交叉产业 - 产业研究 - 推荐报告

社会服务行业分析：消费复苏若临，什么值得配置？.pdf
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- 2022/11/11
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- 东吴证券
社会服务行业分析：消费复苏若临，什么值得配置？一、核心问题讨论：消费水温与空间；二、文旅：需求承压韧性存，供给改革提速；三、餐饮：细分赛道百花齐放，剩者为王；四、酒店：顺周期复苏稳健，量质同行；五、风险提示。
标签：社会服务消费复苏
轻工消费行业22Q3业绩综述：笃信行业均值回归，掘金新兴消费制造.pd...
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- 2022/11/03
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- 招商证券
轻工消费行业22Q3业绩综述：笃信行业均值回归，掘金新兴消费制造。需求承压，成本缓解，供给下降：（1）需求侧：内销层面：疫情防控措施并没有因为Q2末华东地区疫情情况缓解得以放松，反而在十月得到进一步提升与加强，使得资本市场预期Q3线下消费场景回暖并未兑现，线下消费基本面压力预计在Q4持续；外销层面：欧洲俄乌战争时限超预期延长导致可选品终端与库存需求进一步回落，美国为治理本国通胀大幅加息，叠加取消消费券政策，可选品终端与库存需求体现出回落。仅有少量低渗透高增速子行业尚能抗衰退，根据与众多外销细分行业跟踪情况，普遍反馈库存在通过圣诞节旺季进行消化后，23Q1贸易商可能会开始进入补库存周期；（2）成...
标签：轻工
社服行业2022H1中报综述：逆境中炼内功，静待疫后重振.pdf
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- 2022/10/14
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- 东亚前海证券
社服行业2022H1中报综述：逆境中炼内功，静待疫后重振。社服板块危中求变，下半年聚焦疫后复苏。2022H1国内疫情防控形势更为严峻，出行受限、堂食暂停等政策对旅游、免税、餐饮等服务业造成较大影响，社服板块业绩承压明显。展望2022H2，随着疫情缓解、防控政策放松以及新冠特效药上市，叠加暑期和双节两大旅游高峰期，疫情期间积压的消费需求有望逐步释放，行业景气度预计将迎来提升，加速释放业绩弹性。免税：疫情之下显韧性，看好中长期业绩弹性。2022H1疫情反复影响海南客流，离岛免税购物累计人次同比-32.84%，线下免税店业绩承压。6月中免销售环比大幅提升，实现疫后快速恢复。下半年中免重点项目稳步推进...
标签：社服
能源与科技行业专题研究：信息技术与清洁能源加速融合的未来.pdf
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- 2022/10/12
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- 华泰证券
能源与科技行业专题研究：信息技术与清洁能源加速融合的未来。我们认为此次能源转型进程中，信息技术和能源行业的结合将更加紧密。一方面，能源转型将对科技行业增长路径和产业格局产生深远影响，2020年科技行业占国内总用电量的7%，数据中心等新基建领域更是未来能耗增长的主要来源，因此，科技企业在价值链控排上需要起到排头兵的作用，而碳中和趋势也将引发长期产业格局及供应链变革。另一方面，技术进步是推动能源转型的原动力，也是本轮能源迭代中的最大变量，功率半导体、电网数字化、储能温控等科技细分领域分别作为“源-网-荷-储”端的关键技术将全面赋能我国能源转型进程，为清洁能源的大规模普及和应...
标签：能源清洁能源信息技术
中国生活服务业数字化发展报告（2022）.pdf
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- 2022/09/19
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- 中国连锁经营协会
中国生活服务业数字化发展报告（2022）9月5日，由中国连锁经营协会主办的生活服务业发展大会在北京首钢园召开。作为2022年中国国际服务贸易交易会唯一面向生活服务业开展的活动，本次会议邀请了政府、企业、专家多方代表齐聚一堂，探讨生活服务业发展议题，同时联合阿里巴巴本地生活新服务研究中心共同发布了《中国生活服务业数字化报告（2022）》。协会会长裴亮在大会上指出，数字化改变了生活服务业的营销方式、运营模式，甚至在改变服务产品本身。未来的数字化将和连锁经营进一步融合，很多服务场景和服务资源都会通过平台进行高效的组织和匹配。会议现场，阿里巴巴本地生活服务公司资深副总裁张亮对《报告》进行了深度解读，并...
标签：生活服务数字化
中国生活服务业资本市场发展报告（2022）.pdf
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- 2022/09/19
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- 中国连锁经营协会
中国生活服务业资本市场发展报告（2022）9月5日，由中国连锁经营协会主办的生活服务业发展大会在北京首钢园召开。作为2022年中国国际服务贸易交易会唯一面向生活服务业开展的活动，本次会议邀请了政府、企业、专家多方代表齐聚一堂，探讨生活服务业发展议题，同时联合财通证券共同发布了《中国生活服务业资本市场发展报告（2022）》。生活服务业与居民日常息息相关，连锁业态也渗透在本地生活服务的方方面面，随着我国经济腾飞，第三产业的飞速发展，服务行业的地位逐渐凸显，协会联合财通证券农业&中小盘组共同进行生活服务业在资本市场发展的研究，最终完成了《中国生活服务业资本市场发展报告（2022）》。《报告》...
标签：生活服务
零售行业2022年中报总结：医美化妆品珠宝韧性凸显，无惧疫情成长可期....
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- 2022/09/17
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- 国海证券
零售行业2022年中报总结：医美化妆品珠宝韧性凸显，无惧疫情成长可期。医美：疫情对于上半年行业冲击明显，但不改变长期景气趋势。Q2多地疫情形势反复，冲击医美线下消费场景。中游机构端部分门店存在停业等现象，叠加出行限制等影响，线下客流大幅减少，传导至上游导致部分上游企业出货承压。但上游头部医美企业在大单品稳增、新品高增支撑下仍然完成亮眼增长。整体来看疫情冲击并未改变医美行业长期景气度提升趋势：1）量的角度看，渗透率及接受度提升将继续支撑医美消费人群快速扩张；价的角度看，居民人均可支配收入长期整体呈现上升趋势下，医美消费力亦将逐步提升；2）政策端，当前医美行业监管趋严，利好上游头部企业合规产品进一...
标签：医美化妆品珠宝零售
社会服务行业2022年中报总结：疫情冲击承压，下半年修复可期.pdf
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- 2022/09/16
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- 国海证券
社会服务行业2022年中报总结：疫情冲击承压，下半年修复可期。行业评级与重点推荐个股：看好后续疫情企稳人员流动畅通后社会服务板块景度气修复，首次覆盖给予社会服务行业“推荐”评级。重点推荐：中国中免、华住集团、锦江酒店、君亭酒店、科锐国际；建议关注：海汽集团、首旅酒店、九毛九、奈雪的茶、海伦司、同庆楼、外服控股、北京城乡、人瑞人才、万宝盛华。免税：Q2疫情下客流承压，本轮海南疫情拐点已现，期待下半年修复+新店开业。第二季度各地疫情下海南客流收到严重冲击，导致海南离岛免税收入承压，中国中免收入同比下滑37.51%。但得益于机场租金减免，整体业绩表现超预期，毛利率水平维持稳定...
标签：社会服务
轻工制造行业2022H1业绩综述.pdf
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- 2022/09/13
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- 东吴证券
轻工制造行业2022H1业绩综述。轻工板块2022H1概述：轻工制造板块2022H1实现营业收入/归母净利润同比分别+5.8%/-35.5%。2022H1轻工行业疫情影响下收入端增长仍保持稳定，利润端由于成本压力增加及上半年产能利用率偏低影响承压较大。2022H1毛利率/净利率同比分别-4.53pp/-3.76pp。分子版块看，1）造纸版块收入端表现较好，主要原因为成本驱动下提价落地，但提价幅度无法完全覆盖成本上行，利润端仍承压较大；2）家具版块收入增长稳定，疫情及地产扰动下头部企业韧性凸显，软体板块提价传导较为顺畅，叠加成本回落盈利能力改善明显；3）文娱用品在疫情及双减政策影响下表现偏弱，2...
标签：轻工制造轻工
轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升.pd...
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- 2022/09/13
- 350
- 国盛证券
轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升。板块估值历史底部，基金持仓向龙头集中。截至2022年7月25日，轻工制造行业估值为29.8X，处于历史17.1%分位；细分板块中造纸、家居用品、包装印刷、文娱用品估值分别为16.7X、35.2X、30.3X、82.4X，分别处于历史4.6%、25.9%、20.2%、57.7%估值分位。从目前基金持股比例来看，22Q2轻工制造板块持股比例为2.9%，环比下行1.9pct，其中造纸/家居/包装/文娱持股比例分别为3.5%/1.7%/3.3%/3.1%，相较2022Q1环比-2.0/-1.2/-1.8/-3.8pct。家居：零售韧性显...
标签：轻工制造轻工
轻工制造行业2022年中报总结：需求扰动营收稳健，关注盈利筑底修复.p...
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- 2022/09/08
- 233
- 信达证券
轻工制造行业2022年中报总结：需求扰动营收稳健，关注盈利筑底修复。轻工制造行业中报综述：营收稳增、盈利同比下降但环比已现改善。我们选取112个A股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析，1H22轻工板块营收同比+7.01%，单Q2营收同比+6.46%，2022年以来Q1-Q2收入增速逐步趋稳；轻工板块归母净利1H22同比-40.56%，单Q2同比-35.43%，增速环比Q1+10.8pct。利润率方面，虽同比仍有回落，但环比已现改善，Q2轻工板块整体毛利率20.8%，同比-4.2pct、环比+0.83pct；整体归母净利率5.90%，同比-3.35pct，环比+1.14pct。市场表现来看，...
标签：轻工制造轻工
社服商贸行业2022中报总结：经营承压，整合加速.pdf
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- 2022/09/06
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- 国泰君安证券
社服商贸行业2022中报总结：经营承压，整合加速。消费行为是否变化：疫情影响更大，必选消费明显更稳健。1）消费中短期景气度受三个约束影响：消费场景、消费能力、消费意愿；目前情况：收入受损、场景受限、欲望低迷；2）疫情对消费场景的抑制一定程度影响了对消费是否降级的判断，因此疫情依然是主导因素；必选优于可选，高性价比的销售渠道平台Q2景气度和用户参与率明显高于主打可选与品质的电商平台看，消费行为存在变化；3）单纯用降级和升级去度量整个消费群体都有偏，同一个体目前往往呈现出消费升级和降级共存的情况，但高性价比的消费定位的渠道/品牌/商品愈发受欢迎是大势所趋；4）从细分行业看，黄金珠宝受金价/需求/培...
标签：社服商贸
轻工行业中报总结：板块业绩筑底，龙头韧性显现.pdf
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- 2022/09/02
- 213
- 国金证券
轻工行业中报总结：板块业绩筑底，龙头韧性显现。家居：2Q龙头收入具备韧性，H2盈利修复可期。定制、成品家居2Q在疫情及地产端影响下，整体板块收入增长略承压，而头部企业依托强劲零售能力，整体收入增长韧性凸显，并且成品家居企业盈利改善也已开启。H2头部企业在收入端依托品类融合、渠道丰富，进一步“抢流量+扩客单”支撑稳步增长的情况下，随着原材料价格逐步回落叠加人民币贬值带来汇兑收益，H2利润大幅改善可期。坚定把握龙头的同时，重点还可关注低估值改善型标的弹性。造纸：大宗静待需求回升盈利修复，特种纸关注浆价拐点。受上游成本压制+下游需求疲软影响，提价落地迟滞导致中游利润受挤压，2...
标签：轻工
社会服务行业中报业绩总结：龙头逆境显韧性，静待筑底后回暖.pdf
- 5积分
- 2022/09/02
- 246
- 国金证券
社会服务行业中报业绩总结：龙头逆境显韧性，静待筑底后回暖。上半年疫情反复导致社服整体受负面冲击，酒店/餐饮/景区收入端分别+15%/-4%/-47%、净利分别-38%/-88%/-433%，经营杠杆较高导致各版块利润降幅大于收入，其中酒店因海外上修对冲及隔离酒店、降本增效而表现稍好，景区则在异地出行受限情况下磨底。酒店：低潮期龙头优势放大，海外、高端休闲为结构性亮点。2Q22龙头RevPAR较19年恢复度表现高于中国内地整体，其中华住、锦江于震荡中韧性更强；海外Q2欧洲出行消费上修加速，复星旅文、锦江卢浮、华住DH受益。拓店方面，疫情影响营建周期及加盟信心，但锦江Q2逆势扩张、环比加速，华住经...
标签：社会服务
消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道，识别新消费黑马...
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- 2022/09/01
- 1662
- 招商证券
消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道，识别新消费黑马，他山之石，可以攻玉。根据孙正义的时间机器理论，我们学习日本的消费发展史，一是预测我国的消费趋势；二是探讨如何避过类似日本的劫难；三是看日本有哪些消费元素可以复制过来。日本三浦展《第四消费时代》将日本消费历史分为四段，本文中我们给出其变迁之底层逻辑，并且我们认为中国的一二线城市已进入第三消费社会，即类似于日本上世纪七十年代中后期，而其他城市与农村地区尚处于第二消费社会。本文总结了日本四个已进入成熟期而在中国尚属于成长期的行业，分别为颜值经济、单身经济、银发经济与共享经济。（1）颜值经济得益于消费与审美升级、新媒体流行及社交货...
标签：消费品新消费