安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展.pdf
- 上传者：大三班
- 时间：2022/09/09
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安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展。纵观安踏集团 30 余年的发展历程，公司在经营与发展上充满智慧与谋略。创始 人及董事长丁世忠商业眼光独到且勇于破局。目前已形成专业运动、时尚运动 及户外运动三大品牌事业群，分别对应三条成长曲线。本篇报告，我们将回顾 安踏集团的发展路径并展望三大品牌群的未来成长性。
安踏品牌：专业为本，品牌向上。安踏品牌是安踏集团发展的起点，自 1994年创立至今，几经革新且永不止步。提出未来五年的“赢领计划” 预计2023年DTC流水提升70%，店效提升40%。我们预计，2024年安 踏品牌净利润70亿元。
FILA品牌：时尚运动，以质破局。收购并成功重塑FILA品牌是安踏集团 发展的转折点。“全直营+时尚运动”策略促使FILA扭亏为盈。FILA的高 质量发展是未来的看点，店效提升及子品牌门店扩张仍在继续。我们预 计，2024年FILA品牌净利润60亿元，存在超预期可能性。
户外运动：高端专业化品牌引领高成长。提前布局户外运动品牌是安踏 集团发展的新路径，深耕细分的小众户外运动赛道是安踏集团的又一目 标。在疫情反复下，迪桑特和可隆仍然保持50%以上的流水增速；22H1 合营公司归属安踏集团的净亏损为1.8亿元，同比大幅减亏。旗下始祖鸟 等核心品牌在中国区市场逐渐发力。我们预计，2024年Amer Sports净 利润15亿元，归属安踏集团部分8亿元。
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