2025年化工行业分析：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

1、 化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR 西欧/北欧合同价，7.24%），硫磺（温哥华 FOB 合 同价（美元/吨），7.24%），2.4D（华东，7.14%），己二酸（华东，6.67%），苯乙烯 （华东地区，5.11%），已内酰胺（华东 CPL，4.53%），纯苯（F0B 韩国，4.42%），盐酸 （华东合成酸，4.29%），苯胺（华东地区，4.20%），天然橡胶（上海市场，3.28%）。 本周跌幅较大的产品：纯吡啶（华东地区，-3.26%），硝酸（安徽 98%，-3.45%）， 丙烯（FOB 韩国，-4.70%），丁二烯（东南亚 CFR，-4.74%），天然气（NYMEX 天然气(期 货)，-5.03%），焦炭（山西市场价格，-6.28%），TDI（华东，-8.20%），煤焦油（江苏 工厂，-9.59%），尿素（江苏恒盛(小颗粒)，-9.95%），氯化铵（农湿）（华东地区，- 10.53%）。 本周观点：伊以冲突再起，国际油价陡峭上行，建议关注进口替代、纯内需、高股息 等方向 判断理由：本周主要受到伊朗与以色列的军事冲突影响，国际油价陡峭上行。伊朗首 都及核设施遭以色列袭击，伊朗原油生产和出口或受到影响。中东原油出海通道霍尔木兹 海峡有部分控制权属于伊朗，若战争进一步扩大，霍尔木兹海峡存在被伊朗封锁的潜在风 险。油价风险溢价因此显著提升，结合近期中美关税问题缓和带来的原油需求预期修正，原油价格快速上行。截至 6 月 13 日收盘，WTI 原油价格为 72.98 美元/桶，较上周上涨 13.01%；布伦特原油价格为 74.23 美元/桶，较上周上涨 11.67%。

化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨 7.24%， 硫磺上涨 7.24%，己二酸上涨 6.67%，苯乙烯上涨 5.11%等，但仍有不少产品价格下跌，其 中氯化铵下跌 10.53%，尿素下跌 9.95%，煤焦油下跌 9.59%， TDI 下跌 8.20%。从化工行 业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受 行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超 预期，例如轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期 的轮胎等行业之外，建议重视进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。

行业跟踪

（1）国际油价宽幅上行，地炼汽柴价格小跌

本周贸易局势缓和及地缘局势紧张，国际油价宽幅上行。周前期，中美元首同意举行 新一轮会谈，投资者对中美谈判前景乐观，提振市场情绪，加之美国对伊朗实施新一轮制 裁，国际油价连涨三个交易日。周后期，EIA 月报上调今年供应预测，并下调今年需求预 期，加之世界银行下调全球经济增长预测，油价承压小跌；但因地区安全风险上升，美国 下令部分工作人员撤离中东，地缘局势紧张，叠加中美经贸磋商原则上达成框架，同时上 周美国原油库存下降支撑，油价大幅攀升。总体来看，与上周末价格相比，本周末油价大 幅上行；与上周均价相比，本周均价环比上涨。截至 6 月 13 日收盘，WTI 原油价格为 72.98 美元/桶，较上周上涨 13.01%；布伦特原油价格为 74.23 美元/桶，较上周上涨 11.67%。本周，油价变动幅度明显。往后看，地缘及政策方面，美伊局势紧张，下周将进 行谈判，俄乌局势也不明朗，后续地缘局势不确定性较大，对油市造成波动。中美经贸磋 商达成措施框架，市场风险偏好得到改善。基本面上，欧佩克 5 月原油产量增幅低于目标， 但后续增产继续执行，供应过剩压力不利市场；EIA 上周原油库存下降，但汽油库存增加， 反映出需求端的结构性疲软。总体来看，下周美伊局势或是影响油价的重要因素。 地炼汽柴油价格小幅下跌。山东地炼汽油市场均价为 7637 元/吨，较上周同期均价下 跌 42 元/吨，跌幅 0.55%，柴油市场均价为 6666 元/吨，较上周同期均价下跌 54 元/吨， 跌幅 0.80%；其他地炼汽油市场均价为 7831 元/吨，较上周同期均价下跌 8 元/吨，跌幅 0.10%，柴油市场均价为 6896 元/吨，较上周同期均价下跌 7 元/吨，跌幅 0.10%。贸易局 势缓和及地缘局势紧张，国际油价宽幅上行。本轮发改委零售限价处于上调区间，政策面 利好。周前期，节后市场需求回归平稳，终端下游多消库观望，入市采购操作较少，仅刚 需少量采购，炼厂连日出货不及产销平衡，库存处于中高位水平，汽柴价格承压多让利出货。不过，在原油价格持续上涨及零售价上调预期的影响下，下游贸易商逢低补货，船单 成交量增加，炼厂库存压力得到一定缓解，市场价格面下跌幅度有限，稳中灵活调整为主。 汽油方面，随着夏季到来，气温上升，车载空调使用频率增加，以及暑假即将来临，居民 出行需求增加，市场需求虽有支撑，但仍未达到理想状态；柴油方面，前期夏收工作开展， 农械用油增加对柴油刚需形成支撑，但目前麦收接近尾声，需求支撑力度减弱，且雨季偏 多，户外施工等活动受限，柴油需求受到一定抑制。综合来看，市场呈现成本推动上涨与 需求疲软博弈的格局 ，业者刚需补库操作，炼厂价格多以销定价。欧佩克 5 月原油产量增 幅低于目标，但后续增产继续执行，供应过剩压力不利市场；EIA 上周原油库存下降，但 汽油库存增加，反映出需求端的结构性疲软。下周美伊局势或是影响油价的重要因素。短 期看来，原油价格大幅飙升，成本面强劲提振，中下游入市心态好转，贸易商和下游用户 增加采购量，叠加地炼库存较低，价格面多坚挺走势。中下旬仍有炼厂陆续进入检修，供 应面给予市场支撑。汽油方面，夏季气温升高，人们驾车出行的意愿增强，尤其是夏季旅 游旺季的到来，自驾游等活动增多，车载空调使用频率增加，对汽油需求形成有力支撑； 柴油方面，随着电商持续提振，物流业务量保持一定规模，但北方麦收农忙接近尾声，以 及高温降雨影响基建工地作业，需求或削弱。汽油需求向好发展，柴油需求或整体稳中略 降，预计后期山东炼厂汽油价格涨后坚挺，柴油价格涨后回落，预计下周山东地炼成品油 市场行情波动范围在 80-200 元/吨。

（2）低价资源冲击，丙烷市场稳中下行

丙烷：本周市场平均价格稳中下行。本周丙烷市场均价为 4824 元/吨，较同期市场均 价下跌 79 元/吨，跌幅 1.62%。上周国内丙烷市场均价 4904 元/吨。周前期，山东个别企 业检修恢复，市场供应增加，加之码头供应充足，炼厂出货意愿较强，让利走量，但下游 需求表现平平，逢低入市为主，市场成交氛围一般。之后随着丙烷价格持续下行，炼厂低 价走量尚可，但是下游化工装置利润欠佳，高价出货一般，市场整体交投氛围平平，炼厂 多持稳观市。周后期，北方受低价进口气源冲击，继续下行，下游燃烧端消耗缓慢淡季难 改，化工端丙烯行情偏弱，场内供需宽松延续，丙烷市场成交重心弱势下行。综上所述， 短期内原油价格或高位回调，消息面利空指引。下周丙烷市场供应或有较多增长，加之进 口气资源较为充足，供应面支撑不足。需求面下游丙烯行情预计偏强或有一定提振，但燃 烧需求仍然疲弱。供需宽松延续，考虑到丙烷低价出货尚可，预计后期丙烷市场主流或弱 稳运行为主，市场均价运行区间或在 4700-4900 元/吨之间。

（3）煤矿多已出现亏损情况，炼焦煤市场价格持续下探

本周炼焦煤市场价格跌势难止，全国炼焦煤市场均价为 1090 元/吨，较上周同期均价 下跌 15 元/吨，跌幅 1.35%。综合来看，市场消费淡季期间，下游实际需求难见起色，价 格有进一步下滑预期，悲观情绪传导至原料端导致焦煤价格跌势难止，目前多数煤矿已陷 入亏损状态，个别亏损严重且产能偏小的煤矿已暂时停产，但未对市场供应产生影响，预 计下周下游钢厂对焦仍有压价预期，炼焦煤市场价格将根据下游需求灵活调降，炼焦煤市 场均价仍将小幅下滑，下跌幅度在 20 元/吨以内。

（4）聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场偏弱震荡

聚乙烯：本周国内聚乙烯市场价格震荡小涨，市场成交及询盘活跃度稍有提升。聚乙 烯 LLDPE（7042）市场均价为 7146 元/吨，上涨 25 元/吨，涨幅 0.35%。LLDPE（7042）市 场价格在 7080-7500 元/吨之间，LDPE（2426H）市场价格在 9080-9480 元/吨之间，HDPE （6095）市场均价格 7450-8000 元/吨之间，区间波动范围较上周调整 0-230 元/吨不等。 综合来看，EIA 上周原油库存下降，但汽油库存增加，反映出需求端的结构性疲软，下周 美伊局势或是影响油价的重要因素，预计下周国际原油价格可能高位回调。下游开工率虽有小幅提升，但外采需求复苏乏力，且对高价原料较为抵触，抑制乙烯价格宽幅走高，预 计下周乙烯市场窄幅上行。成本面支撑尚可、供需面支撑一般，叠加宏观政治、期货市场 波动等多重因素影响，聚乙烯价格或将延续窄幅震荡为主，因此预计，下周聚乙烯市场或 将延续涨势，预计下周 LLDPE（7042）市场均价或将仍落在 7050-7250 元/吨。 聚丙烯： 本周聚丙烯粉料市场偏弱震荡。聚丙烯粉料市场均价为 6908 元/吨，较上周 同期均价下跌 31 元/吨，跌幅 0.45%。周内粉料市场均价最高点在 6941 元/吨，最低点在 6908 元/吨，本周聚丙烯粉料市场积极出货。基本面看，周内聚丙烯期货盘面整体虽有小 涨，但现货市场缺乏向上驱动力；原料端丙烯价格偏弱运行，粉料与丙烯间价差尚可，粉 料企业生产积极性有明显提升，下游刚需补货为主。粉料现货价格重心向中低位靠拢，目 前粉料企业存盈利空间。山东地区粉料主流价格在 6960-6970 元/吨左右。综合来看，下周 成本端丙烯单体或将区间震荡，场内聚丙烯粉料供应量充足，下游需求疲软，市场供需端 博弈持续。聚丙烯期货走势有一定不可预见性，但对粉料市场有一定的指导作用，需持续 关注。综上所述，预计下周聚丙烯粉料弱势僵持，具体仍需观测期货端变动，预计市场价 格大致有 100-200 元/吨的波动，预计市场均价在 6750-7000 元/吨之间波动。

（5）周内 PTA 市场重心下行，涤纶长丝市场重心下滑

PTA：本周 PTA 市场重心下行。华东市场周均价 4862.14 元/吨，环比下跌 1.32%；CFR 中国周均价为 616 美元/吨，环比下跌 2.28%。周内贸易局势缓和及地缘局势紧张，国际油 价宽幅上行，但上游原料 PX 端有装置检修计划意外推迟，带动 PX 市场稍有走弱，故成本 端支撑一般；而 PTA 自身来看，周内两套 PTA 装置按计划检修，另有一 PTA 装置重启运行 及一 PTA 新装置投产，市场供应整体明显提升，同时下游聚酯端行业负荷继续下滑，需求 端整体表现不佳，PTA 供需结构逐渐转弱，业者多持悲观心理，拖拽 PTA 市场低位震荡， 但由于近期 PTA 货源流通度不高，现货市场依旧维持坚挺，故 PTA 市场跌幅有限。综合来 看，下周国际油价受供需端拖拽，有回落风险，成本端支撑预计走弱，而 PTA 市场供需端 变动多为预期内操作，对市场影响有限，但业者对后市预期较为悲观，其自身未见明显利 好，预计下周 PTA 市场随成本端下行。 涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格先跌后涨，均价较上周下跌，涤纶长丝 POY 市场均 价为 6878.57 元/吨，较上周均价下跌 110.72 元/吨；FDY 市场均价为 7189.29 元/吨，较 上周均价下跌 100 元/吨；DTY 市场均价为 8142.86 元/吨，较上周均价下跌 57.14 元/吨。 周前期，投资者对中美谈判前景乐观，提振市场情绪，加之美国对伊朗实施新一轮制裁， 国际油价接连上涨，成本端支撑走强，但下游淡季行情下，订单数量稀少，对长丝需求日 益趋弱，阻碍长丝上行，市场整体走势偏稳为主。而后世界银行下调全球经济增长预测， 油价承压小跌，成本支撑转弱，且长丝企业产销连日承压，出货意愿愈发凸显，部分企业 实单优惠放大出货，市场重心小幅下行，与此同时，长丝主流企业宣布即将进行第三轮减 产及一口价政策，进一步刺激下游采购情绪，部分织企正值补货节点，逢低适量采购，场 内交投氛围有所提升，但业者对于后市预期不佳，适当补货后便退市观望，长丝市场产销 快速回落。现阶段，地缘局势紧张，国际油价大幅攀升，长丝部分企业随成本小幅上调报 价或缩减优惠幅度，市场重心小幅上探，下游用户受成本提振，按需入市采购，长丝市场 产销数据有所提升。综合来看，长丝市场供应端持续处于缩减状态，企业挺价改善利润空 间意愿偏强，但考虑需求端走弱运行，持续低交易量，场内业者心态或有出现分歧，部分 厂商预期会存延续出货操作为主，长丝市场整体上涨下行空间受限，预计下周涤纶长丝市 场大稳小动，窄幅调整为主，浙江地区涤纶长丝 POY150D/48F 商谈参考 6850-6950 元/吨。

（6）国内尿素价格持续下行，复合肥市场观望气氛浓郁

尿素：本周国内尿素市场价格持续下行，市场心态愈发悲观。国内尿素市场均价 1793元/吨，较上周 1861 元/吨大幅下跌 68 元/吨，跌幅达 3.65%。山东及两河地区中小颗粒主 流成交价在 1650-1750 元/吨，较上周下跌 80-140 元/吨不等，陕西、山西低价已跌至 1600 元/吨附近。周内市场核心矛盾仍在高供应与弱需求的持续博弈。农业刚需释放缓慢， 工业需求延续萎缩，出口端亦未现实质性利好，三重压力导致下游采购意愿低迷，“买涨 不买跌”心态进一步抑制成交放量。企业为缓解库存压力持续降价吸单，但收单效果普遍 不佳。山东某厂出厂价跌至 1700 元/吨后成交短暂回暖，并窄幅回涨，印证低价区间尚有 支撑，然对整体市场颓势扭转有限。政策层面，关于出口港检的会议未释放松动信号，叠 加尿素期货全周持续下行，双重利空加剧现货市场看空氛围。综合来看，市场缺乏利好支 撑，尿素价格下行压力不减。供应端，下周暂无新增检修计划，山西、四川检修装置将复 产增量，叠加新疆新投装置预计近期产出，尿素日产量存进一步上行预期，市场供应压力 持续；需求端，工业需求：北方玉米肥发运进入扫尾阶段，复合肥开工率或将继续下滑， 尿素工业需求持续萎缩；农业需求： 受干旱天气影响，季节性备货节奏延后；经销商备肥 心态谨慎，玉米追肥需求释放仍待观察。整体来看，当前市场供需博弈加剧：尽管低价货 源对局部成交形成托底作用，但供应宽松、内需不振、出口受限及期货疲软的核心矛盾未 解，导致观望情绪浓厚，价格下行压力持续释放。预计短期尿素市场仍将维持稳中偏弱运 行，山东及两河中小颗粒主流成交价将在 1620-1700 元/吨区间波动。后续需重点关注三方 面变量：一是期货价格能否止跌企稳；二是出口政策是否会配合印标动态调整；三是工厂 降价后新单成交的可持续性。 复合肥：本周国内复合肥市场偏弱震荡，少量新单灵活成交，单议为主，山东、河南 等地价格重心明稳暗降，3*15 氯基市场均价 2517 元/吨，较上周末跌幅 0.32%；3*15 硫基 市场均价 2942 元/吨，较上周末跌幅 0.2%。45 含量硝硫基平衡肥出厂价格参考 3150-3500 元/吨，价格趋稳整理，经作物用肥需求一般。高氮玉米肥补仓扫尾，零星小单成交，40 含量出厂报价参考 1880-2150 元/吨。预计下周国内复合肥市场偏弱震荡，行情疲态难改， 随着夏肥补仓发运的陆续收尾结束，下游需求过渡至阶段性淡季，工厂肥料清库的需求下， 或加大优惠力度以促进成交及出货，市场参考报价：部分出厂 45%S（3*15）2850-3000 元/ 吨，45%CL（3*15）2400-2580 元/吨，40 含量玉米肥 1880-2150 元/吨。原料端偏弱震荡， 中长期走势不明朗，秋季小麦底肥预收多尚在观望之中。

（7）聚合 MDI 市场延续跌势，TDI 市场大幅下行

聚合 MDI：本周国内聚合 MDI 市场持续下跌后稍微上调。当前聚合 MDI 市场均价 15750 元/吨，较上周同期价格下跌 350 元/吨，跌幅为-2.17%。周前期，上海两家装置陆续重启， 市场现货有增长预期。而周四北方大厂受装置波动影响，二旬暂不接单，市场现货恐将继 续维持紧张状态。传统淡季期间，国内需求陷入疲软，场内询盘氛围一般，实际成交乏量； 外贸市场表现也未见明显起色。本周市场不温不火，业者纷纷表示出货不畅，压力明显。 但供方挺市态度坚决，因北方大厂二旬暂不接单，贸易商纷纷借此炒涨价格。同时，贸易 商预计终端补货期临近，补仓需求可刺激市场上行。外部因素刺激下，市场低价离去，整 体价格稍有上提。当前 PM200 商谈价 16000-16200 元/吨左右，上海货商谈价 15700-15800 元/吨左右，进口货 15600 元/吨左右，具体可谈（含税桶装自价）。虽上海两家装置已重 启，但北方大厂已发布二旬不接单消息，综合来看，市场现货仍将维持紧张状态，供方对 市场价格的支撑潜力仍存；淡季行情影响下，国内需求陷入疲软，下游企业多消耗库存， 刚需采买为主，对原料消耗能力一般。但工厂控货消息或将刺激下游拿货，短期内大量补 货或将助推市场上行。在厂家控货坚决的情况下，预计下周聚合 MDI 市场区间整理，价格 波动 200-500 元/吨。 TDI：本周国内 TDI 市场跌幅较大。国内 TDI 市场均价为 11300 元/吨，较上周下跌 8.87%。获利盘持续积极抛货是主要驱动因素，叠加业者对后市普遍看空，持货商出货意愿强烈。工厂端目前维持静默状态，未释放明确的挺价或稳市消息，导致市场缺乏支撑，报 盘价格逐日走低。下游及终端客户因在手订单有限且库存处于合理水平，采购积极性低迷， 压价情绪浓厚，市场实单成交重心不断下移，整体交投氛围冷清。目前 TDI 国产货源含税 市场执行 10700-11400 元/吨左右，上海货源含税执行 11400-11800 元/吨附近。目前下游 多仍有可消耗库存，叠加工厂存一定出货意愿，故短期操盘可能性不高。但随着价格逐渐 下滑，下游需求逐渐转好，工厂不乏控价稳市可能。中间环节考虑出货及盈利，报盘逐渐 收窄，下游及终端采买虽仍以刚需为主，但市场交投氛围存一定转暖可能，预计短期 TDI 市场跌后暂稳，主流成交区间在 10500-11600 元/吨之间。

（8）磷矿石市场博弈观望，刚需出货为主

磷矿石：本周磷矿石市场博弈观望，刚需出货为主。30%品位磷矿石市场均价为 1020 元/吨，28%品位磷矿石市场均价为 947 元/吨，25%品位磷矿石市场均价为 768 元/吨，均较 上周持平。当前磷矿市场呈现供需博弈态势，矿方维持挺价策略，磷肥企业则持续压价， 成交价格明稳暗降情绪浓郁。需求端：目前市场行情仍缺乏指引，下游贸易商观望为主。 磷肥市场少量刚需补单，秋季提前备肥操作谨慎，场内消息面安静，下游磷铵对磷矿石市 场提振作用不大；短期内黄磷市场也无利好支撑；预计到 2025 年，湿法净化酸的新增投 产规模将达到约 100 万吨，为高品位矿的市场需求提供了一定支撑。整体来看，需求端对 磷矿的需求量以刚需计划为主。预计下周，市场供需僵持观望，价格以横盘整理为主。供 应端：国内各磷矿石产区的生产与运输有序推进。南方地区磷矿石库存量持续处于相对高 位；而北方地区则面临供应偏紧的状况。就磷矿石市场整体供应格局而言，目前呈现出 “南方供应稳定、北方供应趋紧”的特点。这主要是由于北方磷矿企业尚未完全实现全面 复产，且部分选矿厂停产时长已达约一个月，进而造成供应紧张局面；南方主产区始终保 持正常生产节奏。综合来看，预计下周磷矿石市场供应将维持稳定态势，各企业将依据实 际需求有序出货。由此来看，30%品位磷矿石市场均价将在 1010-1030 元/吨，28%品位磷矿 石市场均价将在 935-955 元/吨，25%品位磷矿石市场均价将在 765-780 元/吨。具体的价格 走向还要随时关注磷矿石市场变化，建议关注近期下游磷肥需求变化以及国内磷矿供应情 况。

（9）检修装置增加，EVA 市场成交重心阴跌

EVA：本周国内 EVA 市场成交重心阴跌。国内 EVA 周度市场均价为 10500 元/吨，较上 周均价下跌 2.17%。周初工厂报盘部分下调，整体暂稳为主，部分牌号货少表现坚挺，但 竞拍货源价格继续走低，市场交投不畅，气氛寡淡观望。临近周末场内下游工厂维持低价 刚需采买，需求淡季下，下游光伏需求新单不佳，发泡需求刚需不改，石化光伏库存消化 缓慢，供需基本面偏弱，硬料货少价格相对坚挺，软料交投重心下挫。软料参考 9500- 10200 元/吨，硬料参考 9800-10700 元/吨。下周国内 EVA 市场弱势运行，供应端来看，国 内 EVA 石化装置检修停车增加，部分牌号货相对紧缺，江苏虹景 III 线稳定生产，发泡供 应将有所增加，石化光伏料出库缓慢，各品类相对供应充足。需求端来看，淡季情况下， 下游工厂新单商谈有限，光伏和发泡均以刚需跟进为主，随用随买的状态为主，整体市场 现货消化缓慢。总体来看，供需矛盾短期内难以得到明显缓解，需关注近期光伏成交和石 化装置动态情况，预计下周国内 EVA 市场延续偏弱震荡格局，价格波动幅度在 0-100 元/吨。

(10）纯碱市场基本面支撑不足，市场价格走势下行

纯碱：本周国内纯碱现货市场价格持续下挫。当前轻质纯碱市场均价为 1271 元/吨， 较上周四价格下跌 2.31%；重质纯碱市场均价为 1399 元/吨，较上周四价格下跌 2.37%。综 合来看，预计下周纯碱市场或弱稳震荡，现货市场前期检修装置逐步恢复，后市检修装置 支撑不足，市场货源供应愈加充裕，然下游需求端随着梅雨季节叠加淡季的到来出货亦显缓慢，对原材料承接能力有限，纯碱期货盘面低位震荡，短期场内难见明显利好提振，下 周纯碱市场价格或仍承接弱稳态势，但或降幅有限，预计下周部分主流地区轻质纯碱市场 自提价格在 1180-1500 元/吨左右，重质纯碱市场送达价格在 1300-1400 元/吨左右。

(11）钛白粉开工率持续走低，供需结构亟待优化

钛白粉：本周开工率持续走低，供需结构亟待优化。硫酸法金红石型钛白粉市场主流 报价为 12800-14500 元/吨，结合市场行情经加权计算均价为 14090 元/吨，环比上周价格 下降 1.15%。本周上游原料价格波动同时拖累市场信心，下游工厂开工未见明显改善，对 于原料钛白粉的采购心态以谨慎补充刚需为主，贸易方向业内人士多数趋于观望，交投气 氛整体以买方向低位还盘为主，但厂家让利空间不足，仅少数维持平盘出货，多数倒挂， 市场货源流动速度偏缓，移库效应明显。综合来看，当前钛白粉市场处于供需弱平衡状态， 短期缺乏明确上行驱动，但成本支撑下底部较为稳固。预计下周硫酸法金红石型钛白粉市 场主流报价为 12500-14000 元/吨，商谈价格波动区间在 200-300 元/吨左右，实际成交价 格视订单量及企业库存水平一单一议为主。

(12）制冷剂 R134a 市场稳定运行，制冷剂 R32 市场稳步攀升

R134a：本周国内制冷剂 R134a 市场保持稳中向好，周内企业报盘延续高位，夏季需求 预期提升，助力商谈重心逐步上移。R134a 市场呈稳步上扬态势，当前汽车售后维修市场 需求表现稳定，支撑 R134a 价格坚挺运行，同时新能源汽车保持增速，对 R134a 需求呈递 增趋势，为 R134a 价格持续上涨提供动力。主流企业出厂参考报价在 49000 元/吨，实单成 交存在差异。下周制冷剂 R134a 市场预计延续高位探涨。高温天气带动车用空调市场进入 旺季，叠加新能源汽车产销持续增长，对 R134a 需求有所提升，因此制冷剂 R134a 市场仍 存上行空间。 R32：本周国内制冷剂 R32 市场稳步攀升，供应偏紧，对价格支撑作用强劲。R32 市场 表现依旧强势，年内涨势不断，企业信心十分充足，挺涨积极性较高。R32 下游需求正值 旺季，空调企业排产增速显著，对 R32 采购力度加大，制冷剂厂家生产配额制度约束下， 供应增量受限，阶段内市场供需格局偏紧，推动 R32 价格接连走高。主流企业出厂参考报 价在 51500-52000 元/吨，实单成交存在差异。下周制冷剂 R32 市场预计保持强势运行，企 业继续保持提涨节奏。目前制冷剂 R32 市场利好提振明显，传统旺季下空调企业排产保持 增速，后市预期维持向好发展，预计制冷剂 R32 市场涨势延续。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）