2026年航天军工行业：从海外看中国商发产业链前景

民航商发市场寡头垄断，前后装市场需求高景气

高技术壁垒筑就护城河，民航商发市场寡头垄断

航空发动机被誉为“现代工业皇冠上的明珠”，是集气动、燃烧、传热、结构、强度、控制、 材料与加工等多学科于一体的高度复杂的动力机械系统，直接影响飞机的整体性能、可靠 性及经济性。航空发动机不仅是支撑国家安全与空天事业发展的战略装备，也是衡量一个 国家工业体系成熟度和科技自主创新能力的核心标志。民航商用航空发动机还必须考虑适 航条款、经济性、噪声及排放指标等相关要求，限制条件更为苛刻。 经历四个发展阶段，民航全面采用大涵道比涡扇发动机。早期航空发动机为活塞式发动机， 1949 年出现了第一种用涡轮喷气发动机“埃汶”为动力的民航客机——“彗星号”，标志 着民用飞机喷气发动机时代的到来。第三阶段为 20 世纪 60 年代初的低涵道比（1.5-2.5） 涡轮风扇发动机，耗油率为 0.07-0.08kg/(N·h)，广泛用于波音 727、波音 737、DC-9，“三 叉戟”等飞机，逐步代替了耗油率高、经济性差的涡喷发动机。1970 年 1 月，装有 4 台涵 道比为 5.2、推力为 193.1kN（19700kgf）的 JT9D-3 型大涵道比涡轮风扇发动机的大型远 程客机波音 747-100 投入航线使用，标志着民用航空动力进入了全新的大涵道比涡扇发动 机时代。

飞机对于航空发动机性能和质量的严格要求使得发动机研制周期长、资金投入体量大。根 据中航工业发动机研究院第一分院院长、沈阳发动机设计研究所所长刘廷毅发表的《航空 发动机研制全寿命管理研究及建议》（2012 年 2 月），新型航空发动机全寿命可分为预先研 究、工程研制和使用发展 3 大阶段，每个阶段又细分为若干子阶段，在新型航空发动机全 寿命期中，从应用研究开始到工程研制结束时的研究和发展周期规划为 30 年。从全球头部 商发主机厂看，CFM 公司的 RISE 项目从 2021 年启动，计划到 2030 年代后半期投入使用。 资金投入上，GE 航空航天公司 2025 年研发费用 15.80 亿美元，赛峰集团预计 2024-2028 年研发支出 52 亿欧元。

高投入下航空发动机也面临一定风险，既有来自飞机需求的风险，也有发动机自身的风险。 例如，GE 和普惠公司的合资公司 Engine Alliance 最初目的是为四发波音 747-500/600 项 目设计大推力高涵道比涡扇发动机，然而随着波音公司取消该计划，Engine Alliance 公司 项目搁浅，转而为 A380 推出了 GP7000 发动机，而空客 A380 飞机已于 2021 年停产。2023 年 7 月，普惠母公司雷神技术宣布，由于用于制造某些 GTF 发动机零件的粉末冶金材料出 现罕见状况，可能会造成部件加速磨损，导致发动机故障，威胁飞行安全。事件曝光后， 普惠公司要求全球范围内对相关发动机进行检查和维修。 高技术壁垒、高投入、高风险下，全球商发市场寡头垄断。国外商发主机厂包括 GE 航空 航天、普惠公司（雷神技术子公司）、罗罗公司，以及合资公司 CFM、IAE（International Aero Engines）、EA（Engine Alliance）等。

目前，全球窄体客机发动机市场主要由 CFM 公司和普惠公司分享。CFM 公司 LEAP 发动 机包括 LEAP 1A、LEAP 1B 和 LEAP 1C 三个型号，普惠公司窄体客机发动机主要是 PW1100G、PW1500G 等型号。空客 A320 选装 LEAP 1A 发动机或 PW1100G 发动机，赛 峰集团在《Capital Markets Day 2024》（2024 年 12 月）中表示，LEAP 1A 在空客 A320 飞机上的市场份额约为 60%；空客 A220 飞机采用 PW1500G 发动机；波音 737 飞机采用 LEAP 1B 发动机；商飞 C919 飞机唯一国外型号发动机为 LEAP 1C。 全球宽体客机发动机市场主要由 GE 航空航天、罗罗公司和普惠公司三家公司分享。目前， 宽体客机商发型号包括 GE 航空航天公司的 GE90 和 GEnX、罗罗公司的 Trent 系列、普惠 公司的 PW4000等。空客 A330neo和空客 A350XWB分别采用罗罗公司Trent 7000 和Trent XWB 发动机；波音公司的宽体客机主要采用 GE 航空航天的发动机，2025 年，波音 767、 波音 777 和波音 787 合计交付 153 架，其中 124 架采用 GE 航空航天的发动机，占比 81%。

CFM 公司是 GE 航空航天和法国赛峰各占 50%股份的合资企业。在 CFM56 和 LEAP 发动 机项目上，GE 航空航天和法国赛峰在开发活动、设备收入上进行平分，GE 航空航天负责 发动机的核心机部分，赛峰负责风扇、附件齿轮箱和低压涡轮机部分。根据《Commercial Engines 2023》（Flight Global，2023 年），CFM 的商发市场份额全球第一，2022H2 和 2023H1，CFM 公司累计交付航空发动机 1356 台，占比 57%；截至 2023H1 末，CFM 公 司发动机积压订单 15028 台，占比 53%；截至 2023H1 末，波音和空客飞机机队 25819 架， 其中 13955 架采用 CFM 公司的发动机，占比 54%。

CFM 公司的 LEAP 发动机是目前配装窄体客机的主流发动机之一。LEAP 发动机采用了复 合材料风扇叶片和陶瓷基复合材料等先进技术，燃油效率比上一代 CFM56 发动机提高了 15%，碳排放量降低了 15%。LEAP 系列发动机从 2008 年开始启动，2018 年 7 月 CFM 完成第 1000 台 LEAP 发动机交付。

截至 2025 年末，LEAP 发动机累计交付超 10000 台，市场增长速度在商用航空史上创下新 高。2025 年 LEAP 发动机交付 1802 台，同比增长 28%，较 2019 年交付量 1736 台增长 4%。赛峰集团在《Capital Markets Day 2024》（2024 年 12 月）中预计 2026 年将 LEAP 发动机产能提升至约 2000 台，2028 年将 LEAP 发动机产能提升至约 2500 台。

商发前后装市场需求高景气

商发拥有前装和后装两大市场，前装市场指配装民航飞机新机的发动机市场，也包括航司 采购的备用发动机，后装市场指商发长期服役过程中的维护修理市场。因此，商发前装市 场与民航飞机新机交付相关，而后装市场与在役发动机的维护修理需求相关。

前装市场：需求来自民航飞机新机制造及航司备发

商发的前装市场需求来自民航飞机新机制造及航司备发。随着空客 A380 和波音 747 分别 于 2021 年和 2022 年停产，目前全球交付的民航飞机一般为双发飞机。除了飞机新机制造 需求外，航空公司还有备用发动机需求，根据罗罗公司公告，一般备用发动机交付量占发 动机总交付量的 10%至 15%。 根据中国商飞对于全球民航飞机新机交付预测，按目录价格测算，2025-2044 年全球民航 商发前装市场约 1.46 万亿美元。中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2025-2044）》 （2025 年 9 月）预计，2025-2044 年，全球民航客运和货运新机交付量将达到 4.62 万架， 其中，中国市场新机交付量将达到 9856 架。假设每架民航飞机搭配两台航空发动机，并考 虑 12.5%的备用发动机交付量占比，则 2025-2044 年商发前装市场需求约 10.57 万台，年 均 5284 台。涡扇支线客机发动机参考 CF34-10E 约 680 万美元的目录价格，单通道客机 发动机参考 LEAP 和 CFM56，目录单价约 1250 万美元，双通道客机发动机参考 GE90， 目录价格约 2300 万美元，喷气货机类型较多参考单通道客机发动机约 1250 万美元的目录 价格，测算 2025-2044年全球民航商发新机市场约 1.46 万亿美元，平均每年约 730 亿美元。

新冠疫情造成民航飞机交付缺口，空客、波音积压订单交付周期达 11 年。国际航空运输协 会（IATA）在《The global commercial aircraft fleet, Shortages cap growth》（2025 年 8 月）中表示，业界原本预计 2019 年至 2026 年间将有约 16004 架新飞机投入使用，而实际 在此期间的交付量可能仅为 10720 架，较新冠疫情前的预期少了约 5284 架。民航飞机交 付缺口反映了疫情导致的生产停滞的直接影响，也反映了此后几年产能缓慢恢复的现状。 波音公司和空客公司商用飞机订单交付周期达 11 年，面临长期订单交付压力。截至 2026 年 1 月末，波音公司未交付订单 6777 架，按其 2025 年 600 架交付量计算，交付周期约 11.3 年；空客公司未交付订单 8783 架，按其 2025 年 793 架交付量计算，交付周期约 11.1 年。

全球民航飞机交付有望带动商发前装市场需求较快增长。在近几年民航飞机交付缺口下， 民航飞机交付有望实现较快增长，带动商发需求提升。Aviation Week 预测，2025-2034 年 民航新机交付量预计 21979 架，且自 2027 年起年交付量将超过 2000 架，预计 2025-2034 年 LEAP 是交付量最大的商发机型，累计交付量预计将超过 2.4 万台。生产端，赛峰集团 预测到 2026 年将 LEAP 发动机的产量提升至约 2000 台每年，到 2028 年将 LEAP 发动机 的产量提升至约 2500 台每年。

后装市场：单台发动机后装市场约为前装市场的 3.5 倍

航空发动机有持续的后装维修需求。根据中国航发商发公司黄飞等发表的《商用航空发动 机的价值构成分析》（2022 年），窄体飞机发动机在其经济寿命内通常会经历 3 次性能恢复 级别的翻修，第一次发生在开始服役后的 20000 发动机飞行小时左右，第二次发生在第一 次性能恢复后的 16000 发动机飞行小时左右，第三次发生在第二次性能恢复后的 15000 发 动机飞行小时左右。 航空发动机主机厂以相对较低的价格销售发动机占领市场，在后装服务市场获取长期收入、 利润和现金流。航空发动机主机厂的后装服务市场既包括备件的销售收入，也包括按材料 和工时计价的维修服务收入。赛峰集团在《Capital Markets Day 2024》（2024 年 12 月） 中预计，2024 年其商用发动机后装市场收入约 60%来自备件，约 40%来自维修服务。GE 航空航天公司表示，每台投入使用的发动机都将产生后续超过 20 年的服务收入、利润和现 金流，每台已投入使用的发动机可带来相当于销售收入 3.5 倍的服务收入。

后装市场是航发主机厂收入的主要来源。近几年，GE 航空航天商发业务收入 70%以上来 自后装服务市场，且占比呈提升趋势。2025 年，GE 航空航天商发业务收入 333.14 亿美元， 其中 250.10 亿美元来自后装服务收入，占比 75%。赛峰集团的航空发动机业务、罗罗公司 的民用航空业务均有 60%以上的收入来自后装服务市场。

航发主机厂主要在后装市场获取利润。GE 航空航天公司后装服务业务毛利率在 40%以上， 而前装设备业务基本不贡献毛利。2022-2025 年，GE 航空航天公司设备业务毛利率分别为 -4.01%、-6.25%、-0.65%和-1.83%，服务业务毛利率逐年提升，2025 年 GE 航空航天公 司服务业务毛利率达 45.01%，同比提高 1.22pcts。

航空发动机送修费用主要用于材料更换，叶片是最主要的维修替换材料。根据《Engine Maintenance Concepts for Financiers》（2011 年 9 月），航空发动机送修费用的 60%-70% 用于材料更换支持，直接人工费用占发动机送修费用的 20%-30%，维修费占 10%-20%。 发动机送修中若需要更换寿命限定部件，则材料成本会进一步增加。航空发动机送修的材 料成本中，最大的组成部分是叶片，一套完整的高压涡轮叶片总数量在 60-80 片，成本在 40-70 万美元，一套完整的高压压气机叶片成本在 15-30 万美元。根据《Data Mining and Knowledge Reuse for the Initial Systems Design and Manufacturing: Aero-engine Service Risk Drivers》（2013 年 12 月），叶片占航空发动机维修部件成本的 49%。

前后装需求共振，主机厂积压订单持续增长

2025 年末，GE 航空航天公司商发相关业务剩余履约义务 1698.22 亿美元，同比增长 11%， 相当于 GE 航空航天公司 2025 年商发业务收入的 510%。从订单结构看，设备订单 137.54 亿美元，占比 8%，2023-2025 年 CAGR 为 42%，服务订单 1560.68 亿美元，占比 92%， 2023-2025 年 CAGR 为 10%。

罗罗公司和普惠公司积压订单也在增长。2024 年末，罗罗公司民用航空业务积压订单达 599 亿英镑，同比增长 9%，相当于罗罗公司 2024 年民用航空业务收入的 663%。2025 年，普 惠又新增了近 1500 台 GTF 发动机订单，该系列发动机的累计订单量已增至约 1.3 万台。 2025 年末，普惠公司积压订单 1510 亿美元，同比增长 27%，相当于普惠公司 2025 年收 入的 459%。

面对商发需求增长，主机厂积极扩产。根据中国航空发动机研究院廖忠权发表的《2024 年 民用航空动力发展》（2025 年 3 月），受美国 Howmet Aerospace 对于 LEAP 发动机高压涡 轮叶片生产速率下降等因素影响，2024 年 LEAP 发动机交付量较 2023 年减少约 10%。面 对叶片供应瓶颈，2024 年 2 月，赛峰集团在法国西部的雷恩开始新建赛峰涡轮叶片工厂， 该工厂将从 2027 年开始生产 LEAP 发动机和 M88 发动机的涡轮叶片，以降低对美国供应 商 Howmet Aerospace 公司和 Precision Castparts 公司的依赖。GE 航空航天公司 2025 年 3 月宣布，计划在年内向美国工厂和供应链投入近 10 亿美元，投资规模约为 2024 年的 2 倍，其中，5 亿美元用于扩大产能。罗罗公司在 2024 年年报中表示已投资扩大了位于英国 德比、德国达勒维茨和新加坡的产能。

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