资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

2023年度海外共同基金费率变迁及国内投顾新规初探

中信建投证券
2023/10/10
1018

根据SEC定义，美国共同基金费用大致分为两类：第一类为持有人费用（ShareholderFees），以销售费用为主，是在产品交易时直接向投资者收取的费用。持有人费用包括销售费（SalesLoads，包括前端和后端销售费，支付给基金销售机构）、购买费（PurchaseFee，申购时收取，但通常支用于支付与投资者申购相关的基金成本，并直接支付给基金）、赎回费（RedemptionFee，赎回时收取，但通常支用于支付与投资者赎回相关的基金成本，并直接支付给基金），交换费（ExchangeFee）及账户维护费（AccountFee）等。第二类为基金运营费用（AnnualFundOperatingExpenses），以管理费及12b-1费为主，是从基金资产中定期和经常性支付的基金费用。运营费用包括管理费（ManagementFees，支付给基金公司、用于管理投资组合的费用）、分销费（Distribution[and/orService](12b-1)Fees，支付给基金销售机构、用于营销和销售基金份额所支付的费用）、及其他相关费用。

标签：共同基金

2023年海外保险资管发展经验借鉴报告

平安证券
2023/10/10
362

全球资管业概况：规模增长波动，保险系占据一席之地。根据ADVratings，截至23Q1末，在全球AUM排名前50的资管机构中，保险系资管机构不到15家，保险资管AUM合计约15万亿美元、在前50合计AUM中占比不足20%。

标签：资管保险

2023年固定收益专题：重庆城投全梳理

国盛证券
2023/10/09
1810

重庆市地处中国西南，嘉陵江与长江在这座山水之城交汇，其东临湖北、湖南，南靠贵州，西接四川，北连陕西，是国务院批复的国家重要中心城市之一，是成渝地区双城经济圈的核心城市，也是长江上游地区的经济中心。重庆市辖38个区县，共26个区、8个县、4个自治县，总面积8.24万平方千米，2022年末常住人口3213.34万。重庆市经济总量及增速整体处于全国中游水平。GDP总量方面，2022年重庆市GDP为29129.03亿元，居全国第16位，人均GDP为9.07万元，居全国第10位。GDP增速方面，重庆市2022年GDP增速为2.60%，居全国第21位。

标签：固定收益

2023年四季度利率策略：债市危与机

中国平安
2023/10/09
382

地产销售可能有多大起色？看环比折年率，1个季度见底，随后2个季度销量增长了5%。看地产销售同比，可参考杭州近期表现。

标签：利率策略债市

2023年北向资金的特征和几点疑问

西部证券
2023/10/08
972

自2002年QFII开放起，我国金融市场对外开放的进程不断推进，互联互通机制的开通以及A股纳入重要国际指数，国际资本对A股市场的配置正在不断增加，成为了A股市场的重要增量资金来源。目前境外资金主要可以通过陆股通（沪股通、深股通）、QFII/RQFII、战略投资、外资私募等渠道进入A股市场。

标签：北向资金

2023年猪价对资本市场影响的理论与实践研究

财信证券
2023/10/07
627

常见衡量物价的指标有：CPI、核心CPI、PPI、核心PPI、GDP平减指数。其中：（1）CPI（居民消费价格指数）主要反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平变动情况。（2）核心CPI。由于食品和石油通常受气候和季节影响大，核心CPI则剔除了食品和石油价格影响，更贴切反映宏观经济运行情况。（3）PPI（生产价格指数）用于衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。（4）核心PPI。类似核心CPI，核心PPI也剔除了食品和能源影响，更能反映实际经济运行状态。（5）GDP平减指数=名义GDP/真实GDP。作为物价综合指标，GDP平减指数用于表征相对于基年价格的现期物价水平。

标签：猪价资本市场

2023年度海外共同基金费率变迁及国内投顾新规初探

中信建投
2023/10/01
836

纵观美国大财富管理行业费率演变历程，财富管理业务端的发展转型带来财富管理费率端的此消彼长和投资管理端产品结构分布的演变，而产品结构分布的变化和投资管理端的规模经济这两条主线则一定程度上左右了美国投资管理端费率的发展历程。

标签：共同基金

2023年国际货币体系的政治和经济博弈：非美国家更加关注金融安全，去美元化仍任重道远

中航证券
2023/09/30
381

近年来地缘政治和国际秩序动荡，美国频繁动用美元霸权，美元“武器化”引起非美国家对金融安全的深切忧虑，这使得非美国家将“去美元化”提升到国家安全的层面予以高度关注，政治因素成为了掀起新一轮去美元化浪潮的核心因素。同时，美元自身信用根基正在不断削减，历次金融危机中美国政府不加节制的扩张性财政政策和无限量货币宽松政策，深刻动摇了国际社会对美元的信心，国际货币体系去美元化进程迎来政治、经济多方面形成的多重合力。

标签：国际货币

2023年江苏高收益城投主体挖掘之宿迁篇

东吴证券
2023/09/28
1478

宿迁市位于江苏省北部，属淮海经济带、沿海经济带、沿江经济带的交叉辐射区，西部与安徽省接壤，是江苏省最年轻的市级行政单位，现下辖3县（沭阳、泗阳、泗洪）2区（宿豫区、宿城区）。

标签：城投

2023年金融控股公司分析手册

中泰证券
2023/09/28
459

随着金融业综合化经营的发展，大量非金融企业布局多元金融业务，金融控股公司逐渐成为具有系统重要性的金融机构，对金融控股公司的监管配套设施也逐步完善。金融控股公司控制金融机构类型较多，信用风险隐蔽性强、复杂度高、叠加效应显著等特征使得对金融控股公司的风险识别难度较大。本文对金融控股公司进行系统化梳理，并搭建了金控公司信用评级框架，以供投资者参考。

标签：金融控股

2023年债券市场四季度展望：经济拐点初现，把握配置时机

南京银行
2023/09/24
1923

三季度，对全球需求有指示作用的韩国出口延续底部震荡。美国经济展现一定韧性，日本经济较好对全球需求形成一定托底，全球需求因此继续筑底。四季度，全球需求预计继续筑底。美欧经济预计有所走弱，而亚洲经济可能有所向好进而对美欧经济走弱形成一定对冲，全球需求预计延续筑底态势。三季度以来，俄罗斯和沙特多次延长自愿减产推升油价。沙特和俄罗斯分别自愿减产100万桶/日和30万桶/日的计划在三季度两次延期，最新延长至2023年底，这驱动油价从75美元/桶附近大幅上涨至90美元/桶附近。由于去年同期油价的高基数，欧洲和日本生产端通胀继续降温，油价止跌上行叠加美国经济有韧性则令美国生产端通胀止跌稍回升。8月，美国PPI同比上升1.6%，高于预期1.2%和前值0.8%。随着油价再次高企，美欧日生产端通胀预计后续可能均有一定反弹。

标签：债券市场

2023年买方投顾专题报告：从美国注册投资顾问的过去、现在看中国财富管理买方投顾的未来

华宝证券
2023/09/24
1361

早期监管的自由宽松使得金融市场繁荣发展，但杠杆率却居高不下，财富管理行业开始萌芽；1929年股灾推动监管部门加强规则的确立，行业基础法规逐步完善。自1924年曼彻斯特投资信托公司发行了美国第一只共同基金之后，美国大型银行逐步建立了自己的附属证券机构。彼时还未发展出完善的监管体系来规范市场，在宽松自由的金融环境下，银行通过附属证券机构运作证券业务，提供保证金交易贷款，而投资人则可以从银行贷款用于购买基金。繁荣的金融市场为股市提供了资金来源，高杠杆率使得金融资产泡沫不断膨胀，直到1929年10月28日“黑色星期一”到来，股市暴跌，当天道指下降近13%，第二天又持续下跌12%，引发了美国的大萧条时代。监管部门在此时意识到规则确立的必要性，开始对整个资产管理行业进行规范化管理。1929年至1940年期间，美国进入金融大萧条后的严监管阶段，政府逐步建立完善法律法规体系。

标签：财富管理投资

2023年A股四季度策略展望：向阳而生

华金证券
2023/09/22
1028

三季度震荡偏弱，政策导向行业占优；四季度可能筑底反弹，成长性行业可能修复。截至2023年9月11日，三季度A股表现较弱，只有上证50小幅上涨2%，其余指数均出现下跌；行业上券商、地产、石化、建材等与保增长和活跃资本市场政策相关的周期性行业领涨，但TMT、电新、医药等成长性行业领跌，主要与7月底政治局会议提及的活跃资本市场、着力扩大内需等政策方向和后续一系列降低印花税、“认房不认贷”等放松政策有关。展望四季度，在盈利上、信用冲高筑顶的环境中，A股市场可能筑底反弹，成长性行业占优：一是随着地产放松等一系列政策的密集出台和落实，经济修复预期明显上升，同时盈利已经处于下行周期的尾声，因此盈利见底回升可能是大概率；二是经济增长压力依旧，货币宽松大概率持续，企业中长贷增速可能维持较高水平，同时随着地产销售的企稳回升，居民中长贷增速可能改善，因此信用大概率维持较高增速，可能冲高且筑顶；三是四季度大概率处于盈利见底回升、信用筑顶的环境中，A股市场表现可能震荡偏强，成长性行业可能占优。

标签： A股

2023年A股策略聚焦：政策与负面情绪的赛跑

中信证券
2023/09/22
493

8月生产和内需指标全面回暖并超出万得一致预期，稳增长政策效果逐渐显现。8月大多数经济指标显著优于市场一致预期，按照同比增速来看，8月工业增加值、固定资产投资（累计）、社零、出口、进口等指标分别优于市场一致预测0.3、0.2、1.1、5.0、7.9个百分点；CPI、PPI等通胀指标仅微幅弱于市场一致预测；新增贷款、M2、社融（累计）等金融指标则与市场一致预测大致相当。我们认为，8月生产和内需指标全面回暖，完成全年增速目标的基础正在夯实。

标签： A股

2023年丹麦ATP资管策略及最新实践解析

国泰君安证券
2023/09/22
954

目前，案例研究已覆盖资产管理、资产负债管理两类框架，传统战略战术、参考组合、负债驱动型投资三类投资模式，挪威GPFG、日本GPIF、加拿大CPPIB、新西兰NZSF、荷兰ABP五家基金。

标签：资管