报告精读 - 未来智库

风电材料产业深度研究报告：行业景气高涨，关键材料国产替代加速
- 中信证券
- 2021/12/03
- 544
风电行业经历抢装退潮后，在双碳战略背景下仍维持高景气度，预计2021-2025年均风电装机量达55GW，CAGR为15%，保持高速增长。风电叶片大型化趋势推动核心材料供给端出现变革，叶片技术迭代提升对材料性能的需求。风电叶片制造关键材料进口依赖度较高，部分企业在加速布局，国产化势在必行。推荐吉林碳谷、隆华科技、苏博特、中材科技、中国巨石、双一科技、濮阳惠成及上海石化，建议关注吉林化纤、晨化股份、阿科力、上纬新材、康达新材、天晟新材及维远股份。
标签：风电材料光伏风电叶片碳纤维玻纤
能源产业变革专题研究报告：能源革命与产业变迁
- 华创证券
- 2021/12/03
- 758
我们可能正处在新一轮能源革命的浪潮中。早在2014年，总书记就提出“中国要推动能源消费革命、能源供给革命、能源技术革命、能源体制革命并全方位加强国际合作，实现开放条件下的能源安全。”今年，在碳达峰目标指引下，能源革命的浪潮正广泛的影响着几乎每一个行业。
标签：能源能源转型绿色低碳煤炭天然气石油
稀土行业专题研究：从供需平衡表看稀土行业投资逻辑
- 国信证券
- 2021/12/03
- 571
中国是全球最重要的稀土供应国，在海外稀土矿短期难以放量的背景下，更是稀土供应增量的核心来源。而在国内，稀土开采和冶炼分离总量受到严格管控，指标由工信部、自然资源部每年分批下达。稀土作为重要的战略资源、不可再生资源，增长幅度与市场需求增长以及环境承载能力密切相关，近年来呈现有序增长的态势。供给配额刚性下，我们预计到2025年全球氧化镨钕供应量可达12.4万吨，五年间复合增速13.8%。
标签：稀土有色金属电动汽车
计算机行业116页深度研究报告：九大行业及重点公司深度盘点
- 广发证券
- 2021/12/03
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计算机行业116页深度研究报告：九大行业及重点公司深度盘点。年初至2021年11月26日收盘：计算机行业累计上涨0.46%，在近30个行业中排名18。（1）内因：细分领域龙头公司整体比较透明，具备估值吸引力的公司数量较少；疫情影响仍未消散，政府财政支出依然紧张，计算机行业21年整体缺乏有基本面支撑的主线；（2）外因：市场环境、行业比较和估值水平并不支撑AI/鸿蒙等缺乏基本面的主题持续炒作。
标签：计算机工业软件智能汽车智能驾驶
通信行业深度研究：投资向需求驱动演进，开启“通信+X”
- 国盛证券
- 2021/12/03
- 386
2022年通信行业投资策略有望从资本开支驱动演进为应用需求驱动，我们认为，通信作为新一轮数字化不可或缺的基石，将不断与新方向融合，以“通信+X”的形式逐步落地，提供“云+边+端”的一体化通信计算能力，融入智能汽车、碳中和、元宇宙的发展浪潮中，带动整个通信板块走出过去两年的低谷期。
标签：通信物联网光通信汽车电子可穿戴设备
家电行业研究及2022年投资策略：底部已至，复苏可期
- 广发证券
- 2021/12/03
- 405
2021年回顾：需求、成本双重压力大，板块表现弱。前三季度板块表现平淡，主要原因为国内消费复苏仍受到疫情影响，地产竣工好转对家电需求的影响较弱，成本端受大宗材料大幅涨价、人民币汇率升值、海运费用大涨等影响，对盈利造成的压力颇大。（1）板块行情：家电指数下跌24.28%，公募对家电行业配置比例降至历史低位1.4%。（2）基本面：海外需求维持良好，国内消费整体需求疲软，清洁电器、集成灶等少数品类保持高增长。（3）财务：2021前三季度板块总收入、净利润10486/688亿元，相比去年同期增长27.5%/17.5%，相比2019年同期增长22.4%/2.9%。
标签：家电白电厨电集成灶清洁电器
社会服务行业2022年度策略报告：后疫情时代，行业仍有春天
- 光大证券
- 2021/12/03
- 512
2021年行情回顾：2021年1月1日-2021年11月29日，申万休闲服务板块跌21.57%，相比沪深300多跌14.66pct，板块涨幅靠前均为小市值公司，涨幅最高为长白山，涨幅超35%，市值最大公司中国中免跌28%。截至2021年11月29日板块整体PE估值为37倍，从历史估值来看处较低区间。
标签：社会服务免税品茶饮料酒店旅游后疫情时代
房地产行业集中土拍专题研究：地价松动，国企控场
- 华泰证券
- 2021/12/03
- 296
第二、三轮土拍市场热度持续下行、地价松动已经显现，这意味着行业利润率有望边际改善；同时政策已经边际宽松，结合板块低估值和低仓位，重申Q4可能是今明年地产股最好的投资时点。建议从终局思维选择头部房企，享受短期估值修复和长期格局优化、多元业务带来的稳健成长，同时可以关注头部物管公司和彻底转型的部分房企。重点推荐1）A股开发：万科A、金地集团、金科股份、中交地产等；2）港股开发：华润置地、龙湖集团、中国海外发展等；3）物管公司：保利物业、旭辉永升服务、中海物业、新大正、招商积余等；4）转型房企：华联控股等。
标签：房地产物业管理物业服务
建筑行业研究：在碳减排金融支持工具下的受益路径分析
- 招商证券
- 2021/12/03
- 372
碳减排金融支持工具：低利率撬动社会资本投向碳减排领域。全球“去美元化”浪潮下，建立以我国经济发展为基础的货币发行机制是完善基础货币投放机制的重要环节。11月央行推出了碳减排支持工具，以绿色再贷款形式体现，这是助推实现碳达峰、碳中和目标而创设的新结构性货币政策工具。（1）该工具以1.75%的低利率撬动社会资本支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域，利率低于支小支农再贷款利率2.25%，凸显出在“30·60”目标下我国对减碳节能的资金支持与政策倾斜，帮助相关企业降低资金成本。（2）从利差角度看，大型建筑国企在之后将会更易获得高额度的资金支持。（3）预计建筑行业上市公司可以发挥自身主观能动性获取较多贷款额度。
标签：建筑碳减排货币政策绿色建筑碳中和金融
医药外包CDMO行业研究：景气度无虞，竞争力提升
- 光大证券
- 2021/12/03
- 383
景气度无虞：通过对全球活跃研发管线的结构变化、重点公司订单及CAPEX情况的剖析，我们判断2022年国内CDMO行业有望实现景气加速：1）需求端：全球医疗健康领域投融资和研发管线数的持续增长，以及中小药企研发管线占比提升对外包率提高的促进，将共同保障2021-2025年CXO需求端景气持续。此外，我们预计2022年，前期受新冠影响而推迟的研发管线有望恢复进展。2）供给端：2021年前三季度，国内CXO企业在扩产提速的前提下，固定资产利用效率处于较高水平，显示订单饱满。结合订单增长情况，中期来看商业化订单放量+订单附加值提升，将成为国内CDMO行业的重要成长驱动。3）供应链参与度：从全球供应链参与度来看，CDMO产业向国内加速转移的原因，一是国内企业对大客户pipeline渗透率的提升，包括项目附加值的提升、管线覆盖率的提高；二是得益于端到端、一体化平台，长尾客户早期订单的导流。
标签：医药 CDMO 医疗健康 CXO 特效药疫苗
电信运营商行业研究：内外环境趋好，有望迎来“戴维斯双击”
- 招商证券
- 2021/12/03
- 590
政策基调、市场环境迎来近十年最好阶段。目前我国流量单价已远低于欧美日韩等国家及地区，人民基础通信需求已得到满足，下一阶段的主要矛盾完成转移，“提速降费”政策逐步走向尾声，市场竞争环境趋于理性，在传统通信运营业务方面，运营商轻装上阵。近年来，中央及地方政府积极推动国有企业数字化转型，国企数字化转型步伐明显提速，运营商作为数字化基础设施的赋能者，将积极并深度参与本轮数字化浪潮，以云计算、大数据为代表的5G创新应用业务发展具备良好的政策环境基础。
标签：电信运营商云计算 5G 戴维斯双击
新能源汽车行业研究：产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术
- 开源证券
- 2021/12/03
- 295
新能源汽车：我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。（1）逻辑重回长期成长，主线是特斯拉（创造需求的产品）、宁德时代（电池是电动车产业链壁垒的最高环节，延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头）产业链；电池环节未来一年受益于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新，处于较好投资期。（2）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，电机产业链、氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。（3）新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680电池等。
标签：新能源汽车电池电动汽车锂电池汽车零部件汽车
机械设备行业专题研究：发电端和用电端低碳化
- 浙商证券
- 2021/12/03
- 535
以新能源为代表的能源革命将进入产业新能源化阶段，也即“新能源+”阶段。从新能源到“新能源+”将带来重大投资机会。机械行业“新能源+”推荐2大投资主线：1、发电端低碳：（1）新能源设备：下游新能源装机量需求提升，扩产潮带来新能源设备需求提升。主要包括光伏设备、锂电设备、风电设备及其核心零部件企业。（2）传统转型：“老树发新芽”——传统机械设备向新能源设备转型：在新能源需求提升背景下，从老业务向新能源设备转型升级，开启二次成长曲线，估值提升。
标签：机械设备新能源光伏设备锂电设备风电设备
锂电铜箔行业研究及投资全景图：登峰造“极”
- 华安证券
- 2021/12/03
- 910
电解铜箔根据应用领域的不同可以分为锂电铜箔和标准铜箔。其中锂电铜箔在锂电池电芯材料中的成本占比达到5%-8%，是动力电池企业供应链布局中的重要一环。锂电铜箔有四大制造工序，技术指标复杂、对添加剂配方和生产控制技术等方面要求也很高，因其优质的特性成为锂离子电池负极集流体的首选，且被替代的可能性较低。
标签：锂电铜箔锂电池电芯材料负极材料集成电路铜箔
氢能及燃料电池产业研究：深远以计，玉汝于成
- 中信建投证券
- 2021/12/03
- 472
随经济发展高质量化，我国单位GDP能耗、碳强度逐年持续下降。我国碳强度下降速度大于单位GDP能耗下降速度，至2030年实现“达峰”、至约2060年实现“净零”。与单位GDP能耗变化、碳强度变化相应，供能端非化石能源（高效）替代、用能端（高效）电能替代是达峰、净零的关键。基于此，我国非化石能源在一次能源中的消费占比（至2060年达80%）、终端电气化率等都将持续提升。
标签：燃料电池氢能能源化石能源可再生能源