报告精读 - 未来智库

2023年银行业股投资策略：息差见底，业绩回升
- 国泰君安证券
- 2023/11/24
- 316
展望2024年，如果不考虑未来LPR下调及市场竞争影响，拖曳银行贷款利率下行的主要因素有：定价：存量按揭贷款利率调整及新发放按揭利率下调、部分涉政类资产受化债影响利率调降、2023年迄今为止两次LPR下调带来的重定价；结构：预计2024年贷款结构中，对公贷款占比将进一步提升。
标签：银行业
2023年组合配置策略：多资产策略，体系之道，行则将至
- 中信证券
- 2023/11/24
- 972
传统市场收益中枢走低，大型机构投资者转向多资产配置，寻求丰富收益来源，优化风险分散效果。从海外机构投资者的经验来看，历史上无风险收益率趋势下降的进程中（2007-2019年），资产多元化是重要的对应策略。具体包括海外投资、另类投资两类主要方式。回顾来看，经历2008金融危机的波动后，海外养老金、主权基金等大型机构投资者认识到单一资产或策略面对市场冲击的脆弱性，开始寻找具备不同底层资产、不同增长逻辑的差异化机会，丰富投资组合的收益来源。具体来看，美国、日本、加拿大、澳洲等地的代表性机构在投资本土股债的基础上拓展海外投资、探索另类投资，形成跨市场、跨地域的多资产配置，实现投资风险的进一步分散。
标签：资产
2023年报机械行业2024年度投资策略：复苏可见，海外可期，新兴可为
- 东方证券
- 2023/11/24
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板块收入保持增长、毛利率改善、存货压力提升。据我们统计长江机械指数样本，机械板块收入增速自21年中旬开始放缓，在22年初增速触底，22年至今处于弱复苏状态。而从毛利率看，在经历期间毛利率下降后，目前板块的毛利率已经连续多季度回升，目前已经基本回升至19-20年水平。此外，据我们统计长江机械指数样本，机械板块的存货和应收账款周转天数均出现上升，我们认为短期主要是受收入增速放缓影响。
标签：机械
2023年报机械行业2024年投资展望：周期底部孕育新动能
- 东兴证券
- 2023/11/24
- 563
机械行业涨幅较年中回落，整体估值低于历史中位。年初至今申万机械一级行业指数涨幅3.55%，涨幅位居第8位。跑赢同期上证指数、中证1000、深圳综指4.55、6.5和6.62个百分点。从估值来看，截止11月9日，机械行业整体PE-TTM（剔除负值）25.94倍，低于2014年以来历史中位数28.07倍。
标签：新动能机械
2023年报基础化工行业2024年度策略报告：供需博弈演绎中，周期底部看成长
- 国泰君安证券
- 2023/11/24
- 454
2023Q3化工指数反弹后下行：截止23年10月31日，基础化工指数下跌-15.4%，同期沪深300下跌8.1%，中证500下降7.2%，基础化工相对沪深300/中证500的超额收益分别为-7.3%/-8.2%。23Q3基础化工（CI005006）下跌4.5%，同期沪深300/中证500下跌3.1%/6.0%，基础化工相对沪深300/中证500的超额收益分别为-1.5%/+1.4%。23Q3受行业旺季及检修季来临，下游库存周期扰动，化工品价格反弹，基础化工指数小幅反弹后下行。
标签：基础化工
2023年报军工行业2024年度投资策略：景气度确定性复苏，新增长极逐步落地
- 东方证券
- 2023/11/24
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2023年处于“十四五”的中间年份，随着中期调整新订单需求的逐渐落地，国防军工行业有望迎来景气度上行期。17~19年，因军改组织结构调整等对订单执行、资金拨付的影响，军工行业整体进入调整期，走势不及大盘，但也充分消化了之前过高的估值。2020年新冠疫情突发，但军工板块展现出强劲韧性，整体受疫情影响较小。21年5月开始，军工板块呈现触底反弹趋势。尤其是21年中报，主机厂收到大额预收款，为板块上行提供强劲支撑动力。2022年由于一季报和高估值等因素，四月份前国防军工板块跌幅靠前，但随着中报披露和行业高景气预期的提升，板块伴随大盘指数有所反弹。22年下半年开始，板块进入震荡下行阶段，由于“十四五”中期订单调整和板块22年年报以及23年一季报业绩增速较前期高峰有所放缓，板块指数自23年3月初开始回落。
标签：军工
2023年报军工行业2024年投资策略：军盛则国强，民安而国富
- 光大证券
- 2023/11/24
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2023年初，军工板块经过短暂调整后开始走高。3月，军工行业企业新接订单及产品交付情况并未出现明显好转，价格调整、增值税增缴、下游需求增长放缓等对企业利润有负面影响的因素持续存在。板块从3月上旬开始持续走低至6月上旬。6月上旬至7月上旬，受船舶板块、卫星板块带动，以及市场对部分企业在“十四五”中期调整后的订单增长存在预期，军工板块实现阶段性上涨。此后再次转入下跌。8月末至9月上旬，随印花税下调、卫星通信应用预期提升影响，板块再度阶段性向上。
标签：军工
2023年锂电池行业年度投资策略：业绩分化，关注三条投资主线
- 中原证券
- 2023/11/24
- 466
2023年前三季度，锂电池板块营收16220亿元，同比增长15.23%，增速较2022年显著回落，营收增长中位数为-5.13%，其中39只个股营收同比增长，营收增长个股占比40.63%，显示板块细分领域标的营收出现显著分化，营收同比下降个股较2022年显著增加，主要系产业链主要原材料价格下滑、行业竞争加剧以及短期下游需求增速回落。考虑2023年全年新能源汽车出货增速将回落，以及上游原材料价格走势，总体预计2023年全年锂电池板块营收增速将持续回落。
标签：锂电池
2023年报利率债2024年投资策略：顺势而为
- 中信证券
- 2023/11/24
- 359
疫后复苏之年，2023年债券市场的主线是经济基本面预期与现实分化背景下的政策博弈，长端利率呈现N型走势。2023年影响利率走势的核心因素是经济基本面修复曲折较大，进而引发政策预期来回转变。分阶段看，在疫情防控措施优化后，债券市场面临经济基本面经历快速修复叠加信贷开门红的环境，经济强预期+强现实驱动利率快速上行并维持高位震荡；随着基本面修复成色不及预期、经济弱现实延续，货币政策宽松操作预期逐步升温，再到意外降息落地，利率持续回落；随着连续降准降息落地，经济增长预期回暖，叠加财政扩张预期升温，经济弱现实和强预期重现，叠加债券供给加大及资金面收紧，利率再次回升。
标签：利率债
2023年食品饮料行业2024年投资策略：关注景气度修复，把握成长与底部机会
- 中信证券
- 2023/11/24
- 337
液奶结构：常温白奶需求向好、结构优化，常温酸继续低迷、低温奶略有恢复。从液奶结构看，常温白奶营养价值属性和刚需属性突出，需求增长稳健，同时今年以来礼赠场景扩大带动高端白奶需求增长好于基础白奶，常温白奶产品结构得到优化。
标签：食品饮料
2023年ESG年度复盘及展望：寻找配置新动能
- 国信证券
- 2023/11/24
- 315
ESG信息披露标准逐步走向统一，ISSB发布首批国际可持续信息披露准则得到广泛采纳，TCFD监督职责将于2024年移交至IFRS，但由于不同国家、行业和利益相关者可能有不同的需求和期望，ESG信息披露标准化仍然是一个漫长复杂的过程。
标签： ESG
2023年伊之密研究报告：注塑机有望景气向上，一体化压铸打开新成长空间
- 国信证券
- 2023/11/24
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伊之密成立于2002年，主业为以注塑机和压铸机为主的模压成型设备的设计、研发、生产和销售，主要产品包括注塑机、压铸机、橡胶注射机及相关配套产品。公司产品销往全球70多个国家和地区，在国内先后建立起顺德高黎、五沙、苏州吴江三大生产基地，在欧洲、北美、南美和东南亚均设有技术服务中心，拥有印度、美国两大海外生产基地，全球化经营布局完善。
标签：伊之密一体化压铸注塑机
2023年宏观政策解读与资本市场展望
- 中信证券
- 2023/11/24
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10月份，已有24个省份发行合计10127亿元特殊再融资债。云南、内蒙、辽宁、天津、贵州、吉林、湖南、广西发行规模靠前，分别发行1,076亿元、1,067亿元、1,006亿元、948亿元、882亿元、690亿元、643亿元、623亿元。11月，各地还在继续披露特殊再融资债发行计划。化债显著改善了地方财政平衡，10月地方财政支出明显加速。10月基建相关支出增速为15.6%，较上月加快5.6个百分点。
标签：宏观政策资本市场
2023年恒立液压研究报告：国产液压龙头，多元布局+海外拓展穿越周期
- 国海证券
- 2023/11/24
- 1518
公司成立于1990年，1997年进入液压行业，通过挖机专用油缸研发崭露头角，2011年在上海交易所上市，同年开始布局液压泵阀研发。经过30余年在品类、产能、地理局部上的不断扩张，公司现已在中国、德国、美国、日本、墨西哥分别建有5个液压研发中心与10个生产制造基地，产品覆盖20多个国家和地区，技术水平和生产规模跻身世界前列，在挖掘机、高空作业平台、盾构机、海工海事、新能源设备、工业设备等领域拥有较高的市场占有率。
标签：恒立液压液压
2023年铖昌科技研究报告：卫星互联网射频芯片实践者，多领域开花正当时
- 国元证券
- 2023/11/24
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铖昌科技成立于2010年11月，是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。
标签：铖昌科技射频芯片卫星互联网