金银河研究报告：周期与成长共振或开启戴维斯双击——万吨级低温硫酸法提锂项目与千吨级精炼铷铯盐项目达产将优化公司成长属性及强化业绩弹性.pdf

金银河研究报告：周期与成长共振或开启戴维斯双击——万吨级低温硫酸法提锂项目与千吨级精炼铷铯盐项目达产将优化公司成长属性及强化业绩弹性。国内锂电池连续化制浆装备龙头，有机硅装备龙头企业。公司是国内锂电池连 续化制浆装备，及有机硅装备龙头企业。公司利用设备自主研发优势，通过子 公司从事有机硅材料、新能源碱金属材料、碳基硅基合成材料及纳米粉体、有 机硅发泡制品装备的研究、生产与销售。公司装备制造板块为下游新材料子公 司提供先进的生产设备，并不断发展新材料生产工艺，材料业务又对装备性能 形成验证并持续改进。公司以智能装备为核心，延伸至新能源材料和循环经济 领域，实现多元化协同发展。

公司主营业务可分为三大板块：（1）锂电设备板块：锂电设备业绩表现对公司 整体业绩有较大影响，为现阶段公司主营业务支柱。通过对公司锂电设备板块 现有优势和未来发展方向的梳理，叠加对行业高速增长的乐观预期，我们认为 公司业绩将随着锂电设备板块的再次成长而稳步提升。（2）锂云母全元素高值 化综合利用项目板块：公司通过子公司金德锂从事电池级碳酸锂及锂云母资源 高值化附加物的销售。随着 2025 年铷铯盐项目投产，副产品销售抵免将带动 公司锂云母产能持续提升，促进公司实现低品位锂云母的充分低成本提取。由 于公司碳酸锂产能及产量均有较大增长预期，铷铯盐等副产品销售亦将带来较 大利润空间，公司成长弹性或已发生质变。（3）有机硅设备及产品板块：公司 通过子公司天宝利、安德力从事高端有机硅新材料、水性环保树脂的研发、生 产和销售。公司凭借首创连续法工艺+全品类覆盖+高客户粘性+持续技术创新， 稳居国内有机硅及高分子智能装备龙头。因此，公司有机硅设备及产品板块业 绩表现具有稳定性，或与行业成长共振。本文为金银河公司深度报告系列第二 篇，着重分析锂云母全元素高值化综合利用项目板块。

锂云母绿色高值全元素提取项目或使公司后期成长弹性发生质变。公司拥有行 业领先的自研低温硫酸法锂云母提锂技术，具有低能耗、高纯度优势（生产能 耗较传统工艺降低 50%，碳酸锂纯度达 99.9%以上，回收率亦保持在 85%以 上）且能有效解决冶炼端锂渣消纳困难并提升综合资源利用效率（每吨碳酸锂 产生固渣少于 0.3 吨，传统方法吨固渣大于 30 吨）。公司的锂云母综合高值化 利用项目是一系列项目，包括锂云母提取碳酸锂，锂云母提取碳酸锂副产品铷 铯钾矾进一步生产铷盐、铯盐，副产品钾明矾进一步深加工成氢氧化铝、硫酸 钾，副产品硅砂进一步生产沉淀法白碳黑等。锂云母全元素高值化利用是该技 术的一大亮点，可同步回收铷盐、铯盐、硫酸钾、硅砂及明矾等高附加值产品，其经济价值远超电池级碳酸锂本身，成功构建“一矿多产”的循环经济模式。 公司的低温硫酸法锂云母提锂副产品铷铯钾矾通过重结晶工艺精炼生产铷铯 盐，可免除萃取剂使用以大幅降低铷铯提取成本。此外，锂云母中除锂、铷、 铯外，钾、氟、硅、铝等多金属元素亦可有效析出，公司可通过对副产品进一 步深加工及销售从而提升资源综合利用效率及降低碳酸锂生产成本（如硅砂转 化白炭黑等高附加值产品）。该项目的有效落地或意味着公司的成长属性及利 润质量将发生质变，公司 beta 价值有望增厚。