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富特科技公司研究报告：车载电源头部企业，HVDC技术同源潜力十足。第三方车载高压电源系统头部企业，迎来业绩高速增长通道。公司成立 于 2011 年，是国内第三方车载高压电源系统头部企业，25 年上半年在 国内 OBC 行业市占率达 8%，位居行业第四。22-24 年公司营收分别为 16.50/18.35/19.34 亿元，同比+71%/+11%/+5%，随客户拓展而稳定增长。 25 年受益于小米、蔚来等主要客户的销量增长及海外项目的定点项目 放量，根据 2025 年度业绩预告，25 年营收超 40 亿元，归母净利润达 2.1~2.5 亿元，同比+122%~+164%，展望 2026 年，我们认为公司将继续 受益于国内外客户的销量增长及新客户拓展，保持高速增长。

高研发投入保持产品力领先，国内销量高增&海外加速放量，车载电源 业务实现量利双收。车载电源正向 11kW、双向化等趋势迭代，对厂商 的技术能力提出更高要求，公司通过持续的研发投入取得产品力的综合 领先，通过产品力在国内市场陆续开拓了小米、蔚来、零跑等优质客户 并建立了深度的合作关系，我们预计公司将继续受益于主要客户的销量 增长，实现国内业务高速增长；在国内业务高增的前提下，公司积极扩 展增速更快的海外市场，经测算 2030 年海外市场空间达 425 亿元，2025- 2030 年 CAGR 达 18%。显著高于国内市场的 6%，公司在欧洲成功开拓 雷诺、Stellantis 和主流豪华品牌车企，公司与雷诺的定点项目放量推动 海外收入快速增长，25H1 公司实现海外收入 2.6 亿元，占比超过 17%， 我们预计随着雷诺出货持续上升， Stellantis、欧洲某豪华车企的定点项 目有序推进，海外业务将推动公司营收增长的同时提升盈利能力。

HVDC 趋势明显，市场空间超千亿，公司依托技术积累有望快速切入赛 道。全球 AIDC 资本开支高增长，驱动行业需求高景气，HVDC 方案效 率、可靠性更高，有望成为下一代主流方案，经我们测算 30 年市场空 间可达 1768 亿元，空间显著。公司开发的充电模块与 HVDC 在输出电 压、功率和电路设计上具备高度相通性，且公司在 HVDC 的重要功率 器件 SiC 上具备丰富的应用经验，拥有天然的先发优势，我们认为公司 若能顺利推出产品并打通客户渠道，将成为公司的重要增量。