2025年林泰新材研究报告：乘用车湿式纸基摩擦片国产先锋，混动放量+产能释放驱动高成长

1. 林泰新材：乘用车自动变速器摩擦片国产先锋，技术壁垒构筑 护城河

1.1. 深耕湿式纸基摩擦片，打造乘用车领域国产唯一品牌

专注湿式纸基摩擦片，打破垄断的国内领军企业。林泰新材 成立于 2015 年，是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研产销的专精特新企业。公司 掌握湿式纸基摩擦片制造的核心技术，自主研发的湿式纸基摩擦片打破了国外公司在乘 用车领域内的垄断，是国内唯一的乘用车自动变速器摩擦片规模化配套企业。在汽车核 心零部件国产化替代大趋势下，公司凭借优异的产品性能、研发的快速响应和国产化配 套优势，与多家国内主要的自动变速器厂商建立了稳固的供货关系，产品目前已配套上 汽、吉利、万里扬、东安动力等国内主流车企及变速器厂商，并开始进入部分国际全球 化车企及零部件企业的供应体系。2024 年 2 月，公司正式对比亚迪 DMi 项目批量供货， 并于 2025 年 1 月获比亚迪“2024 年度优秀供应商”称号。

股权结构较为集中，子公司业务协同分工明确。截至 2025 年一季度，公司董事长 刘健直接持有公司 20.96%的股份，并通过无锡鎏泰（为公司员工持股平台）和爱思达分 别间接控制公司 1.50%和 3.75%的股份，由此，刘健合计控制公司 26.21%的股份，为公 司控股股东。公司董事宋苹苹与刘健系夫妻关系，直接持有公司 0.06%的股份，并通过爱思达间接持有公司 2.82%的股份，刘健、宋苹苹、无锡鎏泰和爱思达为一致行动人， 由此，刘健与宋苹苹夫妇合计控制公司 29.09%的股份，共同认定为公司实际控制人。林 泰新材下辖两家全资控股子公司：南通林泰克斯新材料科技有限公司（南通林泰）主要 从事汽车变速器摩擦片的研发、生产和销售，也是公司上市北交所募投项目的实施主体。 上海林泰克斯新材料科技有限公司（上海林泰）主要负责招揽优秀人才、进行技术开发 和业务开拓等。

管理层行业经验丰富，研发团队技术能力优秀。公司董事长、创始人刘健先生毕业 于南京大学，为教授级高级工程师，长期专注于自动变速器湿式摩擦材料的研究，具有 良好的专业理论知识和产品工程化经验，曾任上海达耐时汽车配件有限公司研发工程师、 技术及质量科长，为国家科技专家库专家，曾获国家“万人计划”领军人才、科技部创 新人才推进计划、科技创新创业人才等诸多殊荣。公司其他高管也有着丰富的行业实践 经验。自设立以来，公司坚持自主创新，建立了优秀的研发团队，拥有国家重大人才计 划专家、科技部科技创新创业人才和市级人才，并建有省级工程技术研究中心、市级企 业技术中心等多个研发平台，拥有多台国际先进的湿式摩擦材料试验设备，致力于不断 实现技术创新与突破，不断保持自身在行业中的技术领先优势。

1.2. 产品用于湿式离合器与制动器的扭矩传递，覆盖市场主流自动变速器

公司主要产品为湿式纸基摩擦片和对偶片，二者直径相近，内外齿和花键不同，依 次交错装配，湿式纸基摩擦片两侧被对偶片包覆，由此构成了自动变速器摩擦片（亦称 “自动变速器摩擦副”），为自动变速器的核心零部件之一。公司产品应用于包括液力自 动变速器（AT）、无级变速器（CVT）、双离合器变速器（DCT）、混合动力专用变速器 （DHT）和纯电动汽车专用变速器（DET）等在内的主流汽车自动变速器中，适用于各 类车辆、工程机械、高端农机等行业。公司也根据下游自动变速器厂商的需求，提供离 合器总成产品。《中国制造业重点领域技术创新绿皮书-技术路线图（2023）》提出“至 2030 年实现摩擦材料国产化”，公司通过自主研发和不断创新，提前十年实现了该目标， 打破了国外垄断，实现了进口替代，填补了国内空白。

1.3. 近五年业绩复合增速达 50%，25Q1 毛利率提升至 49%

公 司 业 绩 高 速 增 长 ， 发 展 势 头 迅 猛 。 2021-2024 年，公司实现营业收入 1.32/1.76/2.07/3.13 亿元，年均复合增速达 24.09%；实现归母净利润 0.16/0.25/0.49/0.81 亿元，年均复合增速达 50%。公司归母净利润和营收体量迅速扩大的原因主要系：1） 我国自主品牌乘用车销量及市场占有率持续增长，在汽车核心零部件自主可控的大趋势 下，带动国产自动变速器摩擦片需求量的不断增长及替代外资品牌供应商的自动变速器摩擦片产品的趋势；2）产品在比亚迪、吉利、上汽等主要客户实现量产应用，在混合动 力专用变速器（DHT）领域的销售收入快速增长；3）加大开拓海外市场力度，海外市场 进一步突破，原有境外老客户的销售额增长的同时，又与不少新客户开展合作。

自动变速器摩擦副营收占比超 7 成，分产品毛利率呈稳步提升态势。公司主要营收 来源为自动变速器摩擦副（包括湿式纸基摩擦片和对偶片），2019-2024 年期间占比稳定 在七成左右，营收结构较为稳定。其中，湿式纸基摩擦片营收占比略有提升，由 2019 年 的 36%提升至 2024 年的 47%，对偶片产品营收则由 2019 年的 37%相应下降至 2024 年 的 33%。从毛利率上看，受公司单价较高的新品放量、原材料钢材单价下降及南通新工 厂规模效应显现，2019-2024 年公司各产品毛利率呈现稳步提升态势，湿式纸基摩擦片 毛利率由 46.45%提升至 48.94%，对偶片毛利率由 26.58%上升至 47.95%，离合器总成 毛利率由 7.64%提升至 2024 年的 18.00%。

综合利率稳步上升，费用率逐步下降，销售占比低。2019-2024 年，公司净利率由11.21%稳步上升至 25.93%，毛利率由 29.2%上升至 43.70%。综合利率上升的原因主要 系新产品价格上升与主要原材料成本下降、规模效应逐步体现等因素所致。公司具有较 好的持续经营能力，未来业绩仍有较大增长潜力。2021-2024 年，公司的费用率分别为 17.62%/18.34%/15.37%/12.40%，整体呈现下降趋势，公司运行效率不断提升。2022 年 期间费用较高主要系公司生产基地从无锡搬到南通产生了部分与搬迁相关的支出。从费 用构成来看，销售费用占比较低，这是由摩擦片的主要通过技术拓展市场的销售模式决 定，销售费用的增长趋势则与营收规模的增长趋势一致；公司的研发费用保持在 3.9%- 5%区间，在行业中处于适中水平。此外，由于公司属于新材料行业，材料的配方是公司 核心技术，与传统汽车零部件行业有所不同。

2. 卡位乘用车高景气赛道，混动车系放量与产能释放并驱成长

2.1. 湿式纸基摩擦片为自动变速器核心零件，直接决定起步和制动的连贯性 与舒适度

变速箱是汽车传动系统的主要组成部分之一，自动挡渗透率高于手动挡。其主要功 用是在发动机转速和扭矩不变情况下，改变车辆的驱动力和行驶速度（换挡），从而使汽 车能够实现倒退行驶（换向）、发动机可以不熄火停车（空档）等功能。汽车变速器按操 纵方式可分为手动变速器和自动变速器，其中自动变速器按不同结构又可细分为机械式 自动变速器（AMT）、双离合自动变速器（DCT）、液力自动变速器（AT）和无极式自动 变速器（CVT）。对于新能源汽车来说又可分为混合动力专用变速箱、纯电动变速箱等。 根据思瀚统计数据，2022 年全球自动变速器市场份额占比达到 70.6%；其次是手动变速 器，占比为 24.7%；混合动力专用变速器和纯电动专用变速器占比分别为 3.1%和 1.6%。 相比于全球市场，我国自动变速器渗透率更高，根据尚普咨询预测数据，2022 年中国汽 车自动变速器装配率达到 72.5%，预计 2025 年将，进一步提高至 81.2%。在乘用车领 域，手动挡汽车比例已经降至较低，但在商用车领域，手动挡仍然占据主流地位。

湿式纸基摩擦片为汽车自动变速核心部件，国产化率水平较低。湿式纸基摩擦片所 在的自动变速器是汽车零部件中技术含量最高、最复杂的产品之一，其技术水平决定了 整车的技术水平，一直是我国自主品牌汽车的主要技术短板与困扰中国汽车产业发展的 核心部件。尽管摩擦片产品在整车中的价值较低，但自动变速器摩擦片性能直接决定了 车辆起步和制动时的连贯性和舒适度，是影响自动变速器技术发展的核心因素之一。因 此，自动变速器摩擦片及摩擦材料既是我国制造强国的重点任务之一，也是国家重要发 展规划，我国已将自动变速器摩擦材料列入《中国制造业重点领域技术创新绿皮书--技 术路线图（2023）》规划：“至 2025 年，离合器总成打破国外垄断，实现部分部件国产 化；至 2030 年，实现摩擦材料国产化，总成 80% 实现国产”。

自动变速器摩擦副包括湿式纸基摩擦片和对偶片，二者相互配合实现制动和传动需求。随着机电液一体化技术的飞速发展，各类新型液力驱动的湿式离合器和制动器在汽 车自动变速器中得到广泛应用，在这种湿式离合器和制动器中大多采用湿式纸基摩擦片 与对偶片。湿式纸基摩擦片和对偶片直径相近，内外齿和花键不同，依次交错装配在变 速器离合器中。湿式纸基摩擦片两侧被对偶片包覆，对偶片的数量多于湿式纸基摩擦片。 自动变速器工作时，湿式纸基摩擦片与对偶片相配合，借助油介质中形成的油膜表面张 力来吸收或传递动力，从而实现制动和传动需求。

纸基材料为摩擦材料的主导品种。自动变速器摩擦副通常装配于自动变速器的湿式 离合器、制动器和液力变矩器等中。湿式摩擦片由钢芯片和湿式摩擦材料组成，其中， 钢芯片由钢材冲压成型，用于摩擦片和传动部件的连接，并为摩擦材料提供必要的支撑。湿式摩擦材料是以纤维素纤维或合成纤维等作为增强纤维，加入摩擦性能调节剂和填料 等成分，经成型固化工艺后，制成具有多孔、可压缩、吸湿性的摩擦材料，通过加热加 压的工艺粘接到钢芯片上。由于具有动摩擦系数高且稳定、静动摩擦系数之值接近、传 递扭矩能力强、摩擦噪音小、结合过程柔和平稳、耐磨性能良好和结构形状可设计等一 系列优点，纸基摩擦材料目前已成为汽车自动变速器用摩擦材料的主导品种，适用于各 类乘用车、商用车、工程机械、高端农机、船舶、军工车辆等，并广泛应用于上述载运 工具的自动变速器、制动器中。

2.2. 受益于混动汽车份额增长驱动，乘用车摩擦片市场需求稳步提升

我国乘用车销量稳步提升，带动乘用车整体产业链需求增长。汽车行业产业链长、 关联度高、消费拉动大，已经成为我国经济的重要支柱产业，也是我国产业结构转型升 级的关键因素。2024 年，中国汽车产销累计完成 3128 万辆和 3144 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%，全年产销稳中有进，产销量继续保持在 3000 万辆以上规模。其中，新能 源汽车产销累计完成 1289 万辆和 1287 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，新能源汽 车新车销量达到汽车新车总销量的 40.9%。在新能源汽车主要品种中，与上一年相比， 燃料电池汽车产销呈两位数下降，其他两大类新能源汽车品种产销呈不同程度增长。

纯电动汽车增速逐步放缓，混动汽车有望成为乘用车销量最大的汽车类别。根据中 汽协预测数据，未来我国传统燃油汽车市场份额占比将由 2023 年的 59%减少至 2030 年的 31%，预计至 2035 年将减少至 10%；纯电动汽车的市场份额将由 2023 年的 23% 增加至 2030 年的 29%，预计至 2035 年将增加至 30%，纯电动汽车有较高的市场份 额但增速逐步放缓；混动汽车的市场份额将由 2023 年的 17%增加至 2030 年的 37%， 预计至 2035 年将增加至 55%，将成为乘用车销量最大的汽车类别，有较大的增长空间。 混动汽车市场份额的提升将替代传统燃油汽车市场份额的下降。因此，自动变速器摩擦 片仍有较大的需求量，市场空间充足。

在售后市场，自动变速器摩擦片需求主要来自传统燃油汽车（自动挡）与混动汽车。 根据中汽协预测数据，2023 年度至 2035 年，售后市场中的传统燃油汽车（自动挡）与混动汽车市场份额较为稳定（合计保持在 55%至 58%的区间），随着我国汽车保有量的 不断提升，售后市场规模将逐年增大且具有相当的规模。摩擦片长期在高温高压状态下 摩擦工作，自动变速器维修一般情况都要更换摩擦片，我国庞大的汽车保有量基数，使 得国内自动变速器摩擦片售后市场需求较大，市场空间充足。

综上分析，我国传统燃油汽车对自动变速器摩擦片的市场需求及销售数量虽呈现出 逐年下降的趋势，但是混动汽车领域销量的快速增长带动了自动变速器摩擦片市场需求 的增长，抵消了传统燃油汽车销量下降带来的影响。混合动力汽车和插电式混合动力汽 车一般搭载自动变速器（DCT/AT）或混合动力专用变速器（DHT），需要使用自动变速 器摩擦片。此外，尽管纯电动汽车主要配备单级减速器，无需使用湿式纸基摩擦片。但 单级减速器需求电机扭矩较大、转速较高，不利于车辆的经济性与舒适性，也无法同时 兼顾电动汽车的动力性和经济性。因此，为了增强电机使用效率、提高续航里程、降低 电耗和电驱成本，部分厂商已研发适用于电动汽车的多挡变速器应用于高端纯电动汽车， 如保时捷首款纯电动跑车 Taycan4S、奥迪 e-tron Sportback、奔驰 CLA EV 等。根据中 汽协预测，自动变速器摩擦片市场需求总体呈稳步上升态势，预计到 2035 年需求量将 达到 74,450.40 万片。

2.3. 国产替代浪潮中占据先发优势，募投扩产突破产能瓶颈

2.3.1. 竞争格局卡位优，自研技术打破垄断对标国际龙头

全球变速器摩擦片供应商相对集中，仅少数供应商批量配套乘用车领域。自动变速 器摩擦片需要达到高动摩擦系数、低静动摩擦系数比、高耐热、耐久、性能稳定等技术 难点，目前仅美国、日本等少数国家具备独立生产乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片的 能力，且在技术上对外封锁。国外自动变速器摩擦片价格高、厂商开发配合度低、开发 周期久、问题解决慢等弊端都严重制约着我国自主自动变速器的发展。根据中汽协统计， 为乘用车批量配套自动变速器摩擦片的国外企业为美国博格华纳、日本达耐时、日本恩 斯克华纳、日本富士离合器和日本爱信，林泰新材是目前国内唯一一家能够在该领域与 国外大型企业相抗衡的国产品牌企业。公司通过自主研发创新，掌握了湿式纸基摩擦片 制造的核心技术，公司自动变速器摩擦片的核心技术指标、使用年限与国外企业相比不 存在实质差异，且同等产品公司自动变速器摩擦片产品更具性价比，公司核心技术和产 品具有显著竞争优势。

国内类似行业公司中，旺成科技的湿式纸基摩擦片和湿式橡胶基摩擦片应用于摩托 车行业；杭齿前进湿式摩擦片为湿式铜基摩擦片；北摩高科湿式摩擦片为湿式粉末冶金 摩擦片；科马材料湿式纸基摩擦片目前主要应用于船舶。

2.3.2. 国产替代空间足，成功切入自主品牌混动主流车企

根据中国汽车工业协会的统计，2022 年湿式纸基摩擦片行业的市场份额情况为：日 本达耐时、博格华纳和恩斯克华纳、林泰新材、日本富士离合器、日本爱信和德国舍弗 勒的市场份额分别为 48%、42%、4%、3%、2%和 1%。国内自动变速器摩擦片的市场 份额大部分被美日企业占据，林泰新材自 2015 年 6 月成立以来，经过多年奋力发展， 在国内已成为第三大自动变速器摩擦片供应商。 凭借公司优异的产品性能和客户服务，在汽车核心零部件自主可控的大趋势下，公 司已与多家国内主要的自动变速器厂商或整车厂建立了稳固的供货关系，包括比亚迪、 吉利汽车、万里扬、东安汽发、上汽变速器、南京邦奇、盛瑞传动、蓝黛变速器、蜂巢 传动等，公司也已进入全球知名的汽车零部件供应商麦格纳的供应链体系并获得了自动 变速器摩擦片的量产批准。公司自动变速器摩擦片产品已得到了市场与下游主要自主品 牌变速器厂商和整车厂的认可。

2.3.3. 募投新增 3000 万片产能，推动业绩持续高成长释放

2021-2024H1，公司自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片产销量持续增长，自动变 速器湿式纸基摩擦片产能利用率达 87.52%、102.39%、83.03%和 101.77%，对偶片产能 利用率达 87.41%、 97.30%、89.63%和 102.20%。公司通过增加核心生产设备、优化生产环节，截至 2025 年 3 月末，产能（不含募投项目）已提升至湿式纸基摩擦片 2,834 万 片、对偶片 1,868 万片。

募投项目方面，公司计划投资 1.43 亿元用于扩产，项目建成后预计将实现年产 3,000 万片纸基摩擦片及对偶片的能力，有望巩固公司国内自动变速器摩擦片领域的领 先地位，进一步缩小公司与国际巨头的差距。公司募投项目按计划有序建设，部分设备 已陆续完成验收并已开始逐步释放产能，截至 2025 年 3 月末，公司已验收的募投项目 设备在完成产能爬坡后预计将额外分别提升湿式纸基摩擦片和对偶片产能 678 万片和 918 万片，剩余主要生产设备预计将在 2025 年陆续购置完毕，募投项目全部建成并完成 产能爬坡后，公司湿式纸基摩擦片和对偶片的产能预计将分别达到 5,200 万片和 4,500 万片。

3. 加速布局海外提升市占率，多领域拓展渗透打开成长空间

3.1. 与麦格纳达成 DCT 量产合作，构筑全球化供应链地位

公司加大开拓海外市场力度，麦格纳 DCT 项目成功投产。麦格纳为全球第四大汽车零部件供应商、北美地区最大的汽车零部件供应商，其生产的 DCT 自动变速器在国 内主要供应给华晨宝马、奇瑞汽车等。2024 年 12 月，公司 DCT 项目通过了麦格纳的量 产审核，自动变速器摩擦片产品已进入批量供应阶段。本次合作意义体现在：1）意味着 公司完成了乘用车自动变速器的全系覆盖，适配的车型种类将更为丰富，将有效提升公 司的市场占有率。2）与麦格纳的供货合作将进一步提升公司在精细管理、质量控制、产 能提升、品牌建设等诸多方面的实力，麦格纳作为全球行业龙头企业的认可，也为公司 进入其他外资企业以及拓展全球海外业务奠定了坚实的基础。3）此次合作为公司产品 在乘用车上其他部件的应用拓展了渠道，公司产品还可用于乘用车的分动箱、差速器、 液力变扭器等关键部位，公司获批进入麦格纳全球供应链体系，可参与到麦格纳其他汽 车核心部件的供应，将有机会进入其分动箱等关键部件的采购体系。

3.2. 推进纸基替代金属基，期待工程机械与农机渗透率提升

1.行业概况

工程机械领域和高端农机领域，当前主要采用铜基和铁基粉末冶金摩擦材料。工程 机械和农机工况复杂多样，作业时扭矩范围大、转速范围广，并且作业时振动剧烈、稳 定性差，需要频繁切换挡位来保证动力需求。金属基摩擦材料弹性模量大、孔隙率低， 具有柔韧性好、导热性好、许用载荷大、耐热性能良好、磨损率低等优点。不过，粉末 冶金摩擦材料密度较大，硬度高，弹性和压缩性差，动摩擦系数相对较低且静/动摩擦系 数匹配相对不合理，一般只适合在低速、大扭矩工况条件下使用。此外，铜基和铁基粉 末冶金摩擦材料使用寿命相对较短，在生产过程中需要损耗大量的电力资源以及不可再 生的金属粉末资源，也与国家大力提倡的绿色环保、节能减排政策相悖。

国外大型工程机械制造商已在推广使用纸基摩擦片，改变了铜基和铁基摩擦片独占 工程机械领域的局面。湿式纸基摩擦片具有动摩擦系数高、动/静摩擦系数接近、传递扭 矩能力强、噪音小、结合过程柔和平稳、耐磨性能良好、结构形状易于设计、成本低、 容易实现自动化和批量化等一系列优点，对工程机械变速装置的传扭品质和传扭平稳性 起到关键作用，从而提高车辆传扭过程的安全性、稳定性和使用寿命，在工程机械和高 端农机领域具有较大的应用空间。国外大型机械制造商已经在工程机械领域使用纸基摩 擦片来替代铜基和铁基摩擦片，用作变速器和车桥的传扭部件。例如，美国卡特彼勒、 日本小松、韩国现代等大型工程机械制造商已推广使用工程机械用湿式纸基摩擦片，改 变了铜基和铁基摩擦片独占工程机械领域的局面。 此外，农机领域存在进口依赖情况，有望受益国产替代。我国国产小型农机目前大 量采用的是传统的手动换挡变速箱，存在换挡难度大，噪音大，驾驶员的劳动强度大， 换挡机构易松旷等问题。欧美发达国家自上世纪 90 年代已普遍使用动力换挡变速箱， 并已大规模发展机械液压无级变速器（HMT）。HMT 综合了液压传动和机械传动的主要 优点，兼有无级调速性能和较高的传动效率，在大功率拖拉机等车辆上有着良好的应用 前景。动力换挡变速箱和 HMT 都需要使用湿式纸基摩擦片。在农机领域，湿式纸基摩 擦片存在进口依赖情况。根据工信部颁布的《产业基础创新发展项目》，适配 220 马力 及以上拖拉机用湿式离合器，主要瓶颈为纸基摩擦材料依赖进口；配套 200 马力及以 上拖拉机用动力换挡变速箱，主要瓶颈为泵、控制阀等液压元件，各类传感器、纸基摩 擦片等依赖进口。

从市场规模来看，1）工程机械领域：动力换挡工程机械 2023 年销量约 46.50 万台， 湿式纸基摩擦片渗透率约为 20%，根据中汽协预测，预计至 2035 年动力换挡工程机械 的销量将至 75 万台，湿式纸基摩擦片渗透率将达到 60%。2）农机领域：受制于拖拉机 用湿式离合器核心零部件依赖进口，自动挡拖拉机在国内拖拉机总销量中占比不足 1%， 行业巨头美国约翰迪尔市场份额占全球拖拉机的 60%，且绝大部分为自动挡。相较于其他欧美日发达国家农机，未来我国农机装备自动挡化率仍有较大的发展潜力。未来随着 自动挡变速器的渗透率逐步提高，至 2035 年自动变速器摩擦片需求金额将达到 57.26 亿元。3）商用车领域：2023 年度我国商用车（轻型）自动挡渗透率为 29%，市场需求 金额为 0.52 亿元，预计 2035 年我国商用车（轻型）自动挡 渗透率将超过 90%，2035 年我国商用车自动变速器摩擦片市场规模为 2.94 亿元。

2. 公司进展

公司产品技术储备较为充足，已获相关下游主要客户认可。公司基于自身产品在乘 用车领域的成功经验，积极开发出应用于商用车和工程机械领域的湿式纸基摩擦片，并 在现有基础上进一步优化油槽结构设计，以使其在商用车和工程机械领域有更加优异的 表现，形成了多项与商用车和工程机械相关的专利技术，在摩擦性能、扭矩容量、耐热 性等关键技术指标方面表现良好。公司已进入国内商用车变速器主要生产企业，如法士 特、东安汽发、万里扬、青山工业、盛瑞传动、一汽解放；以及工程机械变速器厂商， 如三一重工、徐工机械和美国约翰迪尔，并正在拓展与美国卡特彼勒、潍柴动力和山推 股份相关的业务。 2021-2024H1，公司在商用车和工程机械与农机领域湿式纸基摩擦片产品的销售金 额合计分别为 180.82 万元、253.65 万元、527.09 万元和 374.62 万元，营收占比分别 为 3.50%、3.44%、5.71%和 6.47%，金额和销售占比均呈上升的态势，公司在商用车和 工程机械领域已有一定的销售基础。

3.3. 开展飞行汽车技术验证，切入新型赛道延伸潜力

低空经济是指依托于低空空域，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行 活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，具有产业链条长、辐射面 广、成长性和带动性强等特点。低空空域通常是指距正下方地面垂直距离在 1000 米以 内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米。低空经济相关产品主要包 括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、直升飞机等，广泛应用于农业、物流、交 通、应急救援、文旅等领域，对构建现代产业体系具有重要作用。

在低空飞行器领域，随着国家支持政策持续出台以及相关技术不断突破，我国低空 经济应用场景加速拓展，商业化进程快速推进。根据云图智行披露的信息，2022 年中国 低空经济行业市场规模为 2.5 万亿元，预计到 2035 年我国低空经济的产业规模预期达 6 万亿元。

湿式纸基摩擦片在低空经济的应用：①在无人机传动领域，无人机中的湿式离合器 主要用于控制无人机的动力传输，其能够根据无人机的飞行状态和操控指令，自动调整 离合器的接合与分离状态，确保无人机动力系统的稳定性和可靠性，因此，无人机传动 领域也是湿式纸基摩擦片未来的应用领域；②在飞行汽车领域，起飞阶段需要较大的推 力来克服地面摩擦力和空气阻力，使飞行汽车加速离地；悬停阶段需要保持一定的转速 来提供升力，对动力输出的稳定性要求较高；巡航阶段则需要较高的效率和较低的能力 损耗，故动力系统是决定飞行汽车载荷航程和安全性的核心技术。变速器在飞行汽车领 域将有所应用，但所需湿式纸基摩擦片的应用工况将更为复杂多样，公司已与某知名飞 行汽车制造商签订保密协议并已针对相关业务开展研发工作。

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