安踏体育(2020.HK)研究报告:雄关漫道真如铁,而今迈步从头越.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2022/04/18
- 浏览次数:405
- 下载次数:19
- 0人点赞
- 举报
安踏体育(2020.HK)研究报告:雄关漫道真如铁,而今迈步从头越。运动鞋服行业龙头,业绩实现快速增长。公司主要从事运动鞋服、配饰等 的设计、研发、生产和销售,拥有安踏、FILA、迪桑特、可隆等运动品牌。 公司成立 30 余载,目前已成长为国内第二大运动集团,2021 年市占率为 16.2%,仅次于耐克。近年来公司收入、业绩保持快速增长,2021 年实现收 入 493.28 亿元、同增 38.91%,实现净利润 77.20 亿元、同增 49.55%。公 司股权较为集中,丁氏家族持股比例为 54%,对公司掌控能力强,管理团队 兼具本土优势和国际化视野,运营能力业内领先。
运动鞋服行业景气度高,国产品牌将逐步抢占市场份额。运动鞋服行业需 求快速增长,欧睿数据显示 2021 年中国运动鞋服市场规模同增 19.06%至 3718.18 亿元,疫情后消费者更加注重身体锻炼。目前运动鞋服行业耐克、阿 迪达斯等国际品牌占据市占率前二,国产品牌市占率不断提升,尤其 2021 年 新疆棉事件后国潮趋势进一步崛起,国产品牌显著受益。未来运动鞋服需求 将持续增长,低线市场消费者注重性价比,年轻群体更加认同优质国货产品, 国产品牌在竞争格局将更有优势。
优质运动品牌快速崛起,安踏体育率先脱颖而出。复盘历史,国潮崛起中优 质运动品牌快速涌现,我们认为主要由于与其他服装细分行业相比,运动鞋 服行业增速、进入壁垒更高,中国服装产业具有供应链优势、利好国产品牌打 造优势产品以及头部公司管理层学习能力强、快速优化公司战略。而安踏体 育在运动品牌中脱颖而出,主要由于公司管理层战略布局前瞻,业内率先全 产业链运营提升零售能力,且成功布局多品牌,FILA 收入快速增长,拉开与 国内竞争对手差距。
短期周期性波动影响股价表现,公司长期竞争优势明显。我们认为服装企 业分为成长型和周期型两类,核心在于与主要对手相比有无商业模式、产品 的差异化优势。公司管理层具有明确差异化思维,主动升级商业模式,逐步 构建优势运动鞋服产品。2021Q3 以来受宏观消费增速放缓、港股整体回调 较大等影响,公司短期收入增速放缓、估值有所调整,但公司核心竞争优势 保持不变,周期性波动已趋于结束,未来成长性仍为主旋律,短期估值调整 到位为长期配置带来机会。
安踏不断缩小与国际品牌差距,FILA 打造运动时尚 SPA 模式。安踏品牌 坚持专业为本、品牌向上,在科技、营销、设计等属性不断缩小与国际头部 品牌差距,其中研发端公司每年费用投入接近阿迪达斯,未来 5 年投入超 40 亿元研发费用,营销端国潮趋势下西方品牌、明星影响力进一步削弱,安踏 影响力不断升级,设计端持续升级公司团队,提升产品颜值。我们看好未来 安踏店效、收入超过国际品牌。FILA 品牌定位运动时尚,采用类似快时尚 品牌的 SPA 商业模式,打造以销售为导向的快速反应能力,与专业运动品 牌相比消费场景更为宽泛,服装穿着频次更高,店效天花板更高。未来 FILA 不断细化消费者标签,升级门店结构,拓展线上渠道、子品牌,推动店效、 收入保持增长。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 安踏体育深度解析:渠道改革迎新生,匠心铸就二次成长曲线.pdf 45 3积分
- 安踏体育(2020.HK)研究报告:复盘安踏集团全貌,展望新跨越式发展.pdf 31 5积分
- 安踏体育深度研究:黄金赛道优质龙头,因时制宜战略再升级.pdf 28 6积分
- 安踏体育(2020.HK)研究报告:永不止步,争做世界的安踏.pdf 27 5积分
- 安踏体育专题研究:多品牌全球化布局带来更多可能性.pdf 26 4积分
- 安踏体育分析报告:始祖鸟,顶奢户外品牌,安踏增长新驱动力.pdf 23 4积分
- 安踏体育专题研究报告:变革中前进,登多品牌运营之巅.pdf 21 7积分
- 安踏体育研究报告:“多品牌”、“全球化”策略持续推进,长期高质量增长可期.pdf 20 3积分
- 安踏体育深度报告:DTC赋能产品、品牌向上,安踏大货步入新阶段.pdf 20 3积分
- 安踏体育(2020.HK)研究报告:雄关漫道真如铁,而今迈步从头越.pdf 19 5积分
- 安踏体育分析报告:始祖鸟,顶奢户外品牌,安踏增长新驱动力.pdf 23 4积分
- 安踏体育研究报告:“多品牌”、“全球化”策略持续推进,长期高质量增长可期.pdf 20 3积分
- 安踏体育研究报告:迪桑特,安踏第三增长曲线,远期空间超百亿.pdf 16 2积分
- 安踏体育分析报告:拨云见日再攀高峰,本土巨头、全球空间.pdf 13 6积分
- 安踏体育分析报告:始祖鸟,知名高端户外品牌,安踏赋能助力腾飞.pdf 11 2积分
- 安踏体育跟踪报告:Salomon,快速崛起的越野跑专业品牌.pdf 9 3积分
- 安踏体育研究报告:后β时代的价值重塑.pdf 8 7积分
- 没有相关内容