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日本酒饮行业专题报告：新型酒饮逆势增长，出海拓展新版图.pdf

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2024/04/30
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兴业证券

日本酒饮行业专题报告：新型酒饮逆势增长，出海拓展新版图。纵观日本酒饮行业发展历程，我们认为可以将其分为三个阶段：1963-1994年战后经济增长拉动酒饮消费总量走高；1995-2002年经济下行压力下，酒饮消费规模触顶后渐趋稳定，酒饮消费回归理性；2003年至今，人口老龄化和健康食饮风尚等因素致酒饮市场萎缩，新型酒类崛起。日本酒饮内部结构变化原因剖析：1）啤酒：二战后到90年代中期前，日本经济飞速发展带动餐饮景气度上升，啤酒凭借相对低价与爽口的口感满足了年轻有朝气的日本消费者需求。1995年至今，日本啤酒主力消费人群数量持续下降，同时受健康诉求提升等影响，日本啤酒人均消费量及总销量...

标签：日本酒

伊力特研究告：疆酒龙头尽显英雄本色，区位经济红利+多重改革下迎机遇.pdf

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2024/04/24
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方正证券

伊力特研究告：疆酒龙头尽显英雄本色，区位经济红利+多重改革下迎机遇。新疆白酒龙头企业，英雄本色打造品牌价值。伊力特始建于1956年，前身是兵团农四师新疆伊犁酿酒总厂，改制后于1999年在上交所挂牌上市。自上世纪九十年代以来，公司稳居新疆白酒市占率第一的地位，被称为“新疆第一酒”，2023年预计实现营收22.23亿元。白酒黄金十年期间积极顺应疆内外经济发展趋势，研发产品扩大产能，抓住机遇实现了疆内产品下沉和疆外市场扩张的快速发展。2016年新管理层上任后，开始“二次创业”进行品牌、渠道、产品、人才的全面改革，在新疆提振经济政策及旅游业恢复等背景下，...

标签：伊力特疆酒酒

金徽酒研究报告：夙兴夜寐，陇南美酒耀西北.pdf

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2024/04/23
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东吴证券

金徽酒研究报告：夙兴夜寐，陇南美酒耀西北。经营蜕变，品牌之路稳步向前。2019年以来，金徽酒通过“二次创业”实现战略转型、复星赋能扩宽视野、市场化的体制机制改革，实现经营自驱动和品牌认知度提升。公司实现了1）正能量品牌形象积极强化，品质始终如一，产品矩阵构筑完善，引领省内消费升级，2023年百元以上产品占比67%（16-23年收入增速CAGR=14%）。2）内部事业部精准细分，组织架构持续精进，全员竞聘上岗，完善考核力度与奖惩机制，人才梯队建设不断优化。3）销售体系上建立了“深度分销+大客户运营”的双轮驱动，扁平化精耕市场，充分扎实厂商一体化关系...

标签：金徽酒酒

伊力特研究报告：西域发展谋新篇，疆酒龙头乘势起.pdf

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2024/04/18
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海通证券

伊力特研究报告：西域发展谋新篇，疆酒龙头乘势起。承接新疆经济起势，疆内酒业龙头前景广阔。新疆白酒市场容量为40-50亿元，主流价格带为40-80元大众消费和100-200元商务消费。当前经济发展被重新摆在新疆发展重要位臵。新疆十四五规划指出，今后5年经济发展要取得新成效。21年底原广东省省长马兴瑞履新新疆自治区党委书记，22年起疆内出台一揽子措施提振消费信心，促进经济增长。23H1疆内消费回暖，社零总额同比+6.4%，人均可支配收入同比+4.8%，固定资产投资同比+10.2%，营商环境优化。我们认为政策驱动下，疆内经济发展势能向上，白酒消费市场将迎来新一轮扩容与消费升级。公司作为疆酒龙头，通过...

标签：伊力特酒疆酒

光瓶酒专题报告：后疫情时代光瓶酒的分化演绎.pdf

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2024/04/17
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华福证券

光瓶酒专题报告：后疫情时代光瓶酒的分化演绎。【光瓶酒专题（二）：后疫情时代光瓶酒的分化演绎】整体来看，光瓶酒赛道长期仍在景气扩容期，但经过几年的快速发展，玩家之间已经出现了明显的分化，布局塔基产品的品牌名酒整体势能向上，此前增长较快的新派玩家江小白、光良等品牌表现出现分化，长期深耕百元以下价格带的有品牌力的大众酒龙头，19年前后出现收入下滑的情况，未来升级势在必行。分价格带看，30元以下价格带主要品牌在19年前后出现了增长乏力，升级需要时间。40-60元价格带近几年表现较好，预计还会扩容。60元以上价格的品牌面临抉择，百元左右价格带的供给端布局目前主要出于前瞻性考量。

标签：酒

金徽酒研究报告：陇南春色遍甘肃，金徽老窖震华东.pdf

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2024/04/17
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西部证券

金徽酒研究报告：陇南春色遍甘肃，金徽老窖震华东。甘肃省近年人均可支配收入持续增长，白酒消费价位带顺势升级。甘肃经济结构持续升级，投资、基建、招商引资力度持续提升。金徽酒是甘肃省地产酒龙头之一，在省内具有较强品牌势能，受益于省内白酒消费价位带由中低端向中高端升级。2023年金徽酒100-300元价位段产品营业收入12.9亿元，同比增长32.3%。其中世纪金徽星级系列、柔和金徽系列、金徽年份系列已经成为省内主导产品。品牌主导地位和销售势能的提升将助力公司收入和利润增长。公司高档白酒收入占比持续提升，带动整体毛利率和净利率提升。2023年公司300元以上白酒营收4.0亿元，同比增长37.1%，收入占...

标签：金徽酒酒

啤酒行业研究报告：空间充足韧性强，高端化步履稳健.pdf

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2024/04/12
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方正证券

啤酒行业研究报告：空间充足韧性强，高端化步履稳健。市场对于啤酒高端化预期悲观，板块估值当前已降至历史低位。自2018年起，啤酒行业全面进入高端化新阶段，各酒企在降本增效三板斧：增效-高端化，降本-关闭低效工厂&裁员+激励优化的清晰路径下，毛利率、盈利能力持续提升。啤酒板块23年4月以来估值持续下探，截至2024年4月8日，啤酒板块相对2023年年初累计跌幅达28.7%。我们认为，主要系：外部经济环境压力下，市场对于啤酒消费升级的担忧提升（伴随23年极端天气、需求较弱等因素影响）。我们对美日啤酒市场进行了复盘，旨在解决两个问题：1）美日啤酒行业整体高端化发展历程；2）外部经济压力下美日啤...

标签：啤酒酒

金种子酒研究报告：华润赋能，改革焕新.pdf

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2024/04/11
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申万宏源研究

金种子酒研究报告：华润赋能，改革焕新。行业：预计徽酒2025年规模约500亿，22-25年CAGR为13%。1）空间：从量价拆分来看，徽酒规模增长主要靠价增驱动，吨价增速较快主因安徽过去快速的经济发展，预计政府主导的新兴产业投资驱动经济保持较高速增长。区域白酒规模提升的关键在于消费升级，安徽新一轮的消费升级有望将白酒主流价格带提升至300-400元以上，预计徽酒2022-2025年白酒吨价CAGR为15%。考虑到安徽人口数量较稳定，白酒人均消费量长期呈下降趋势，预计安徽白酒规模从2022年350亿元提升至2025年503亿元，CAGR为13%。2）格局：复盘徽酒发展，每轮主流价格带提升均可能导...

标签：金种子酒酒

啤酒行业研究报告：全面高端化转向结构性升级.pdf

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2024/03/29
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勤策

啤酒行业研究报告：全面高端化转向结构性升级。01啤酒行业现状：全面高端转向结构性升级；02啤酒行业成本结构：稳中有降，压力缓解；03啤酒行业代表企业：均推进高端化，但呈现错位竞争。

标签：啤酒酒

金徽酒研究报告：“二次创业”势头正劲，陇上名酒大有可为.pdf

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2024/03/13
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天风证券

金徽酒研究报告：“二次创业”势头正劲，陇上名酒大有可为。金徽酒位于甘肃陇南徽县伏家镇，前身可溯源自1951年的甘肃省徽县酒厂，历经七十余载起伏后，2022年亚特集团再度控股助力公司“二次创业”，通过构建“公司+核心管理层”命运共同体，踏实落实五年规划目标。巩固省内市场提市占率，泛全国化布局寻求增量省内市场：公司依次提出“大兰州”市场建设战略、“不饱和”市场营销策略及“一县一策”运营策略。短期看，公司以兰州市为省内提升市占率的重点区域，23年以来以取得较...

标签：金徽酒酒

金徽酒研究报告：陇上美酒，C端置顶.pdf

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2024/03/13
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国元证券

金徽酒研究报告：陇上美酒，C端置顶。1）甘肃领先酒企。公司是我国甘肃省领先酒企，地处秦岭腹地、嘉陵江畔，毗邻世界自然遗产九寨沟。2022年，公司收入/归母净利为20.12/2.80亿元，2011-2022年GAGR分别为10.27%/11.41%。23Q1-3，公司收入/归母净利为20.19/2.73亿元，同比+29.32%/+27.55%。2）亚特集团重获公司控制权。2022年9-11月，海南豫珠向亚特集团转让金徽酒8%股份、豫园股份向亚特一致行动人陇南科立特转让金徽酒5%股份，亚特集团重获公司控制权，控制公司26.57%股权，实控人为李明先生。甘肃白酒市场规模约70-80亿元，地产酒较强势...

标签：金徽酒酒

老白干公司研究报告：名酒复兴正当时，武陵飘香传万家.pdf

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2024/03/12
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海通国际

老白干酒研究报告：名酒复兴正当时，武陵飘香传万家。冀酒龙头方兴未艾，一树三香五花齐放。公司是河北省唯一酒类上市公司，本部衡水老白干为老白干香型区域名酒。18年并购丰联酒业，进而控股河北板城烧锅、安徽文王贡、山东孔府家以及湖南武陵酒。22年出台股权激励计划，覆盖高管与核心员工207人，有效提振员工积极性与组织活力。近3年公司收入端恢复增长，利润端受益于结构升级与降费增效表现亮眼，20-22年营收/扣非净利润CAGR分别为13.7%/32.3%，且呈现环比加速态势。从收入结构看，22年衡水老白干/板城烧锅/文王贡/孔府家/武陵酒五大品牌分别贡献收入46%/18%/10%/3%/16%，其中武陵酒、...

标签：老白干酒

老白干酒研究报告：名酒复兴正当时，武陵飘香传万家.pdf

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2024/03/11
60
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海通证券

老白干酒研究报告：名酒复兴正当时，武陵飘香传万家。冀酒龙头方兴未艾，一树三香五花齐放。公司是河北省唯一酒类上市公司，本部衡水老白干为老白干香型区域名酒。18年并购丰联酒业，进而控股河北板城烧锅、安徽文王贡、山东孔府家以及湖南武陵酒。22年出台股权激励计划，覆盖高管与核心员工207人，有效提振员工积极性与组织活力。近3年公司收入端恢复增长，利润端受益于结构升级与降费增效表现亮眼，20-22年营收/扣非净利润CAGR分别为13.7%/32.3%，且呈现环比加速态势。从收入结构看，22年衡水老白干/板城烧锅/文王贡/孔府家/武陵酒五大品牌分别贡献收入46%/18%/10%/3%/16%，其中武陵酒、...

标签：老白干酒酒

珍酒李渡研究报告：珍酒势能持续向上，多重引擎驱动成长.pdf

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2024/03/11
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华福证券

珍酒李渡研究报告：珍酒势能持续向上，多重引擎驱动成长。珍酒李渡是一家跨香型，多品牌的高成长性白酒企业。公司旗下包括酱香型品牌珍酒、针对次高端及以上的兼香型江西李渡，以及区域龙头品牌湘窖与开口笑等。其中，珍酒是公司的旗舰品牌，前身为茅台酒易地生产项目，与茅台、习酒并称为贵州三大酱酒，品牌力深厚。管理团队稳定，经验丰富。公司管理团队平均拥有17年从业经验，其中实控人吴向东有超20年的行业操盘管理经验，曾打造知名白酒品牌金六福、创立白酒销售公司金东集团、华致酒行等；李渡在汤向阳先生带领下差异化竞争，战略清晰。公司以酱酒为主，充分受益于“酱酒热”之后的品牌化红利。2021年，酱...

标签：珍酒李渡酒

光瓶酒行业专题报告：千亿光瓶酒市场空间广阔，行业龙头盈利能力有望改善.pdf

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2024/03/05
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德邦证券

光瓶酒行业专题报告：千亿光瓶酒市场空间广阔，行业龙头盈利能力有望改善。01千亿光瓶酒市场空间广阔，新国标颁布助推行业高质量发展；02重点公司分析——顺鑫农业；03风险提示。

标签：酒

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