报告精读 - 未来智库

2023年房地产行业日本专题研究：日本主银行制简介
- 太平洋证券
- 2023/12/06
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主银行制是日本惯例式的银企结合制度。一家企业通常只与唯一一家银行建立密切的业务关系，银行通常是企业最大的贷款人（占其借款的15%~25%）或最大的股东，或两者兼备，这样的银行即为主银行。➢主银行致力于与客户建立绝对的信任关系。1）为企业提供包括长短期贷款、外汇交易、结算在内的各种银行服务，即使企业陷入财务困境，不能如期偿还贷款，主银行也应继续为该企业融资；2）主银行可以派遣前雇员担任该企业董事，正常情况下可以大股东的身份派遣人员至企业，监督企业的经营情况，企业出现问题时也可派遣人员接管企业，引导其扭亏为盈。
标签：房地产
2023年纺织服饰行业2024年投资策略：四大核心关键词，制造反转、品牌分化、重获认可、奥运大年
- 广发证券
- 2023/12/06
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从资本市场表现来看，根据wind，2023年至11月中（截至2023年11月17日）SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的变化幅度分别为+2.44%、+2.58%、-7.84%，纺织制造与服装家纺均跑赢沪深300。2023年至11月中（截至2023年11月17日），港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化幅度分别为+4.57%、-11.76%，耐用消费品与服装跑赢恒生指数。
标签：纺织服饰
2023年风电行业2024年投资策略：“两海”初露峥嵘，抗通缩仍是主旋律
- 广发证券
- 2023/12/06
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2023年前三季度国内风电装机慢于预期，尤其是海上风电。根据国家能源局，2023年前三季度国内风电新增装机33.48GW，其中陆上风电32.05GW，海上风电1.43GW。分季度看，2023Q1-Q3陆上风电装机量分别为10.4/12.6/10.4GW，海上风电装机量分别为0.5/0.6/0.3GW，海上风电发展慢于预期。消纳方面，2023年前三季度全国风电平均利用率97.1%，同比提升0.6pct。2023年1-10月份，国内风电新增发电装机37.31GW，其中10月装机3.83GW。23年风电行业装机量虽略不及预期，但作为政策明确引导规划的行业，许多项目将结转明年并网；随着多方制约因素解除，预计24年风电行业将迈上新台阶。
标签：风电
2023年钢铁行业2024年投资策略报告：制造业崛起中的绿色钢铁新时代
- 中信建投
- 2023/12/06
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2023年钢价先涨后跌，整体重心下移。2023年一季度迎来国内疫情放开后首个钢市需求旺季，市场预期随着经济活动复常，钢需有望集中释放，叠加春节期间钢材累库低于往年的利好，在良好预期推动下，钢价持续上行至3月下旬。二季度进入预期验证阶段，受地产新开工不足和企业因疫情产生的“疤痕效应”影响，实体企业投资需求低迷，旺季需求乏善可陈，尤其建筑钢成交量处于多年来的低位，而3月份粗钢产量却攀升至同期历史新高，低需求遇上高供给，市场预期转向悲观，钢价在二季度急转直下，其中螺纹钢更是在6月创出近7年同期新低。三季度伴随着房企债务暴雷、美联储加息和鹰派言论、极端高温冲击等多重利空影响，钢价整体处于低位波动，重心逐渐向下。10月24日，中央财政增发1万亿元特别国债，重点用于灾后重建和弥补防灾减灾救灾短板，加上此前特殊再融资债券重启，财政政策“加力提效”无疑给持续低迷钢市注入了一剂“强心针”，市场悲观预期显著扭转，加上外部环境趋于缓和，中美高层互动“释放稳定信号”，在宏观氛围回暖之际基本面逐渐向好，前期钢厂因深度亏损出现大面积减产，低供给加上基建年底赶工，钢材再度进入去库周期，在宏观和产业共振支撑下，四季度钢市迎来一波修复性上涨行情。
标签：制造业钢铁
2023年公募产品发行盘点与展望：方兴未艾，迈入高质量发展
- 华鑫证券
- 2023/12/06
- 368
公募市场整体发行：具有明显周期性，节奏由权益产品主导。在2015年迎来首次爆发，灵活配置产品兴盛，随后进入蛰伏期；在2019-2020年随着海内外流动性助推的资产浪潮进入黄金时代，乘财富管理浪潮之风，各类型权益、固收+、QDII、FOF产品百花齐放，2021年Q1达到顶峰后开始回落；2022年以来显著回落进入高质量发展期；观察整体发行规模以权益波动主导，与Wind全A为代表的权益走势规律十分吻合。
标签：公募基金
2023年固定收益专题报告：商业银行配债行为逻辑探析及展望
- 西南证券
- 2023/12/06
- 837
商业银行持券规模保持增长，持券券种结构较稳定。截至2023年10月，综合中债登和上清所的统计口径，商业银行持有各类债券、票据和资产支持证券共计77.67万亿元，较2022年12月持券规模增长约8.75万亿元，增幅达12.70%。从具体持券情况来看，商业银行持券券种的结构较为稳定，2023年10月商业银行持有利率债、信用债和同业存单规模分别为64.32万亿元、6.75万亿元和4.34万亿元，持有比例分别约为82.81%、8.69%和5.58%，分别较2022年12月变化约0.22个百分点、0.12个百分点和0.39个百分点。商业银行主要持有国债和地方债。2023年10月，商业银行持有的国债和地方债规模分别为18.37万亿元和32.89万亿元，在持券总规模的占比分别为23.65%和42.35%。
标签：固定收益商业银行
2023年光伏储能氢能行业2024年投资策略报告：复苏在春季，需求的非线性增长曙光初现
- 中信建投证券
- 2023/12/06
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由于硅料供给具备一定刚性，因此硅料价格是表征行业景气度的重要指标。并且从历史上来看，光伏指数走势与硅料价格具有高度关联性。今年以来光伏指数明显跑输大盘，市场对光伏板块的核心担忧在于行业供给放量后，产业链盈利大幅下滑。我们认为后续随着硅料价格及产业链盈利底部的逐步确认，板块指数也将随之企稳。因此短期来看，硅料价格及产业链盈利底部的确认时点及位置至关重要。
标签：光伏储能氢能
2023年红利风格及“红利+”策略探索
- 国海证券
- 2023/12/06
- 477
2011年以来，大部分时间红利风格相较于市场存在一定的优势，对比红利全收益指数与中证全指全收益指数，约70%的年份下红利可以跑赢市场。●近两年市场震荡下行，市场平均分红比例与股息率不断上升，红利风格的优势不断凸显。●我们认为当前从全市场层面出发，基本面改善存在难度，市场增速放缓，或进入低速稳定发展阶段，公司选择较低的留存比例与较高的分红比例更具优势，红利风格或将持续。
标签：红利
2023年机械行业2024年度投资策略：虹销雨霁，风禾尽起
- 华创证券
- 2023/12/06
- 457
项目型市场有所增长，OEM市场表现较弱。在制造业景气较弱的背景下，我国自动化市场2023年前三季度整体较为低迷。其中，项目型市场受上年项目延迟至今年开工，化工、有色等投资项目的带动下市场略有增长；而OEM市场受消费电子低迷、锂电新开工项目较少等因素影响下呈现一定下滑。
标签：机械
2023年计算机行业2024年度投资策略：数据驱动增量价值，静候百花齐放
- 招商证券
- 2023/12/06
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国家顶层早已明确数据作为新型生产要素的重要地位。数据为生产创造价值，形态从资源到要素不断发展转变，根据中国信通院，数据要素是参与到社会生产经营活动、为使用者或所有者带来经济效益、以电子方式记录的数据资源。自2014年大数据首次被写入政府工作报告，我国对于数据要素市场的探索不断前进。2020年国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列的第五大生产要素，并在数据要素方面提出推进政府数据开放共享、提升社会数据资源价值、加强数据资源整合和安全保护，自此国内数据要素市场的布局发展正式拉开序幕。
标签：计算机数据驱动
2023年计算机行业2024年投资策略报告：复苏、数据要素与AI共振，计算机行业拨云见日
- 中信建投证券
- 2023/12/06
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2023年春节后，受Chat-GPT在海外大热和产品效果显著区别原有对话类AI产品影响，带动产业和资金对AI新路线关注度的爆发，国内大厂纷纷跟进，带动算法、算力、数据、应用等AI相关标的领涨市场，计算机受益显著跑赢大盘。7月后，受AI应用进展低于预期影响，计算机整体调整明显。11月以来，受经济预期修复、数据要素多地政策落地等情况催化，计算机有望迎来年内第三波行情。
标签：计算机数据要素 AI
2023年建材行业转债梳理：加工板块，向高端产品升级，静待量价齐升
- 财通证券
- 2023/12/06
- 310
公司专注于钢结构领域的高端制造，战略调整成效显著。鸿路钢构成立于2002年，初创时期致力于钢结构及其围护产品的制造销售，2011年起公司尝试探索工程业务，但由于其垫资属性导致公司现金流和盈利情况不佳，公司于2014年开始战略转型重心回归钢结构制造业务。2016年至2020年期间，公司通过积极开展政企合作快速扩大产能，2021年产量达到338.7万吨，相较于2016年同比增长382%。
标签：建材产品
2023年迈威生物研究报告：ADC新星崛起，看好Nectin~4 ADC海外市场潜力
- 安信证券
- 2023/12/06
- 925
迈威生物是一家以抗体和重组蛋白药物为核心的“生产、研发、商业化一体化”全产业链布局的创新型生物制药公司。研发方面，公司已有包括Nectin-4ADC在内的14个上市或在研品种，覆盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等多个治疗领域；商业化方面，公司建立了一体化、市场引领、医学驱动、准入为先的专业化学术推广营销团队，核心管理团队均行业经验超过20年；生产方面，公司在上海金山和江苏泰州均拥有生产基地，抗体药物产能分别为27000L和4000L（可快速扩大到8000L）。
标签：迈威生物 ADC
2023年开立医疗研究报告：进入收获期的国产内镜龙头
- 浙商证券
- 2023/12/06
- 1583
主营业务：超声为基础，内镜高增长。开立医疗为国内超声龙头企业之一，借助渠道与技术优势进军内窥镜市场。2016年推出HD-500内镜系统，2018年HD-550内镜平台上市（2019年将SFI成像技术同HD-550结合），产品持续高端化拉动公司内窥镜收入占比逐年提升（由2017年的7%提升至2022年的35%），随着产品的完善，市场认可度逐步提升，2021年内窥镜收入进入加速期，2021-2022年公司内镜收入分别同比增长39%、43%，我们认为随着内镜产品的持续更新迭代与高端渠道的逐步打开，内镜有望维持高增长，形成成长拉动。
标签：开立医疗内镜
2023年仙乐健康研究报告：保健食品代工龙头，盈利空间逐步拓宽
- 国联证券
- 2023/12/06
- 1580
1993年仙乐健康的前身广东仙乐制药有限公司成立,从事各类药品生产业务。21世纪初，膳食营养补充剂赛道迎来蓬勃发展，广东仙乐开始关注新领域,布局保健食品代工业务。
标签：仙乐健康保健食品