2025年理想汽车研究报告：全新产品周期扬帆，AI征程启航

1 守业：增程供给竞争加剧，但对理想销量冲击有限

1.1 以问界 M 系列为主对理想 L 系列带来的销量冲击已经接近尾声

理想 L 系列的核心竞争力不局限于 “增程+冰箱彩电沙发”，被对标的过程往往是品 牌力提升的过程。 2025 年各大车企均有规划三排增混 SUV，包括已经上市的问界 M8、领克 900、腾势 N9 等，引发市场对理想 L 系列面临竞争加剧进而影响销量和利润的担忧。我们认为：1） 25-50w 价格带 SUV 市场容量足够大，足以容纳多家国产新势力车企靠产品力去获取更多 的份额；2）目前真正跟理想一起在这个价格带拿份额的仅问界，而问界跟理想目前主要锚 定的是不同的客户群，问界产品定义更偏商务，而理想产品定义更偏家庭。随着 M8 正式 发布开始交付，问界 M 系列车型已全面对标理想 L 系列。而根据车 Fans 的数据，理想 L 系列的销量在 M8 热销的过程中销量相对稳定，且在过去几周随着自身车型焕新后销量回 升，印证了我们上面的观点。

1.2 25-40 万价格带 SUV 市场空间广阔

根据 2024 年数据，25-40 万价格带 SUV 全车型销量共 182.5 万左右，其中 25~30 万元 SUV 车型合计销量 101.51 万辆，同比增长 9.7%。

2025 年 L 系列于 2025 年 5 月全新升级。全系升级智驾芯片为智驾 VLA 做好准备，提 升硬件配置的基础上相比于老款优惠后价格增加 5-7k 不等，带动销量的回升。

2 突破：I 系列开启全新产品周期

2025 年 3 月 3 日，理想汽车官宣，旗下首款纯电 SUV ——理想 i8 将于 7 月正式发 布。我们认为，i8 的发布有望带领公司开启全新纯电新品周期，实现销量再上新台阶。 从目前工信部披露的 i8 信息推断，对标 L 系列定价，我们预计 i8 价格带在 30-40 万 元，紧随 i8 后面发布的车型预计为 i6，位于 25-30 万价格带。我们认为，目前 30-40 万元 价格带尚未有纯电车型实现显著突破，核心在于该价格带用户对里程焦虑的容忍度低。

2.1 破局：理想通过超充基建+产品设计缓解里程焦虑

2.1.1 超充站建设超越并领先

基于“产品周期+资金实力+目标客群需求”的共振，理想从 2024 年来大量建设城市+ 高速的超充站。我们预计到 2025 年底，以我国主要城市间高速共 16 万公里计算，平均每 120km 就有一个高速理想超充站。 截止 2025 年 5 月 28 日，理想共有 824 座高速超充站，1504 座城市超充站。根据理想 官方透露的建设计划，2025 年 7 月理想预计总计建设 2500 座超充站，年底这一数字将达 到 4000 座。根据当前每个超充站建设超充桩平均根数建，我们预计到 7 月底理想总充电桩 将达 14000 根，到年底将有 25000 根。 除理想外，比亚迪也开始重视补能基建。根据比亚迪官方透露，比亚迪首批 500 座高 速超充站已经投入使用，计划于 2026 年底共建设 4000 座高速“兆瓦闪充站”，届时高速超 充站补能体验将大幅提升。

超充站所建设的 4C 和 5C 充电桩分别能实现 15/12 分钟从 10%补能至 80%，极大地缓 解了充电环节时间过长带来的里程焦虑。

2.1.2 车型设计+电控能力，降低电耗提升续航。

从理想 MEGA 的数据可以看到，理想的单位质量电耗水平位于行业第一梯队。源于： 1）产品设计理念：Mega 通过水滴车头+溜背船尾设计，实现了比保时捷 Taycan（0.22cd） 更低的风阻系数（0.215cd），电耗仅 15.9kWh/100km。2）出色的电控能力。

从工信部披露的 i8 产品图来看，理想 i8 相比于 Mega 修改了车尾造型，但车头和侧面 造型依旧维持着类似理想 MEGA 的设计。在工信部见面车辆购置税的新能源汽车车型目录 （第十七批）中，看到 i8 的续航信息，i8 将提供 90.052kWh 和 97.842kWh 两种容量的电池 组，续航里程为 670km 和 720km，两款车型百公里能耗分别低至 13.4kWh 和 13.6kWh。

2.2 扬长：纯电系列让长板更长，即更大空间和更智能的体验

2.2.1 宽阔、舒适的大空间

纯电系列减少了增程器与发动机，车内空间潜力更大。Mega 与主要竞争对手极氪 009 相比，理想 MEGA 在座舱内部空间、车内噪音等方面都存在优势。 理想 i8 延续了 MEGA 的设计优势，理想 i8 的车身侧面延续了理想 MEGA 悬浮式车顶 与溜背线条的融合设计，前风挡与机舱盖形成连贯斜面造型，在优化空气动力学性能的同时，也使座舱前移，为车内腾出了宽裕的发挥空间，C 柱后方的三角窗面积相较 L 系列进 一步增加，能有效缓解后排乘客的压抑感。

2.2.2 智能座舱带来更智能的交互

相较于问界系列，理想 MEGA 的座舱内部使用设计更贴近用户真实生活，泛用性强。 尤其在娱乐系统方面，理想 MEGA 与问界系列走出了两条不同路线。

5 月 28 日理想汽车 OTA7.4 更新，更新内容包括理想同学毛绒形象焕新、理想同学生 活助手 Agent 上线等，其中生活助手 Agent 新增支付宝车载助手联动，可以实现点餐、缴 费、查快递等说话就搞定。

2.2.3 智能驾驶技术位居第一梯队

2024 年 10 月 18 日理想汽车智驾副总裁郎咸朋在 2024 年上表示：“理想在 24/25/26/27 年的 Q4 接管率分别达到 100 公里/500 公里/1000 公里/2500 公里一次。"

理想已经从端到端+VLM 往自研云端 VL 大模型升级，并辅以后训练+强化学习，输 出 4B VLA 司机大模型落地车端，可期待其带来无限接近人类司机操作的体验。理想也是 目前唯一公开的使用融合传感器方案、自研云端 VL 大模型，并把成型的终端模型参数做 到 4B 的车企。

VLA 相对 E2E/E2E+VLM 具有更强的识别和推理能力。E2E+VLM 的训练使用的是大 量的 2D 图片，对 3D 立体场景学习不足。VLA 则有更强的 3D 场景识别能力：在 VL 基座 预训练环节，输入了大量的 Vision Token，包括 3D Vision 和高清 2DVision Token，以及 Vision+Language 联合语料 （eg；导航地图+对导航地图的理解） E2E 依赖训练数据覆盖场景，难以处理长尾事件（如道路临时摆放的婚礼拱门）； VLM 擅长视觉与语言模态的关联（如识别路标并生成描述），但无法直接生成控制指令， 需额外转换模块（如规则引擎）输出动作。VLA 比 VLM+E2E 进一步增强了多模态联合推 理能力，并通过扩散模型做轨迹预测，VLA 具有生成连续动作预测的动作解码器（action decoder），可确保指令的连续，防止连续变道，急刹急转等情况。 VLA 增加强化学习 RLHF 环节，跟人类对齐，通过舒适性反馈，碰撞反馈，交通规则 反馈等做强化训练，实现比人开的更好。同时 VLA 增加了 COT，能向用户展示模型的思 考过程，提升使用安全感；且 2-3 步的短 COT 能有效降低时延。

理想的车内 agent 是连接智能驾驶系统和司机的中介。理想想要实现的目标是，对人 类司机怎么说，就对 agent 怎么说，agent 可以做的比人类平均水平更好。只要一句话， agent 就能帮助驾驶员自主实现选择车道、掉头、临时改变路线、转弯、自主寻找车位泊 车。

理想常年具有较高比例的研发支出，用于智能驾驶技术的相关研发。理想智能驾驶系 统研发团队下分感知算法、行为智能、认知智能和量产研发等算法研发部门，负责人均曾 是各高科技企业高级技术人员。

在实际测试中理想 AEB 表现突出。另外，过去理想 OTA 迭代的速度极快。这能侧面 印证理想智驾研发团队的能力与效率。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）