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箭牌家居研究报告：乘行业东风，国产卫浴龙头扶摇直上.pdf

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2023/10/17
149
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中银证券

箭牌家居研究报告：乘行业东风，国产卫浴龙头扶摇直上。卫浴陶瓷驰名企业，子品牌丰富涵盖各类客群：公司在行业内深耕近30年，知名度高、品牌影响力强，市占率处于国内品牌第一梯队。公司旗下拥有箭牌、安华、法恩莎三个知名子品牌分别定位智能家居、时尚家居、艺术家居市场，能够有效满足当今消费群体的多样化需求。智能化产品及套系化销售驱动业绩增长：我国智能卫浴产品普及率低，2021年渗透率仅为4%，与发达国家存较大差距。在消费者对智能产品偏好提升及人口老龄化背景下，渗透率有望进一步提升。公司大力发展智能卫浴产品，通过自主研发掌握多项核心技术，智能马桶业务表现亮眼，2019-2022年收入由8.9亿元提升至13....

标签：箭牌家居家居卫浴

箭牌家居研究报告：国产卫浴品牌领军者，受益行业智能化风潮.pdf

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2023/10/13
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平安证券

箭牌家居研究报告：国产卫浴品牌领军者，受益行业智能化风潮。国产卫浴品牌领军者，股权激励彰显信心。箭牌家居主营产品为卫生陶瓷、龙头五金等卫浴产品，2018年在国内卫生洁具市占率排名第三，仅次于科勒与东陶，每年服务百万级家庭。近年公司业绩相对平稳，由于业务以经销零售为主，毛利率长期较高、现金流较优。公司于2022年IPO上市，2023年5月推出股权激励，彰显管理层对未来发展信心。卫生洁具兼具套系化+智能化，成长空间仍大。陶瓷卫生洁具包括卫生陶瓷和卫浴用品，行业已步入成熟阶段，2022年受疫情与地产下行冲击较大。但一方面，消费者采购时往往从核心功能单品坐便器延伸至龙头五金等，具有套系化特征，为企业打...

标签：箭牌家居智能化卫浴家居

箭牌家居研究报告：对标TOTO，国产智能卫浴龙头成长可期.pdf

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2023/07/28
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信达证券

箭牌家居研究报告：对标TOTO，国产智能卫浴龙头成长可期。国内智能马桶渗透率处于提升期，国牌突围，崛起值得期待。1）从行业成长性看，据智研咨询，2019-2022年我国智能马桶销售额CAGR达13%，2021年我国智能马桶渗透率约4%，未来增长驱动主要为渗透率提升。相比于非智能产品，智能马桶由于切实解决消费痛点、且近年通过不断技术迭代与非智能产品的价差持续缩小，在国内市场的渗透率持续提升。2）从销售渠道看，2020年起智能马桶电商渠道快速崛起，我们测算电商占品类销量比例已超30%，22年电商销售额前五名均为国产品牌，而精装修渠道前三名品牌均为外资。近年国产品牌凭借不断强化的产品品质、更快的迭代...

标签：箭牌家居卫浴家居

箭牌家居研究报告：智能化持续渗透，国产卫浴龙头加速崛起.pdf

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2023/07/04
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东吴证券

箭牌家居研究报告：智能化持续渗透，国产卫浴龙头加速崛起。箭牌家居创始于1994年，已发展成为国产卫浴领军企业，旗下箭牌、法恩莎、安华三大品牌覆盖不同消费群体。公司未来产品朝向智能化发展，同时深入推进全渠道营销，品牌影响力持续提升。产品智能化、套系化升级，全渠道营销扩展渠道纵深。1）产品及品牌：产品体系齐全，加大智能化和套系化开发提升客单价。公司在巩固陶瓷卫浴产品的优势同时，优化产品结构发展智能化，加强相关品类配套提升客单价。2）渠道：公司经销+分销体系优势突出，掌握行业优质经销资源。2022年底公司ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三个品牌的经销商分别为1105家、450家、4...

标签：箭牌家居卫浴智能化家居

箭牌家居研究报告：深耕陶瓷卫浴赛道，布局打造智慧家居品牌.pdf

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2023/06/19
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国海证券

箭牌家居研究报告：深耕陶瓷卫浴赛道，布局打造智慧家居品牌。陶瓷卫浴行业集中度较为分散，外资品牌林立竞争激烈，公司有望凭借品牌、经销与生产优势夯实传统渠道的竞争优势，通过打造智慧家居品牌拓展增量市场。兼具品牌+经销+生产三大优势，基础扎实。公司深耕陶瓷卫浴领域，盈利能力不断提升，2022年实现营业收入75.13亿元/同比-10.27%，净利润5.92亿元/同比+2.80%，毛利率为32.85%，相对同行业表现优异。从竞争优势方面主要体现为1）品牌优势：公司有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌，具有较高知名度和美誉度，三个品牌具有不同的市场定位，能够满足不同消费群体的需求；...

标签：箭牌家居陶瓷卫浴陶瓷卫浴家居

箭牌家居（001322）研究报告；卫浴领导者地位稳固，智能化打开想象空间.pdf

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2023/06/15
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长城证券

箭牌家居（001322）研究报告；卫浴领导者地位稳固，智能化打开想象空间。公司概况：国内知名卫浴龙头，品牌战略定位清晰。公司是国内知名卫浴龙头企业，三大品牌定位不同市场需求。公司成立于1994年，2022年上市，致力于成为一家创新型综合性大家居企业集团。公司股权较为集中，截止2022年，前5大股东合计持有公司85.50%股权。近年来公司收入及利润稳中有增，结构优化使得2022年归母净利润同比增长2.75%。华南、华东是公司重点发展区域，其中华南区是公司发展起源地，2021年营收占比达35.8%。2018-2022年公司费用率基本维稳，2023年一季度期间费用率为30.74%，同比下降2.42p...

标签：箭牌家居家居卫浴智能化

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头，领衔智能风潮.pdf

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2023/06/12
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浙商证券

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头，领衔智能风潮。箭牌家居始创于1994年，国内卫浴龙头。2022年实现营业收入75.13亿元，18-22年复合增速3%，实现归母净利润5.93亿元，18-22年复合增速32%。公司主营卫生陶瓷、龙头五金等品类，持续延伸瓷砖、定制橱衣柜等，智能产品起量快，收入占比达25%。近年得益于智能产品渗透及生产效率优化，利润率抬升。卫浴行业：智能风起，国货崛起，龙头集中卫浴行业2000亿市场，主品类卫生陶瓷500亿，近年行业有三大产业趋势变化：1.智能卫浴快增，渗透率低位空间大。智能马桶超230亿市场，17-22年销量年复合增速12.8%，目前渗透率按保有量计...

标签：箭牌家居家居卫浴国货

箭牌家居（001322）研究报告：中国“智”造，“浴”风而行.pdf

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2023/06/08
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国盛证券

箭牌家居（001322）研究报告：中国“智”造，“浴”风而行。卫浴民族品牌，智能家居践行者。公司深耕卫浴陶瓷领域近30年，产品以卫生陶瓷、龙头五金为核心，逐步拓展至全屋空间。近年来外部环境扰动下公司经营稳健，伴随降本增效推进及产品结构智能化升级，盈利中枢稳步向上。2023Q1公司营业收入同比-1.7%至11.10亿元，归母净利润实现311万元，预计伴随装修需求复苏，3月起订单及收入逐步回暖，且伴随价格优惠逐步收紧，利润情况有望改善。卫浴行业：结构升级，国牌崛起。据中国建筑卫生陶瓷协会数据，2021年中国卫浴行业市场规模2046亿元，2017-20...

标签：箭牌家居家居

箭牌家居专题报告：紧跟智能化浪潮，把握产品升级趋势，份额&客单值空间打开.pdf

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2023/06/05
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招商证券

箭牌家居专题报告：紧跟智能化浪潮，把握产品升级趋势，份额&客单值空间打开。行业：智能化大势所驱，卫浴消费支出增加，行业空间打开。智能马桶个性化、美观属性和智能、便捷特征分别适应青年、老年群体的使用需要，恒温花洒安全、节水特性满足消费者消费升级的需求，市场潜力逐渐凸显。2021年我国智能马桶市场规模173亿元，同比增长16.89%，销量719亿元，同比增长17.36%，智能马桶主要功能渗透率高、产品更新快，线上渠道提供销售增长新空间，智能化产品带动价格提升与卫浴空间智能化，促使客单价提升。竞争格局：国内卫浴品牌渠道优势明显，产品质量优质，性价比突出，有望在智能化快速渗透背景下，实现弯道超...

标签：箭牌家居智能化家居

箭牌家居（001322）研究报告：“箭”指智慧生活，引领国产替代.pdf

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2023/04/28
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华泰证券

箭牌家居（001322）研究报告：“箭”指智慧生活，引领国产替代。据中国建筑卫生陶瓷协会，2017年以来我国卫生陶瓷产量整体保持稳定，但我们认为陶瓷卫浴行业有两大重要发展趋势，即需求端即将步入存量时代而供给端智能化产品渗透率有望加速提升。据奥维云网，22年国内智能坐便器的渗透率仅4%，而22年国内智能坐便器线上零售额同比+23.4%，领跑家居家电全行业。我们认为随着住宅存量时代和人口老龄化加速来临，消费者除了考虑品牌和性价比，便捷和省心更是重要因素，国产品牌兼具渠道、服务及产品性价比等优势，未来份额有望相较目前的10%左右进一步提升。增长驱动一：产品智能化+配套率提升（...

标签：箭牌家居智慧生活家居

箭牌家居（001322）研究报告：乘卫浴智能化东风，产品升级驱动盈利扩张.pdf

6积分
2023/04/20
148
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国信证券

箭牌家居（001322）研究报告：乘卫浴智能化东风，产品升级驱动盈利扩张。公司概况：国产卫浴龙头，向智能化与大家居迈进。箭牌家居创立于1994年，覆盖以卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具等以卫浴为主的家居产品，2022年收入规模75亿元，毛利率32.8%。主要品牌包括箭牌/法恩莎/安华，分别定位智慧/艺术/时尚家居。渠道以经销零售为主，直销电商快速增长。在中国拥有1.2万余家销售网点，十大生产基地。行业分析：卫浴行业品牌与功能属性利于龙头集中，智能化趋势推动国产品牌份额提升。1）卫浴在家居细分行业中集中度较高，美国CR2约40%，日本CR3约30%，海外龙头骊住、科勒、TOTO等均具有数百亿收入规模...

标签：箭牌家居智能化家居卫浴

箭牌家居（001322）研究报告：智能趋势助“弯道超车”，陶瓷卫浴龙头护城河稳固.pdf

4积分
2023/03/30
164
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民生证券

箭牌家居（001322）研究报告：智能趋势助“弯道超车”，陶瓷卫浴龙头护城河稳固。坐便器起家的陶瓷卫浴龙头。箭牌家居是集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，产品品类覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等。公司以坐便器起家，随后陆续拓展了五金、浴室柜、浴缸浴房等浴室家具及瓷砖、定制橱柜、衣柜产品，卫浴品类逐渐完善、经营模式不断创新。公司收入中卫生陶瓷占比最大且保持稳定（2022H1占比46%），龙头五金收入占比持续提升（2018年占比19%提升至2022H1占比27%）。智能马桶方兴未艾，内资企业有望弯道超车。1）强功能大单品，智能马...

标签：箭牌家居陶瓷卫浴卫浴陶瓷家居

箭牌家居（001322）研究报告：卫浴赛道空间广阔，国产龙头加码智能化扬帆起航.pdf

4积分
2023/03/27
101
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开源证券

箭牌家居（001322）研究报告：卫浴赛道空间广阔，国产龙头加码智能化扬帆起航。2021年卫浴行业市场规模为2046亿元，我们看好智能化产品因其市场渗透率低叠加市场逐步进入供需两旺格局成为行业最重要的驱动因素；同时，我们以行业主要产品坐便器测算，行业存量房/二手房/新房三大流量入口需求套数占比分别为33.8%/19.9%14.9%，其中以存量房翻新需求弹性空间较大。竞争格局方面，相较于传统家居，卫浴因行业内产品具有较强功能属性，头部国产品牌在产品力及研发力加持下更易获取市场份额，我们看好国产品牌超额受益于智能化产品迭代升级以及新零售渠道流量红利，实现市占率的持续提升。产品智能化+套系化建设稳步...

标签：箭牌家居智能化卫浴家居

箭牌家居（001322）研究报告：智能趋势助“弯道超车”，陶瓷卫浴龙头护城河稳固.pdf

4积分
2023/03/23
168
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民生证券

箭牌家居（001322）研究报告：智能趋势助“弯道超车”，陶瓷卫浴龙头护城河稳固。坐便器起家的陶瓷卫浴龙头。箭牌家居成立于1994年，是集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，产品品类覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等。公司以坐便器起家，随后陆续拓展了浴室产品、瓷砖、定制橱柜及衣柜产品，品类逐渐完善、模式不断创新。公司收入中卫生陶瓷占比最大且保持稳定（2022H1占比46%），龙头五金收入占比持续提升（2018年占比19%提升至2022H1占比27%）。分产品毛利率来看，传统卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具业务毛利率相对较高且较为稳定...

标签：箭牌家居陶瓷卫浴陶瓷卫浴家居

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头崛起，智能马桶东风渐暖.pdf

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2023/02/10
359
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安信证券

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头崛起，智能马桶东风渐暖。箭牌家居系国内陶瓷卫浴行业龙头，深耕卫浴行业30余年，以传统卫浴产品起家，逐步向浴室家具、瓷砖等品类拓展，成功转型卫浴定制空间集成商。公司坚持多品牌战略，ARROW箭牌、FAENZA法恩莎和ANNWA安华三大品牌分别定位中高端、高端和年轻客群。截至2022年9月末，公司实控人谢岳荣家族合计持股82.84%，股权结构集中稳定。卫生陶瓷、龙头五金两大品类贡献公司主要收入来源，2021年收入占比分别为46.05%、27.37%；公司零售、工程、电商、家装四大渠道协同发展，C端业务占比逐年提升至71.76%（2021）。2022Q1...

标签：箭牌家居智能马桶马桶卫浴家居

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