2025年基础化工行业分析：关注草甘膦、草铵膦涨价机遇；固态电池材料产业化加速

本周行情回顾

基础化工和石油石化申万行业指数周环比均下跌。行业指数方面，截至5月23 日，基础化工和石油石化申万行业指数分别录得3406.53点和2164.34点，周环比分别-1.2%和-0.1%，较 2025 年年初分别+6.0%和-4.5%。其他指数方面，本周创业板指数-0.9%，沪深 300 指数-0.2%，上证综指-0.6%，基础化工和石油石化申万行业指数分别落后大盘0.7pct 和领先大盘0.4pct。2025年年初至今，创业板指数-1.9%，沪深300指数+1.6%，上证综指+2.6%，基础化工和石油石化申万行业指数分别领先大盘3.4pct 和落后大盘7.1pct。

本周中国化工产品价格指数周环比下降。截至5 月23 日，中国化工产品价格指数（CCPI）录得 4112 点，周环比-1.4%，较2025 年年初-5.1%。

本周化工品价格、价差分位数周环比均上涨。根据Wind 我们测算，截至5月 23 日，国内基础化工品价格、价差分别位于2014 年以来的55.5%、13.9%分位，周环比+0.03pct 和+0.9pct，较 2025 年年初+0.5pct 和+1.3pct。

价格方面，本周原油价格下跌，在我们所监测的232 种化工相关产品中，42 种产品均价环比上涨，82 种产品均价环比下跌，108 种产品均价环比持平。

化工产品价格涨幅前十：烯草酮（22.2%）、金属钠(工业级)（18.7%）、丙烯酸（9.4%）、煤焦油（7.6%）、氯化钾(60%粉,青海)（6.6%）、环氧氯丙烷（6.6%）、活性黑(WNN 200%（) 4.5%）、固体烧碱(99%片碱,华东（) 4.3%）、丁腈橡胶(N41, 华东)（4.0%）、敌草隆（3.2%）。

化工产品价格跌幅前十：液氯（-16.7%）、新戊二醇（-6.5%）、多菌灵（-5.4%）、维生素 C(VC 粉,99%)（-4.7%）、丁二烯（-4.5%）、正丁烷（-4.5%）、丙烷(CFR 华东)（-4.4%）、三氯化磷（-4.3%）、六氟丙烯(浙江巨化)（-3.8%）、ABS（-3.7%）。

价差方面，在我们所监测的 54 种化工相关产品中，29 种产品价差环比上涨，20 种产品价差环比下跌，5 种产品价差环比持平。

化工产品价差涨幅前十（元/吨）：百草枯价差（705）、TDI 价差（305）、己内酰胺-纯苯价差（281）、DMC-金属硅-甲醇价差（267）、PMMA-MMA价差（241）、纯 MDI 价差（227）、顺酐法BDO 价差（216）、三聚磷酸钠-热法价差（141）、己二酸-纯苯-硝酸价差（134）、环氧乙烷-乙烯价差（125）。

化工产品价差跌幅前十（元/吨）：锦纶切片-己内酰胺价差（-350）、钛白粉价差（-200）、炭黑-煤焦油价差（-181）、电石法醋酸乙烯价差（-164）、乙烯法醋酸乙烯价差（-157）、PTA-PX（进口）价差（-122）、三聚氰胺-尿素价差（-101）、尼龙 6-己内酰胺价差（-100）、DOP-苯酐-辛醇价差（-96）、甲醇-无烟煤价差（-73）。

本周涨幅居前个股包括：汇得科技（+35.6%）、阳谷华泰（+32.0%）、宁新新材（+29.3%）、联合化学（+26.6%）、领湃科技（+23.8%）、*ST亚太（+15.6%）、联科 1科技（+14.9%）、丰茂股份（+14.1%）、美邦股份（+13.5%）。

本周涨幅居后个股包括：渝三峡 A（-25.9%）、集泰股份（-24.9%）、红墙股份（-22.5%）、一诺威（-15.0%）、中欣氟材（-12.4%）、迪尔1化工（-12.1%）、富恒新材（-12.0%）、七彩化学（-11.1%）、唯科科技（-11.1%）、斯迪克（-10.7%）。

原油行业跟踪

原油价格：截至 5 月 23 日，Brent 原油和 WTI 原油期货结算价分别约61.53和 64.78 美元/桶，周环比-0.96 和-0.63 美元/桶。

原油需求：截至 5 月 16 日当周，美国炼厂原油加工量约1669.3万桶/日，周环比+29.2 万桶/日；美国炼厂原油开工率为90.7%，周环比+0.5pct。

原油库存：截至 5 月 16 日当周，美国商业原油库存、战略原油库存和库欣库存 443.2、400.5、23.4 百万桶，周环比+132.8、+84.3、-45.7万桶。分品类看，汽油、馏分油、航空煤油和燃料油库存分别约225.5、104.0、42.1和 23.2 百万桶，周环比+81.6、+43.3、+46.2 和-76 万桶。

原油产量：截至 5 月 16 日，美国原油产量1339.2 万桶/日，周环比+0.5万桶/日。截至 5 月 23 日，美国钻机数量和北美活跃压裂车队数分别为566部和 188 支，周环比-10 部和-7 支。

原油进出口：截至 5 月 16 日当周，美国原油进出口量分别为608.9和350.7万桶/日，周环比+24.8 和+13.8 万桶/日。

烯烃行业跟踪

价格上看，截至5月23日，乙烯华东地区市场价为6450元/吨，周环比-1.5%；丙烯华东地区主流价格为 6575 元/吨，周环比-0.8%。

供给上看，本周石脑油裂解/MTO/轻烃裂解制乙烯周度开工率分别为75.64%/86.82%/87.93%，分别环比上周-2.43pct/+2.60pct/-9.92pct，分别同 比 去 年 -0.87pct/-0.62pct/-4.58pct ，三种工艺周度产量分别为65.02/18.80/14.74 万吨，分别环比上周-3.1%/+3.1%/-10.1%，分别同比去年+15.6%/+23.2%/-0.5%。本周 PDH 制丙烯开工率为62.41%，环比上周+2.45pct，同比去年-10.48pct，国内整体丙烯周度产量为109.77万吨，环比上周+2.3%，同比去年+12.7%。

硅化工行业跟踪

价格上看，截至 5 月 23 日，国内工业硅参考价为9232 元/吨，周环比-3.4%，同比去年-30.9%；国内有机硅参考价为 12000 元/吨，周环比持平，同比去年-11.8%。

供给上看，本周国内工业硅开工率为 27.58%，环比+1.39pct，其中云南/四川/新疆/内蒙古周度开工率分别为 4.47%/12.07%/53.88%/49.21%，分别环比上周+1pct/+2.59pct/+1.37pct/+5.57pct。本周国内有机硅DMC开工率为 59.31%，环比上周-0.8pct。

库存上看，本周工业硅国内市场及工厂库存分别为16.75/25.17万吨，分别环比上周持平/持平，分别同比去年+64.2%/+171.6%，两者合计41.92万吨，环比上周持平，同比去年+115.3%，反映出国内工业硅高位库存问题仍需缓解。本周有机硅中间体国内工厂库存为 4.63 万吨，环比上周-1.3%，同比去年-7.8%。

氨纶行业跟踪

价格上看，截至 5 月 23 日，国内氨纶市场均价为23500 元/吨，周环比持平，同比去年-13.0%。

供给上看，本周国内氨纶产能利用率为 83%，环比上周-1 pct，同比去年持平，节后复工开工后，整体开工水平持续位于高位。

制冷剂行业跟踪

原料上看，截至 5 月 23 日，萤石干粉、萤石湿粉、氢氟酸产品价格分别为3733、3533、11305 元/吨，周环比-44 元/吨、-44 元/吨、持平。二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯产品价格分别为2315、2229、5025、4576元/吨，周环比+8 元/吨、-163 元/吨、持平、-356 元/吨。

价格上看，二代制冷剂方面，截至 5 月 23 日，R22 产品价格为36000元/吨，周环比持平；三代制冷剂方面，R32、R134a、R125 产品价格5.5、4.8、4.55 万元/吨，周环比+500 元/吨、持平、持平。

价差上看，二代制冷剂方面，截至 5 月 23 日，R22 产品价差约27004元/吨，周环比+245 元/吨；三代制冷剂方面，R32、R134a、R125产品价差分别约 37289、31268、28462 元/吨，周环比+921 元/吨、持平、+534元/吨。

涤纶长丝行业跟踪

价格上看，截至 5 月 23 日，POY、FDY、DTY 价格约7050、7300、8200元/吨，周环比均持平，较 2025 年年初持平、-200 元/吨、-50元/吨，位于2017 年以来的 31.2%、32.2%、25.7%分位。

价差上看，截至 5 月 23 日，POY、FDY、DTY 价差约1365、1615、2515元/吨，周环比均+102 元/吨，较 2025 年年初+17、-184、-33元/吨，位于2017 年以来的 36.9%、34.5%、26.5%分位。

开工上看，截至 5 月 22 日，国内长丝开工率约90.15%，周环比持平。

库存上看，截至 5 月 22 日，POY、FDY、DTY 库存约11.3、18.4、25.4天，周环比+2.4、+1.6、+1.5 天。

需求上看，截至 2025 年 3 月，美国服装及服装面料批发商库存和批发商库存销售比分别约 278.13 亿美元和 2.06，月环比-2.21 亿美元和持平，较2022年高点分别-136.13 亿美元和-0.92。出口上看，2025年4 月国内长丝出口34.98 万吨，同比+9.1%。成交量上看，截至5 月23 日，中国轻纺城成交量 889 万米。

磷矿&钛矿行业跟踪

磷矿：截至 5 月 23 日，国内磷矿石参考价1020 元/吨，周环比持平。分地区看，湖北、贵州、四川和云南地区磷矿石价格分别为1040、1040、970、940 元/吨，周环比均持平。

钛矿：截至 5 月 23 日，国内钛精矿均价 1850 元/吨，周环比-42元/吨。分地区看，攀枝花、海南、云南地区钛精矿市场价分别为1725、2250、1575元/吨，周环比-50 元/吨、持平、-75 元/吨。

钾肥行业跟踪

供应方面：本周国内氯化钾减量生产、库存低位，现货流通一般；国产60%钾工厂直供为主，市场少量发运，57%粉按需自提。进口钾方面，截至5月 16 日，港存合计 204.5 万吨（含其他港口及保税区），低库存格局未改；班列货源陆续抵达及消耗中，边贸口岸合同未签致现货紧张。

需求方面：本周氯化钾需求持续疲软，下游产品询单为主，采购刚需小单谨慎补仓。其中，复合肥市场弱稳，夏肥补仓推进较缓慢，经销商压价采购，刚需成交主导；硫酸钾曼海姆企业成本倒挂，库存压力未缓，成交暗降；硝酸钾市场难见回暖迹象，整体采购意愿低迷；氢氧化钾因需求不足及成本高企，部分企业亏损出货。总之，终端肥市价格松动叠加北方旱情延后备肥，市场补货动力不足，观望情绪主导，产业链传导压力显著。

国际市场：钾肥定价博弈加剧，供应端策略性控盘主导行情：北美逆周期提价，Nutrien 淡季上调颗粒钾内陆价至 FOB 390 美元/短吨，加拿大跟涨21.5美元/吨；埃及 EFIC 硫酸钾项目延期加剧北非高端肥供给紧张。亚洲定价锚点聚焦中印长协，印尼标案缩量至 7.5 万吨但360 美元/吨（CFR）基准已确立，印度低库存或被迫先行签约，中国港存低位强化供应商提价诉求。需求端韧性分化，巴西颗粒钾采购强劲，欧洲季节性转淡但低库存支撑，非洲及南亚新兴需求接棒市场。三季度价格或仍处高位，若逼近CFR400美元/吨阈值或触发中小买家采购弹性收缩。

价格毛利：截至 5 月 23 日，国内氯化钾市场均价和毛利分别为2956和1190元/吨，周环比持平和+55 元/吨。

精细化工行业跟踪

食品添加剂

截至 5 月 23 日，三氯蔗糖、安赛蜜、乙基麦芽酚、甲基麦芽酚价格为25.0、3.8、8.3、10.0 万元/吨，环比持平。

1）三氯蔗糖：后市来看，6 月份生产企业减产规模扩大，厂商计划进一步提价，预计三氯蔗糖价格继续走高，价格大致有1-3 万元/吨的波动。2）安赛蜜：企业目前暂无调价意向，以维持现状为主，预计近期内安赛蜜市场区间僵持，价格波动幅度在 0.1-0.2 万元/吨。

维生素

截至 5 月 23 日，VE、VA 价格分别为 106.8、69.8 元/公斤，周环比-1.84%、-0.29%。

1）维生素 A：业内出于对国外一工厂 VA 复产，即将恢复供应，届时整体市场供应量将进一步增加的顾虑，采购较为谨慎。虽目前渠道商及终端用户总体库存水平偏低，但今年维生素整体市场交投信心不足，加之多数产品价格持续下滑，后期虽有下游阶段性补库需求预期，但预计对市场的行情带动仍以短期震荡调整为主。

2）维生素 E：预计短期内维生素 E 市场行情仍有小幅下滑可能，幅度约在2-3 元/公斤。供应方面，市场供大于求，部分厂家库存、销售承压，不排除有降价促单可能。需求方面，短期内下游有补库需求预期，但对于当前市场价格，下游采购较为谨慎，多等待市场价格进一步下降之后考虑适量补库跟进。综合来看，预计短期内市场继续供需博弈，行情易跌难涨。

氨基酸

截至 5 月 23 日，赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、蛋氨酸价格周环比持平。

蛋氨酸：预计下周固体蛋氨酸市场稳中偏强，主流签单价21.85-22.2元/公斤。利好：工厂控盘挺价态度持续坚挺，随着经销商市场前期低价合同订单的陆续消化，预计下周市场低价难找，价格重心略微上移。

MDI 行业跟踪

装置动态：东曹日本 7+13 万吨 MDI 装置五月初计划轮流检修，预计检修周期 45 天左右；上海 H 工厂 MDI 装置 5 月16 日停车检修，预计检修周期为三周左右；上海 B 工厂 MDI 装置已于 5 月17 日停车检修，预计检修周期1个月左右；韩国锦湖 MDI 装置（20 万吨/年）计划5 月底停车检修，时长约一个月。

纯 MDI：需求方面，下游氨纶开工 8 成左右，成本面支撑较为坚挺，氨纶工厂积极出货为主，工厂对外报盘暂无变化，下游用户刚需跟进，市场价格僵持；下游 TPU 开工 5-6 成左右，原料端弱势震荡，成本端支撑依然不足，终端下游实际需求跟进一般，刚需询盘为主，些许小单跟进，贸易商观望情绪较浓；下游鞋底原液及浆料开工 5-6 成，受市场需求低迷影响，厂家整体产能利用率偏低运行，工厂长时间内处于订单交付状态，生产积极性一般；下游鞋材市场按需补货，不同型号原液消耗量不等。综上所述，整体需求端表现仍存释放空间。价格价差上看，截至 5 月23 日，纯MDI 价格价差分别约 18000 和 13104 元/吨，周环比+350 和+468 元/吨。

聚合 MDI：需求方面，下游大型家电工厂生产维稳，对原料按合约量跟进为主；部分中小型家电订单尚存，对原料按需采购为主。下游管道淡季行情仍在持续，需求仍显疲软，对原料支撑不足；下游喷涂及板材生产波动有限，部分仍以交付订单为主，对原料按需采购为主。下游冷链相关仍以正常交付订单为主，整体需求跟进相对平稳，因而对原料消化能力提升有限。其他行业需求释放缓慢，对原料消耗能力一般。综合来看，下游各行业订单释放有限，因而对原料消耗能力一般。价格价差上看，截至5 月23 日，聚合MDI价格价差分别约 16250 和 11354 元/吨，周环比-300 和-182 元/吨。

纯碱行业跟踪

供给方面：中国国内纯碱总产能为 4435 万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计 4060 万吨（共21 家联碱工厂，运行产能共计1940 万吨；11 家氨碱工厂，运行产能共计1430 万吨；以及4家天然碱工厂，产能共计 690 万吨）。周内纯碱装置小幅调整，内蒙古阜丰，2025年3月 29 日起装置停车，暂未重启；江苏井神，2025 年4 月28 日起检修减量，5 月 14 日逐步恢复；中盐内蒙古，2025 年4 月28 日起减量运行，影响周期 30-45 天左右；江苏实联，2025 年 5 月6 日起停车检修，影响周期25天左右；江苏华昌，2025 年 5 月 6 日起减量运行，5 月10 日停车检修，影响周期一个月左右；唐山三友，2025 年 5 月7 日起石灰窑检修，装置减量运行，影响周期一个月左右；河南骏化，2025 年5 月7 日起锅炉检修，纯碱装置减量运行，影响周期 20 天左右；河南金山，孟州、获嘉装置停车中，舞阳厂区纯碱装置 5 月 11 日晚减产运行，现重启恢复中；河南中源，2025年 5 月 19 日起二期装置检修，暂未恢复；青海昆仑，2025 年5月20日下午停车检修，影响周期 15 天左右；山东 海化，2025 年5 月21日老线120万吨装置停车检修，影响周期 20 天左右；安徽红四方，2025年5月21日起检修降负，预计影响周期一个月左右；另外当前仍有部分工厂维持减产运行。整体纯碱行业开工率为 76.67%，较上周相比下降0.67%。截至5月16日当周，纯碱周度产量 67.8 万吨，周环比-6.3 万吨。

需求方面：本周纯碱市场调整有限，本月下旬部分碱厂检修计划逐步落地，现货市场供应仍处于较低水平，加之临近月末，碱厂稳价心态较为浓郁，但本周纯碱期货盘面走势偏弱，碱厂报盘较期现商价格难有优势，下游需求端观望情绪浓郁，多寻低价货源适量跟进。近期主力下玻璃领域装置波动不大，截至今日发稿前重碱下游光伏玻璃企业未见明显新增点火或冷修停产产线，浮法玻璃领域新增点火产线一条，涉及产能1000 吨/日；轻碱下游需求不温不火，后期继续关注下游领域需求波动情况变动情况及政策影响。

库存方面：本周纯碱现货市场库存有所下降，现华中、华东、西北、华北部分碱厂装置停车检修或降负荷生产，纯碱市场产出有限，部分碱厂待发订单充足，厂家稳定出货。但本周纯碱期货盘面偏低震荡，中下游厂商接盘情绪不佳，多寻低价货源刚需采购，碱厂新单签订成压，纯碱市场成交气氛一般。根据隆众资讯，截至 5 月 16 日当周，国内纯碱行业厂商库存约171.2万吨，周环比+1.1 万吨。

价格价差：截至 5 月 16 日，轻质纯碱和重质纯碱价格1329 和1467元/吨，周环比均持平。氨碱法、联碱法、天然碱法价差约558、511、1037元/吨，周环比+9、+10、+11 元/吨。

民爆行业跟踪

行业整体看，根据中爆协，2025 年 1-4 月份我国民爆生产企业生产总值118.29 亿元，同比-1.72%；实现利润总额22.19 亿元，同比+4.22%；实现爆破服务收入 105.56 亿元，同比+22.58%。产量方面，2025年1-4月份民爆生产企业工业炸药累计产量 131.63 万吨，同比+1.72%；工业雷管累计产量 1.89 亿发，同比-2.42%。

原材料方面，2025 年 4 月份，粉状硝酸铵价格为2279 元/吨，同比下降14.58%，环比下降 1.00%；多孔粒状硝酸铵价格为2368 元/吨，同比下降13.74%，环比上升 0.77%；液态硝酸铵价格为2148 元/吨，同比下降14.81%，环比上升 0.09%。

下游采矿基建方面，根据 Wind，截止 2025 年4 月底，国内煤炭开采和洗选业、有色金属矿、黑色金属矿和非金属矿采选业资本开支累计同比分别为+14.7%、+39.9%、+9.1%和-0.3%。电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业累计同比分别为+25.5%、+3.9%和+8.6%。下游资本开支同比大幅增长，预计民爆行业仍保持景气上行。

钛白粉行业跟踪

供给方面：经统计本周攀枝花地区新增一大厂进入检修，停工天数在10-15天左右。另一企业的设备更换已经完工，现已正式投入生产。设备维修期间订单依靠现货库存可顺利交货，并未出现客户流失情况。当地以超低价销售的企业本周产能利用率有所提高。北方地区中内蒙古一企业目前只开两条窑在生产，此外山东地区企业受关税及内销不景气影响减产40%-50%。截至5 月 16 日，国内钛白粉周度产量 8.1 万吨，周环比-0.03 万吨。截至2025年 4 月，钛白粉行业月度开工率约 77%，月环比-5pct。

库存方面：本周多数工厂减产检修，短期看不出终端需求的提振，供需两端皆是疲软弱势的局面，但高库存企业已经停产降库，估计本周工厂库存量环比上周减少 3.6%。市场库存因混乱的价格市场还没有形成稳定的局面，买方大多数观望行情走向。截至 5 月 16 日，国内钛白粉库存约33.1万吨，周环比+0.6 万吨。

价格价差：价格方面，截至 5 月 16 日，硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉市场均价分别约 15050 和 16700 元/吨，周环比-75 元/吨和持平。硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉价差分别约 7970 和 6303 元/吨，周环比+99 和+0.01元/吨。

农药行业跟踪

截至 5 月 23 日，烯草酮、代森锰锌、草甘膦环比+7.69%、+1.21%、+0.09%。

1）草甘膦：预计下周草甘膦价格或将保持盘整，不排除窄幅上涨的可能性。从市场看，有如下几个方面：第一，华北、华东部分检修企业计划提升负荷，草甘膦实时供应或将增加，但供应端发货情况良好，且部分企业后续仍有检修计划，整体来看，预计下周草甘膦现货供应依旧偏紧。第二，上游原料黄磷、甘氨酸市场表现弱势，价格处于下行通道，草甘膦成本端支撑不佳，行业利润持续回暖，据百川盈孚测算，已有小幅盈利。

2）烯草酮：后市预测：综合来看，预计下周烯草酮市场成交价格将延续上涨。原因如下：第一，从供应上看，市场供应端排单充足，行业库存维持低位，短期内供需紧张局面仍难以缓解；第二，从需求上看，近期下游询单积极，出口南美等地订单下发较好，多数企业排单周期偏长，厂家报价积极推涨。

3）代森锰锌：预计下周代森锰锌价格盘整运行。原因如下：供应面：国内生产厂家开工情况较稳定，暂无检修或停产计划，部分厂家订单排单8-9月，预计短期内代森锰锌市场供应维持紧张状态，厂家暂无库存压力。需求面：预计短期内下游对高价代森锰锌接受度有限，国内需求释放延续平稳，成交刚需为主。

新材料行业跟踪

初期蓝海赛道：关注固态电池材料、PEEK 材料从0-1

固态电池材料：锂电池技术迭代的终极方向，行业进展明显加速。相较传统液态锂电池，固态电池有望在能量密度、安全性能及生产制造工艺等方面实现全颠覆性的迭代，并打通降本的通道，技术路线确定性较高。2025年展望三大变化：1）产业战略地位提升，为防范海外技术颠覆，国家牵头推动固态电池产业生态建设。国家级重点项目及资金补助落地在即，有望形成“鲶鱼效应”，促进产业链加码投入；2）低空经济风口来临，应用场景的拓宽。全固态电池受限于技术成熟度，现阶段实现车规级电芯尺寸难度较大。低空飞行器对电池尺寸要求相对低，为电池配方验证提供了合适的平台；3）半固态装车量持续提升，2024 年 1-10 月卫蓝新能源实现2.68GWh的装车量，随着上汽清陶产线投产，智己 L6 Max 光年版交付在即，装车量有望持续提升。

固态电池的技术研发围绕半固态和全固态两条技术路线开展，核心增量材料分别为氧化物和硫化物电解质。主线 1：半固态电池依旧是液态电池的技术延伸，量产难度相对低，头部玩家率先实现量产装车。由于体系内仍旧保留部分电解液，氧化物电解质在能量密度上的劣势得以弥补，并依靠极佳的化学稳定性和工艺、技术成熟度成为半固态的主流电解质材料。建议关注三祥新材：锆系材料领军企业，延伸布局氧化锆、氯化锆等固态电解质上游原材料。主线 2：硫化物全固态电池电解质的离子电导率水平显著高于氧化物电解质，且足以媲美液态电解液，在全固态电池应用上最具前景。龙头企业相关布局已向硫化物路线倾斜，其上游原料硫化锂优质产能当前缺口较大。

本周重要事件：1）宝马集团宣布全球首辆搭载全固态电池的BMWi7测试车型在慕尼黑正式启动道路实测。我们认为全固态PACK集成需打破传统锂电的技术路径依赖，是产业化落地的核心难题之一，此次路测将为后续研发提供重要的原始数据。

PEEK 材料：完美契合低空经济、人形机器人新兴场景轻量化诉求，以塑代钢趋势加速。相较传统合金材料，聚醚醚酮（PEEK）可提供一系列的性能特性组合：1）兼具刚性和韧性，但密度分别约为铝合金及钢的1/2和1/6，在满足强度要求的前提下，可以大幅度降低结构重量；2）具备自润滑性，成为高磨损零部件的更佳选择；3）可加工性优于金属材料，同时适用注塑成型、机加工，易于加工成复杂几何形状的零件。根据Global inforesearch数据，2022 年 PEEK 全球消费量预计突破7500 吨，航空及工业机械为当前主要应用方向，未来新能源汽车、低空经济以及人形机器人等新兴场景，有望带来较大增量空间。

行业形成一超多强，海外主导的市场格局，国产供应商加速追赶。当前海外头部厂家产能占比超过八成，但普遍产能利用率在50-60%：一方面，海外产能集中释放于 1995-2010 年，设备相对陈旧、且反应釜规格普遍较小；另一方面，PEEK 属于半结晶型高分子材料，合成工艺，产品一致性控制难度较大，一定程度上成为产能利用率持续提升的瓶颈。因此，我们预计行业实际供需情况偏紧，当前新增产能以国内为主，以中研股份为代表的厂家迅速提升产能，推进验证。叠加新兴市场需求、技术迭代较快，国内厂家迎来发展机遇。

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