交叉产业 - 产业研究 - 推荐报告

户外服饰行业专题报告：户外产业链蓬勃向上，锦纶新材料龙头继续释放动能....
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- 2024/11/26
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- 招商证券
户外服饰行业专题报告：户外产业链蓬勃向上，锦纶新材料龙头继续释放动能。本篇报告梳理了户外产业链上中下游的代表公司及表现，下游品牌销售高景气，中高端品牌持续扩张；中游面料及成衣制造商23年受全球品牌去库存影响增长放缓或有所下滑，但24年以来加速增长；上游纱线厂商合作众多户外客户，中高端差异化产品继续释放动能。下游：品牌销售高景气，中高端品牌持续扩张。1、户外行业线上零售快速增长，均价稳中有升。据久谦数据，2024年1-10月天猫户外服饰GMV为136亿元，同比+14.5%；Q3天猫户外服饰均价同比+17.4%。2024年1-10月抖音户外服饰GMV为175亿元，同比+75.5%；Q3抖音户外服饰...
标签：户外服饰锦纶新材料
公用事业行业电价研究框架：燃煤电量电价三因子模型.pdf
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- 2024/11/19
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- 广发证券
公用事业行业电价研究框架：燃煤电量电价三因子模型。如何站在理性的立场判断长协电价的签订预期？再度来到年度电量电价长协签订与市场博弈之际，我们想对电价框架提出一些思考，并对市场关切的电量电价长协提出一些长期正确思路，以期弱化短期博弈，在火电季度盈利波动率下降之际，助力公用事业化的进程；关注火电从波动的度电利润走向稳定的单位装机综合利润。拆解燃煤电量电价影响因素至发电成本、电力供需及竞争格局三方面。考虑当前我国中长期电价签订的发电侧主体仍以煤电为主，我们提出燃煤电量电价三因子模型：（1）煤价是核心但应弱化：各省燃煤标杆电价为按各省平均成本定价的，燃料成本占发电成本的60%-80%不等，近期煤价上下...
标签：公用事业电价燃煤电量
潮流玩具行业研究报告：潮流玩具满足普适性需求，成长性突出.pdf
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- 2024/11/18
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- 招商证券
潮流玩具行业研究报告：潮流玩具满足普适性需求，成长性突出。中国潮流玩具龙头泡泡玛特海外业务高速发展，本篇报告整理分析了全球分地区及品类的玩具市场，并就主要潮玩企业商业模式进行比较。我们认为潮流玩具是极具成长性且具备普适性需求的行业，而IP产品的开发和玩法的打造决定客群画像和IP生命力。市场规模概述：全球玩具市场广阔，竞争格局相对分散。2023年全球传统玩具及实体游戏市场规模达到940亿美金，其中，潮流玩具市场规模达到563亿美金。分地区来看潮流玩具的市场规模，按2023年贡献市场规模占比排序，北美/亚太/西欧地区位列前三。2023年北美/亚太/西欧占比分别为35.1%/24.6%/22.4%。...
标签：潮流玩具泡泡玛特
自然景区行业研究报告：二次消费项目带动景区内生增长，多元客流贡献未来业...
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- 2024/11/14
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- 山西证券
自然景区行业研究报告：二次消费项目带动景区内生增长，多元客流贡献未来业绩。自然景区类上市公司主营业务拆分：通过梳理11家公司2023年主营业务情况，索道业务毛利率水平最高，为43%-89%；景区类业务毛利率水平较高，达35%-70%；客运业务毛利率平稳，通常为28%-60%；酒店业务表现不一，经营情况较好酒店毛利率接近40%，表现不佳酒店未能贡献利润；旅行社业务普遍毛利率水平较低，在5%-10%。景区长期发展主业推动因素：1）门票价格下调带动景区从“门票经济”转向“旅游经济”。景区在不同程度推进降门票价格促销费，更多景区开始注重内容、场景、业态创...
标签：自然景区二次消费项目多元客流
传媒行业专题报告：2025年策略之时代的β看传媒布局价值步入文化强国建...
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- 2024/10/30
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- 华鑫证券
传媒行业专题报告：2025年策略之时代的β看传媒布局价值步入文化强国建设周期。为什么2025年需要自上而下看文化传媒板块？时代的β。从PC时代进入移动互联网时代，新需求大于新供给的矛盾带来估值攀升，从电影、游戏、剧集、直播电商等板块看，企业带来新供给即可享有PE红利；但当流量红利见顶，内容供给充沛后，当下社会主要矛盾，已从2C的供需矛盾转为2G端的矛盾，即如何借力文化传媒撬动内需与出海，2025年完成十四五规划，再启2035年文化强国的时代β蓝图，进而2025年需自上而下看传媒。自上而下看文化传媒是文化强国战略组成，凸显国家软实力如同科技强国拉动的半导体、芯片板块...
标签：传媒文化
银行业专题报告：解析LPR脱钩MLF，推动FTP并轨，重塑资产比价.p...
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- 2024/10/29
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- 开源证券
银行业专题报告：解析LPR脱钩MLF，推动FTP并轨，重塑资产比价。LPR改革脉络梳理：2024年LPR与MLF或脱钩。2019年LPR改革后债贷利率联动加强。一方面央行将LPR运用情况及贷款利率竞争行为纳入MPA的定价行为考核，MLF利率—LPR报价—贷款利率的货币政策传导链形成。另一方面市场利率自律定价机制也将“LPR融入内部资金转移定价曲线构建”情况纳入考核，从微观考核层面上进一步推动了债贷利率联动。2024年央行表态要持续改革完善LPR。2024年以来央行表态淡化MLF利率的政策利率色彩，考虑以某个短期操作利率作为政策利率、持续改革完善L...
标签：银行业 LPR MLF 资产比价
养老金专题分析：个人养老金制度试点运行平稳，拟全面实施.pdf
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- 2024/10/24
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- 平安证券
养老金专题分析：个人养老金制度试点运行平稳，拟全面实施。发展现状：产品扩容，参加人数增长。个人养老金制度试行两年以来，以银行个人养老金账户为基础，商业银行、银行理财子公司、保险公司、基金公司、证券公司等多机构在产品供给、渠道拓展等积极参与。目前我国个人养老金制度试点呈现出个人养老金账户“开户热投资冷、缴费意愿不高”的现象——开立个人养老金账户人数、实际缴费人数和总缴费金额增长，但实际缴费人数比例有限、户均缴费水平远低于政策规定的每人每年1.2万元的上限。根据人社部披露，截至2024年10月20日，个人养老金产品目录共包括809款产品，储蓄、基金、...
标签：养老金个人养老金
化妆品行业专题报告：美丽消费专题，从海外三大美妆集团中报看大众国货β机...
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- 2024/10/24
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- 平安证券
化妆品行业专题报告：美丽消费专题，从海外三大美妆集团中报看大众国货β机会。欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂为全球聚焦在美妆领域的三大集团，2023年欧莱雅收入411.83亿欧元，雅诗兰黛2024财年（对应2023年7月至2024年6月）收入为156.08亿美元，2023年资生堂收入为9730.38亿日元（对应约65亿美元）。2017年起三大集团均随着中国区业务的快速增长而扩张，但2021年后开始出现不同的走势：欧莱雅继续稳定增长，虽然增速放缓但韧性十足，雅诗兰黛在亚太区高端美妆及旅游零售市场（归类在欧非中东区域）的拖累下表现较弱，资生堂集团开启聚焦高端路线。三大集团最新业绩表现：1）欧莱雅：...
标签：化妆品美丽消费美妆
卡牌行业专题报告：热潮背后的IP效应与市场潜力.pdf
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- 2024/10/22
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- 信达证券
卡牌行业专题报告：热潮背后的IP效应与市场潜力。在经济下行周期，卡牌等潮品增长持续上行，与人口老龄化、经济下行等数据没有较强的必然关系，具备“抗跌”属性。日本卡牌市场规模及增速：2023年卡牌（含集换收藏卡牌和策略对战型卡牌）市场规模达2774亿日元（约132亿元人民币），同比增长18.1%。2023年卡牌占整体玩具市场份额27.2%。除《精灵宝可梦》卡牌延续22年的强劲增长外，《航海王》、《游戏王OCG》等卡牌新品也表现不俗。2023年中国收藏卡（含球星/明星卡和IP卡）市场规模为158.9亿元，相较22年同比增长40.5%，艾瑞咨询预计2020-2025年复合增长率...
标签：卡牌 IP效应市场潜力
旅游景区行业专题报告：大数据分析，策略视角下的景区投资.pdf
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- 2024/08/28
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- 浙商证券
旅游景区行业专题报告：大数据分析，策略视角下的景区投资。随着出行链的复苏，旅游热度的提高，人群的扩容，旅游景区的关注度在不断提升。市场更多采用基本面的研究方式，对个股未来的客流催化，经营杠杆下利润的增长进行研究。我们则认为景区作为和高频数据密切相关的投资品类，与节假日、外生的政策、交通、项目的变化高度相关。因此我们采用量化策略的思路，对景区投资中的“日历效应”和“事件驱动”进行探讨，并设计了相关的交易策略。日历效应的研究1）全年纬度景区指数不存在显著的超额收益； 2）月度视角来看：3月景区指数有超额的正收益，4月/10月景区指数超额收益...
标签：旅游景区大数据
旅游景区行业专题报告：旅游景区市场未来发展的预期差.pdf
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- 2024/08/21
- 487
- 西南证券
旅游景区行业专题报告：旅游景区市场未来发展的预期差。1）中短期视角看：预计2024年旅游市场也仅恢复至2019年的75%-80%，目前旅游消费意愿在居民消费端排名第一，旅游行业未来将仍处高速复苏阶段；预计夏末或秋季，南方地区降雨及极端天气将减少，有助于客流复苏；2）长期视角看：未来政策催化及入境游的增量有望增加旅游行业接近1万亿的经济价值；3）估值已相对低位：目前大部分景区上市公司的PE估值水平已处于疫情前15-25倍的最低水平左右，景气度高，有估值修复空间。受暴雨等极端天气影响，旅游市场复苏受阻，预计夏末或秋季开始将有明显复苏。今年上半年国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；国内游客...
标签：旅游景区
消费行业研究框架.pdf
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- 2024/07/31
- 531
- 国泰君安证券
消费行业研究框架。消费行业是一个看似简单、实则研究门槛极高的行业，本系列报告旨在搭建底层研究框架，帮助初学者快速掌握消费品行业分析方法，共同探讨消费品企业投资之道。消费行业研究框架包括产业生命周期、行业市场空间、行业竞争格局、行业竞争战略等。产业生命周期研究是消费品分析的先决条件，了解产业所处的生命周期阶段，可以帮助我们做出更明智的投资决策，处于成长期（新兴行业走向繁荣+企业形成相对稳定的商业模式）或成熟期（行业需求保持稳定+龙头企业凭借规模优势和成本控制能力傲视群雄）的赛道更具投资价值。其次，消费品要注重行业市场空间研究，市场空间直接决定企业未来可能达到的规模上限，行业天花板越高，企业的成长...
标签：消费行业产业生命周期行业竞争格局
公用事业行业价格改革专题：坚定市场化方向，建立统一大市场.pdf
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- 2024/07/29
- 345
- 中国银河证券
公用事业行业价格改革专题：坚定市场化方向，建立统一大市场。电改有望加速，2025年全国统一电力市场体系初步建成。年初以来电改政策密集出台，并且二十届三中全会明确提出构建高水平社会主义市场经济体制，构建全国统一大市场，完善市场经济基础制度，后续电改进度有望加速。对于下一阶段电改重点，电量方面，加快省间市场和现货市场建设，市场电比例进一步提高，2025年全国统一电力市场体系初步建成。电价方面，完善调节性价值和绿色环境价值等多维价值体系，促进新型电力系统的安全稳定运行以及绿色低碳转型。煤电：收入结构变革，容量电价、辅助服务占比提升。目前煤电收入以电能量电价为主，占比在75%以上，因此盈利能力受煤价影...
标签：公用事业价格改革统一大市场
社会服务行业分析报告：24Q2出行链需求整体承压、教育持续景气，关注需...
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- 2024/07/10
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- 方正证券
社会服务行业分析报告：24Q2出行链需求整体承压、教育持续景气，关注需求韧性及持续性。免税：24Q2海南离岛免税销售承压，4-5月销售额同比下降42%，预计中免Q2营收将继续承压但降幅小于全岛大盘降幅，预计同减低双位数，在折扣收紧、费用集约的经营策略下，预计其归母净利润降幅小于收入。酒店：商旅需求相对平淡叠加高基数影响，预计24Q2酒店行业RevPar较Q1压力更大，预计Q2锦江/首旅/华住RevPar同比分别微降/持平或微增/持平或微降，业绩表现分化。景区&OTA：国民旅游热情持续高涨，24Q2预计国内成熟景区客流仍有高个位数至双位数增长，长线游＞短途游、周边游，客单价不确定性较强。...
标签：社会服务出行链教育
ESG专题研究：沪深300行业龙头ESG议题变迁史.pdf
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- 2024/07/10
- 8791
- 国信证券
ESG专题研究：沪深300行业龙头ESG议题变迁史。沪深300指数成分股在不同ESG维度上的信息披露存在显著差异。在环境（E）维度，非金属矿物制品业、邮政业、农、林、牧、渔业等行业的披露率较高；在社会（S）维度，燃气生产和供应业、批发和零售业、采矿业等行业的披露率较高；在治理（G）维度，批发和零售业、农、林、牧、渔业、纺织服装业等行业的披露率较高。以行业龙头为代表，各行业根据自身特性对ESG实质性议题的关注变化呈现分化趋势：①金融行业的重点核心议题由“防范金融风险”变为“消费者权益保护”；②工业企业格外重视社会（S）议题，尤其是“产品...
标签： ESG 行业龙头