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国防军工行业：星舰即将进入规模化发射阶段，有望引领商业航天再上新高度。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨0.21%，上证综指下跌1.27%，创业板指下跌 3.28%，沪深 300 指数下跌 1.33%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第 13。周二（2 月 3 日）涨幅最大为 4.42%。截止至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 81.8 倍，各子板块中航空装备为85.2 倍，航天装备为551.1倍，地面兵装为 85.6 倍，军工电子 82.1 倍，航海装备44.1 倍。目前申万国防军工指数过去五年的 PE(TTM)分位数为 98.3%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 98.5%、98.1%、91.8%、98.1%、3.8%。

二、核心观点：

核心观点一：星舰即将进入规模化发射阶段，有望引领商业航天再上新高度

近期商业航天板块短期波动，更多反映情绪与资金面的阶段性扰动，而非产业趋势变化。本周，中共中央政治局集体学习聚焦前瞻布局和发展未来产业，提出强化政策支持，推动未来产业发展，政策持续加码商业航天产业。未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发射服务、卫星组网、太空算力、太空光伏等航天任务需求有望进一步释放，商业航天产业长期景气上行趋势不变，短期波动提供更优布局空间。

1）政策端： 瞄准“十五五”建设规划目标；“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。设立专职监管机构“商业航天司”；国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》。《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》发布，鼓励对卫星数据上下游企业进行并购重组。本周，中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习，提出推动我国未来产业发展不断取得新突破。商业航天作为典型的高技术要求、长产业周期的先进未来产业，有望在财政支持、重大专项与地方配套政策等领域进一步受益。同时，政策体系向产业协同与产业体系化建设方向倾斜，将引领加速火箭发射服务、卫星组网及下游应用场景等商业闭环形成，利好具备工程化能力、订单兑现能力和产业链卡位优势的商业航天产业链关键环节，为商业航天进一步加码政策支持。地方竞速商业航天。2026 年的商业航天发展备受关注与期待，各地也争相布局。截至本周，超 20 个省份已召开地方两会，其中约半数的省份在政府工作报告中直接或间接布局商业航天相关产业；在各地两会的部署中，“全链条”与“产业集群”是两大关键词。地方政府积极部署商业航天，有望有效精准弥补我国商业航天产业协同尚显不足、关键技术存在短板等不足。 中国科学院大学星际航行学院成立，精准契合商业航天产业发展需求，赋能航天产业高质量发展。核心定位是服务国家星际航行长远发展的创新策源地与人才培育基地，未来将服务国家深空探测重大战略需求，支撑航天产业进一步升级与创新，助力航天强国战略目标的实现。

2）技术端： “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证。 长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。我国载人登月工程迎来重要进展，2026 年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场关注度有望持续升温。 北京火箭大街正式交付启用；是全国首个商业航天共性试验和科研生产基地，整合现有产业资源构建“上下楼即上下游”的产业生态，可提供星箭研发试验、智能制造平台、空天地一体化运控等十余项共享服务。 蓝箭航天成功进行多星堆叠及卫星组合体试验。标志着公司自研多星堆叠压紧释放机构已经具备服务卫星互联网星座大规模组网的能力。