2026年第2周基础化工行业周报：商务部陆续出台对日管制措施，半导体材料国产替代紧迫性提升

本周行情回顾

1.1 化工板块股票市场行情表现

板块表现

过去 5 个交易日，沪深两市大部分板块呈现涨势。本周上证指数涨跌幅为 +3.82%，深证成指涨跌幅为+4.40%，沪深 300 指数涨跌幅为+2.79%，创业板 指涨跌幅为+3.89%。中信基础化工板块涨跌幅为+5.4%，涨跌幅位居所有板块 第 10 位。

过去 5 个交易日，基础化工行业各子板块大部分呈现涨势，涨跌幅前五位的 子板块为：橡胶助剂（+17.3%），电子化学品（+15.1%），无机盐（+12.2%）， 改性塑料（+9.9%），氯碱（+8.5%）。涨跌幅后五位的子板块为：氟化工（-1.5%）， 轮胎（0.0%），复合肥（+1.7%），橡胶制品（+1.8%），锂电化学品（+1.8%）。

个股涨跌幅

过去 5 个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：普利特（+42.59%）， 大位科技（+35.34%），三孚股份（+32.29%），国风新材（+30.63%），彤程 新材（+30.54%）。

过去 5 个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股为：恒大高新（-13.05%）， 有研粉材（-11.71%），杭州高新（-11.24%），新广益（-8.44%），双欣环保 （-7.75%）。

1.2 重点产品价格跟踪

近一周涨幅靠前的品种：磷酸铁锂（+11.88%），丁二烯（+10.37%），三 元材料（523）（+9.91%），二氯丙烷-白料（+8.41%），丙烯酸异辛酯（+8.23%）， 锰酸锂（高端）（+8.00%），TMP（+7.74%），DEG（+5.90%），顺丁橡胶 （+4.86%），三元前驱体（+4.69%）。

近一周跌幅靠前的品种：液氯（-31.25%），六氟磷酸锂（-5.45%），维生 素 D3（-4.00%），丙烯酰胺（-3.70%），代森锰锌（-3.45%），丙烯腈（-3.33%）， 三氯甲烷（-3.31%），双氧水（-3.19%），PMMA（-3.03%），丙二醇（-2.89%）。

1.3 本周重点行业动态

商务部陆续出台对日管制措施，半导体材料国产替代紧迫性提升。本周商务 部针对日本连续出台两项措施：其一，1 月 6 日商务部发布 2026 年第 1 号公告， 依据《出口管制法》等规定，明确禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途 以及任何有助提升日本军事实力的最终用户/用途出口，并强调任何第三方违规 转移、提供中国原产两用物项同样将被依法追责；其二，1 月 7 日商务部发布 2026 年第 2 号公告，决定对原产于日本的二氯二氢硅（DCS）发起反倾销立案 调查，该产品是芯片制造薄膜沉积等环节的重要电子化学材料。 考虑到近期中日关系趋于紧张，双边“经贸+安全”博弈升级的概率上升。 若针对上述事项日本选择反制，我们认为出口管制可能成为其工具箱中的优先选 项。2023 年，日本经济产业省就曾宣布对六大类 23 种半导体制造设备加强出口 审批。如日方选择进一步加大对关键半导体材料的出口管制力度，将推升国内半 导体供应链的不确定性，从而显著提升半导体材料国产替代的紧迫性。

AI 需求推动全球半导体销售额持续增长。2025 年，得益于 AI 算力、数据中 心、智能驾驶等终端需求的共同推动，全球半导体销售额在 2024 年的复苏基础 上实现进一步增长。根据美国半导体协会（SIA）统计数据，2025 年 1-11 月全 球半导体销售额约为 6874 亿美元，同比增长 22.7%；中国大陆半导体销售额约 为 1896 亿美元，同比增长 13.5%。此外，WSTS 预测 2026 年全球半导体市场 规模将达到 7607 亿美元，同比增长 8.5%。

AI 数据中心拉动存储需求，全球半导体材料市场规模持续提升。由于数据 中心和 AI 处理器对低延迟、高带宽内存解决方案的迫切需求，全球高带宽存储 （HBM）的出货量得到快速提升。然而，相较于传统 DRAM 而言，HBM 在制程 复杂度、堆叠层数和封装工艺上提出了更高的要求。以晶圆面积为例，根据 Semiengineering 的测算，HBM 单位比特所需的晶圆面积约为 DRAM 的三倍以 上。因此，HBM 的放量不仅要求更高的晶圆制造能力，同时提升了对于相关半 导体材料的消耗量。根据 TECHCET 的预测，2025 年全球半导体材料市场规模 将达到约 700 亿美元，同比增长 6%。同时，TECHCET 预计 2029 年全球半导 体材料市场规模将超过 870 亿美元。中国大陆市场方面，根据中商产业研究院 统计及预测，2025 年中国大陆半导体关键材料市场规模将达到 1740.8 亿元，同 比增长 21.1%。

子行业观点及产品价格走势

2.1 磷肥及磷化工

本周磷肥及磷化工行业产品价格变动情况

上游原料方面，磷矿石价格保持稳定，最新均价（截至 1 月 9 日，下同） 约 1,058 元/吨，与上周持平。合成氨价格小幅回落，最新报价 2,220 元/吨，本 周下降 0.9%。硫磺价格明显上行，最新价格约 3,867 元/吨，本周上涨 5.6%。 硫酸价格则继续回调，最新报价约 918 元/吨，本周下降 2.1%。 中游磷肥方面，国内磷酸一铵价格小幅走弱，最新报价约 3,837 元/吨，本 周下降 0.4%；国内磷酸二铵价格同步回调，最新价格约 4,075 元/吨，本周下降 0.6%。国际市场方面，磷酸一铵价格维持稳定，最新约 592 美元/吨，与上周持 平；磷酸二铵价格小幅上涨，最新约 686 美元/吨，本周上涨 0.7%。 磷化工深加工及新材料方面，黄磷价格小幅下行，最新报价约 23,000 元/ 吨，本周下降 0.1%；磷酸铁价格保持稳定，最新价格约 11,000 元/吨，与上周 持平。

磷肥及磷化工行业观点：

（1）磷矿石：价格坚挺，景气延续

自 2021 年以来，国内磷矿石价格中枢持续抬升，并于 2023 年末稳定运行 在 1000 元/吨以上的高位区间，行业景气度显著提升。磷矿石价格维持高位， 主要源于供需两端的多重约束：一方面，高品位磷矿石资源禀赋有限，存量矿山 产能释放受限，优质矿石供给长期偏紧；另一方面，受矿山多为配套化、自用化 布局影响，市场可流通磷矿石数量有限，现货供需弹性较小。同时，随着磷矿品 位自然下降叠加环保与安全生产标准持续趋严，矿山单位开采成本不断上行，对 价格形成刚性支撑。需求端来看，湿法磷酸、工业级磷酸一铵以及磷酸铁、磷酸 铁锂等新兴应用领域需求快速增长，进一步推升对磷矿石的结构性需求。 综合来看，在矿权审批趋严、环保约束强化及新增产能建设周期较长的背景 下，中期内磷矿石有效新增供给仍然有限，供需紧平衡格局难以明显缓解，磷矿 石价格有望在较高水平区间内延续运行。

（2）磷肥：行业联合挺价但盈利仍旧疲弱，关注龙头产业链优势

原料成本高位运行，关注磷铵龙头产业链优势。近期受硫磺及硫酸等关键原 材料价格持续上涨影响，磷肥行业成本端压力显著加大，行业协会通过推动磷肥 挺价以缓解经营压力。然而，从实际效果看，当前磷铵产品价格的上调幅度仍难 以完全覆盖原料成本的系统性上行，行业整体盈利能力承压，磷铵环节仍处于阶 段性亏损状态。在此背景下，企业间盈利分化进一步加剧。具备上游磷矿石、硫 酸、合成氨等核心原料资源与配套能力的头部企业，依托完整的一体化产业链布 局，在原料自给、成本平滑及内部协同方面优势明显，能够有效对冲外采原料价 格波动带来的冲击，从而维持相对稳健的盈利水平。随着行业景气波动加大，产 业链一体化程度高、资源禀赋突出的龙头企业竞争优势有望持续强化，具备中长 期配置价值。 磷铵出口配额持续收紧，龙头企业有望获取结构性红利。与此同时，近年在 化肥“保供稳价”政策导向下，我国对磷铵出口实施法检及配额管理制度，出口 约束明显增强。叠加磷资源战略属性不断提升，磷铵出口配额整体呈现持续收紧 趋势，未来进一步压缩的可能性较大。在出口总量受限的格局下，配额分配的重 要性显著上升。承担国内保供稳价核心任务、产能规模大、经营规范且产业链完善的头部企业，更有可能获得相对较高的出口配额，从而在满足国内供应要求的 同时，利用海外与国内磷铵价格之间的价差获取超额收益。出口配额向龙头企业 集中，不仅有助于改善其盈利结构，也将进一步推动行业集中度提升，强化龙头 企业的长期竞争壁垒。

（3）磷酸铁：储能拉动产品需求，行业供需格局持续改善

在储能行业持续快速增长的带动下，磷酸铁需求预计 2026 年仍将保持高景 气。但受下游正极及电池环节成本管控趋严影响，近期磷酸铁价格上涨幅度有限， 同时由于上游硫酸及硫磺等原料价格高位运行，行业整体盈利水平仍处于偏低状 态。从供给端来看，受项目审批趋严、环保约束强化及行业盈利水平偏低等因素 影响，磷酸铁行业新增产能释放节奏明显放缓，短期内有效新增产能相对有限， 行业整体供需格局有望持续改善。建议重点关注具备产能规模优势、产业链一体 化优势及核心客户资源优势的头部企业。

2.2 钾肥

本周钾肥行业产品价格变动情况

国内氯化钾价格小幅上涨，最新报价约 3,150 元/吨，本周上涨 0.3%，在供 应偏紧及成本支撑下价格整体维持坚挺。国际氯化钾价格保持稳定，最新约 357 美元/吨，与上周持平。从库存端看，钾肥库存小幅回升，最新库存约 247 万吨， 本周增加 1.9%，但仍处于偏低水平。 其他钾盐方面，硝酸钾价格小幅回落，最新报价约 4,975 元/吨，本周下降 0.3%；硫酸钾价格小幅上涨，最新报价约 3,757 元/吨，本周上涨 0.2%。

钾肥行业观点： 海外供给约束强化，行业景气具备中期支撑。从全球供需格局看，海外钾肥 供给端仍面临较强约束。一方面，俄罗斯、白俄罗斯、加拿大等主要产区受矿山 检修、维护及地缘政治不确定性影响，部分供给受限；另一方面，近年来全球钾 肥新增产能投放节奏整体偏慢，难以在短期内显著改善供给格局。在需求端，全 球农业种植需求具有较强刚性，阶段性旺季对钾肥需求形成持续拉动。在供给收 缩与需求韧性并存的背景下，全球钾肥行业景气度有望维持在相对较好水平，为 价格和盈利提供中期支撑。 中资企业“海外找钾”持续推进，海外资源布局价值凸显。在国内资源禀赋 相对有限的情况下，中国企业持续加大海外钾资源布局力度，逐步构建多元化、 稳定化的进口与自供体系。随着中资企业在海外重点区域钾肥项目的投产与放 量，我国钾肥供应的安全性和自主可控能力不断提升。后续需重点关注海外项目 的建设进度、产能释放节奏及运营稳定性，具备资源获取能力、项目执行力和长 期扩产规划的企业，有望在全球钾肥供需偏紧的环境下率先受益。 国内盐湖企业推进资源综合利用，盈利结构持续优化。在国内端，盐湖型钾 肥企业正逐步由单一钾肥生产向盐湖资源综合利用转型升级。依托盐湖中多种资 源共伴生的特点，企业在稳固钾肥主业的同时，积极布局锂盐等高附加值产品， 通过提升资源利用效率、丰富产品结构来增强整体盈利能力。这一发展路径不仅 有助于平滑钾肥价格周期波动，也有望显著提升企业的长期成长性和估值弹性。

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