2025年三花智控研究报告：汽车热管理、机器人，制冷配件龙头不断成长

1. 盈利预测

汽车电动化对热管理要求提升，并新增以三电为主的热管理需求。以特斯拉 为代表的车企，串联汽车内各个区域的热管理系统，将热管理从零散的部件 向集成化、总成化发展，汽车热管理市场实现了量、价、质的齐升，新能源 汽车较传统汽车单车价值量提升了 3 倍以上。汽车热泵渗透率的提升，进 一步带来了汽车热管理价值量的提升。此外，储能市场的兴起，打开了热管 理市场新空间。三花一直是国内和全球的热管理领先制造商，实现了从家电 向汽车拓展，积极布局储能、人工智能等新兴领域，精益求精，追求卓越， 不断成长。 关键假设：1）汽车业务：下游龙头客户的放量以及热泵升级带来的量价齐 升；2） 制冷业务：商用、微通道处在成长阶段，家用空调冰箱稳中有增， 变频产品渗透率提升有利于电子膨胀阀等产品的量价齐升；3）人形机器人 量产尚未正式落地，根据官方公开信息所披露的公司产品价值量、份额仍具 有不确定性，基于谨慎角度考量，首次覆盖不给予机器人业务的增长预期， 后续待相关业务正式披露再作盈利预测修正。

2. 精益求精，追求卓越，全球热管理行业专家

2.1. 全球最大的制冷控制元器件和领先的汽车热管理制造商

三花智控深耕热管理领域近 40 载，精益求精，追求卓越，是全球最大的制 冷控制元器件和领先的汽车热管理制造商。公司的发展历史分为四个阶段， 前身“新昌制冷配件厂”成立于 1984 年，凭借开发的二位三通电磁阀打开 了市场；1994 年，浙江三花集团正式成立，并且组建了合资企业——三花 不二工机有限公司，开始涉足制冷空调零部件业务，提出“精益求精，追求 卓越”的三花精神；2004 年三花控股集团审议进入资本市场，三花股份在 2005 年于深圳交易所上市，2007 年公司并购英维斯集团旗下兰柯公司的四 通换向阀全球业务，同时进军汽车零部件产业，2011 年收购总部位于德国 的全球家电部件研发生产公司亚威科，2015 年收购杭州三花微通道热换器 有限公司 100%股权，形成家电、汽车零部件、储能等多位一体的业务格局； 2017 年，公司购买三花汽零 100%股权，业务进一步扩张，借新能源产业的 东风，进军新能源汽车热管理业务。

公司产品主要应用于为制冷和汽车热管理领域。制冷业务板块，公司主要产 品涵盖四通换向阀、电子膨胀阀、微通道冷凝器、微通道热泵用换热器、 Omega 泵、加热管等，下游应用于家用空调冰箱、商用空调、微通道、洗碗 机、咖啡机等场景，公司积极抓住能效升级、冷媒切换、多联机、高端厨电 等行业趋势。汽车零部件领域，公司产品涵盖传统燃油车热力膨胀阀、电子 膨胀阀以及新能源汽车热管理业务，其中新能源汽车在公司的主营构成中 凸显越来越重要的地位。此外，公司不断拓展产品应用边界，前瞻布局储能 和机器人业务。

公司客户群体优质，服务下游各个细分行业的龙头客户。制冷空调电器方 面，三花是松下、大金、三菱、东芝、日立、富士通、LG、三星、开利、 特灵、约克、格力、美的、海尔等世界著名制冷、空调主机厂的战略供方和 合作伙伴；汽车零部件方面，整车厂客户包括北美大客户、大众、奔驰、宝 马、丰田、沃尔沃、吉利、比亚迪、上汽、蔚来汽车等，Tier1 客户包括法 雷奥、马勒、通用、宁德时代等。

经营稳健，不断成长，收入和业绩持续攀升。2024 年 Q1-Q3 公司实现营业 总收入 205.63 亿元，同比+8.4%；归母净利润 23.02 亿元，同比+6.6%。Q3 季度营业收入 68.87 亿元，同比增长 6.8%；归母净利润 7.87 亿元，同比增 长 3.0%。

长期盈利能力不断提高，费用率平稳。常年以来，公司销售毛利率稳定在 25%以上，在家电零部件及汽车零部件企业中处于较高水平，净利率从 2013 年 6.13%逐步提升至 2023 年 11.95%。2024 年前三季度毛利率 27.7%，同比 提升 0.2 个百分点；3 季度毛利率 28.2%，同比降低 2.6pcts，毛利率同比 下降预计主要系原材料、海运费、行业竞争等因素综合影响。费用率近 3 年 来保持平稳，销售、管理费用率都相较 2020 年以前有显著改善。

2024 年 H1 公司汽车零部件业务占比为 39.47%，公司汽零业务收入占比稳 步提升，主要是新能源高景气以及公司新客户、新订单释放。2024 年 H1 公 司汽车零部件业务毛利率为 27.31%，同比+1.58pct。

2.2. 公司股权集中，多次股权激励调动员工积极性

三花智控的控股股东为三花控股集团，大股东则是三花绿能实业集团。三花 集团与三花绿能属于一致行动人。张道才先生、张亚波先生以及张少波先生 三人，作为公司的实际控制人及一致控制人，通过对三花集团和三花绿能实 施控股，进而实现对三花智控的控制。截至 2024 年三季度末，三花集团、 三花绿能分别持有三花智控 25.41%、19.90%股份，张亚波先生直接持有三 花智控 1.05%股份。

公司自 2018 年至今实施了三次股权激励： 2018 年 8 月 10 日，公司公告向 公司董事、高级管理人员以及对公司未来经营和发展起到重要作用的核心 人才共计 781 人定向发行公司 A 股普通股 1,060 万股，授予价格为 8.47 元/ 股，共占股本总额的 0.49%，同时拟向激励对象授予 67 万股股票增值权； 随后公司在 2020 年 1 月 22 日和 2022 年 5 月 10 日分别公告以股票、股票 及股票增值权的标的物实施股权激励。

3. 汽车零部件：拥抱新能源，热管理部件量价齐升

3.1. 汽车电动化对热管理要求提升，打开成长“新”空间

汽车的热管理系统利用散热、加热、保温等手段控温，使各部分汽零处于各 自效率最高的温度范围内工作，提升效率。传统燃油车热管理主要分为发动 机热管理技术、变速箱冷却系统技术和乘用舱空调系统技术，发动机热管理 系统的作用是保持发动机温度处于最佳温度 90℃左右，使发动机在最佳温 度下工作才最省油、最稳定、最能发挥其效能；变速箱冷却系统技术主要应 用于液压传动的自动变速箱，手动或机械传动的自动变速箱无需冷却；乘用 舱空调系统技术则负责乘用舱的温度调节、空气净化等。

新能源汽车的热管理系统相比燃油车更复杂。以纯电汽车为例，除了乘用舱 空调系统负责制冷制热，其热管理技术主要为“三电”服务。电机和电机控 制器方面，电机是新能源汽车的动力来源，电控需要应对频繁起停、加减速、 爬坡甚至混动的电机发电、制动能量回馈等一系列功能，两者对工作温度都 有极高的要求。“三合一”、“多合一”的电驱动系统环境下，对两者的热管 理是统一的，由于驱动电机功率和转矩也在日益增大，电能转化为无效热能 的绝对量增加，故冷却技术对于电机电控十分重要，目前有风冷和液冷两种 方式。 动力电池相关的热管理技术可以分成两类，第一类是动力电池本身的热管 理技术，主要目标是散掉动力电池供电时发出的多余的热能，有风冷式散热 系统、液冷式散热系统和相变材料式散热系统（利用材料相变时储放能的特 性）三种类别；第二类是动力电池本身以外的热管理技术，比如 DCDC 热 管理技术和充电机热管理技术，DCDC 的主要功能是将动力电池的高压转 换为其他车载用电器的低压，还可以给铅酸蓄电池充电，在工作时也会放热， 新能源车载充电机 OBC 目前集成化技术成熟，内部多元器件共享散热体， 这两种技术的热管理方式依然与电池相同。混动汽车的热管理系统主要包 括发动机/电机热管理系统、变速箱热管理系统、电池热管理系统和乘用舱 空调系统。由于混动汽车的动力电池发热量较小，热管理关注的重点一般在 发动机、电机和电机控制器上，多采用液冷方案。

新能源汽车热管理系统价值量较燃油车提升 3 倍左右，量价齐升打开增长 新空间。传统热管理核心组件包括散热器、蒸发器、冷凝器、油冷器、水泵、 空调压缩机、中冷器等，单车价值量约为 2,230 元；新能源汽车热管理核心 组件新增冷却板、电池冷却器、电子水泵、电子膨胀阀、PTC 加热器或热泵 系统等，单车价值量约 6,410 元，是传统燃油车的 3 倍左右。

汽车电动化重塑热管理供应链，国产零件厂商有望实现量价齐升。全球汽 车热管理市场以国际巨头为主体，2020 年电装、法雷奥、马勒、翰昂四大 厂商分别占据了全球汽车热管理市场（含空调系统）规模的 28%、13%、12% 和 11%。汽车电动化后整机厂对热管理系统的参与增加，核心零件厂向主 机厂直接供货，供应链被重塑，三花在新能源汽车领域获取大量订单，预计 分额将持续上升。

新能源渗透率提升叠加汽车热管理产品结构升级，预计 2025 年国内新能源 汽车热管理市场规模超 900 亿元，全球超 1800 亿。新能源汽车由于增加三 电等相关热管理部件的增加，单车价值量约 6000 元，相比传统汽车价值量 提升 3 倍左右，新能源汽车中热泵空调的渗透率提升，进一步提升价值量 至 7000-10000 元，汽车热管理行业量价齐升，预计 2025 年国内汽车热管理 市场规模达 922 亿元，年复合增速 46.3%，全球达汽车热管理市场规模达 1804 亿元，年复合增速 45.5%。

三花智控全面布局汽车热管理产品，汽车电子膨胀阀能力全球领先。公司是 全球首度将电子膨胀阀从家电行业运用到汽车上的厂家，技术壁垒深厚，在 业内处于绝对龙头地位，其他热管理产品品类全面布局。

3.2. 热泵加速普及，汽车热管理价值量再上台阶

新能源汽车空调制热方案从 PTC 向热泵系统升级。新能源汽车空调系统制 冷方案主要是电动压缩制冷，而制热方案则分为 PTC 和热泵系统两种。PTC （Positive Temperature Coefficient）是早期电动车的空调制热方案，通过正 温度系数大的半导体材料作为媒介，结构简单且制热效果好，但是 PTC 耗 电量非常大，对于完全依靠电能驱动的新能源汽车不是最佳选择，在特定情 况下例如冬天、长途行车来说，电动车的续航能力会大打折扣；热泵系统是 兼顾供暖效果和续航里程的新能源汽车新一代空调技术，热泵运热类似水 泵抽水，工作过程就是搬运热量的过程，制热制冷可以两用，热泵系统最大 的优势就是耗电量少，相比 PTC 可最高减少 50%的电耗，显著提升续航。

以特斯拉为代表的车企，热管理系统向热泵迭代，越来越多的车型配置热泵 系统。特斯拉 Roadster 和 Model S/X 是采用直接 PTC 加热，Model 3 开始 收集功率电子的余热来为电池加热，Model Y 开始引入热泵。 1) 早期的 Model S/X 热管理方案：有空调回路，电池回路，电机回路 3 个 回路，该方案通过一个四通阀，将电机热管理回路与电池热管理回路 串联，并依赖多通阀的特性来切换不同回路的串并联，将电机热管理 回路中的高温冷媒导入到低温电池回路中，对电池包进行加热。国内 厂商早期热管理技术普遍将电机、电池、汽车空调 3 大回路并联（如 蔚来 ES8、小鹏 G3），直到 2018 年以后的第一代技术时才通过加入四 通阀/三通阀将电机冷却回路和电池回路串联起来，实现电机余热回收 的功能。 2) 早期 Model 3 的热管理方案：使用了 Supper bottle 集成阀体，通过将 2 个电子水泵、1 个 chiller、1 个三通阀和 1 个四通阀组装在一起，实现 了热管理回路中阀、泵、交换器的初步集成，极大节省回路中不必要的阀体和泵体数量以节省成本，简化管路结构以降低整车质量。在 Model 3 的系统中，特斯拉还可以通过优化管路设计，将 ADAS 控制器和电 池包管理模块整合入冷却回路中，并且加入油冷模块来辅助冷却，大 幅提高热管理效率。Model 3 相较于 Model S 节省了：1 个 W-PTC、1 个电子水泵、1 个膨胀水壶、1 个三通阀、1 个冷凝器、2 个电子风扇， 还有部分管路。 3) Model Y 的热管理方案：首次引入热泵空调系统负责乘员舱的采暖和 制冷功能。该空调系统没有单独设置外置冷凝器，通过热交换器和管 路连接，与电池回路和电机回路进行耦合，实现整个热管理系统的热 量交互。特斯拉对 Tesla Model Y 的热管理系统进一步集成化，采用了 集成歧管模块和集成阀门模块。集成歧管模块把复杂的热管理系统管 路进行集成，可有效的与集成阀门模块实现配合安装，集成阀门模块 为八通阀结构。

CO2 冷媒热泵成为新趋势。热泵系统可以按照冷媒来划分，传统最常见的 热泵系统冷媒使用的是 R134a（1,1,1,2-四氟乙烷），属于 HFC 类物质，2011 年起由于含氟气体（破坏臭氧层）的淘汰停止在车型开发上使用。国际上对 R134a 的替代品主要有两种，美国主推 HFO 类物质 R1234yf（2,3,3,3-四氟 丙烯），欧洲推崇天然制冷工质 R744，也就是二氧化碳（CO2）。以 CO2 冷 媒为例，二氧化碳作为冷媒高效、对环境安全、不燃无毒、运动粘度低且易 获取，尤其是在低温环境下制热性能优异，是未来冷媒的主要替代品之一， 但是 CO2 热泵工作压力超高，为传统的 R134a 冷媒工作压力的 10 倍，高 压超过 100kgf/cm2，因此其配件、铜管等都需要耐高压，成本相对较高。

热泵空调系统对热管理系统的要求量质齐升，单车价值量提升至 7000- 10000 元。热泵空调系统相比 PTC 系统在阀、泵、管路、压缩机等零部件 的使用数量更多，或者要求更高，即使整个热管理系统的集成度提高后，带 热泵的汽车热管理系统单车价值量较 PTC 更高，我们估计 PTC 的汽车热管 理单车价值量约 6000 元，带热泵的汽车热管理系统价值量 7000-10000 元， 预计 2025 年国内和全球配置热泵的汽车热管理市场空间分别为 528 亿元和 909 亿元。

公司提前布局 CO2 冷媒热泵行业领先的解决方案。公司凭借电子膨胀阀、 微通道业务的积淀，对 CO2 新冷媒深入布局，攻克管路缺陷导致 CO2泄露 等一系列关键问题，目前除压缩机外已经实现了 CO2 热泵的全覆盖。

4. 制冷业务：坚实的业务基石，结构升级拉动增长

制冷业务是公司的业务基石， 2023 年公司制冷业务实现营收 146.44 亿元， 同比增长 6%，营收占比为 59.63%。公司制冷业务营收整体稳中有增，但随 着汽车业务占比的提升，其占总营业收入比例有所下降。

4.1. 家用：受益变频产品渗透率提升

变频产品渗透率提升有利于制冷元器件市场。变频冰箱是指冰箱的压缩机 转速不固定，在高温时转速较快，旨在快速降温，低温时以最低转速运行， 降低功率损耗。近年来家用冰箱行业虽然从增量时代转为存量时代，但家用 变频冰箱需求逐步走高，2019-2022 年变频冰箱销量分别为 1982、2507、 2943、2968 万台，其中 2020 年同比增速达 26.5%。变频冰箱渗透率的提升， 叠加大容量、多温区控制的中、高档冰箱所占比重逐步走高，有益于四通阀、 截止阀和高附加值的电子膨胀阀结构改善，使电子膨胀阀等制冷元器件的 市场受益。

三花智控在家用空调、冰箱行业中处于龙头地位。公司最初就以家用电器 的制冷元器件起家，深耕近 40 载，靠着不懈的研发精神将家电制冷做深做 精。公司的制冷空调零部件，特别是制冷用阀门的部分产品产销量已居世界 首位，是为数不多能够实现电子膨胀阀量产的厂商，其电子膨胀阀能够实现 更宽的控制范围、更高的控制精度，在空调和冰箱的变频领域能使节能效果 发挥最大化。家用空调、冰箱热管理行业中，公司多款产品的市占率均是全 球第一或前列，其中公司空调四通换向阀市占率全球第一，份额超 55%；空 调电子膨胀阀市占率全球第一，份额超 60%；空调电磁阀市占率全球第一， 份额超 50%；冰箱电磁阀市占率全球第一，份额超 85%。

4.2. 商用：蓝海市场，量质齐升

商业空调是空调行业的新蓝海。商用空调一般指大于 4HP 的中央空调、小 型机、冷藏冷库等，主要分为中小型商用空调和商用中央空调等。商用空调 定位高端，节能高效、舒适、噪声低，随着大型综合体、办公楼、轨道交通、 机场、智能小区的兴起为商用空调带来市场机遇。商用空调技术要求高、进 入壁垒较大，与家用空调相比，商用空调毛利率相对较高。 2012 年我国中央空调的市场规模不足 600 亿元，随着商用空调逐渐进入大 众视野，2022 年市场规模已超 1100 亿元。竞争格局上，我国中央空调的行 业参与者主要包括国产品牌、日韩品牌和欧美品牌，其中国产品牌市场份额 最大，占近 50%，日韩品牌稳定在 36%左右，而欧美品牌占比逐渐下降， 约为 14%。中央空调国产品牌中，主要厂商有格力、美的、海尔等。

三花智控在商用空调领域布局完善。公司的战略布局明确从家用空调、冰箱 部件领域向商用空调、商业制冷领域拓展。公司用于商用热管理的产品包括 商用空调微通道换热器、四通换向阀、过滤器、电子膨胀阀、电磁阀、变频 控制器等，形成了商用空调产品系列化。2021 年，公司公开发行可转换公 司债券，投资 178,055 万元用于建设年产 6,500 万套商用制冷空调智能控制 元器件建设项目，该项目包括新建生产车间、仓库、动力车间及配套建构筑物，购置国内外先进设备。国产商用空调龙头品牌如格力、美的、海尔等均 为三花智控长期合作客户。

4.3. 微通道：受益能源危机，叠加成本改善

微通道是微通道换热器的简称，是指通道当量直径在10-1000μm的换热器。 美国 Modine（摩丁）和 Delph（德尔福）等公司早在 2000 年就开始了微通 道换热器在家用和商用 HVAC 方面的研究，微通道换热器产品已于 2004 年在美国和韩国的市场上批量供应。国内由于 R134a 冷媒的停止开发，替 代品 CO2 冷媒对于压缩机和换热器提出了耐压性的要求，同时热管理产品 一贯要求小型化、轻量化，热管理厂商便引入微通道换热器概念。 微通道产品受益于欧洲能源危机。俄罗斯能源储备充足，而欧洲整体能源比 较稀缺，俄罗斯长期以来就是欧洲最主要的能源供给方，例如欧盟一次性消 耗能源中，天然气占比达到 24%，天然气是欧洲最主要的取暖能源，而此前 俄方则负责出口欧盟 48%的天然气。由于 2022 年俄乌冲突的爆发，欧洲能 源价格大涨，导致欧洲热泵等产品需求爆发式增长，截至 2022 年 8 月，海 尔欧洲空气能热水器增幅达 454%，远超行业 30%的增幅。我国是热泵等产 品的国际出口大国，海尔等家电公司的业务爆发，直接刺激我国上游微通道 换热器的需求。 公司微通道业务领域包含微通道蒸发器、微通道冷凝器、微通道热泵用换热 器、微通道水箱散热器等产品，主要应用于空调领域，并在冰箱、食品冷链、 热泵热水器等领域内有所拓展。微通道产品高效节能，例如，公司的微通道 产品替代传统翅片管换热器应用于数据中心，可使换热效率提升 30%，制 冷剂冲注量最高降低 50%，换热器重量最高降低 50%。公司在微通道业务 上的主要竞争对手包括丹佛斯（Danfoss）和盾安环境。

4.4. 亚威科：聚焦小家电，组织调整成效初现

亚威科聚焦小家电领域，组织结构调整改善经营。2012 年公司通过收购德 国亚威科及其分部在奥地利、上海、德国等地的 10 家企业，主要布局 Omega 泵、加热管、水软化系统、分配器等产品，实现洗碗机、洗衣机和咖啡机等 领域的拓展。亚威科拥有众多优质的客户，包括老板、九阳、华帝、BSH、 海尔、三星、菲利普等国内外知名品牌。由于公司亚威科业务的旧管理层以 欧洲人为主，对国内市场洞察力较弱，在国内水槽式机型畅销时选择主打嵌 入式机型，收效甚微，因此 2017 年来营收连续三年下降。随着 2020 年以 来公司对亚威科进行组织结构调整，将亚威科业务统一到家电板块管理的 同时重新打造以国内人员为主的高效管理团队，并将部分供应链相关的工 厂转移到了内地，目前公司亚威科业务已经实现盈利，改革成效初现。

我国小家电渗透率较低，未来发展前景广阔，公司亚威科产品需求可观。小 家电以洗碗机和咖啡机为例，2013 年中国洗碗机销量仅为 8 万台，2022 年 洗碗机销量达到了 189.7 万台，近年来洗碗机的渗透率大幅提升，洗碗机逐 渐被大众熟悉并认可，但 2022 年渗透率仅 2%左右，未来市场可期；咖啡 机方面，中国大陆人均咖啡消费量远不及日本、美国等，但是一二线城市人 均咖啡消费量已经达到上述发达国家水平，咖啡和咖啡机逐渐被人们接受 并有普及趋势， 2017 年我国咖啡机市场规模为 6.98 亿元，到 2021 年增长 至 10.52 亿元。

5. 拓展新领域，储能和人形机器人提供成长新曲线

5.1. 抓住储能市场机遇，打开成长新空间

相对于动力电池来讲，储能电池充放电更加频繁，对使用寿命有着更高的要 求，一般寿命大于 10 年。储能系统中热管理技术直接影响电池寿命，以锂 电池为例，其最佳工作温度为 10℃~35℃，温度过低电解液会凝固，温度过 高又很可能导致隔膜熔化，除了温度的绝对值，系统还要保证温差不能过大， 电池温差大于 10℃电池寿命约减少超 15%。储能热管理技术至少要保证温 度的上下限与差值都控制在合理的范畴，目前主流的热管理方案分为风冷 和液冷，根据 GGII 预测，2025 年液冷方案市场渗透率可能达到 45%。储能 市场爆发式增长，据国君电新组测算，预计中国 2025 年新增储能容量达 164GWh，2021-2025 年复合增速 47%；预计全球 2025 年新增储能容量达 331GWh，2021-2025 年复合增速 52%。 公司在储能热管理尤其是电化学储能热管理领域做了深度布局，2022 年 3 月 30 日成立子公司三花新能源热管理科技(杭州)有限公司，系统性拓展储 能热管理相关业务。公司目前储能热管理系统的解决方案分为风冷散热系 统、液冷散热系统和直冷散热系统，其储能热管理技术已经成熟，产品涉及 阀类、泵类、换热器类等，并且已经能够按照不同需求向国内外客户提供技 术解决方案。

5.2. 人形机器人孕育科技新革命，公司不断拓展能力边界

特斯拉人形机器人不断迭代，商业化落地持续加速。2022 年 9 月特斯拉原 型机只能缓慢张手、抬手，发布会现场由工人人员搬运出场，发布会展示的 视频中只能做下蹲、拿/搬运箱子、抓取物体、浇花等简单动作。2023 年 5 月特斯拉发布的演示视频中可以集体步行、灵活抓取放下物体等更复杂的动 作。2023 年 9 月，特斯拉再度发布新视频，特斯拉机器人可以依靠视觉对 物体分类、找准身体平衡感，能做出单腿直立等动作。特斯拉人形机器人以 每 3-6 个月的时间间隔加速迭代，细节方案越来越向商业落地靠近。

特斯拉计划将 Optimus 系列机器人与 Model 系列电动车作为同样重要的产 品线，打通工业、商用、家用场景限制，填补劳动力缺口，用机器代替人类 执行危险、无聊、重复和人们不愿意做的工作，整合各类应用场景，成为继 PC、手机、智能电动汽车后下一代的超级智能终端。

特斯拉有望成为人形机器人行业的破局者，带动零部件供应链崛起。特斯拉 人形机器人Optimus 是新能源车中的 Model系列，特斯拉从 Roaster到 Model S/X ，再到 Model 3/Y，加速了全球电动化，尤其是特斯拉中国工厂，一方 面实现了更高效率、更低成本的大规模生产，另一方面拉动了消费者对电动 车接受度的提升。特斯拉人形机器人有望复制其在新能源汽车上的路径，发 挥其强大的工程能力以及人工智能上的优势，整合并创新现有技术，实现低 成本、高效率的大规模量产，推动人形机器人全球化的应用。

公司聚焦机电执行器业务，把握人形机器人市场新机遇。公司借助汽车客 户优势和技术优势切入机器人新赛道，把握新蓝海市场。公司聚焦机电执行 器，全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地；同时，同步配合客户量产目标，积极筹划机电执行器海外生产布局。公司计划通过 GDR 项目拟募资 20180 万元投资建设机器人机电执行器研发项目，希望通 过整合伺服电机、传动组件、编码器、控制器等零部件的资源，致力于设计 出在功率密度和响应速度上都可以满足仿生机器人应用的产品，为仿生机 器人整体提供性价比高的伺服机电执行器。 2023 年 4 月公司宣布与绿的谐波达成战略性合作，双方决定共同在墨西哥 工业园成立合资公司，主营谐波减速器相关产品的研发、生产制造及销售。 绿的谐波为国内谐波减速器龙头厂商，主要产品包括谐波减速器、机电一体 化执行器及精密零部件。

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