心业务增长驱动.pdf

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2023/01/05
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华创证券

公牛集团（603195）研究报告：立足当下，梳理传统核心业务增长驱动。传统核心业务是公牛的基本盘，贡献绝大部分营收/利润。公牛业务包含电连接（转换器+新能源电连接+电工胶带等）、智能电工照明（墙壁开关插座+LED照明+智能生态产品）及数码配件业务。按照进入时间及业务发展阶段，我们将转换器、墙壁开关插座及LED照明业务（不含无主灯）归类为传统核心业务；公牛营收/利润主要由传统核心业务贡献，2021年传统核心业务收入/净利润分别占整体的87.9%/94.8%；基于此，本文聚焦传统核心业务。分业务看：1）转换器：极致产品与先发优势兼具，产品升级或为未来增长动能。转换器单价低购买频次低但转换成本高，用...

标签：公牛集团核心业务

公牛集团（603195）研究报告：短中长期增长驱动力何在？.pdf

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2023/01/03
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国金证券

公牛集团（603195）研究报告：短中长期增长驱动力何在？短期：核心优势稳固，传统优势品类仍可稳健增长。公司“安全”的品牌形象与渠道扩展已形成良性循环，核心品类增长路径依然清晰。转换器方面，“量”增虽逐渐趋于平稳，但公司主动求变，深挖需求痛点，快速研发迭代产品，推动产品均价稳步攀升。根据国金数字Lab统计，公牛天猫平台转换器品类均价呈逐年提升态势，2020年约为21.8元，2022年1-11月均价已达30.3元。整体来看，产品结构升级带来的“价”增具备持续性，或将在未来进一步打开转换器品类成长上限。墙开方面，在精装化、整装...

标签：公牛集团

公牛集团（603195）研究报告：大水大鱼，精益求精.pdf

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2022/05/09
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招商证券

公牛集团（603195）研究报告：大水大鱼，精益求精。民用电工行业龙头多品类发展路径愈发清晰，核心竞争优势持续强化。公牛以转换器业务起家，成为行业绝对领导者，为公司远期发展提供坚实的底层支撑，并通过创造差异化的墙开产品获得成长新势能，推出新能源充电设备、加码LED照明及智能家居领域将打开公司成长空间。公司在产品、渠道、品牌的优势能够形成飞轮正循环效应，推动多品类扩张进程。传统转换器行业呈现增量需求多样化、存量需求结构升级趋势，公司作为行业领军者，规模仍将随行业扩容稳健增长。我们认为充电枪&桩、LED照明、智能家居等新品类的扩张是公司底层多维度优势的延伸和强化，供应链管理、渠道网络、品牌...

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