2023年广钢气体研究报告：国内领先电子大宗气体综合服务商，紧抓集成电路及显示行业机遇

1. 国内领先电子大宗气体综合服务商

1.1. 公司拥有齐全产品线，稳定供应各类工业气体

公司是国内领先的电子大宗气体综合服务商，是国务院“科改示范企业”及 广州市国资委重点混合所有制改革项目企业。公司前身为由广钢集团出资 5000 万 元设立的气体有限，成立于 2014 年 9 月。2018 年，广钢气体改制为股份有限公 司，经广钢集团审批通过。 2020 年公司先后收购因林德普莱克斯合并而剥离的部分业务，并取得合资公 司控股权。2017 年林德气体与普莱克斯签署合并协议，成立 Linde PLC。国家市 场监督管理总局对此发布反垄断审查决定，文件要求 Linde PLC 剥离氦气业务以 及广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体四家合资公司 50%的股权，广钢气 体为上述资产唯一适格买方。公司于 2020 年先后完成上述资产重组。 近年公司电子大宗气体业务发展迅速。2018 年公司中标滁州惠科现场制气项 目，打破外资企业在国内市场的垄断格局。随后公司先后中标华星光电、合肥长 鑫、晶合集成、粤芯半导体、方正微现场制气项目。

1.2. 国资控股，股权结构稳定

公司为国资控股的国有企业，下属 27 家子公司和 2 家参股公司。 截至 2023 年 2 月末，工控集团直接持有公司 27.55%的股份，通过控制广 钢控股、工控新兴投资间接持有公司 27.02%的股份。广州市人民政府直接持有 工控集团 90%的股权，广州市国资委代表广州市人民政府对工控集团履行出资人 职责，因此为公司的实际控制人。 公司子公司包括广州广钢、芜湖广钢、深圳广钢等，公司现有 27 家全资子公 司和两家参股公司。子公司围绕公司主营业务，承担各项职能，包括气体产品的 采购、生产、销售、运输及气体相关设备的研发等。

1.3. 主营业务包含电子大宗气体与通用工业气体

电子大宗气体业务方面，公司拥有自主研发的核心技术以及多年的气体生产 运营经验，拥有 ppb 级超高纯电子大宗气体的制备及稳定供应能力，通过现场制 气、零售供气等方式为客户供应氮气、氦气、氧气等电子大宗气体。 通用工业气体业务方面，公司通过空气分离装置，为化工、有色金属等行业 提供现场制气服务以及液体及瓶装气产品。公司以专业的大型空分运营技术和管 理水平享誉国内，并获得客户的高度评价。

1.4. 营收稳步增长，电子大宗盈利稳步增长

公司营收规模及盈利能力大幅增长。2022 年实现营收 15.40 亿元，同比增长 30.73%，得益于下游电子半导体产业的政策支持和市场需求的快速增长、公司电 子大宗气体业务的快速拓展，公司营收 4 年复合增速为 85.70%。2023 年一季度 实现营收 4.14 亿元，同比增长 45.20%；主要系 1）公司现场制气客户华星光电、 晶合集成、鼎泰匠芯、捷捷微电、九峰山实验室等的新项目陆续开始供气，使得现 场制气收入稳步增长；2）2022 年至 2023 年 3 月末，公司氦气的主要终端客 户奥托立夫、联影医疗、中天科技等终端客户用气量增长以及市场供不应求导致 的销售价格上涨，使得氦气收入快速增长。

业绩复合增长显著。2020 年，公司营业收入和归母净利润均有较大幅度的上 升，但由于公司于年末计提河南骏化项目资产减值损失 10023.66 万元、应收账 款坏账损失 975.81 万元、存货跌价损失 275.62 万元，合计占当期营业利润的 38.34%，导致当年扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润下降较多。 2021 年-2023Q1，公司扣除非经常性损益后的归母净利润和营业收入情况变 动趋势基本吻合，且增长较为显著，公司整体业绩状况稳中向好。2019-2022 年 公司归母净利润年化复合增速为 41.01%，2023Q1 公司实现归母净利润 0.75 亿 元，同比增长 155.6%。

电子大宗气体占营业收入比重逐年上升。公司主营业务包含电子大宗气 体和通用工业气体。近年来公司大力发展电子大宗气体业务，通用工业气体 占比呈持续下降趋势。2019 年公司电子大宗业务仅占主营收入和毛利比重 分别为 9.21%和 7.68%，至 2022 年，占比则分别提升至 68.49%和 76.70%。 2022 年电子大宗业务实现营收 9.67 亿元，实现毛利润 4.31 亿元。

公司近年来电子大宗毛利水平远高于通用工业气体毛利水平。2020-2022 年 公司电子大宗业务盈利水平逐年增长，远高于通用工业气体盈利水平，主要原因 如下： ① 电子大宗气体现场制气模式的收入占比较高。电子大宗气体现场制气模式 下，部分项目的水电费由客户承担，且运输费较少，毛利率普遍高于零售 供气。2020-2022 年，公司电子大宗气体的现场制气客户数量持续增加， 且来自高毛利率的现场制气收入及占比逐年上升，而通用工业气体受河南 骏化项目影响，现场制气收入及占比下降较大； ② 电子大宗气体的零售主要以氦气为主，通用工业气体的零售主要以氧气、 氮气为主，因氦气的稀缺属性，毛利率高于氧气、氮气。 2022 年公司实现销售毛利率 38.27%，销售净利率 15.46%，其中电子大 宗气体实现毛利率 44.52%，通用工业气体实现毛利率 29.40%。

公司销售费用逐年增长，销售费用率稳定在 1%-4%。主要原因系 2021 年以 来公司积极扩展华中、华东地区市场，业务覆盖区域扩大、业务量增多。公司为更 好的服务客户，扩大了电子大宗气体业务的销售团队规模，新增专业度高、资历 深的销售人员，职工薪酬相应增长，带动 2020-2022 年内公司销售费用逐年增长。 但公司销售费用率低于同行业平均水平，主要系公司现场制气销售收入占比较高， 该类业务主要偏向技术型销售，所需的销售人员数量较少，因此费用率较低。 除 2019 年外，管理费用率逐年增加，由 6.53%增至 8.73%。主要原因系： ①2021 年，公司进行了股权融资及 IPO 筹备工作，相应中介服务费用增长较多。 ②随着公司经营规模的快速增长，管理人员数量增加，2022 年，公司管理费用率 略有上升主要系广州广钢、杭州广钢等子公司根据业务扩张需要新增管理人员， 导致人员薪酬增长较多。财务费用率稳定在 5%以内。 公司研发费用快速增长。2022 年公司研发费用达 7170.40 万元，主要原因系 公司在系统级制气、气体储运、数字化运行、气体应用等领域加大研发项目投入， 相应的人员和设备投入增加。公司研发人员数量从 2020 年 54 人增至 2022 年 113 人，增长明显。公司研发成果和在研项目数量较多，研发所需资金支持较多，2020 年至 2022 年研发费用的复合增长率为 61.46%，持续增长的研发投入为公司的 产品创新与技术升级提供了不竭动力。

2. 电子大宗气体：半导体产业重要原料，用量巨大

2.1. 电子大宗气体：满足半导体要求的高纯大宗气体

电子大宗气体主要指满足电子半导体领域要求的高纯度和超高纯度大宗气体， 包括氮气、氧气、氩气等。电子大宗气体在半导体制程中用量大且覆盖 85%以上 环节的应用，主要用作环境气、保护气等。 相较于通用工业气体，电子大宗气体对纯度、可靠性等的要求更加严格。通 用工业气体纯度要求在 2N-5N，一般要求供应商具备连续供应能力即可，倘若供 应商产线不发生实质变化则无需进行重新测试认证。而电子大宗气体要求纯度达 到 5N-9N，并要求供应商拥有每年 365 天，每天 24 小时不间断的供应能力，气 体纯度波动需要控制在 1ppb 以内，且需要对气体进行全部实时检测（COA）。

电子气体分为电子大宗气体和电子特种气体，二者在各方面均有所区别。电 子大宗气体种类较少，仅有氮气、氦气等六种，单一品种用量大；电子特气有多达 260 余种，单一品种用量少。因此电子特种气体参与者较多，行业集中度相较于 被林德、液化空气、空气化工垄断的电子大宗气体较低。 由于电子大宗气体的用量较大，主要采用现场制气模式；电子特气则以零售 供气为主。一般来讲一个下游客户通常配备一个电子大宗气体现场制气供应商， 合同期在 15 年甚至更长；而一个下游客户需要同时面对众多电子特气供应商以获 取所有需要的特气种类。

电子大宗气体和电子特种气体在电子半导体领域的用量可通过在成本的占比看出。在集成电路制造、半导体显示等生产环节更多、生产要求更严苛、制程更 先进的细分领域，电子大宗气体占全部气体成本的比例更高。集成电路制造领域 电子大宗气体占比 55%，而在半导体显示领域电子大宗气体占比更是高达 65%。

电子大宗气体可以作为环境气、保护气、清洁气和运载气等，应用在电子半 导体生产的各个环节。环境气体主要为氮气，为半导体生产全过程提供惰性氛围； 保护气体包括氮气、氦气、氩气等，用于防止器件在加工过程中氧化；清洁气体主 要用于清洗反应后在晶圆和器件上残留的杂质；运载气体可以将挥发性物质和气 体混合物从发生源输送至反应腔。反应气体作为原料气、还原气有时可以形成 PN 结、保护层和隔离层。

2.2. 受集成电路、液晶面板拉动，市场规模稳步增长

受下游集成电路制造、半导体显示行业产能扩张，电子大宗气体行业市场规 模不断增长。2021 年中国电子大宗气体市场规模达 86 亿元，同比增长 10.26%， 2016-2021 复合增长率达 10.17%，预计 2023 年突破百亿元。电子大宗气体新增 市场主要来自于下游产能扩张，该行业产能及扩产情况与下游客户的现有产能和 扩产计划基本步调一致。

集成电路制造是电子大宗气体的重要应用领域。近年来随着智能制造、数据 中心等市场的发展和相关技术升级，全球集成电路制造、晶圆代工行业的市场规 模将会进一步增长。2021 年全球晶圆代工行业市场规模 1101 亿美元，同比增长 25.97%，2016-2021 年年均复合增长率达到 10.98%。 中国大陆市场方面，近年国内集成电路制造厂商均在积极募资扩产。2016 年 至 2021 年，中国大陆晶圆代工市场规模从 46 亿美元增长至 94 亿美元，年均 复合增长率为 15.12%，高于全球行业增长率（10.98%）。随着我国半导体产业链 逐渐完善，预计未来行业将持续保持较高速增长趋势。

半导体显示面板产业亦是电子大宗气体的重要应用领域，近年来全球半导体 显示行业产值呈波动上升趋势。半导体显示行业具有明显的逆周期投资特征，头 部企业在行业下行期通常会加大投资。2021 年至今，华星光电陆续宣布新建或扩 建 T7、T6、T9 等产线；京东方宣布新建 B20 产线；惠科股份拟通过 IPO 募资 扩建 Mini LED 直显及背光生产线。下游产能规模不断扩大利好电子大宗气体市 场规模增长。 国内半导体显示行业发展迅猛，产业中心由日韩逐步转向中国。目前，全球 LCD 电视面板产能高度向京东方、华星光电和惠科股份聚集。根据群智咨询数据显示，2021 年这三家在全球 LCD 电视面板出货量占比分别为 23.4%、16.1%、 14.7%。2020 年中国大陆 LCD 产能占全球比率达 50%，未来有望进一步增长， 显示面板行业国产化替代空间仍然存在。

半导体显示领域，公司打破外资对电子大宗气体的垄断地位。2018-2022 年 9 月，国内半导体显示领域新建配套电子大宗气站中标占比中，广钢气体成功超越 空气化工，中标产能占比达 23.9%，仅次于林德的 26.7%。近年来，公司陆续进 入华星光电、惠科股份等行业龙头厂商，在国内现有的 18 条高世代面板产线中， 已有 7 条由公司服务，其中华星光电 5 条，惠科股份两条。 集成电路制造领域，公司陆续中标多家行业龙头新建项目。近年来公司陆续 中标晶合集成、长鑫存储、鼎泰匠芯、中车半导体、方正微、长鑫集电、粤芯半导 体、青岛芯恩等行业龙头厂商的新建电子大宗气站项目，大力推动了国产替代。 2018 年至 2022 年 9 月，在国内集成电路制造细分领域新建配套电子大宗气站 的项目中，公司中标产能占比达到 26.2%，比液化空气的 26.3%仅略低 0.1%。

2.3. 公司现场制气业务快速发展，多个项目建成、在建

供气合同期限 15 年，覆盖集成电路制造、半导体显示等领域的龙头客户。公 司在 2018 年收获滁州惠科电子大宗气站项目，电子大宗气体业务飞速增长由此 开始。2021、2022 年陆续中标晶合集成、华星光电、长鑫存储、粤芯半导体、青 岛芯恩等客户的电子大宗气站项目，客户主要产品涵盖存储芯片、逻辑芯片、显示面板、功率半导体等。

按照客户领域分，公司电子大宗气体业务各板块均有所增长。2022 年该板块 合计贡献收入 9.67 亿元，同比增长 40.08%，其中半导体显示贡献营收 3.6 亿元， 占比 37.25%，排名第一。电子设备及材料、低温超导、集成电路制造、光纤通信 分别占比 18.89%、16.15%、15.02%、12.68%。 新客户收入主要来自集成电路制造、电子设备及材料板块。2022 年公司新客 户收入主要来自集成电路制造领域的晶合集成以及电子设备及材料领域的零售客 户，此外华星光电、惠科股份等现场制气老客户的新项目增加，收入金额及占比 提升，收入贡献较高，接近 90%。未来随着公司 2022 年新中标的多个现场制气 项目陆续投产，预计电子大宗气体的新客户收入贡献将有所提升。

2022 年，公司电子大宗气体前五大客户基本稳定，前五大客户分别为华星光 电、中天科技、晶合集成、惠科股份、信利半导体，占比合计达 49.85%。公司最 大客户为华星光电，2022 年销售金额达 22573 万元，占比 23.33%。按供气模式 分，前五大客户除中天科技外，其余客户均包含现场制气项目，供应各类电子大 宗气体，中天科技仅销售氦气。

2020-2022 年，公司相继建成转固多个电子大宗气体项目，包括现场制气项 目以及一个自建的长沙全液体空分工厂。上述现场制气项目客户主要包括捷捷微、 华星光电、风华高科、潮州三环、长沙惠科等，覆盖集成电路制造、半导体显示等 多个下游行业。

公司主要尚未完工交付项目列表如下。其中长鑫存储现场项目、合肥综保区 现场制气项目预计分别投资 44074.28 万元、53531.69 万元，这两个项目部分使 用募集资金进行建造，预计分别使用 20000 万元、25000 万元。下列项目建成后 将进一步强化公司电子大宗气体业务，增强盈利能力，扩大在华东地区的经营规 模。

泰嘉光电现场建设的湖州泰嘉现场制气项目因客户资金短缺，预计无法继续 建设，在建工程出现了减值现象。公司已对该项目全额计提了资产减值准备共 1263.11 万元，除此项目之外其他项目不存在减值现象，公司营收规模仍将持续增 长。

2.4. 公司电子大宗气体性能追平国际巨头，核心技术体系完整

六种电子大宗气体纯度均达到 9N，技术储备深厚是公司持续扩张的关键。公 司自主研发了系统级制气技术、气体储运技术、数字化运行技术、气体应用技术 四大类核心技术体系，相关技术均已用于电子大宗气体批量生产。设备方面，公 司为各类气体的现场制备准备了完善的设备体系，包括制氮装置、空分装置、制 氢系统、增压装置等设备。

以现场制气用量最大的氮气为例，公司自主研发了一系列制氮装置，技术水 平追平外资企业。公司针对小规模、大规模供气系统分别开发了“Fast-N”系列 制氮装置、“Super-N”制氮装置。Fast-N 系统供气量在 600-5000Nm3/h，通过后 置纯化系统控制杂质；Super-N 系统供气量在 5000-37000Nm3/h，最低供气量低 于外企的 7000Nm3/h，能够满足客户多样化用气需求，该装置能够不通过后置纯 化系统生产合格的氮气。

2.5. 现场制气模式与零售供气模式共同推动公司业绩

公司电子大宗气体现场制气项目收费模式包括固定收费和变动气费。固定收 费为针对该项目所有气体品种的固定保底收费，大约占比 40%左右，固定收费为 每月固定收取的基本费用，系供气系统的整体收费。变动气费根据客户实际使用 量与各类气体单价确定。

据公司统计 2022 年现有现场制气项目产品收入情况发现，固定气费占比 41.22%，变动气费中氮气、氦气、氧气、氢气分别占总收入的 23.9%、22.12%、 7.91%、3.73%。

现场制气模式具有项目制特征，毛利率主要受项目变化及各项目执行阶段影 响。在新项目现场制气装置未投产前及投产后的产能爬坡阶段，一般会存在供气 量缺口，需要临时外运气体补充，因此毛利率低于项目达产稳定运行后的毛利率 水平。数据显示，公司 2022 年爬坡期项目毛利率在 29.71%，达产期项目毛利率 在 52.66%。纵向来看公司达产期/爬坡期项目毛利率均有所上升，2022 年总毛利 率下降是因为爬坡期项目数量增加。

公司电子大宗气体业务除了现场制气模式外，还有零售供气模式。公司零售 供气主要气体种类为氦气和氮气。 其中 2022 年零售氦气贡献营收 34758.34 万元，同比增长 144.11%，2020、 2021 年氦气毛利率较为稳定，2022 年氦气毛利率快速上升主要系全球氦气市场 供不应求导致氦气价格上涨。 2022 年零售氮气为公司贡献营收 11481.69 万元，毛利率为 33.68%，2021 年氮气毛利率下降主要系公司新增自有运力投资导致运输费用上升；自建工程产 能爬坡期出现氮气供应缺口，外购气体单价较高。

3. 氦气：战略性“气体黄金”，应用领域广泛

3.1. 氦气是最主要的工业气体品种之一，应用领域广泛

氦气，是一种稀有气体，化学式为 He，为无色无味的惰性气体，化学性质不 活泼，一般状态下很难和其他物质发生反应。 常温下，氦气是一种极轻的无色、无臭、无味的单原子气体。氦气是自然界所 有元素中沸点最低的气体，也是标准大气压下唯一不能硬化的物质。液化后温度 降至 2.174K 时，具有表面张力很小、导热性很强、黏度极低等特殊性质。利用液 态氦可以得到接近绝对零度的低温。因其化学稳定性、良好的渗透能力、低温液 体状态下的超导特性，使得氦气广泛应用作集成电路、低温超导、光纤通信等电 子半导体领域的冷却气、超导介质等，是不可或缺的关键基础材料。

氦气是最主要的工业气体品种之一，应用领域广泛。在半导体工业中，高纯 氦气用作生长锗和硅晶体的保护气；气相色谱载气；在生产像钛和锆那样的活性 金属时用作保护气；电弧焊接的保护气；在原子能反应堆中作为气体的冷却介质 等。随着我国航空、航天和国防工业等的快速发展，国内氦气需求总量日益扩大。

全球氦气主要应用在低温(核磁共振、低温超导等)、气氛控制(半导体、液晶 面板等高端制造业)、增压与吹洗(航天飞机、液体燃料火箭和导弹等)、高端材料 焊接、呼吸气(潜艇、潜水等)等领域。2016 年以来，随着高新技术产业快速发展，氦气在半导体、光纤等高端制造业、高端材料焊接等领域的应用大幅增加。

3.2. 全球氦气资源主要依赖美国

3.2.1. 供给：全球氦资源分布不均，中国氦资源量少成本高主要靠进口

供给方面：全球氦气资源分布极不均匀。据智研咨询，美国作为氦资源丰富 的国家，产量和消费量均居全球之首，美国氦气资源主要分布于怀俄明州、犹他 州、亚利桑那州、科罗拉多州、新墨西哥州、堪萨斯州、俄克拉何马州和得克萨斯 州，拥有包括 Riley Rigde、Harley、Panhandle-Hugoton 和 Cliffside 等含氦气田； 卡塔尔的氦气资源主要来自北部气田，氦含量相对较低，仅为 0.04%，为贫氦气 藏，因此其氦气主要从氦富集程度较高的 LNG 尾气中提取；阿尔及利亚的氦气资 源主要来自东部三叠盆地的哈西鲁迈勒天然气田；俄罗斯氦气资源潜力较大，但 开发程度低，目前发现主要分布在西伯利亚的天然气藏中，包括奥伦堡、科维克 塔和恰扬达河等气田。

国际上氦气供应实行配额制，现有氦气产量已由埃克森美孚公司、空气化工 产品有限公司、法国液化空气集团、林德公司等几个国际气体公司通过长期贸易 协议完成额度分配。

根据智研咨询统计，2021 年全球氦气产量 1.64 亿立方米，2022 年约为 1.6 亿立方米。2022 年美国几次计划外关闭，包括 BLM 粗氦浓缩装置，该装置从 2022 年 1 月中旬到 2022 年 6 月下旬未运行；除美国外，世界氦气产量下降的原因包 括俄罗斯新增产能推迟、卡塔尔氦气厂关闭、阿尔及利亚从天然气中分离氦气减 少以及氦气产品运输受到限制。 国内来看，由于我国氦资源蕴藏量少，品质差，造成我国的氦气不仅产量低， 而且提取成本高。除成化厂自产的氦气外，我国大部分氦气主要依赖进口，由跨 国公司普莱克斯、空气产品、林德、法液空、岩谷气体等控制。国内供应商所占的 份额很少，且以外资企业和合资企业为主，氦气供应渠道缺乏保障。 据尚澜气体，2018 年、2019 年中国投产的氦气项目较少。随着技术的革新 以及下游需求的不断刺激，2020 年中国氦气产能达到 120.7 万立方米，创下历史 新高。2021-2022 年产能继续扩张，截至 2022 年底中国提氦产能达到 325.8 万 立方米，较 2021 年增长 41.22%。

进口方面：根据尚澜气体统计，2017 年以来，中国氦气进口量长期保持在 2000×104 m3以上，其中，2018 年进口量高达 2311×104 m3，约占全球氦气产 量的 14.4%。中国氦气进口来源较集中，主要来自卡塔尔、美国和澳大利亚，少 量来自俄罗斯。2021 年从卡塔尔进口 1684×104 m3，占比 82%；从美国进口 194 ×104 m3，占比 9%；从澳大利亚进口 171×104 m3，占比 8%；仅有 13×104m3 来自俄罗斯，占比 1%。相较于 2020 年，美国的产量、船运、关税等因素对中国 氦气进口量形成显著制约，来自美国的进口量呈快速下滑趋势，而自卡塔尔进口 量的增长弥补了自美国进口的缺口。虽然 2013 年之后，卡塔尔超越美国成为中国 的第一大供氦国，且占中国进口总量的比例不断增大，但卡塔尔进口氦气的价格 偏高，技术与设备基本来自美国，缺乏自主性。 据尚澜气体，中国氦气进口主要来自“六大”外资企业，约占总进口量的 82%， 其中，林德、液化空气、空气化工进口量较高，分别占比 21%、19%、18%，其 次，岩谷产业株式会社、大阳日酸株式会社和吴江梅塞尔，分别占比 13%、8%、 3%。

3.2.2. 需求：全球氦气供需基本平衡，未来需求持续扩大

全球市场方面，根据美国地质勘探局（USGS）数据，2013 至 2022 年全球 氦气产量及需求量呈现出波动变化趋势，2022 年全球氦气产量约为 160 百万立 方米，对应的需求量则约为 155 百万立方米。 全球氦气整体呈现供不应求的态势。据尚澜气体，全球氦气消费中，北美地 区为第一大主要消费区域，占 42%，根据 Centers for Medicare & Medicaid Services 统计，北美地区医疗保健行业是氦气最重要的消费终端；其次是亚太地 区，占 32%；排位第三的则是欧洲地区，占 20%；其余中东及非洲地区需求量较 低，仅占 5%。根据中国工业气体协会统计，2020 年全球氦气需求量为 1.94×108 m3，相对于 1.60×108 m3的产量而言，供需缺口约 22%。 据 Future Market Insights, Inc. 报告显示，2022 年，氦气在焊接、磁共振成 像(MRI)、呼吸系统疾病的辅助治疗（ARDS、COPD 等）和半导体制造等领域的 需求进一步增大，推动氦气市场发展。 随着医疗、5G、半导体、航空航天、量子计算等高科技领域的高速发展，据 尚澜气体预计未来数年全球氦气需求量还将继续增长，预计 2025 年将达到 2.11 ×108 m3，其中亚太地区需求占比会进一步加大，特别在中国、日本、印度等国 家。

3.3. 收购林德氦气业务，打破外资垄断实现氦气自主可控

3.3.1. 业务发展历史悠久，收购林德氦气业务开启新征程

广钢气体的氦气业务历史悠久，与林德集团关系密切。公司业务最早可追溯 到 2009 年 4 月 30 日由广州钢铁股份有限公司和林德集团合资经营的中外合资公 司：广州广钢林德气体有限公司，此公司与广州广钢气体有限公司、广州市粤港 气体工业有限公司、广州珠江气体工业有限公司和深圳南华气体工业有限公司一 起，统称为“广钢林德”。广钢林德的合资设立，主要是为了“南沙工业气体中心” 和“华南特种气体中心”项目的建设提供管理，并统管双方在广东省内的所有气 体业务，并以此为平台共同发展新项目，成为广东省气体产品供应中心。 2017 年 6 月，原全球第二大气体公司林德气体和第三大气体公司普莱克斯宣布签署企业合并协议；2017 年 8 月，林德气体和普莱克斯向国家市场监督管理总 局申报经营者集中反垄断审查；2018 年 9 月，国家市场监督管理总局发布《关于 附加限制性条件批准林德集团与普莱克斯公司合并案反垄断审查决定的公告》，认 为此项集中在全球氦气等稀有气体、广东省液氮、液氧市场，具有或可能具有排 除、限制竞争效果，因此决定附加限制性条件批准此项集中，其中包括要求拟合 并方剥离部分氦气业务以及剥离林德气体在广东省与公司设立的广州广钢、深圳 广钢、珠江气体、粤港气体四家合资公司中持有的 50％股权。 公司于 2019 年获批成为国家反垄断要求剥离的氦气业务和四家合资公司 50％ 股权的唯一适格买方。 2020 年 3 月，公司通过现金购买取得林德气体与普莱克斯合并时国家反垄断 要求剥离的氦气业务和广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体四家合资公司 中林德气体持有的 50％股权，逐渐发展成为国内领先的电子大宗气体公司。

3.3.2. 内资第一大氦气供应商优势显著，多样化气源组合供应稳定

2020 年 3 月，在取得合资公司的股权同时，在林德气体和普莱克斯合并时国 家反垄断要求剥离的氦气业务中，包括通过采购合同的背靠背安排取得来自澳大 利亚达尔文、卡塔尔、俄罗斯阿穆尔等气源地的氦气产能，进入全球氦气供应链， 积极开拓国际氦气供应渠道，开发更多的一手氦气资源，目前已与美国、俄罗斯 等气源地厂商直接签订长期采购协议，形成多样化的气源组合，打造完善的全球 供应链。 因此，公司目前是全国第五大、内资第一大氦气供应商。2021 年公司氦气进 口量占全国总进口量比例达到 10.1％。氦气应用广泛，是电子半导体领域不可或 缺的关键基础材料，但由于我国氦气资源匮乏，进口依存度极高，市场供应绝大 部分由外资气体公司垄断。广钢气体是国内唯一一家同时拥有长期、大批量、多 气源地氦气采购资源的内资气体公司，从而打破了外资垄断，降低了因地缘政治 问题而带来的进口风险。

凭借独特的氦气业务优势，公司不断进行氦气供应、应用、提纯及回收方面 的研发创新，逐步成为电子半导体行业坚实的合作伙伴。公司着重打造国际氦气 供应链；改善客户结构，建立稳定客户群体，不断提高直接客户比例，实现更多高 精尖行业的客户销售；增加气源供应，为各行业客户不同的需求提供更多样的供 气模式和选择。

3.3.3. 打破外资垄断，建立全球供应链，实现氦气自主可控

氦气的主要工艺流程包括 4K 温区液氦冷箱冷却、4K 温区超低温储运、换热 气化、超高压压缩增压以及循环回收纯化等工艺，最后制成液体和气体形态的氦 气产品交付至客户。

公司在氦气纯化与应用等方面，拥有较强的技术优势，并通过自主研发，形 成了氦气全供应链自主可控的技术能力。 1）冷磁技术。液氦的潜化热极低，在向磁共振成像设备（MRI）填充加注液 氦时，若技术不成熟可能发生液氦瞬间全部气化导致失超，造成液氦全部损失甚 至人员伤亡。公司通过可视化磁体检查、最低液位控制、加注液位控制、加注压力 和速度、全流程监控等技术措施，研发出磁共振成像设备（MRI）的冷磁技术。冷 磁技术可为 MRI 制造商完成磁体从常温到液氦温度的冷却过程，以及完成全新 MRI 的磁体液氦填充，可有效降低失超风险，并节约液氦用量，提高填充加注效 率。该技术打破了 MRI 行业前述生产环节依赖外资气体公司的现状，并已在国内 医疗器械龙头企业得到应用，填补了国内空白。 2）超高纯氦气纯化技术。采用金属吸附反应原理，可将 5N 级氦气提纯至 9N 级，为我国集成电路制造、半导体显示等行业供应 ppb 级超纯氦气。

3）4K 温区液氦冷箱冷却技术。公司对液氦温度、容器真空度及压力、充装 距离及时间等全方面控制，成功实现 4K 温区液氦冷箱的冷却，填补了我国在该 领域的技术空白，为国内液氦冷箱的预冷、快速充装以及维保等环节实现自主可 控奠定了坚实基础。 4）氦气循环回收提纯技术。公司自主研发设计的氦气真空处理及循环回收纯 化系统，可应用于公司氦气智能化充装工厂，及氦气用量较大的下游客户生产环 节，通过氦气气囊、压缩机、回收纯化装置、质谱仪等装置，提升产品纯度，大幅 降低氦气损耗率。该技术已在国内医疗器械龙头企业得到应用，打破了 MRI 行业 相关生产环节依赖外资气体公司的现状，填补了国内空白。

3.4. 新募投存储系统提升供应链稳定，行业扩产国产替代趋势显著

3.4.1. 新募投 100 万标准立方米存储设备提升产业链稳定

氦气是一种非常重要的气体，为了确保其质量和安全，储存条件非常重要。 氦气的储存温度应该在-269℃左右，这是氦气的沸点。因为氦气是一种惰性气体， 它的沸点非常低，所以在储存氦气时，需要使用特殊的储存设备，将氦气冷却到 极低温度，以保证氦气的稳定性和安全性。 公司 IPO 募投项目之一“氦气及氦基混合气智能化充装建设（存储系统）”目 前已经进入土建状态，项目为 100 万 Nm³氦气智能化充装、混配、存储、回收纯 化的氦气工厂，占地面积 4800 平方米。建成后将大幅度提高公司氦气的供应能 力，促进产业链上、下游企业协同及高质量发展，更可靠地服务于国内集成电路 制造、半导体显示等行业客户，加快实现氦气供应链的自主可控，为公司发展和 壮大奠定良好基础。

4. 募集资金用途

本次公司拟募集 11.5 亿资金，主要用于合肥长鑫二期电子大宗气站项目、合 肥综保区电子级超高纯大宗气体供应项目、氦气及氦基混合气智能化充装建设项 目以及补充流动资金。 未来公司将以电子大宗气体为核心，不断加大研发投入和强化自主创新、扩 大产品品类、提升气体品质和产能、持续提高气体供应的稳定可靠性，充分发挥 综合性、平台型气体公司的优势，实现“广钢气智造中国芯，广钢气点亮中国屏” 的战略发展目标，成为电子大宗气体的领军企业。

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