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基础化工行业分析：硝酸、硫酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。

硝酸、硫酸等涨幅居前，合成氨、丁酮等跌幅较大

本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，866.67%），硝酸 （安徽 98%，12.90%），PTA（华东，4.62%），硫磺（高桥 石化出厂价格，3.57%），硫酸（双狮 98%，3.41%），尿素 （华鲁恒升 (小颗粒)，2.96%），环氧氯丙烷（华东地区， 2.70%），DMF（华东，2.45%），涤纶工业丝（1000D/192F） （ 高 强 型 ， 2.35% ） ， 涤 纶 短 纤 （ 1.4D*38mm 华 东 ， 2.17%）。 本周跌幅较大的产品：醋酸乙烯（华东，-2.31%），煤油 （山西市场，-2.47%），二甲醚（河南，-2.94%），TDI（华 东，-3.54%），精氨酸（河北地区 70%，-3.92%），甲基环 硅氧烷（ DMC 华东， -4.35% ） ， VCM （ CFR 东南亚， - 5.36% ） ， 丁 酮 （ 华 东 ， -5.78% ） ， 棉 短 绒 （ 华 东 ， - 6.76%），合成氨（江苏新沂，-8.06%）。

本周观点：美国关税再起叠加美俄就俄乌停火谈判，国际 油价反复震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

判断理由：本周主要受到美国关税再起叠加美俄就俄乌停火 谈判影响，国际油价反复震荡。截至 8 月 22 日收盘，布伦特 原油价格为 67.73 美元/桶，较上周上涨 2.85%；WTI 原油价 格为 63.66 美元/桶，较上周上涨 1.37%。预计 2025 年国际 油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定 性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石 化、中国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较 多的有：硝酸上涨 12.90%， PTA 上涨 4.62%，硫磺上涨 3.57%，硫酸上涨 3.41%等，但仍有不少产品价格下跌，其中 合成氨下跌 8.06%，棉短绒下跌 6.76%，丁酮下跌 5.78%， VCM 下跌 5.36%。从化工行业中报业绩表现来看，行业整体 仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行 业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影 响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此 外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资 产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望 进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底 部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续 推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体 机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具 备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加 剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、 盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较 低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计 会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行业中 产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥料行业及部分 农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自足内 循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天 化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，中国心连心 化肥做重点推荐。最后，在国际油价上涨的背景下，我们继 续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。化工行 业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业也 有 5%左右股息率，在红利资产中具有较强吸引力。