2026年电科蓝天星耀强国系列报告之十：宇航电源领军企业，星座组网加速驱动业绩高增

电能源领军企业，宇航业务有望带动业绩高增

1.1 背靠中电科十八所，集团旗下电能源业务核心平台

背靠中电科十八所，资产注入打造成为电能源板块业务领军平台。电科蓝天为我国先进 电能源系统解决方案和核心产品的供应商，前身为民企蓝天电源，成立于 1992 年，2014 年改制为有限责任公司；2017 年蓝天有限 100%股权无偿划转至中国电科；2022 年 4 月公 司设立员工持股平台绑定核心团队，同年 5 月公司通过业务整合方式承接十八所原有宇航 电源及检测业务，其 15%股权由中电科集团划转至中电科十八所，同年 12 月公司完成股 改。公司自主掌握高效砷化镓空间太阳电池阵技术等 11 项核心技术，拥有发电、储能、控 制和系统集成全套解决方案，产品应用覆盖深海至深空等多场景。

公司实控人为中电科集团，股权结构集中且稳定，此外公司设立员工平台绑定核心团 队。截至 2025 年 12 月 16 日，中电科为公司控股股东及实控人，其直接持有公司 48.97% 股份，其通过十八所、中电科投资间接持有 19.50%公司股份，此外中电科通过一致行动协 议控制 16.03%股份对应的表决权，合计控制 84.50%表决权。公司其他股东包括中电科十 八所及其员工持股平台景鸿瑞和等，其中，十八所持股比例达 15.00%；景鸿瑞和及景源瑞 和均为员工持股平台，截至 2025 年 12 月 16 日，398 名十八所员工通过景鸿瑞和间接持 有公司 12.03%股份，部分员工通过景源瑞和间接持有公司 4.00%股份，持股员工涵盖核心 高管、科研人员及业务骨干，通过长效激励机制充分调动员工积极性，保障公司长期稳定发 展。

公司高管产业经历丰富，技术功底扎实。公司董事长郑宏宇为电科集团内生培养，历任 中电科 13 所及 18 所核心高管，产业经验丰富，兼具技术与管理经验；总经理朱立宏具备 多年电能源领域技术研发与经营管理经验，深耕十八所公司相关业务多年；其余高管均为 化学、高分子等相关专业出身，技术储备深厚。

1.2 聚焦三大业务板块，产品覆盖多应用场景

公司在电能源领域深耕数十年，公司业务涵盖三大板块，宇航电源为核心主业。公司长 期从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全 套解决方案。公司在电能源领域技术积淀深厚，实际应用经验丰富，研发能力突出。公司主 营业务包括宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块，实现“深海至深空”全场景覆 盖。

1.2.1 宇航电源

公司是国内宇航电源的核心供应商，宇航电源产品份额领先。公司主要产品包括空间太 阳电池阵、空间锂离子电池组、电源控制设备及电源系统，应用于航天器和临近空间飞行 器。2024 年，公司国内宇航电源市场覆盖率超过 50%，产品贯穿中国航天发展史，为神舟 飞船、天宫空间站、北斗卫星等 700 余颗卫星以及飞船、探测器、空间站提供电源产品。 在商业航天领域，公司在千帆星座、国网星座、吉林一号遥感星座等我国重大商业航天星座 的电源系统供应商中处于重要地位。在临近空间飞行器电源系统领域，公司是国内最早开 展临近空间飞行器电源系统研制的单位，在国内临近空间飞行器电源市场占据主导地位。

1.2.2 特种电源

公司特种电源产品体系完善，行业竞争力突出。公司主要产品为特种锂离子电池组和燃 料电池。特种锂离子电池组应用于携行装备、特种车辆、特种无人机和工业机器人等领域。 公司是携行装备电源国内核心供应商，也是特种车辆电源、特种无人机电源和 AGV 锂离子 电池组的重要供应商。燃料电池则主要应用于国防领域的携行装备、应急电源等，已实现产 业化。

1.2.3 新能源应用及服务

公司新能源应用及服务业务持续拓展，提供额外营收增量。公司主要产品包括微电网解 决方案、储能系统和储能 EPC 服务、光伏解决方案、电源检测服务，以及锂电正极材料和 消费类锂电池等。子公司蓝天太阳在南极泰山站建成我国首套风光燃储互补智能微电网， 获得天津市科技进步一等奖。储能系统应用于独立储能电站、工商业储能等多场景；钠离子 电池已在电动两轮车、启动电源领域示范应用；电源检测服务资质齐全，公司已成为国内重 要的化学与物理电源综合性检测机构。

1.3 宇航电源放量业绩有望回升，看好盈利能力提升空间

宇航电源需求提升带动营收增速回正，看好公司业绩持续回升。1）从营收看，根据公 司公告，公司营收从 2022 年的 25.21 亿元增长到 2024 年的 31.27 亿元，22-24 年营收 CAGR 达 11.37%，2023 年营收同比高增系新能源业务规模阶段性扩大，2024 年受光伏配 套需求回落影响收入承压。2025 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 17.08 亿元，2025 年全年预 计实现营收 31.38 亿元-34.35 亿元，同比增长 0.35%-9.85%，收入增长系报告期内宇航电 源业务规模提升。2）从归母看，2022 年-2024 年公司归母净利润整体实现正增，由 2022年的 2.08 亿元提升至 2024 年的 3.37 亿元，22-24 年归母 CAGR 达 27.29%。2025 年 Q1- Q3 公司归母净利润为 1.13 亿元，2025 年全年预计实现归母净利润 3.27 亿元至 3.60 亿 元，同比变动-3.18%-6.81%。伴随公司宇航业务放量，营收增长的同时，规模效应提升带 动盈利能力增加，公司业绩有望持续回升。

宇航电源业务为公司主要毛利来源。分业务看，2022-2024 年宇航电源业务营收及毛 利持续提升，其中营收由 2022 年的 13.45 亿元提升至 2024 年的 19.15 亿元，毛利由 2022 年的 4.32 亿元提升至 2024 年的 6.09 亿元。从整体占比分析，2022-2025 年 H1 宇航电源 业务总毛利占比稳定在 65%以上，为公司盈利核心支柱。

费用率控制稳定，研发投入持续加码。根据公司公告，2025 年 Q1-Q3 公司期间费用 率为 15.07%，其中管理/销售/研发费用率分别较 2024 年同期降低 0.42/0.07/2.49pcts，系 公司管理控费收效。公司高度重视研发投入，核心技术涵盖高效砷化镓空间太阳电池阵技 术等 11 项，近三年研发费用率保持在 6%以上。

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