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2025年信用债展望：票息与波段兼顾
- 2024/11/11
- 1006
- 华泰证券
今年以来，信用债走势可分为两个阶段：第一阶段为1-8月，信用债票息难寻。该阶段信用债供给不足，但需求旺盛，手工补息叫停导致存款搬家、流向非银，加剧非银配置压力和信用资产荒，信用债利差压至历史低位。
标签： 信用债 信用 -
2024年汽车债专题分析：行业信用资质偏中性，品牌竞争力为核心
- 2024/09/02
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- 申万宏源研究
截至2024年7月23日，汽车行业（按照证监会行业分类为“汽车制造业”筛选）存量债券规模为1022亿元，存量不高，属于偏“小众”的产业债行业，2021年以来发债体量还有一定程度的萎缩，主因2020年下半年汽车行业信用风险事件频发导致信用利差抬升。
标签： 汽车 品牌 信用 -
2024年信用调整到什么位置了？
- 2024/08/29
- 246
- 民生证券
近两周，信用债回调明显，且是整体各品种、各期限信用均在回调。与此前的低点比较（如无特殊说明，本文选取对比时间点为8月7日），截至8月27日，各等级各期限中短票到期收益率上行幅度基本落在17-26bp区间，其中5Y及10Y长端信用上行幅度更大，部分债项上行超30bp。
标签： 信用 -
2024年固收专题研究：ABS信用分析框架
- 2024/08/08
- 889
- 华泰证券
ABS的信用资质的分析可从基础资产、主体资质、交易结构三方面入手。第一，基础资产是ABS偿债的根本来源，主要考察基础资产类型、现金流分散程度、现金流稳定性和基础资产的变现价值四个维度。
标签： 固收 ABS 信用 -
2024年深度解析Q2债基季报：Q2债基规模增幅创历史新高，机构降杠杆拉久期增配信用
- 2024/08/02
- 274
- 信达证券
2024Q2新发基金276只，新发债基增加27只至110只，占全部新发产品比重有所上升。2024Q2公募基金整体数量达到了12,032只，其中债券基金占比达30.44%，相对于24Q1提升0.22pct。Q2新发基金共276只，环比24Q1增加34只，其中债券基金新增110只，环比24Q1增加27只，债券基金新增数目占2024Q2整体新增的39.86%，相对于24Q1的34.30%上升5.56pct。
标签： 季报 信用 -
2024年转债信用风波启示录
- 2024/07/29
- 361
- 华泰证券
转债信用风险由来已久，尤其是从2023年开始，我们见证了正股破产重组，蓝盾、搜特等正股转债退市，再到搜特、鸿达实质违约，近期广汇等转债也陆续退市。
标签： 信用 -
2024年寻找高活跃度信用交易主体
- 2024/07/16
- 229
- 华西证券
2024年7月1-14日，城投债发行回暖，净融资同比小幅增长。7月1-14日，城投债发行2352亿元，同比增加134亿元，净融资为734亿元，同比上升78亿元。城投债一级发行情绪环比小幅回落，仍相对火热，城投债发行全场倍数3倍以上占比由68%回落至52%，2-3倍由16%上升至33%。
标签： 信用交易 信用 -
2024年信用策略专题报告：银行可以获得的外部支持有多少？
- 2024/07/11
- 128
- 东北证券
关于银行可以获得多少外部支持，很难定性、定量的找到几个指标去评判，中小银行专项债这个指标对于资质偏弱的中小银行可以作为一个参考指标。这个指标在一定程度上反映银行的资质和经营状况，但其影响是多维度的。
标签： 信用 银行 -
2024年大类资产专题：“货币~信用”流动性分析框架与股票风格研究
- 2024/06/07
- 279
- 财信证券
“货币”环境的宽与紧，更多取决于央行的政策方向，我们把央行货币政策边际宽松定义为“宽货币”，边际收紧定义为“紧货币”。央行货币政策的转向主要取决于国内外经济形势和物价水平的变化，以及对经济增长和金融稳定的综合考量。
标签： 货币 资产 信用 股票 流动性 -
2024年大类资产配置专题：货币-信用框架再认识
- 2024/04/18
- 584
- 华西证券
第一部分中，我们首先需要明确新趋势下货币-信用周期的由来和划分原则。美林时钟理论是最广为人知的大类资产配置传统模型之一，它按照经济增长和通货膨胀两个维度，将经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，并总结发现对应的占优资产分别为债券、股票、商品和现金。
标签： 资产配置 货币 信用 -
2023年年度信用策略：2024，低收益的新常态
- 2023/12/26
- 292
- 安信证券
去年可谓是地产债的至暗时刻，违约与展期债券数量和涉及金额均缔造债市历史高峰，这是监管严控行业杠杆，用短期阵痛，防范行业杠杆风险蔓延，亦是行业景气度下滑的缩影。
标签： 信用 -
2023年四季度信用策略报告：供给收缩估值不贵，信用仍有相对价值
- 2023/10/25
- 347
- 平安证券
今年以来信用债指数跑赢，主要是因为年初信用债估值优势明显，其中1-3年中低等级城投债利差压缩最明显。节奏上，中高等级信用债在一季度利差明显压缩，主要是因为理财赎回潮缓解；二三季度窄幅震荡，主要是因为经济基本面逐步触底，稳增长政策逐步出台。低等级信用债今年以来均处牛市，主要是因为供给收缩以及一揽子化债。主要行业中钢铁和城投表现最强。城投中以天津为代表的高利差省份城投债信用利差大幅压缩。从条款来看，中高等级银行永续点差压缩最多。
标签： 估值 信用 供给 -
2023年基于三张表的货币经济研究：货币新特征与信用新逻辑
- 2023/10/19
- 418
- 华西证券
流动性可以进一步划分成三个维度：1）狭义流动性，又称银行间市场流动性，是指银行间市场资金面的情况，反映的是银行体系中可用资金的多寡，代表整个货币市场的流动性情况。2）广义流动性，又称实体流动性，是指企业/个人/非银等实体资金面的情况，代表整个实体经济的流动性情况。3）金融市场流动性，是指用于配置股票、债券等金融资产的资金面的情况。
标签： 货币 经济 信用 -
2023年融资担保行业运行情况与信用分析
- 2023/10/10
- 2491
- 远东资信
融资担保机构是指开展借款担保服务、发行债券担保服务等融资担保活动的企业。融资担保机构是担保机构的一种，担保包括融资担保和非融资性担保。融资担保机构属于金融机构，受金融监管部门管辖。而非融资性担保机构开展履约担保、诉讼保全担保等非金融业务，属于一般企业。按照主营业务及定位，融资担保机构可分为一般融资担保公司、信用增进公司与再担保公司。
标签： 融资担保 信用 -
2023年固收ESG投资综述：国内市场发展迅速，评价应关注信用实质
- 2023/09/27
- 747
- 中信证券
全球固收ESG资管产品发展相对较早，目前来看体系成熟，新增产品规模稳定。我们在Bloomberg基金数据库中筛选出产品类型为固定收益类和混合类，且其中债券持仓占比在80%以上的产品。此外，2006年联合国正式提出负责任投资的概念，因此我们选择从其提出前一年开始统计ESG资管产品的发行趋势。从数量上来看，2005年以来，全球固收ESG资管产品新发行数量总体呈上升趋势，到2021年达到高点，全年发行222只，2022年发行数量则有所回落。从规模上来看，2005年以来每年新发行固收ESG资管产品规模波动中略有上升，从2020至2022的近三年，新增资管产品的发行规模稳定在800至900亿美元间。
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