2026年第3周有色金属行业周报：地缘紧张局势加剧，贵金属价格继续上行

基本金属

工业金属

铝

（1）价格周度观点

本周（01/12-01/15），宏观层面：宏观情绪多空交织。国内方面，宏观利多 情绪仍然浓厚，财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会 议，要求各级财政部门要会同相关部门和经办机构完整准确把握财政金融协同促 内需一揽子政策要求，简化流程环节，强化执行跟踪，切实推动政策落地见效；央 行 1 月 15 日开展 9000 亿元买断式逆回购操作，期限为 6 个月（181 天），继续 向市场投放流动性。海外方面，美国非农报告公布，1 月美联储降息预期下滑，市 场普遍认为 1 月美联储将不再进行降息操作；周三，特朗普表示决定暂时不对稀 土、锂和其他关键矿物征收关税，资金对白银、铜、铝等品种的看多情绪有所降温。

基本面来看，供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提 升。需求端，本周下游周度开工率整体仍相对弱势，但原生合金和铝板带箔开工率 小幅回升，原生合金企业部分开始进行年底备货，需求存在刚性支撑，板带箔方面， 下游罐料、食品包装正值消费旺季，开启年前备货。但高价抑制叠加传统淡季下， 本周电解铝铝水比例延续下降趋势，环比下滑 0.21 个百分点，周四全国铝锭社会 库存较上周四累库 2.2 万吨，基本面表现仍无明显起色。 整体来看，目前宏观消息多空交织，基本面表现短期内相对偏弱，但资金对于 期铝价格看涨的情绪并未完全冷却，铝价维持高位震荡。SMM 预计下周沪铝主力 运行区间为 23,800-25,000 元/吨，伦铝运行区间为 3080-3200 美元/吨。

铜

（1）价格周度观点

本周（01/12-01/16），宏观层面，美国关税担忧缓解后，市场焦点转向经 济数据，初请失业金人数表现强劲，叠加美联储多位官员密集表态将抗通胀列为首 要任务、政策维持紧缩且短期降息概率低，美元收涨，铜价承压。而国内市场迎来 利好支撑，“十五五”期间国网公司固定资产投资或将达 4 万亿元，提供需求支 撑。 基本面方面，铜精矿年度长单谈判进程缓慢，现货 TC 持续低位徘徊。因铜价 高企国内库存大幅垒库，同比往年库存基数大幅增加。沪铜近端转为高 Contango 结构，现货大幅贴水。因 LME 与 COMEX 近月价差收敛，部分贸易商将前期锁定 头寸平仓后将手中现货甩出，离岸市场上出现部分 COMEX 注册品牌提单。同时 有部分 2026 年半年度或季度小长单报盘，净进口量预期较此前小幅度增加。

锌

（1）价格周度观点

本周（01/12-01/16）, 伦锌:周初，因特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开 刑事调查的不确定性升温，市场担忧美联储独立性及美元长期前景，叠加地缘政治 风险高企，美指承压下跌，伦锌顺势上行；随后，美国 12 月核心 CPI 意外降温， 交易员加码押注美联储 4 月降息，美指反弹上行，伦锌小幅回落；接着，虽零售销 售数据超预期，但围绕美联储独立性的政治不确定性仍挥之不去，美指收跌，叠加 地缘政治风险，贵金属继续拉涨，带动伦锌继续上行；随后，美国初请失业金人数 意外下降，降息预期走弱，但地缘政治不确定性仍存，资金较为活跃，伦锌维持震 荡走势。截止本周五 15:00，伦锌录得 3254 美元/吨，涨 105 美元/吨，涨 3.33% 。 沪锌: 周初，从国内来看，基本面整体变动不大，但宏观情绪仍然较好，资金 热度高，沪锌不断上行；随后，受高价影响现货市场需求较为一般，终端消费清淡， 但多头整体表现仍相对活跃，沪锌维持震荡走势；接着，因海外宏观情绪仍较好， 国内资金继续保持活跃状态，资金拥挤度较高，叠加 LME 公告自今年 4 月 14 日 起将停止接受 KZ-SHG 99.995、YP-SHG 仓单注册，沪锌受影响继续冲高上行； 随后，国内社会库存小幅增加，同时部分资金离场，沪锌小幅走低；但外盘走势仍 旧偏强，沪锌在外盘带动下收复部分跌幅；接着，国内基本面对价格支撑不足使得 沪锌重心不断下滑。截止本周五 15:00，沪锌录得 24750 元/吨，涨 735 元/吨， 涨幅 3.06%。

铅、锡、镍

铅：本周（01/12-01/16），本周伦铅开盘于 2059 美元/吨。盘初价格于 2040- 2070 美元/吨区间窄幅震荡，期间下探至低位 2042.5 美元/吨。周中受有色金属 板块普遍走强及大量多头资金入场推动，伦铅震荡上行，走势逐步增强。盘尾触及高位 2102 美元/吨，刷新近十一个月高位。截至北京时间 2026 年 1 月 16 日 15:00，终收于 2075 美元/吨，涨 28.5 美元/吨，涨幅 1.39%。本周沪铅主力 2602 合约开盘于 17380 元/吨。盘初多空资金博弈激烈，价格呈现“倒 V 型”震荡，期 间轻触低位 17320 元/吨。周中进入短暂整理阶段，随后多空双方再度激烈交锋， 走势转为“W 型”震荡，盘中一度冲高至 17760 元/吨。尾盘空头略占优势，沪铅 回吐大部分涨幅，终收于 17475 元/吨，涨 80 元/吨，涨幅 0.46%。

锡：本周（01/12-01/16），沪锡市场价格先扬后抑，整体呈现剧烈波动。周 初受突发宏观事件及外盘带动，市场做多情绪高涨，随后在交易所调整涨跌幅限制 后于高位整理，但临近周末宏观情绪转弱叠加交割日仓单激增，价格自高位显著回 落。全周价格在剧烈震荡中运行，波动区间宽泛。现货市场方面，价格高企持续抑 制实际采购，下游企业普遍维持刚需少量跟进，市场整体呈现“有价无市”的清淡 格局，成交氛围接近冰点；仅在周末价格松动后，接货意愿方略有提升，带动成交 小幅改善。国际宏观方面，美国对华芯片出口监管有所放宽，同时特朗普政府表示 将对部分进口芯片征收关税，这些政策变化影响了市场情绪，而全球智能手机市场 呈现复苏态势，但内存成本上涨带来压力。国内锡市场整体呈现供需两淡格局，供 应端多数冶炼企业生产保持平稳，矿端资源相对稳定；需求端则因锡价持续高位运 行而受到明显抑制，下游焊料企业及终端采购偏谨慎，高价对实际消费形成压制， 现货市场成交清淡，企业多以刚需少量跟进，控制库存规模，部分加工企业开工出 现下滑，随着春节临近，消费逐步转淡，供需两淡格局或将持续。综合来看，锡价 受宏观情绪带动波动加剧，但基本面支撑有限，高价抑制需求，短期锡价可能呈现 高位震荡态势，建议投资者谨慎操作，关注宏观政策变化及下游实际消费情况，注 意控制风险。

镍：本周（01/12-01/16），本周镍价经历剧烈震荡后强势收涨，由印尼 2026 年镍矿生产配额（RKAB）收紧的预期主导，沪镍主力合约一度触及涨停，SMM1# 电解镍均价环比上周上涨。宏观方面，国内宽松政策加码，央行下调结构性货币政 策工具利率并开展大额逆回购，而美元指数反弹至四周高位，美国非农数据超预期 推迟了市场对美联储降息的时点预期。基本面来看，印尼供应端减产预期持续，但 全球库存高企、下游需求疲软的弱现实构成根本制约，国内社会库存环比上周累库， 现货市场成交冷清，精炼镍升水走低，镍中间品市场则因可流通量紧张而报价坚挺。 短期印尼政策强预期与高库存弱现实的博弈将持续，镍价或将维持高位震荡，沪镍 主力合约震荡区间参考 140,000-155,000 元/吨。

贵金属、小金属

贵金属

金银：本周(1.12-1.16)金银价格上涨。截至 1 月 15 日，国内 99.95%黄金 市场均价 1034.77 元/克，较上周均价上涨 2.04%，上海现货 1#白银市场均价 21161 元/千克，较上周均价上涨 10.77%。周内美国就业数据“冷热交织”，直 接浇灭了市场对美联储 1 月立即降息的最后幻想。不过地缘局势动荡继续给金价 提供上涨动能。从鲍威尔刑事调查的突发事件，到美元疲软和通胀预期，再到全球 地缘紧张局势的持续发酵，这些因素共同为金银价格提供利好支撑。当前 COMEX 金银主力分别运行在 4550-4650 和 88.5-89.0 美元/盎司之间，沪银在 22000- 23000 元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在 1033 元/克附近徘徊。

能源金属

钴

（1）高频价格跟踪及观点

电解钴：本周（01/12-01/16）本周电解钴现货震荡下行。供应端，冶炼厂 在原料成本支撑下继续挺价；套保商基差报价整体持稳；投机贸易商延续看涨情绪， 暂缓报价。需求端，在高原料成本压力下，采购偏谨慎，仅维持刚需采买。本周钴 盐价格继续上行，反融利润修复，对电钴价格形成支撑，短期内电钴或将维持区间 震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。

钴盐（硫酸钴及氯化钴）：本周（01/12-01/16）本周硫酸钴情绪修复，成 交重心继续上移。供应端冶炼厂坚持挺价，中高镍硫酸钴在 9.5 万元/吨附近少量 成交，报价继续上调到 9.6 万元/吨；低镍硫酸钴最高在 9.8 万元/吨附近成交，报 价上调至 9.8~10 万元/吨。需求端出口退税政策影响下，三元与四钴企业采购意 愿同步回升，现货询盘活跃度显著提高。整体上看，在下游采购和成本支撑共振下， 短期硫酸钴价格延续偏强运行。本周氯化钴市场交易氛围较上周有所降温，冶炼厂 主流报价维持在 11.5 万-11.8 万元/吨；贸易商及回收企业报价同步跟涨至 11.5 万元/吨左右。成交方面，市场最高成交价仍为 11.5 万元/吨，仅个别低价成交略 低于该水平，磁材等由于单次需求较少，因此成交价最高已经上涨至 11.7 万元/ 吨。目前市场流通货源逐步收紧，原料供应趋紧将继续支撑价格上行。

四氧化三钴：本周（01/12-01/16）本周四氧化三钴市场整体平稳，头部企 业报价保持在 37.0 万元/吨。实际成交因电压品级不同有所分化：高电压产品成交 于 36.5 万-37 万元/吨，低电压产品则在 36 万-36.5 万元/吨之间。需求端来看， 一季度传统淡季叠加下游备货较为充足，当前市场需求总体平稳。短期四氧化三钴 价格将主要跟随上游钴盐走势，呈现易涨难跌、但涨幅受需求压制的格局。

三元材料：本周（01/12-01/16）本周三元材料价格继续大幅上涨。原材料 方面，硫酸镍价格受成本支撑显著上行，硫酸钴与硫酸锰小幅上涨，碳酸锂及氢氧 化锂亦大幅上扬。目前，多数厂商尚未敲定年度订单的最终商务条件，上下游在折 扣系数上仍存较大分歧。需求方面，受原材料短期过快上涨影响，下游电芯厂普遍 持观望态度，仅维持刚性补库，主动备货意愿较弱。随着 1 月中下旬多数厂商启 动春节前备货，叠加正极材料出口退税即将取消的政策影响，三元材料将出现一定 抢出口行为。然而，由于当前海外需求表现偏弱、原材料价格高企，且距离政策正 式生效仍有约两个半月时间，短期内出口增量不会特别显著。具体增量规模仍需密 切关注正极厂与海外客户的谈判进展。

锂

碳酸锂：本周（01/12-01/16）本周碳酸锂现货价格冲高回落，前期涨势在 周四有所缓和。SMM 电池级碳酸锂均价从周初的 15.2 万元/吨快速拉涨至周三高 点 16.3 万元/吨，随后于周四回调至 15.9 万元/吨，全周价格中枢显著上移。市场 成交心态随价格波动切换，周初价格急速上涨阶段，上游锂盐厂出货意愿分化，部 分惜售，部分报价积极；下游材料厂对高价接受度普遍较弱，采购以刚需为主，观 望情绪浓厚。随着周四价格自高点回落，下游询价与采购活跃度有所提升，市场成 交呈现温和回暖态势。

氢氧化锂：本周（01/12-01/16）本周，氢氧化锂涨势持续攀升。供应端， 部分锂盐厂 1 月生产有一定检修动作，致使供需持续偏紧，报价上在高位震荡下 一口价偏少；需求方，部分三元材料厂生产上有持续的散单采购需求，在当前震荡 之下有一定成交，成交价位有所上抬，带动市场价格持续上涨。短期来看，氧化锂 价格在供应偏紧及库存持续去化下，高位价格有明显支撑。

磷酸铁锂：本周（01/12-01/16）本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格上涨影响， 整体继续大幅上涨约 4960 元/吨！单吨价格已突破 6 万元。一方面，SMM 碳酸 锂价格在本周大幅上涨约 19000 元/吨，另一方面，由于部分材料厂加工费谈涨落 地，加工费出现抬涨。生产方面，伴随加工费谈涨落地，大部分宣称检修的磷酸铁 锂企业恢复正常生产，周度产量整体产量较上周有所增加，减产意愿不明显；然而， 市场依然有极少数企业严格执行检修计划，周度产量持续环减。需求端，近期由于 出口退税政策退坡导致下游电芯企业派发的订单较月初有所增加，下游电芯厂生 产进度加快。

钴酸锂：本周（01/12-01/16）本周钴酸锂价格再次大幅上扬，主要受上游 碳酸锂价格上涨推动。目前正极厂对常规型号产品报价已调升至 40.0 万元/吨以 上，但该价位暂未形成实际成交。上周五政府出台退税新政，考虑到钴酸锂正极直 接出口量有限，且钴酸锂电芯多以内置电芯的成品形式出口，该政策对钴酸锂市场 影响较小。

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