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经济双循环深度解析：国内国际双循环的全球视野
- 未来智库
- 2020/08/11
- 2004
1980年代以来，新一轮国际分工体系逐渐形成，各国依托自身禀赋加入分工、推动供应链不断延长。1980年代以来，新的分工格局快速形成，分工界限从产品变为要素、贸易对象从产品变为增加值。要素分工格局下，越来越多国家加入分工，依托要素禀赋从事部分环节的生产活动，带动供应链延长、复杂度提升。全球价值链的不断延伸，对全球贸易和经济增长起到重要贡献；到2010年前后，价值链贸易对全球贸易的贡献超过5成，带动的增加值占全球GDP比重超过14%。
标签： 宏观经济 供应链 -
美国股市借鉴：50年复盘，美股的诗和远方如何消化高估值
- 未来智库
- 2020/08/11
- 2462
本文将借鉴美国股市70年代以来，不同时代、不同成长阶段，行业及典型个股的估值演变，进一步分析“诗和远方”长期是如何消化高估值？核心观点如下：（1）与A股类似，美股引领估值分化的行业，均是各时代的主导产业。70-00年代是大消费，90年代中后期开始，科技行业逐步占主导。73年至今，美股年化收益率高的行业集中于消费与科技，比如，航空和国防10.9%、软件和计算机服务10.8%、电子电器设备9.4%、卫生保健9.3%、食品饮料8.9%。（2）70年代初期，漂亮50缘
标签： 股市 估值 -
汽车行业深度报告：汽车软件操作系统产业链深度解析
- 未来智库
- 2020/08/11
- 2365
在消费者视角下，智能网联汽车快速发展。随着智能汽车快速发展，智能座舱和ADAS功能均不断升级，不论是传感器数量、芯片算力还是单车价值均实现快速提升，参照我们前期发布的《软件定义汽车，智能座舱先行》和《软件定义汽车，ADAS正加速》报告，重点梳理了座舱和ADAS升级路径、上下游产业链的竞争格局以及根据我们自建的样本数据库测算了市场规模。智能座舱方面，我国智能座舱市场规模将由2020年的567亿元提升至2025年的1030亿元，CAGR超过+15.2%；ADAS方面，我国
标签： 软件 操作系统 汽车 -
新基建四大赛道113页深度解析：在变革中寻求确定性投资机会
- 未来智库
- 2020/08/09
- 788
2020年受新冠疫情影响，全球需求端不确定性增强，新基建成为托底经济新抓手，通信行业投资向5G、云计算、工业互联网、卫星互联网等方向聚焦，赋能行业迈向新纪元。新冠疫情的爆发与蔓延给经济造成下行压力，一季度行业整体营收和净利润均有所下滑，但随着国家大力发展新基建，5G和云计算加速发展，IDC、云视频、北斗、专网等细分板块逆势增长，带动通信行业估值、机构配比等参数均有所提升。随着5G商用和云基建的推进，云视频、车联网、AR/VR等5G新应用将快速崛起，商业模式将逐步清晰。
标签： 新基建 数据中心 5G -
通信行业2020年中期投资策略：新基建、大时代，5G、云计算双引擎
- 未来智库
- 2020/08/09
- 508
我们认为美国对华为(突出针对华为海思)的极限施压，对华为最为关键的网络侧业务影响可控，预计未来两年以上、华为的5G网络侧设备供货持续性相应有保障，国内外的5G网络建设目前不会有显著干扰!下半年国内运营商加快5G建设和投资追加，仍是大概率的方向，5G时代加速来临!从半导体设备与材料，到各类办公系统、工业软件，加速国产化替代已是必然趋势。
标签： 云计算 5G 新基建 -
化工投资专题报告：基建地产相关化工材料全面盘点
- 未来智库
- 2020/08/09
- 710
从新建项目看:基础设施REITs试点起步，基建项目建设进度加快。截至6月末，全国共有28个省市区公布2020年重大项目投资规划，总投资额约63万亿，同比增加约2.7万亿;各地区2020年计划完成约9.7万亿，粗略计算同比增速可达到6.7%。从投资资金看:上半年国内基建项目审批金额同比增速98%。2020年上半年地方抗疫专项债发行近2.3万亿，其中72%用于基础建设，对应大约1.65万亿的规模。
标签： 化工 基建 房地产 -
百货行业深度报告：把握消费回流趋势，关注区域龙头转型成效
- 未来智库
- 2020/08/09
- 459
复盘板块10年表现来看，受宏观经济波动，居民消费习惯变迁等影响，百货板块基本面整体处于下行趋势，行业整体难有内生成长逻辑，因而其行情机遇往往来自于主题性投资机会，包括与其开拓新兴渠道相关的免税和新零售主题，以及与企业效率提升相关的国改主题等，通过打开新成长想象空间，提振板块估值。但最终的基本面兑现过程中，板块内部依旧分化明显，其中龙头公司凭借较强运营和转型执行力，仍能穿越周期实现业务扩张和经营提效。
标签： 百货 -
深圳中考政策与攻略：关注指标生、自主招生改革
- 未来智库
- 2020/08/09
- 2160
深圳普高录取率低于全国平均水平。2019年，深圳中考人数为7.83万人，其中公办普通高中招生人数为3.55万人，录取率只有45%。根据2019年全国教育事业发展统计公报数据，推算全国公办普高录取率为48.4%，高出深圳公办普高录取率3.4pct。也就意味着深圳一半以上的中考生仍将被分流至民办高中、中等职业教育（普通中专、成人中专、职业高中、技工学校）、国际学校等。
标签： 教育 -
四大纬度对比特斯拉和苹果：新旧十年的领军者
- 未来智库
- 2020/08/09
- 1014
人类历史就是一部科技革命和能源革命的历史，从石器时代对工具和火的使用，到蒸汽机、电子计算机的发明和核能的开发，科技革命和能源革命总是交织在一起，共同提升人类的生产效率，推动人类文明的进程。从大的技术周期角度来看，人类已经经历了农业革命、两次工业革命、信息革命等重大的技术革命，目前我们仍处在信息革命阶段。伴随着人工智能技术、量子计算等技术的成熟，我们可能会进入智能革命时代。历次科技浪潮都是以通信技术革命为起始点，数据传输速度的提升伴随着摩尔定律的演绎，带来硬件和软件需求的同步提升，每一轮科
标签： 互联网 特斯拉 -
电商代运营行业投资分析：快速增长背景下，机遇和挑战并存
- 未来智库
- 2020/08/09
- 1433
2010年后，随着B2C电商平台的加速发展，电商代运营行业迎来黄金发展期，根据艾媒数据，2016-2019年电商代运营行业的年复合增速为43%。个股方面，壹网壹创作为A股稀缺标的在资本市场中表现突出，我们认为随着后续更多优质龙头上市扩容，板块效应将更加凸显。本篇报告是我们团队发布的电商代运营行业系列报告的第一篇，详细梳理了电商代运营的发展概况、核心增长驱动因素等，并且针对行业未来发展方向提出了我们的见解和看法。
标签： 电商 代运营 机遇和挑战 -
券商行业深度报告：从管理模式革新看龙头券商崛起
- 未来智库
- 2020/08/09
- 958
证券行业，变革中的行者。行业伴随中国经济快速崛起和资本市场建设完善，历经从“坐商”到“行商”、再到“做商”的历史演变。当前宏观产业结构高质量升级亟需资本市场完善投融资功能，资本市场深化变革倒逼行业迈入转型新周期，以“经商”思维重塑专业比拼、协同发展的高阶业态。变革从量变到质变的历史跨越，需要从顶层设计到落地实施的细致筹谋，而专业化经营的管理机制是运筹帷幄、决胜千里的根源所在。2019年末以来监管层多维度鼓励券商优化机制，国泰君安率先推出股票激励计划，标志券商股权激励沉寂多年后再次破冰，释放头部券商向现代
标签： 券商 管理模式 -
券商商业模式专题报告：解密嘉信理财的生意经
- 未来智库
- 2020/08/09
- 3285
1975年美国佣金自由化后，经纪业务竞争加剧，行业整体佣金收入受到挤压。美国各投行开始进行业务多元化发展的探索，经过40多年的业务创新与业务聚焦，逐渐形成当下差异化的多种商业模式与形态：侧重机构业务、重资产业务的大型综合性超级投行，以高盛、摩根士丹利为代表（金融危机以来财富管理业务的重要性在提升）；以折扣券商起步并发展成为专注于零售财富管理与顾问服务的综合金融服务商嘉信理财；聚焦社区零售经纪与财富管理业务服务商爱德华琼斯；专注于并购交易财务咨询业务的精品投资银行Evercore、Laz
标签： 理财 券商 商业模式 -
招商证券深度解析：投行与机构业务并举，“大招商”蓄势待发
- 未来智库
- 2020/08/09
- 1509
国内国际一体化综合证券服务平台。招商证券成立于1991年，总部位于深圳，是国务院国资委体系内规模最大的证券公司，全国设有12家分公司，258家营业部，在香港、新加坡、英国、韩国设有子公司。全资控股招商证券国际、招商期货、招商资管、招商致远资本和招商投资，参股博时基金、招商基金，是国内国际业务一体化的综合证券服务平台。公司于2009年在上海证券交易所挂牌上市，2016年H股在香港联交所交易上市，是国内第七家A+H股券商。
标签： 证券 券商 招商证券 -
电子显示行业深度报告：MiniLED迎来落地，背光市场大展宏图
- 未来智库
- 2020/08/07
- 1407
MiniLED，又名‚次毫米发光二极管‛，是指晶粒尺寸约在50-200μm的LED，其晶粒尺寸和点间距介于传统小间距LED和MicroLED之间。MiniLED作为MicroLED的前哨站，在MicroLED之后被提出。由于MicroLED存在微缩制程、巨量转移及全彩化等关键技术瓶颈以及高成本问题，故先发展晶粒尺寸更大、仍可使用传统制程技术、技术实现难度更低的MiniLED作为过渡。结合倒装COB或IMD技术，MiniLED可实现1m
标签： 电子显示 MiniLED 液晶面板 -
5G应用专题报告：5G应用使能千行百业，创造行业新价值
- 未来智库
- 2020/08/07
- 601
我国5G建设投资、基站建设、用户及终端普及如期推进，奠定5G应用基础。资本开支方面，2020三大运营商资本开支提升，5G投资同比大幅增长337.6%，占比超50%。2019年三大运营商总资本开支为2998.77亿元，2020年中国移动/联通/电信三大运营商资本开支分别有望达到1798/700/850亿元，合计3348亿元，同比大幅增长11.65%。相较于2019年投向5G的资本开支412亿元（占总资本开支13.74%），2020年三大运营商投向5G
标签： 5G
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