社会服务行业2022年中报总结：疫情冲击承压，下半年修复可期.pdf

上传者：楚**
时间：2022/09/16
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社会服务行业2022年中报总结：疫情冲击承压，下半年修复可期。行业评级与重点推荐个股：看好后续疫情企稳人员流动畅通后社会服务板块景度气修复，首次覆盖给予社会服务行业“推荐”评级。重点推荐：中国中免、华住集团、锦江酒店、君亭酒店、科锐国际；建议关注：海汽集团、首旅酒店、九毛九、奈雪的茶、海伦司、同庆楼、外服控股、北京城乡、人瑞人才、万宝盛华。

免税：Q2疫情下客流承压，本轮海南疫情拐点已现，期待下半年修复+新店开业。第二季度各地疫情下海南客流收到严重冲击，导致海南离岛免税收入承压，中国中免收入同比下滑37.51%。但得益于机场租金减免，整体业绩表现超预期，毛利率水平维持稳定，公司利润为先战略执行得当。8月份以来的海南疫情当前已出现拐点，日确诊人数逐渐下降，部分免税店陆续恢复开业。中国中免下半年新店开业预计带来可观的增量面积，在海南市场的免税业务布局将进一步完善，品牌体系健全，长期价值提升，下半年修复可期。

重点个股：中国中免：Q2利润超预期，利润为先战略执行显著，期待下半年新店开业带来新看点。Q2疫情下海南客流显著承压，公司经营短期受一定影响，但机场租金减少影响下利润超市场预期。在疫情反复的情况下毛利率依然维持稳定，公司利润为先战略执行效果良好，海南竞争格局趋于良性。下半年海口新店开业有望打开三亚店的接待瓶颈，进一步完善品牌体系，带来内在价值提升。

酒店：境内逐月复苏，境外接近疫前水平，开店短期承压。从恢复情况来看，Q2境内疫情冲击严重，致酒店行业经营表现弱于同期。自5月下旬各地复工复产以来，经营情况逐月改善，进入暑期后，7月份已恢复接近2019 年水平。境外放开后复苏态势良好，欧洲市场6月份已经恢复至疫前水平。从开店情况来看，疫情反复冲击下开店拓展工作与投资人信心均受到较大影响，三大酒店集团均下调或取消开店指引，短期有所承压。开店结构中，中高端依然为开店主流，各酒店集团中高端占比有所提升。