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啤酒行业研究：探索啤酒发展顶层逻辑，跟踪产品结构加速升级。精酿打破啤酒刻板印象，啤酒消费升级大有可为。精酿啤酒在 品质、风味、口感上都明显区别于工业啤酒，麦芽汁浓度高， 营养物质丰富，风格特点突出，满足消费者个性化与品质化追 求。此外，鲜啤品类不过滤、不杀菌、不稀释，新鲜产品是啤 酒消费升级的另一方向。

借鉴美国啤酒市场经验，精酿发展空间可期。1980 年以来，美 国啤酒销量红利逐渐消退，人均啤酒消费量见顶；但与此同时， 精酿啤酒等高档啤酒份额持续提升，2021 年精酿啤酒产量占比 达到 13.1%，零售额份额达到 26.8%，排名前 10 的啤酒公司榜 单上有 3 家独立精酿公司，精酿品类能够孕育规模化的啤酒公 司。参考美国波士顿啤酒公司的成功经验，我们认为精酿品牌 的壮大需要有大单品的引领，同时不断推出新产品满足消费者 多元化需求。

供需两端共振，当前我国精酿发展风口已至。从行业环境背景 上看，2013 年我国啤酒行业产量见顶，主要啤酒公司经营策略 从跑马圈地转向提升盈利质量，共同推动行业结构升级。从供 给端看，行业规范确立与产能限制放松极大促进了独立精酿公 司的发展，精酿公司注册量大幅增加；此外，啤酒大厂也通过 自研推出或投资引入方式进入精酿领域，共同推动消费者教育 与品类推广。从需求侧看，啤酒的主力消费群体正在发生变化， Z 世代、女性消费和中产阶级是关键词，他们更加注重品质与 自我体验，重质不重量，价格敏感度较低，精酿产品匹配其需 求。

长期看，精酿公司形成规模仍需品牌、产能、渠道共振。国内 精酿品类正处于发展初期，独立精酿品牌、传统啤酒大厂、进 口啤酒百花齐放，但也面临不同的限制。参考美国发展经验， 精酿未来有望在啤酒消费量中占据超过 10%的份额，市场空间 广阔，我们认为在品牌、产能、渠道方面共同发力的品牌才能 够最大程度享受精酿高速发展的红利，脱颖而出。