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2022年下半年休闲服务行业投资策略：疫散云开，文旅扬帆.pdf
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- 2022/07/01
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- 申万宏源研究
2022年下半年休闲服务行业投资策略：疫散云开，文旅扬帆。防疫政策迎框架性调整，旅游消费复苏趋势凸显，具备经营韧性和维持连锁开店能力的个股，预计在下半年业绩迎来较大向上弹性，推荐板块如下：免税板块：短期看，海南旅行限制大幅放宽、消博会举办、消费券发放，线下客流回暖，行业景气度提升，同时白云机场新合同落地，提升利润空间。长期看，中国中免规模优势凸显，短期利润率的受损不会影响长期成长空间的兑现，供给端放开将带动销量维持高增长，现阶段依然具备较高的向上弹性。后续新海港及一期二号地落地、国际客流恢复均有望带来利润增厚空间，龙头地位稳固。酒店板块：需求端相对刚性，在疫情影响缓和后，预计会迅速进入恢复周期...
标签： 休闲服务 文旅 投资策略 -
休闲服务行业2022年中期策略报告：疫情重塑格局，把握消费新变革.pdf
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- 2022/05/30
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- 中信建投证券
休闲服务行业2022年中期策略报告：疫情重塑格局，把握消费新变革。免税及旅游板块：国内免税产业的竞争力在加强，市场更加关注边际变化，仍旧建议重点关注中国中免。旅游板块市场短期并不预期修复在基本面上得到验证，重点关注天目湖、宋城演艺、复星旅游文化等。酒店板块：顺周期行业中供给存在可观测到的明显出清，疫情后需求恢复带来的弹性足够大。且行业内头部企业的经营优势相对扩大，存在周期底部行业整合的可能性。开店和储备能够持续推进，重点推荐：华住集团、锦江酒店、首旅酒店。餐饮板块：行业整体逻辑目前仍贝塔属性凸显，积极关注疫情逐步控制后扩张潜力大、品牌效应突出、数字化及管理模式优质、低估值标的。九毛九：怂火锅进...
标签： 休闲服务 -
休闲服务行业综合分析：疫情冲击已反馈，淡化需求视角，强化供给跟踪.pdf
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- 2022/05/06
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- 中信建投证券
休闲服务行业综合分析：疫情冲击已反馈，淡化需求视角，强化供给跟踪。2022年以来（至4月29日），沪深300下跌18.39%，商贸零售下跌12.18%，消费者服务下跌11.79%，美容护理板块下跌15.77%。目前消费板块整体表现位于中间段位，成长板块继续跑输于整个市场免税：海南游客在3月开始即受本轮全国疫情影响，导致免税销售额在二季度仍存在压力。但海南自贸港建设持续推进，海港城项目三季度开业潜力有待释放，疫情对需求端影响钝化，市场更加在意防疫政策边际变化的延伸，建议关注中国中免。餐饮酒店：一季度受疫情影响导致一二线城市明显商务和休闲需求受阻，但主要酒店集团的门店拓展仍保持健康态势。虽然二季度...
标签： 休闲服务 -
休闲服务行业研究及2022年投资策略：把握疫情修复逻辑下的服务板块机会.pdf
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- 2022/02/11
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- 中信证券
预计出行产业链的复苏逻辑下的投资机会将贯穿2022年。2022年休闲服务板块配置，我们认为行业β弹性的权重大于个股α属性的差异；从催化看，潜在的防疫管控政策放松或将分预期升温、业绩兑现两个阶段对板块表现形成催化；行业需求属性、活动聚集密度、赛道格局、行业增速会是四个重要评价因素；子行业推荐顺序为：酒店、免税、OTA、景区、餐饮、博彩。
标签： 休闲服务 -
休闲服务行业2022年度策略：消费回流+消费升级下把握龙头修复的投资机会.pdf
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- 2022/01/20
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- 东海证券
二级市场回顾：行业二级市场受疫情压制表现疲软。2021年下半年以来，受疫情影响多地执行跨省旅游“熔断”机制，出游限制对行业冲击较大，板块走势较差，持续跑输大盘。截至11月30日，休闲服务板块整体下跌近23%，同期沪深300指数下跌近8%，行业显著跑输大盘15个百分点。在申万28个一级行业中，休闲服务年初以来涨跌幅位列第27位，跌幅仅次于家用电器，在消费行业中排名靠后，行业走势疲软，呈现震荡下行态势。各子行业表现有所分化。子板块中除酒店行业上涨4.59%外，其他板块均下跌，其中，受到人口流动限制的景点、旅游板块跌幅较大，显著跑输沪深300指数，跌幅分别为17.39%、28.43%。当前休闲服务板...
标签： 休闲服务 免税品 酒店 -
2022年休闲服务行业投资策略：在弱β的趋势下寻找强α投资机会.pdf
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- 2021/12/15
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- 申万宏源研究
休闲服务板块是当前为数不多受疫情影响较大的板块，从目前需求端的恢复好坏程度看，免税>酒店>餐饮=本地生活服务>旅游。
标签： 休闲服务 免税品 酒店 -
休闲服务行业研究及2022年投资策略：文旅经济波动回暖，行业出清龙头凸显.pdf
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- 2021/12/04
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- 中银证券
2021年我国经历境外输入疫情及国内疫情散发，在内外防控措施下，使得文旅企业处于波动回暖趋势。免税行业仍旧强者恒强，离岛免税新政持续发酵、消费回流双循环、税收优惠等多项利好使免税龙头企业盈利能力稳步提升。景区接待量还未完全恢复，景区业绩呈现波动回暖趋势。酒店经营数据OCC、ADR、RevPAR震荡上涨恢复业绩。疫苗接种人数不断攀升，加强针的开放和特效药的研发都在为文旅业完全恢复助力，全球范围内的疫情逐渐控制，出境游恢复是大势所趋，文旅行业仍有较强韧性。
标签： 休闲服务 文旅 免税品 酒店 -
休闲服务行业深度报告：供给端内功优化，需求端蓄势待发.pdf
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- 2021/11/17
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- 中信建投证券
需求端反复扰动，供给端进一步承压。2021年对于商社服务行业处境要比2020年更加艰难，2020年初疫情爆发后在国内得到迅速控制，需求端存在从冻结到环比逐步恢复的过程，但2021年零星疫情的不断出现极大的考验了产业端。从今年五一为分水岭，全国出行人次的恢复开始环比倒退，各地商业活动反复受到疫情干扰，因此对于供给端我们认为优化进程依旧存在，且修炼管理内功而不是扩张填补空缺对于明后年的发展至关重要。
标签： 休闲服务 化妆品 医美 黄金珠宝 -
休闲服务行业2021年半年报总结：局部疫情带来短期压力，下半年经营端持续改善.pdf
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- 2021/09/11
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- 申万宏源证券
休闲服务行业2021年半年报总结：局部疫情带来短期压力，下半年经营端持续改善。从目前的恢复的情况看，免税>餐饮>酒店=本地生活>国内游>出境游。中免下半年的销售压力严峻，因此预计折扣力度会延续，虽然有较高的安全边际，但目前仍处于偏左侧位置，四季度预计将切换到明年的估值中枢，将出现较好的投资时点。酒店行业的第一轮估值修复已经基本完成，9-10月预计将跟随经营数据的边际改善开启第二轮修复周期。奈雪上半年门店经营利润率有明显的优化，目前处于估值中枢偏下的位置，是餐饮赛道中性价比较高的标的。
标签： 休闲服务 酒店 旅游 -
休闲服务行业2021年中报综述及后续投资展望：免税景气依旧，旅游韧性犹存.pdf
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- 2021/09/06
- 446
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- 中银证券
休闲服务行业2021年中报综述及后续投资展望：免税景气依旧，旅游韧性犹存。近期虽受疫情扰动，但居民出游需求并未消散，随着业务创新能力不足的传统文旅公司进一步出清促进行业整体供给及服务质量提升，文旅产业中长期韧性依旧。因此仍给予行业“强大于市”的评级。在消费回流趋势下，免税成为建设海南国际消费旅游中心的动力，龙头中国中免中长期具备优质成长性。依托国内大循环趋势，旅游业及周边行业复苏进程长期趋势不变。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于旅游恢复逻辑中的中青旅、首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、岭南控股，关注具有地缘优势和新项目落地收到良好市场反馈的景区企业。
标签： 休闲服务 酒店 旅游 免税 -
休闲服务行业2021年中期策略：精选价值型龙头，布局中长期成长.pdf
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- 2021/08/24
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- 德邦证券
休闲服务行业2021年中期策略：精选价值型龙头，布局中长期成长。21年年初至7月31日，受到新冠肺炎疫情Delta变异病毒及大盘情绪影响，申万休闲服务板块下跌15.54%，位列全行业22名；商业贸易板块下跌9.83%，位列全行业第20位。2021年Q1、Q2社零总额分别为10.52/10.67万亿，名义同比增速分别为34.2%以及13.89%，同比19年增速分别为11.85%以及9.51%，回暖持续。其中，限额以上商品零售额增速中，必选消费如粮油、食品类Q2平均增速为10.9%，日用品类平均增速为14.73%；可选消费黄金珠宝表现亮眼，平均增速为35.27%，化妆品类平均增速15.3%，体育、...
标签： 休闲服务 医美 -
休闲服务行业深度报告：海伦司，年轻人的平价社交小酒馆.pdf
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- 2021/08/23
- 501
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- 华安证券
海伦司深耕酒馆17载，系国内最大的连锁酒馆品牌和年轻人的社交平台。截至2021年8月15日，海伦司拥有524家门店覆盖全国100多个城市，目标2023年底扩店约2200家。2018-2020年，酒馆数量从162家增加至351家，CAGR达47%。营收持续增长，从1.15亿元上升至8.18亿元，CAGR达166.9%。毛利率分别为72.35%、65.32%、66.82%，净利率分别为9.44%、14.01%、9.26%，盈利水平保持稳定。ROE分别为94.6%、159.1%、56.2%，优于同行。Helen's将自有产品与第三方产品结合，优化SKU，推出多口味饮料化酒饮，为年轻人提供多样且高性价...
标签： 休闲服务 小酒馆 餐饮连锁 运营模式 海伦司 -
休闲服务行业深度报告：年轻人的平价社交小酒馆.pdf
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- 2021/08/23
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- 华安证券
休闲服务行业深度报告：年轻人的平价社交小酒馆。海伦司深耕酒馆17载，系国内最大的连锁酒馆品牌和年轻人的社交平台。截至2021年8月15日，海伦司拥有524家门店覆盖全国100多个城市，目标2023年底扩店约2200家。国内酒馆行业起步较晚，呈多元化业态，清吧占市场第一达82%。CR5仅为2.2%，其中海伦司1.1%份额位列行业龙头。2020年，日本居酒屋CR5达53.7%，中国酒馆行业集中度偏低。国内酒馆行业呈现蓬勃发展趋势，近年来营业收入不断攀升，2015-2019年CAGR达到8.7%，预计2025年营收可达1839亿元。在经济性酒馆兴起和“X+酒”模式风靡的双重推动下，小酒馆行业有望成为...
标签： 休闲服务 连锁酒馆 -
休闲服务行业2021年中期投资策略报告：高景气需求带动供给增效，疫情后把握长期价值.pdf
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- 2021/06/23
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- 中信建投
2021年疫情后的需求复苏成为可选消费的长期主线，边际改善将逐步从收入走向利润，行业下半年复苏可期。同时在疫情期间，中国C端消费的高增长和国内渠道端的贡献日加凸显，境外高档产品渠道(免税)及消费升级新兴市场(医美)值得重点关注。
标签： 休闲服务 医美 免税品 酒店 旅游 -
休闲服务行业研究报告：清明、五一假期国内游预计恢复良好
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- 2021/03/29
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- 中信建投证券
休闲服务行业研究报告：清明、五一假期国内游预计恢复良好。免税：中国中免孙公司拟投建海棠湾一期2号项目，定位精奢丰富免税面积。项目回收期较长主要系从物业公司（即国旅发展）的角度考虑租金收益所得，三亚国际免税城一期1号地免税收益仅用3年多就实现回本，免税运营的高收益已得到充分证明；深圳罗湖区披露《罗湖区产业发展“十四五”规划》（征求意见稿）提出，拟打造跨境消费中心，加快推进国贸免税城项目，建设粤港澳大湾区免税城。积极争取市内免税政策落地，支持有条件的龙头企业申请免税品经营资质。文旅：中国旅游研究院最新报告分析，2021年居民出游意愿将保持在85％以上，预计今年国内旅游人数、国内旅游收入分别比上年增...
标签： 免税品 旅游 住宿
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