2025年希荻微研究报告：定制化电源芯片精准出击，模拟细分龙头再起航

1. 细耕电源管理芯片，消费电子+汽车电子双轮驱动

希荻微是国内领先的 Fabless 电源管理芯片设计公司。公司成立于 2012 年，总部位 于广东佛山，在上海、北京、成都、深圳、美国硅谷、新加坡、韩国设有分支机构。希 荻微自设立以来，一直专注于包括电源管理芯片及信号链芯片在内的模拟集成电路及数 模混合集成电路的研发、设计与销售，积累了一系列与主营业务相关的核心技术。

希荻微坚持"高性能+高可靠性"产品战略。公司以 DC/DC 芯片、超级快充芯片等为 代表的主要产品，具备了与国内外龙头厂商相竞争的性能。在消费电子领域，公司产品 获高通、联发科等主芯片平台厂商参考设计，广泛用于三星、小米等品牌客户的消费电 子设备。在车载电子领域，公司自研车规级电源管理芯片达 AEC-Q100 标准，DC/DC 芯 片进入 Qualcomm 全球汽车级平台参考设计，自 2018 年起通过 YuraTech 向韩系车企大 批量供货，产品应用于奥迪、现代等品牌汽车。目前已实现了向 Joynext、Yura Tech 等 全球知名的汽车前装厂商出货，并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、 长安等中欧日韩多个品牌汽车中。 希荻微是国内领先的电源管理及信号链芯片供应商之一。2024 年希荻微主营业务 产品线中，电源管理芯片营收 2.70 亿元，占比 49.41%；端口保护及信号切换芯片营收 0.98 亿元，占比 17.93%；自动对焦及光学防抖芯片营收 0.93 亿元，占比 16.99%；传感 器芯片及其他营收 0.84 亿元，占比 15%。

1.1. 股权结构：创始人控股，产业资本战略入股

公司股权相对分散。截至 2025 年 3 月 31 日，公司共同实际控制人为戴祖渝、TAO HAI（陶海）、唐娅。戴祖渝、唐娅与 TAO HAI 签订了一致行动协议及补充协议，佛山 市迅禾企业咨询管理合伙企业（有限合伙）的合伙人为唐娅和 TAO HAI，上述主体合计 持股比例为 39.33%。其中 TAO HAI（陶海）未直接持股公司股权。

管理层具备国际大厂背景。公司创始人陶海有多家企业工作经验，核心团队平均行 业经验超过 15 年。公司管理层技术和产业背景整体过硬。

1.2. 财务分析：营收现转机，利润持续突破

公司营收逐渐企稳放量。2019-2021 年，公司营业收入稳步增长，主要来源为 DC/DC 芯片，占比超过 60%。公司电源管理芯片 2022 年营收 4.7 亿，营收占比 84.6%。但 2023 年出现下滑，以智能手机、电脑为代表的消费电子市场在 2023 年持续低迷，而希荻微 的电源管理芯片等产品大量应用于消费电子领域，业绩有所承压。2024 年消费电子市场 回暖，终端客户需求同期上升，带动营业总收入回升。2024 年第三季度，希荻微完成了 对 Zinitix 的股权收购，并将其纳入合并报表范围。Zinitix 的业务为公司带来新的收入来 源，其触控芯片等产品营业收入呈现增长趋势，推动了公司营收提升。2025Q1 公司经 营持续成长，营收同比+45%。

希荻微盈利能力与研发投入波动较大。销售毛利率在 2019-2021 年因产品结构优化、 规模效应显现及市场需求旺盛而上升；2021 年后，由于原材料涨价、市场竞争致售价承 压，以及低毛利产品占比增加影响，毛利率持续下滑，2024 年仍处低位。销售净利率 2019-2020 年因净利润亏损降为负值；2021 年随净利润改善而回升，后因市场恶化、研发与市场投入增加再度走低，2024 年亏损扩大，至 2025 年 Q1，得益于营收增长与成本 控制，亏损幅度收窄，净利率态势缓和。

研发层面，2019-2024 年公司为应对技术迭代，持续加大研发投入，研发费用不断 攀升，彰显对技术创新的重视；2025 年 Q1，因营收增长显著快于研发投入增速，且公 司优化研发资源配置，研发费用率有所下降。预测未来公司有望进一步优化成本结构、 提升产品附加值，以改善盈利质量，巩固市场竞争力。 2019-2020 年，由于模拟芯片市场竞争激烈、公司研发投入加大，以及客户订单减 少等因素，净利润大幅下滑至亏损状态；2021 年市场需求回暖，盈利状况有所改善，但 受市场不确定性及前期亏损影响，改善幅度有限；2022-2023 年，宏观经济下行，受消 费电子需求疲软、库存积压以及研发与市场投入持续增长的多重冲击，公司亏损加剧； 2024 年消费电子市场复苏，核心音圈马达驱动芯片产品线成熟，加之并购带来新的收 入，公司亏损有所收窄；到 2025 年 Q1，前期在市场拓展、成本控制等方面的改善措施 逐步见效，产品出货量增加，规模效应凸显，归母净利润接近盈亏平衡点，释放出积极 信号。

2. 消电领域多品类铺开，车规料号持续突破

2.1. 消费电子领域：绑定头部平台，快充技术领先

消费电子领域驱动显著。根据 IDC 发布的《全球季度手机跟踪报告》数据显示， 2024 年第四季度全球智能手机出货量达到 3.317 亿部，同比增长 2.4%，连续第六个季 度保持增长。2025 第一季度出货量约 3.05 亿部，仍处于增长态势。IDC 预测 2025 市场 将持续增长。

此外受益行业价格战缓解，行业内公司普遍迎来困境反转。此前受模拟周期下行及 智能手机去库影响，行业内公司经营略有承压。但 24 年以来，行业内公司逐渐呈现复 苏趋势，季度营收逐渐走强。25Q1 模拟行业公司营收合计为 56.7 亿元，同比+26%。归 母净利润亦逐渐修复提升。

2.1.1. DC/DC 芯片：进入高通参考设计，辐射中高端旗舰机型

公司 DC/DC 芯片为旗舰机型提供核心供电方案。DC/DC 芯片能实现直流电压的转换、稳定输出，高效转换能量并提供过流、过压等保护功能。公司是国内少数通过高通 /联发科认证的快充芯片供应商。在消费电子领域，公司多款消费级 DC/DC 芯片较早进 入了 Qualcomm 平台参考设计，为三星、小米等品牌的中高端旗舰机型提供核心供电方 案。 2024 年，公司围绕硅负极电池前沿应用场景率先推出了定制化 DC/DC 芯片产品， 可以为 AI 手机、AI 眼镜等智能电子设备长续航加持。公司该款专为硅负极电池设计的 DC/DC 芯片产品已成功导入小米、联想、vivo 等全球知名品牌客户的供应链体系，24 年 实现较大营收贡献。

2.1.2. 锂电池充电管理芯片：超越海外竞品，导入三星、OPPO

公司锂电池充电管理芯片跻身国产第一梯队。锂电池充电管理芯片可实时监测锂电 池状态，智能控制充放电过程。公司锂电池充电管理芯片产品线覆盖线性、开关、电荷 泵及无线充电芯片，2024 年电荷泵产品在效率、功率、电路保护和集成度上超越海外竞 品，已导入三星、OPPO 等全球头部客户供应链。

2.1.3. 端口保护及信号切换芯片：扎根消费电子，广泛应用手机/笔电

公司端口保护及信号切换芯片应用多领域。端口保护及信号切换芯片可保护电子设 备端口免受过压、过流等损害，保障信号传输稳定、安全。公司端口保护及信号切换芯 片涵盖 OVP 负载开关、USB Type-C 保护/开关芯片、SIM 卡转换芯片等系列产品，广泛 应用于智能手机、笔记本等消费电子领域，其 E-Fuses 负载开关还可应用于通信及存储 领域。

2.1.4. 音圈马达驱动芯片：涵盖开环闭环，突破多品牌客户

公司音圈马达驱动芯片进入多品牌供应链。音圈马达驱动芯片为音圈马达提供精准 驱动电流，控制其位移和振动，实现摄像头自动对焦、光学防抖等功能。公司音圈马达 驱动芯片产品线涵盖开环/闭环自动对焦及光学防抖芯片，已通过舜宇、欧菲光等模组厂 商进入 vivo、小米等品牌供应链，广泛应用于智能手机、平板等终端设备。

2022 年 12 月公司与韩国动运达成合作，获得其自动对焦（AF）及光学防抖 （OIS）技术在大中华地区的独占使用权，基于该技术，音圈马达驱动芯片精 确控制音圈马达的运动，驱动摄像头模组内的镜头完成对焦、防抖等系列机械 动作，从而保障图像或视频的清晰度与稳定性。

2023 年第二季度起，公司以自有品牌全面布局智能视觉感知业务。2024 年， 公司围绕智能视觉感知业务现有产品搭建了供应链、技术团队，全力推动该业 务从贸易模式向自产模式转换。同时，还组建研发团队，根据市场需求开展下 一代产品的预研，持续丰富该业务的产品种类。

2.1.5. 传感器芯片：收购助力传感器成长

公司于 2024 年 8 月完成对 Zinitix 控股权的收购，Zinitix 主要产品包括触摸控制器 及模组（Touch Controller IC and Module）、触觉反馈驱动器（Haptic Driver IC）、磁性安 全传输芯片（Magnetic Security Transmission IC）等，其中触摸控制器及模组（Touch Controller IC and Module）为其核心产品，广泛应用于移动式和可穿戴式电子设备之中。

2.2. 汽车电子领域：车规认证突破，高端平台导入

汽车行业需求迅速增长。数据显示，从国内销量来看，2024 年 1-12 月，新能源汽 车国内销量 1286.6 万辆，同比增长 35.5%。整体来看，近六年我国新能源汽车国内销量 呈增长走势。预计 2025 新能源汽车销量持续增长，带动车规 PMIC 需求翻倍。 随着汽车行业智能化、电气化演变，单部汽车摄像头、激光雷达、电控系统等新需 求也为模拟芯片企业提供了更多的模拟芯片应用场景。

汽车电源管理芯片（PMIC）广泛应用于汽车智能座舱、自动驾驶、车身电子、仪表 及娱乐系统、照明系统及 BMS 等场景。按产品，PMIC 主要可分为 AC/DC、DC/DC、 LDO、驱动芯片、电池管理 IC 等。

车载电子领域是公司重点布局的产品应用领域之一。公司借助其在消费类电子领域 积累的技术与经验以及汽车产品开发团队的专业知识，聚焦智能座舱、汽车天线、车身 控制、高级驾驶辅助系统（ADAS）等应用场景，致力于提供满足车规要求的升/降压DC/DC、线性电源 LDO、智能高/低边开关、摄像头 PMIC 等产品。

公司的车规芯片布局始于高通 820 车规娱乐平台，于 2018 年开始正式向韩国现代、 起亚车型规模出货车规级 DC/DC 芯片，随后于 2021 年正式向德国奥迪供货。现在，公 司车规业务已经拓展至中欧日韩等多国汽车品牌。 公司具备创新产品优势。2025 年 4 月 15 日-17 日，上海慕尼黑电子展在新国际博 览中心隆重举行。展会上希荻微重磅展示了智能汽车高边开关芯片、AI 供电电源管理芯 片以及服务器 E-fuses 解决方案，为智能汽车、数据中心与人工智能领域提供高效、可 靠的电源和保护芯片。

2.3. 收购诚芯微，产业互补，客户协同

诚芯微为国家高新技术企业，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有数十项发明专 利、实用新型专利、软件著作权和布图布线设计；诚芯微采用 Fabless 模式运营，专注 于高性能电源管理芯片的研发设计和销售，擅长中高压大电流 DC-DC 电源管理芯片。 公司总部位于深圳龙岗，在无锡设立了研发中心。诚芯微目前已与上下游龙头企业建立 了良好的战略合作关系。

诚芯微科技车规级芯片已正式进入多家整车厂，如：BYD、长安、吉利、极氪、奇 瑞、问界汽车等主流汽车品牌。与知名车企的联袂合作证明了其产品在性能、品质和可 靠性等方面具有诸多的优势。

BYD 比亚迪-汉系列的一款双 USB-A 口车载充电模块采用诚芯微车规级同步降压 转换器 CX8576Q+快充协议芯片 CX2601，支持快充输出，实测支持 FCP、AFC、QC3.0 快充，能够满足主流安卓手机的快充需求。

联想 45W USB PD 快充充电器配备一个 USB-C 口，具备多电压档位，支持最大 45W PD 快充。采用典型的开关电源宽范围输出，充电器开关电源部分采用了 CX7545ES 高 性能主控芯片，次级采用 CX7539，性能强大兼容性好。虽说专门为平板标配，但也同 样支持给市面上多数品牌手机、笔记本、TWS 耳机及数码设备进行快充。

诚芯微产品与希荻微现有产品线可形成互补，丰富希荻微产品品类，有助于开拓新 客户和市场份额，从而带动营收增长。例如希荻微主要服务消费电子和汽车电子市场， 诚芯微在这些领域也有布局且客户资源不同，整合后可交叉销售。 2022-2023 年诚芯微营收持续增长，后因 24 年终端需求疲软、行业竞争加剧、成本 上升等，24 年诚芯微营收增速略有放缓。公司净利润快速提升，24 年诚芯微净利润达 0.22 亿元，同比 21%。因此我们认为，诚芯微并表有望为公司贡献积极收入。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）