2025年基础化工行业分析：工业级碳酸锂、硫酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

1、 化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川 99.0%min，22.06%），硫酸（浙江和鼎 98%，5.26%），硫磺（高桥石化出厂价格，4.56%），尿素（波罗的海(小粒散装)， 4.55%），焦炭（山西市场价格，4.02%），硝酸（安徽 98%，3.45%），丙烯（汇丰石化， 3.15%），国际汽油（新加坡，2.76%），丁苯橡胶（华东 1502，2.38%），原盐（山东地 区海盐（元/吨)，2.27%）。 本周跌幅较大的产品：双酚 A（华东，-2.83%），燃料油（新加坡高硫 180cst（美元/ 吨)，-3.08%），尿素（江苏恒盛(小颗粒)，-3.41%），BDO（华东散水，-3.80%），煤焦 油（江苏工厂，-3.95%），环氧氯丙烷（华东地区，-4.31%），天然气（NYMEX 天然气(期 货)，-7.67%），甲基环硅氧烷（DMC 华东，-8.00%），丁酮（华东，-8.13%），合成氨 （安徽昊源，-8.77%）。

本周观点：美国关税再起叠加美俄就俄乌停火谈判，国际油价快速下行，建议关注进 口替代、纯内需、高股息等方向

判断理由：本周主要受到美国关税再起叠加美俄就俄乌停火谈判影响，国际油价快速 下行。截至 8 月 15 日收盘，布伦特原油价格为 65.85 美元/桶，较上周下滑 1.11%；WTI 原 油价格为 62.80 美元/桶，较上周下滑 1.69%。预计 2025 年国际油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国 石化、中国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：工业级碳酸锂 85%上涨 22.06%，硫酸上涨 5.26%，硫磺上涨 4.56%，尿素上涨 4.55%等，但仍有不少产品价格 下跌，其中合成氨下跌 8.77%，丁酮下跌 8.13%，甲基环硅氧烷下跌 8.00%，天然气下跌 7.67%。从化工行业中报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。 主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分 子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内 需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的 草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上 涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、 兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力 相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持 续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增 逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计会受到影响，内 循环需要承担更多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥 料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对 刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等， 中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油价上涨的背景下，我们继续看好具有最高资 产质量和高股息率特征的三桶油。化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域 龙头企业也有 5%左右股息率，在红利资产中具有较强吸引力。

行业跟踪

（1）国际油价震荡下跌，地炼汽柴价格偏弱震荡

周初，特朗普与普京将在未来几天会晤，市场对俄罗斯供应风险担忧缓和，国际油价 延续上周末跌势。周中期，市场等待特朗普与普京的会晤结果，观望情绪升温，国际油价 波动较小。周后期，EIA 月报称今年美国石油产量将创纪录，且下调今明两年油价预期； 叠加 IEA 月报也释放供应过剩等利空信号，同时 EIA 库存显示上周美国原油库存增加，引 发市场悲观情绪，国际油价下跌。截至 8 月 15 日收盘，布伦特原油价格为 65.85 美元/桶， 较上周下滑 1.11%；WTI 原油价格为 62.80 美元/桶，较上周下滑 1.69%。 本周，“特普会”尚未召开，市场供需面是影响油价的主要因素。往后看，地缘及政 策方面，下周特朗普将与普京会晤，特朗普强硬施压，若会晤中不接受俄乌停火，将面临 非常严重的后果，此次会晤将对市场造成高波动影响。宏观面上，当前美联储 9 月降息概 率较大，但短期影响依然有限。基本面上，EIA 原油库存增加，消费旺季需求端支撑减弱。 OPEC 月报虽然尽量释放积极信号，但 EIA 和 IEA 月报均释放利空信号，且 IEA 预测今年供 过于求的局面加剧，随着 OPEC+增产计划执行及美国需求旺季将结束，市场供需面不容乐 观。总体来看，下周特普会的进展将是影响油市走势的重要因素之一。若会晤进展不顺利， 对俄的制裁可能导致油价反弹；反之，油价将处于低位震荡。后续需关注特朗普与普京会 晤进展、欧佩克+增产执行、EIA 库存等。

地炼汽柴油价格整体小跌。山东地炼汽油市场均价为 7816 元/吨，较上周均价下跌 5 元/吨，跌幅 0.06%，柴油市场均价为 6607 元/吨，较上周均价上涨 3 元/吨，涨幅 0.05%； 其他地炼汽油市场均价为 7949 元/吨，较上周均价下跌 67 元/吨，跌幅 0.84%，柴油市场 均价为 6809 元/吨，较上周均价下跌 46 元/吨，跌幅 0.67%。本周供需利空施压，国际油 价震荡下跌。本周发改委零售限价未超过调价红线搁浅落定，政策面无指引。周前期，原 油价格持续收跌，暑期汽油需求韧性支撑，柴油终端客户逢低采购低价炼厂资源，汽柴市 场成交氛围较为火热，地炼汽柴油价格同步坚挺呈现。中后期，消息面利空加深，下一轮 零售调价宽幅下调预期，导致市场采买心态谨慎，业者多谨慎观望、刚需小单操作，出货 普遍未达产销平衡，炼厂销售压力加大，价格面接连暗惠让利。汽油方面，暑期出行支撑 终端消耗，但需求旺季已过半，市场对后续需求回落预期增强，中下游补货多为跌后抄底 操作，高价资源成交仍显谨慎；柴油方面，目前处于季节性淡季，工矿、基建及物流刚需疲软，贸易商买涨操作多为短期投机，缺乏持续性需求支撑。周内油价基本触底，以及业 者阶段性逢低补货下，社会库存中等水平，贸易商逢低囤货意愿较强，地炼汽柴油出货情 况较上周均有好转，汽柴行情短线支撑尚可，但汽油韧性渐弱，柴油反弹缺乏根基，高价 资源成交谨慎。 OPEC 月报虽然尽量释放积极信号，但 EIA 和 IEA 月报均释放利空信号，且 IEA 预测今 年供过于求的局面加剧，随着 OPEC+增产计划执行及美国需求旺季将结束，市场供需面不 容乐观。下周特普会的进展将是影响油市走势的重要因素之一。若会晤进展不顺利，对俄 的制裁可能导致油价反弹；反之，油价将处于低位震荡。短期来看，国际油价日内波动明 显，成本端缺乏明确指引，当前市场采购以刚性需求为主，业者普遍保持谨慎观望态度， 终端用户持续消化库存，随着库存水平逐步降至低位，后续补库需求或将增加。检修节奏 方面，东明石化、华联石化等炼厂处于检修期，短期内供应难以恢复，但山东海化有开工 计划，随着齐成石化产量逐步恢复稳定，汽柴油产量或有小幅增加。汽油方面，高温天气 推高车辆空调用油，且仍处暑期尾声，家庭短途旅游、探亲返程需求持续，加油站补货仍 有一定支撑，后期需求或有转弱迹象，终端备货充裕后销库为主；柴油方面，国内局部地 区雷阵雨频发，户外施工及物流效率下降，短期抑制消耗，且农业未大规模启动，贸易商 投机性囤货稀少，社会库存周转放缓。汽油市场需求呈现前稳后弱态势，柴油需求恢复性 缓慢，预计后期山东炼厂汽柴价格承压表现。

（2）厂家出货压力不大，丙烷市场稳中波动小涨

本周丙烷市场平均价格稳中波动小涨。本周丙烷市场均价为 4541 元/吨，较市场均价 下 8 元/吨，跌幅 0.17%。上周国内丙烷市场均价 4549 元/吨。周初，炼厂整体供应不高， 库存可控，挺价能力较强，但下游前期阶段性补货后买兴下滑，刚需为主，市场交投氛围 温和，丙烷市场持稳运行。之后山东地区炼厂开停工交错，码头到船不多，炼厂出货压力 不大，稳中部分积极推涨，下游入市积极性尚可，但民用气走弱对市场存一定牵制，市场 交投氛围平平。周后期受原油持续下跌影响，业者存一定观望心态，下游多刚需维持，且 山东某化工装置检修对需求也有牵制，需求支撑不足，但炼厂供应不高仍有一定支撑，丙 烷市场动力有限，稳中部分下调出货，市场成交氛围一般。 成本方面，本周“特普会”尚未召开，市场供需面是影响油价的主要因素。总体来看， 下周特普会的进展将是影响油市走势的重要因素之一。后续需关注特朗普与普京会晤进展、 欧佩克+增产执行、EIA 库存等。 供应方面，国内炼厂方面，月中下旬收山东个别炼厂检修装置或存恢复计划；进口货 源方面，下周港口到船预计有所增长，主要增长在华东地区。 需求方面，燃烧方面，当前丙烷燃烧市场仍处淡季，后期随气温降低需求或有缓慢增 长；化工方面，某丙烯装置存出合格品预期，某丙烯装置存重启预期，某丙烯装置检修延 期，开工率或有小幅提升，需求支撑有限。 需求方面，燃烧方面，淡季丙烷下游需求疲软，下游多择低刚需补货为主，需求一般； 化工方面，山东某丙烷脱氢装置周尾停工检修，华东某 PDH 装置重启中，华北某 PDH 装置 周尾检修结束，某新建装置投料运行中，需求支撑尚可。 综上所述，短期内原油价格或观望为主，消息面指引不明。当前炼厂供应不多，加之 码头到船计划暂不集中，供应仍有一定支撑，炼厂下跌意愿不大。需求方面，燃烧市场需 求仍然一般，多刚需维持，化工方面下游某装置检修延期，需求支撑不足，场内交投较为 僵持，市场调整动力不足，预计后期丙烷市场主流或横盘整理为主。

（3）下游已落实六轮提涨，炼焦煤市场价格涨跌互现

本周炼焦煤市场价格涨跌互现，周内多数煤种价格高位暂稳，个别前期涨幅过大的煤 种价格小幅回落，部分地区也存在补涨情况。全国炼焦煤市场参考价为 1189 元/吨，较上周均价下跌 7 元/吨，跌幅 0.58%。 产地：周内产地煤矿停复产情况皆存，炼焦煤供应大体持稳，本周市场观望情绪浓厚， 下游企业经过前期补库后采购节奏逐渐放缓，部分煤矿高价资源成交受阻，价格小幅回落， 但多数煤矿库存维持低位，出货较为顺畅，价格仍维持高位运行，炼焦煤线上竞拍成交价 格涨跌互现，虽出现流拍情况，但部分优质煤种价格依然坚挺。 综合来看，受国家重要活动影响，下游环保管控将逐渐趋严，目前下游部分焦钢企业 已接到不同程度的限产通知，开工均存回落空间，对原料焦煤采购节奏或将逐渐放缓，近 期部分地区煤矿存查超产现象，叠加个别煤矿受地质条件影响有产量下滑情况，部分区域 边际供应偏紧，但焦煤整体供应维持正常，目前市场观望情绪浓厚，中间环节离市现象增 多，但炼焦煤市场整体拉运情况尚可，煤矿端库存压力较小，预计下周炼焦煤市场价格将 根据下游需求而灵活调整，多数煤种价格上涨动力不足，价格高位暂稳为主，个别存涨跌 互现情况，市场均价波动幅度在 10 元/吨以内。

（4）聚乙烯市场震荡小涨，聚丙烯粉料市场试探上涨后窄幅回调

本周国内聚乙烯市场价格震荡小涨。聚乙烯 LLDPE（7042）市场均价为 7351 元/吨， 与上周相比上涨 14 元/吨，涨幅 0.19%。塑料主力合约基差为 76 元/吨，较上周上涨 34 元 /吨，本周塑料期货窄幅震荡为主。本周大型生产商的聚乙烯报价涨跌互现，LDPE（7042） 市场价格在 7230-7550 元/吨之间，LDPE（2426H）市场价格在 9530-9850 元/吨之间，HDPE （6095）市场均价格 7530-7950 元/吨之间。聚乙烯市场短期内成交表现或将延续现状，不 排除有其他因素强力拉动可能，预计价格变化幅度在 50-100 元/吨之间。具体来看：原料 面，下周特朗普将与普京会晤，特普会的进展将是影响油市走势的重要因素之一。若会晤 进展不顺利，对俄的制裁可能导致油价反弹；反之，油价将处于低位震荡。供需面，近期 企业依旧按计划检修，复工产能增加导致行业开工提升；聚乙烯需求淡季逐步走向尾声， 供需边际改善，然聚乙烯库存仍高位待消化，下游采购心态仍偏谨慎。供需面对聚乙烯市 场支撑有限。综合来看，成本面、供需面支撑仍在，叠加宏观政治、期货市场波动等多重 因素影响，聚乙烯价格或将震荡回暖。 本周聚丙烯粉料市场试探上涨后窄幅回调。本周场内聚丙烯粉料商家低价出售意愿不 强。基本面看，周初聚丙烯期货盘面走势偏强震荡，同时原料端丙烯价格大幅拉涨，华东 地区现货流通偏紧，场内粉料商家多无意低价出货，企业试探性拉涨，然下游整体仍未摆 脱淡季，采购积极性无大改观，场内整体交投较为平淡。近两日，聚丙烯期货盘面走势下 行，原料端丙烯价格回落，但粉料企业成本面压力仍存，同时场内现货流通仍偏紧，场内 粉料商家报价窄幅让利，整体交投较为平淡。目前聚丙烯粉料市场高位僵持整理，粉料现 货供应仍偏紧，终端下游接货能力有限，粉粒之间价差甚小，对粉料企业出货形成一定压 制，粉料走势受聚丙烯期货影响较大，预计下周聚丙烯粉料市场偏弱震荡。后市来看：下 周成本端丙烯单体或将重心下滑，场内供应有增加预期，终端下游需求跟进缓慢。聚丙烯 期货走势有一定不可预见性，但对粉料市场有一定的指导作用，需持续关注。综上所述， 预计下周聚丙烯粉料市场偏弱震荡，具体仍需观测期货端变动。

（5）周内 PTA 市场价格低位震荡，涤纶长丝市场震荡上行

本周 PTA 市场低位震荡。华东市场周均价 4679.29 元/吨，环比下跌 0.70%；CFR 中国 周均价为 625.2 美元/吨，环比下跌 1.20%。周内供需利空施压，国际油价震荡下跌，成本 端支撑继续走弱；而 PTA 自身来看，周内多套 PTA 装置存在明显变动，其中两套前期检修 的 PTA 装置重启运行，有一套 PTA 装置计划内检修及一厂 PTA 装置存在置换生产的操作， 周内产量整体下滑，市场供应有所缩减，但适逢行业传统淡季，下游聚酯端产销整体较弱， 故其对原料端需求不佳，PTA 自身供需端未见明显支撑，成本利空驱动下，周内 PTA 市场 价格延续弱势，行业利润仍维持低位。综合来看，下周国际原油市场仍具有较大不确定性， 成本端未见明显驱动，而 PTA 供需端格局仍维持尚可，但对市场影响有限，预计下周 PTA市场仍跟随成本端震荡调整。 本周涤纶长丝市场价格震荡上涨，涤纶长丝 POY 市场均价为 6735 元/吨，较上周均价 持平；FDY 市场均价为 7050 元/吨，较上周均价上涨 35 元/吨；DTY 市场均价为 7930 元/吨， 较上周均价下跌 10 元/吨。本周初期，由于长丝市场现金流长期处于亏损状态之下，企业 为修复利润，主流工厂再次进行 FDY 减产操作，并拉涨长丝价格，下游部分用户正逢采购 节点，并受长丝拉涨氛围引导，入场进行集中补货，长丝市场产销明显提升。库存压力的 缓解进一步支撑长丝企业对于价格的拉涨调控，市场重心延续偏暖走势，但受制于终端需 求并无显著提升，织企后续跟进乏力，场内交投逐渐回归平淡。现阶段，聚合成本端低位 震荡，对长丝缺少利好支撑，长丝场内交投数量亦显不足，持续上行动力欠佳，企业报价 多稳，仅 FDY 细旦规格因前期亏损较为严重，市场价格仍存小幅上涨，整体重心走势逐渐 趋于稳定。综合来看，场内利好驱动仍显不足，但长丝市场库存压力有所缓解，企业短时 或以修复盈利空间为主，继续挺稳价格，预计下周涤纶长丝市场窄幅整理，后续还需关注 原料以及需求端的变动情况。

（6）尿素行情延续下行趋势，复合肥市场僵持观望运行

本周国内尿素行情延续下行趋势，市场情绪持续偏空。国内尿素市场均价 1747 元/吨， 较上周跌 33 元/吨，跌幅 1.85%。山东及两河地区中小颗粒主流成交价在 1660-1750 元/吨。 当前市场供需宽松格局未改，出口炒作预期消退且缺乏新利好驱动。尿素期货持续弱势下 行进一步加剧现货市场看跌氛围，“买涨不买跌”心态导致下游采购心理价位不断下探。 尿素工厂普遍采取“以价换量”策略，但高价货源成交困难，市场成交重心持续向低端靠 拢。周中主产区价格再现新低，叠加期货短暂反弹带动，局部订单出现明显增量甚至个别 工厂停售，但对整体市场提振作用有限。提价企业新单迅速萎缩，印证市场对高价接受度 极低。在供需博弈下，尿素价格仍有下行预期。供应端，下周江西、新疆及贵州部分装置 计划停车检修，但内蒙古、山西检修企业集中复产，叠加新疆新装置投产放量在即，预计 尿素日产量将突破 20 万吨，市场供应量依旧充足；需求端，农业需求处于季节性淡季，支 撑薄弱；工业端承压明显：复合肥厂开工率虽缓慢提升，但受制于基层备货低迷及成品库 存高企，局部再现降负荷或停车；板材厂因销售不畅导致开工率显著下滑；此外需关注政 策风险，大阅兵影响京津冀周边工业限产情况，目前政策尚未明确，若执行将进一步压制 尿素需求。综合来看：尿素市场供需宽松格局未现实质改善，内需疲软与出口支撑乏力并 存，价格缺乏上行驱动，下游补货节奏根据市场情绪而动。预计短期内尿素价格延续震荡 偏弱运行，其中低价或阶段性企稳，高端价格有继续回调压力。 本周国内复合肥市场僵持观望运行，原料端波动空间有限，加之前期订单尚未发运完 毕，因而多数肥厂报价政策延续前期，调整意愿偏低，新单成交阻力较大， 3*15 氯基市 场均价 2520 元/吨，3*15 硫基市场均价 2946 元/吨，均较上周持平。小麦肥出厂报价参考： 部分出厂参考：42 含量高磷 2450-2600 元/吨，45 含量高磷 2700-2850 元/吨，45 含量高 氮 2450-2650 元/吨。3*15 硝硫基出厂价格参考 3100-3500 元/吨。本周复合肥市场交投持 续低迷，供需两侧心态博弈，经销商接货情绪偏低，肥厂出货平平难达预期，原料端尿素 本周再度走跌，加重下游观望情绪，经销商采购保持逢低按需跟进。预计下周国内复合肥 市场延续低迷气氛，价格区间稳定，市场参考报价：部分出厂 45%S（3*15）2900-3050 元/ 吨，45%CL（3*15）2450-2650 元/吨，42 含量高磷 2450-2600 元/吨，45 含量高磷 2700- 2850 元/吨，45 含量高氮 2450-2650 元/吨。成本端及需求端均无明显利好刺激，观望情绪 持续笼罩复合肥市场，肥厂主执行前期订单出货，经销商逢低按需跟进，保持“高成本、 低需求”基本面情况，等待需求释放支撑行情的转折节点到来。

（7）聚合 MDI 市场缓跌探底，TDI 市场小幅回落

本周国内聚合 MDI 市场缓跌探底。当前聚合 MDI 市场均价 15700 元/吨，较上周价格下 跌 250 元/吨，跌幅为 1.57%。周初，北方大厂及上海 C 厂中旬一口价均有所上调。另外， 北方大厂缩减分销供应量，中旬保持一折供应。整体来看，厂家拉涨态度仍较强势。但终端需求表现欠佳，下游对原料消耗能力较弱，场内交投买气冷清。实单成交乏量下，部分 持货商让利出货意愿增加，市场低价报盘增加，商谈走货为主。供应面与需求面形成对峙 博弈局面，市场价格缓慢下跌。当前 PM200 商谈价 16200-16400 元/吨左右，上海货商谈价 15600-15800 元/吨左右，进口货 15700 元/吨左右，具体可谈（含税桶装自价）。供方拉 涨意愿仍存，部分厂家延续控货政策；但市场内现阶段其他牌号货源相对充裕，而且淡季 行情影响下，终端需求表现低迷，下游企业消耗能力难有好转，市场成交较为冷清。需求 疲软不断拖拽，市场报盘或将小幅下滑。但考虑到目前价格已在缓慢下滑，逐步下探到市 场低位，供方或将根据市场反馈情况实时调整政策，届时市场下滑速度及幅度将会有所收 缓。预计下周聚合 MDI 市场窄幅震荡。 本周国内 TDI 市场弱势回落。国内 TDI 市场均价为 16000 元/吨，较上周下调 2.44%。 北方工厂中旬一口价继续高位运行，持货商成本压力下，对外报盘仍较坚挺；目前部分装 置亦是处于停车状态，且在产企业控量发货，市场货源补充节奏偏缓。但下游对当前高价 抵触情绪尚存，现阶段仍以消化低价库存为主，场内交投买气不足，叠加出口订单亦是表 现疲软，整体需求端疲软表现下，部分获利盘加速平仓，市场低价报盘频现，从而导致市 场成交重心下探。目前 TDI 国产货源含税市场执行 15500-16000 元/吨左右，上海货源含税 执行 16000-16500 元/吨附近。虽然下周部分前期检修工厂将逐步复工，供给量存增加预期， 但企业对外或延续控量运行，叠加下周下游或迎来一波采购节点，代理商恐高结算价情况 下，对外仍持挺价心态。不过终端需求持续疲软，下游企业订单集中释放预期有限，因而 采购情绪仍以刚需为主，部分囤货商看空心态尚存，市场仍不乏部分低价获利盘。供需面 博弈下，预计下周 TDI 市场小幅震荡为主。

（8）下游磷肥刚需采购，磷矿石市场与价格同步稳定

本周，下游磷肥刚需采购，磷矿石市场与价格同步稳定。国内 30%品位磷矿石市场均 价为 1020 元/吨，28%品位磷矿石市场均价为 947 元/吨，25%品位磷矿石市场均价为 759 元 /吨，均较上周持平。承德地区 33%品位磷精粉价格上调 10 元/吨。磷矿石市场价格盘整， 场内按需成交为主。 需求端：当下磷肥市场整体低迷，询单量远不及预期。一铵下游复合肥交投一般，新 单跟进不足。鉴于磷肥企业磷矿库存量处于较为充足的状态，下游企业大多仅依据刚性需 求来补充货源，整体采购的步伐较为迟缓，市场上的商谈气氛也颇为冷清，需求端暂时缺 乏显著的利好因素来推动。据此预测，下周磷矿石市场的需求仍将以刚性需求为主导。 供应端：南方地区的矿山企业生产态势平稳有序，矿石的供应量能持续维持在相对稳 定的水平，各矿山以及港口的库存数量波动幅度不大。北方地区受环保督察影响，磷矿供 应收缩，承德地区价格上调，而南方主产区因本月订单基本签订，价格稳定。综合考量当 下的供需形势，预计近期磷矿石市场供应可能会持续保持偏紧的局面，长期看，三四季度 南方主产区开采或受限，供应预期收缩。

（9）EVA 市场报盘普涨，供应货紧主导

本周国内 EVA 市场报盘普涨。国内 EVA 周度市场均价为 10479 元/吨，较上周均价上调 0.12%。周初国内 EVA 市场报盘挺涨，石化厂商出厂上调，场内现货偏紧态势难以缓解，市 场代理商货紧捂盘待涨，零星报盘坚挺上涨，下游需求被动跟涨，采购围绕刚需不改。临 近周末市场现货延续偏紧，部分地区船货到港延迟，持货商捂盘惜售报盘高企，下游终端 工厂被动跟进，市场价格偏强运行。本周中科炼化和古雷石化 EVA 装置停车检修，现货市 场供应偏紧格局暂时难改，预计下周国内 EVA 供应端仍偏强挺市，各石化库存无忧支撑， 部分货源供应仍表现偏紧。需求端来看，下游发泡终端采购略显不足，需关注市场涨后向 下传导能否持续。总体来看，EVA 市场供应端偏强挺市，需求刚性不改。

（10）纯碱市场供需博弈，市场价格走势偏弱

本周国内纯碱现货市场价格稳中偏弱运行。当前轻质纯碱市场均价为 1224 元/吨，较 上周价格下跌 1.69%；重质纯碱市场均价为 1341 元/吨，较上周价格下跌 0.59%。周内纯碱 市场供应端小幅波动，内蒙古某碱厂装置短期检修后重启，江苏个别前期检修装置亦于昨 日复产，现货市场供应水平仍有增量预期，碱厂出货压力持续，部分区域市场价格竞争激 烈，市场价格重心逐步向低端靠拢，周内纯碱期货盘面拉涨后回调，场内业者多对本次期 货上涨反应平淡，高供应压力持续下，下游需求端采购谨慎，纯碱市场支撑难觅，短期内 市场供需矛盾难以缓解。 综合来看，预计下周纯碱市场或大体持稳，但不排除个别地区或有暗降可能，近期纯 碱期货盘面宽幅震荡，但现货基本面反应平淡业者多谨慎观望，下游需求端减产预期仍然 存在，场内业者多对后市信心不佳，供应过剩局面下，纯碱价格难有提振。

（11）旺季涨价新闻四起，钛白粉出货节奏加快

本周旺季涨价新闻四起，钛白粉出货节奏加快。硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价 为 12200-13700 元/吨，结合市场行情经加权计算均价为 13302 元/吨，环比上周价格暂稳。 自本周起部分厂家已经计划结合接单情况将自身开工率稍作提升，此前停产减产操作基本 能够将库存水平拉回至安全线以内。有新闻称行业领头企业酝酿涨价计划，外贸订单有较 大起色，同时下游行业原料库存消化速度加快，结合当前钛白粉市场价格低迷背景，终端 客户逐步着手进行采购，但鉴于行业产能过剩情况仍存，买方议价想法依旧谨慎。纵观整 体市场，宏观交易氛围尚未明显转变，但个体交易心态缓和，临近月底，买方采购集中性 增强。目前钛白粉依旧未能摆脱淡季影响，企业开工率不高，停产检修企业数量众多，主 要以去库减产维稳价格为主。不过长时间的亏损刺激着厂家的盼涨心态，行业领头企业有 望涨价时，其余企业纷纷表示出跟随意向。随着“金九银十”的临近，钛白粉行情或将迎 来转机。 综合来看，钛白粉“地板价”维持了较长时间，按照以往的采购经验来看，接下来集 中对于买方是较好的采购时机，需求有望得到提升，意味着价格利好的重要因素已经具备， 价格有望先止跌维稳，再依据市场交易情况再度调整。

（12）制冷剂 R134a 市场偏暖运行 ，制冷剂 R32 市场强势依旧

本周，国内制冷剂 R134a 市场高位探涨，业者普遍保持看涨情绪，价格仍存上探空间。 目前 R134a 市场高位推涨，企业挺涨态度明显，短期价格继续向上预期不减。供应端受制 于生产配额约束弹性受限，需求端受益于国家“以旧换新”政策，叠加维修市场稳定采购， 同时海外需求有望回暖，内外需共振或支撑 R134a 价格继续上行。整体来看，制冷剂 R134a 市场仍将偏强整理，实单商谈重心有望继续上移。主流企业出厂参考报价在 51000 元/吨，实单成交存在差异。下周制冷剂 R134a 市场预计延续高位上探，看涨预期延续。伴 随 R134a 市场下游刚需支撑以及渠道库存不断消耗，业者对后市偏强走势信心依旧，预计 R134a 市场价格仍将维持向上震荡。 本周，国内制冷剂 R32 市场延续强势运行，供需紧平衡格局支撑价格站稳高位。近期 R32 市场继续走强，现阶段企业调涨情绪强烈，业者看涨氛围浓厚，成交重心逐步向高报 价靠拢。在供给端收缩与需求增长的背景下，卖方话语权提升，更利于企业高价报盘陆续 落实。同时 R32 供应偏紧格局短期难消，持货商惜售情绪明显，R32 价格仍将维持在较高 水平。整体来看，高价可能抑制短期采购意愿，但市场整体向上预期不改，下游或逢低适 量刚需补库，R32 成交价格有望进一步上涨。周制冷剂 R32 市场强势依旧，当前看涨氛围 浓厚，价格逐步推升。在政策强约束、供给收缩与需求扩张的多重共振作用下，行业景气 周期延续，将持续支撑 R32 市场高位向上运行。

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