爱康-2026版大湾区体检人群抽样健康报告

• 爱康
• 2026/09/15
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粤港澳大湾区近90万体检人群的健康数据揭示了当前区域性的疾病谱特征与慢性病流行趋势。2026版大湾区体检人群抽样健康报告基于2025年4月至2026年3月的抽样数据，对内地及港澳地区的健康状况进行了系统性剖析。恶性肿瘤检出图谱在86.76万名内地体检人群中，共确诊恶性肿瘤1117例，总体确诊率为1.29‰。甲状腺癌以710例（占比63.56%）位居榜首，其次为肺癌162例（14.50%）和乳腺癌83例（7.43%）。筛查路径高度依赖影像学设备，甲状腺超声确诊了99.72%的甲状腺癌，胸部低剂量螺旋CT（LDCT）确诊了93.83%的肺癌，乳腺超声确诊了93.98%的乳腺癌。宫颈癌43例（3.85%）则100%通过HPV联合TCT及阴道镜确诊。高频异常指标与人群差异内地人群中，肺结节（CT）检出率高达58.50%，脂肪肝为56.21%，超重或肥胖为54.07%，甲状腺结节为44.10%。男性在血脂异常、超重肥胖、尿酸升高等代谢指标上显著高于女性；女性则在甲状腺结节、乳腺增生及HPV感染方面检出率更高。代谢类异常的检出率在40岁后呈现加速攀升态势。港澳地区代谢负担凸显2.51万名港澳体检人群的数据显示，低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）偏高检出率高达79.01%，糖化血红蛋白（HbA1c）偏高为44.75%，总胆固醇（TC）偏高为44.25%。相较于内地，港澳人群在血脂、血糖及尿酸等代谢类指标的异常比例更为突出。AI赋能精准筛查人工智能技术正深度介入健康筛查环节。基于眼底照片的深度学习模型已被用于预测缺血性心血管疾病的10年发病风险；AI辅助诊断系统在糖尿病视网膜病变、青光眼及白内障等眼科疾病的筛查中展现出高准确率。同时，基于AI的肝脏健康管理系统实现了多维度数据的融合分析，为慢性病的早筛早治提供了数字化工具支撑。

杭州首宗人才社区，区域供需紧俏——中金杭州安居保租房REIT首发价值深度分析

• 申万宏源
• 2026/09/15
• 17

杭州首宗成建制人才租赁社区——宁巢·明石公寓正式通过公募REITs形式登陆资本市场，中金杭州安居保租房REIT于2026年9月16日启动网下询价，询价区间设定为2.499至3.054元/份，发售规模介于7.50至9.16亿元之间。底层资产特征底层项目位于杭州市上城区，紧邻交通枢纽杭州东站，住宅可租赁面积8.22万平方米，共计1469套房源。项目虽属保租房体系，但适用人才房梯级优惠政策，符合条件租户可享0%至90%租金折扣，当前以七折租户为主。项目自2023年起进入稳定经营阶段，近两年住宅出租率维持在98%以上，位居已上市保租房REITs第二。2025年毛利率与EBITDA率均高于可比保租房REITs均值。区域供需环境供给侧，上城区人才房分布较为分散，已入市项目出租率普遍超过90%，后续待入市项目仅1个且距离较远，分流效应有限。需求侧，受人才引进政策加码驱动，上城区常住人口持续增长，预计未来3年每年新增租住需求约1万套，杭州市平均住宅租金自2026年起呈现持续回升态势。估值与投资回报基于全生命周期NOI测算，预期项目合理估值区间为7.59至9.16亿元。按询价上限测算，项目内部收益率（IRR）为4.18%至4.57%，中性情形下高出可比保租房REITs均值约13%；2026年预期资本化率为4.04%至4.24%，高出可比均值约22%；2026年及2027年预期派息率分别为3.66%和3.74%，显著高于同类保租房REITs同口径均值。原始权益人杭州安居集团已储备11个可扩募项目，为基金后续规模扩张提供资产支撑。

新战略咨询-人形机器人行业：50+人形机器人场景应用落地图谱

• 新战略咨询
• 2026/09/15
• 20

全球人工智能与高端装备制造深度融合的背景下，人形机器人正加速从实验室走向千行百业，成为继智能手机、新能源汽车之后备受瞩目的下一代颠覆性终端产品。硬件成本的持续下探与具身智能算法的突破，为人形机器人的规模化商用提供了基础条件。新战略咨询发布的《人形机器人行业：50+人形机器人场景应用落地图谱》系统性梳理了人形机器人在多个垂直领域的实际应用场景。报告将落地场景划分为工业制造、商业服务、特种作业及家庭陪伴等核心板块，详细拆解了汽车总装、3C电子装配、仓储物流、零售导购、康养陪护、电力巡检等50余个细分场景的应用现状与技术需求。报告指出，人形机器人凭借类人形态，能够直接适配现有为人类设计的物理环境，无需大规模改造基础设施，这是其在工业与服务场景快速渗透的核心优势。在技术支撑方面，报告强调了行星滚柱丝杠、六维力矩传感器、空心杯电机等核心零部件国产化对降本的关键作用，以及视觉-语言-动作（VLA）大模型在提升机器人泛化操作能力中的核心价值。报告结论表明，人形机器人产业已进入场景深耕期，但全面商业化仍需克服整机成本偏高、长尾场景适应性不足及安全伦理标准缺失等挑战，这50余个场景图谱将为产业链上下游企业的战略布局提供核心参考依据。

美国环保协会-中国氮肥行业管理绿色转型

• 美国环保协会
• 2026/09/15
• 13

在保障粮食安全与实现“双碳”目标的双重驱动下，中国氮肥管理正经历从“总量减肥”向“控量增效”的系统性跨越。美国环保协会联合中国农业大学等机构发布的研究报告，全面梳理了中国氮肥行业绿色转型的政策演变、减排成效、经济效应及技术路径，为农业低碳发展提供了量化依据与实践框架。减量成效显著，结构性矛盾犹存自2015年化肥使用量零增长行动实施以来，中国农用化肥施用量较历史峰值下降17.5%，农用化学氮肥施用量较2014年最高点下降23%。氮肥投入的下降直接带动了温室气体减排，全国农田化肥施用相关氧化亚氮（N2O）排放量由2015年的58.10万吨降至2024年的44.74万吨，降幅达23.0%。然而，不同作物和区域的施氮水平呈现超量、适宜与不足并存的格局。果蔬普遍超额最为突出，水稻、小麦和玉米多数产区高于定额上限，而部分区域油菜籽等作物则低于下限，亟需分类精准调控。定额管理释放可观减氮与节本空间报告基于全国农业技术推广服务中心的氮肥定额数据测算指出，保持2024年种植面积不变，十类主要作物可减少化肥氮投入约320至732万吨，相应可节约氮肥支出约195至445亿元。其中，玉米、蔬菜、水稻和小麦对减氮和节本的贡献率均超过70%。从相对减氮比例来看，马铃薯、大豆、棉花和苹果的优化空间较大。在减排潜力方面，西北地区减排比例最高，可达28.0%至45.5%。技术路径多元，经济回报决定采纳率报告评估了机械深施、水肥一体化、精准变量施肥、缓控释肥、有机肥替代等六类技术路径的综合效应。荟萃分析显示，机械深施可使产量增加13.9%，N2O排放减少34.2%；水肥一体化使硝态氮淋失降低71.2%。然而，技术推广面临经济可行性的制约。省级模拟结果表明，增效肥料和机械深施能提高种植利润，但水肥一体化和有机肥替代在多数粮食作物上短期利润提升不明显。2024年调研数据显示，水稻、小麦和玉米至少采用一类新技术的加权覆盖率分别为24%、60%和81%，小农户高度依赖社会化服务以降低采纳门槛。构建多目标协同的系统化管理闭环报告提出，氮肥绿色转型的核心在于氮素资源的高效配置，应摒弃“一刀切”的减量模式，建立“科学评价—问题识别—目标设定—分类施策—效果核验—动态调整”的全过程管理机制。政策层面需将全过程成本收益评价贯穿技术推广始终，探索基于监测核证的生态补偿与N2O减排奖励，推动财政支持从单一环节补贴向环境绩效激励转变，最终实现增产增收、资源高效与绿色低碳的协同发展。

银行行业深度报告：司库同业存单发行策略的新局与选择

• 开源证券
• 2026/09/15
• 22

商业银行在低利率与资产荒环境下，司库主动负债管理的优先级正发生结构性调整。同业存单作为核心灵活工具，其发行策略已从单纯的流动性补充转向围绕中长期缺口管理与有效久期修复展开。核心矛盾与管理排序当前银行司库管理目标呈现“缺口管理＞指标约束＞成本管控”的排序。央行高频操作使短期流动性压力可控，但存款非银化、定存提前支取概率上升导致中长期流动性缺口承压。2026H1样本行3M-1Y流动性敞口占比总资产-3.7%，期限错配比进一步提高。指标约束与供给测算LCR与NSFR指标保持平稳，不构成重大干扰，但ΔEVE对一级资本的侵蚀压力持续存在。基于负债久期模型测算，考虑财政部注资释放额度及商金债、次级债的替代效应，2026Q4国有行同业存单发行规模约1.6万亿至2.0万亿元，净融资规模大概率转负。四季度展望与配置价值随着财政支出加快沉淀企业活期存款、股市情绪回落推动资金回流，核心存款稳定性有望修复。叠加商金债供给放量，银行拉长同业负债期限的必要性下降。预计Q4国有行存单发行期限收缩，定价中枢沿1.50%向1.48%-1.45%区间回落，成本管控成为主线，大行同业存单配置价值凸显。

小核酸行业：新突破，新商业——小核酸药物及产业链专题报告

• 浙商证券
• 2026/09/15
• 28

小核酸药物产业进展与商业化前景深度解析小核酸药物行业正处于临床获益与商业化兑现并重的拐点期。GalNAc递送技术的成熟使得肝内靶向产品持续放量，2026年上半年Amvuttra与Leqvio销售额分别实现137%与68%的同比增长。与此同时，肝外递送技术在肌肉与中枢神经系统领域进入注册及临床验证阶段，双靶点机制为协同增效提供新路径。2026至2027年，行业催化主要集中在肝内慢病适应症的拓展以及肝外递送的突破。心血管领域的Lp(a)靶点、代谢领域的APOC3靶点以及乙肝功能性治愈均迎来关键临床数据读出节点。中国企业在自主递送平台建设、跨国药企授权合作及资本市场融资方面取得显著进展，展现出全球化竞争实力。此外，随着慢病大品种的推进，小核酸产业链正加速向大规模工业化量产体系升级，上游原料与中游CDMO环节迎来扩容机遇。

量化分析报告：寻找市场上的四“十”基金经理，国投瑞银王鹏

• 国盛证券
• 2026/09/15
• 17

主动权益基金的收益分布往往不服从正态分布，仅依赖收益率和波动率容易忽略极端行情对终值的影响。对于长期资金而言，理想的底层资产应呈现正偏度、较厚右尾和受控左尾的非对称收益结构，即上行弹性充分、下行代价可控。四“十”标准的量化界定报告提出四“十”基金经理的筛选体系：在当前平台连续管理全市场均衡主动权益产品超10年、代表产品长期年化收益率超10%、相对中证800年化超额超10%、索提诺比率位列同类前10%。按此标准，全市场满足条件的均衡型基金经理仅7位。国投瑞银王鹏的代表产品国投瑞银新丝路在任11年间年化收益约12.10%，相对中证800年化超额约10.55%，索提诺比率位列前9.87%，56.4%的交易日动态回撤不超过10%。超额收益的多维归因Brinson归因显示，该产品相对中证800的长期超额收益中，行业选择贡献25.48%，个股选择贡献46.81%，交易与未解释残差贡献130.14%。行业端围绕需求空间、盈利趋势、竞争格局与估值位置动态切换；个股端通过优质股把握盈利复利、科技股捕捉产业成长、烟蒂股寻找估值修复，形成完整的收益链条。底仓配置与跨产品验证在多资产配置回测中，以该产品为权益底仓的固定比例与风险平价组合，在年化收益、最大回撤及分年度胜率上均显著优于以宽基指数为底仓的组合。此外，王鹏管理的其他5只不同风险定位的产品均跑赢基准，国投瑞银新兴产业A累计超额达16.82%，印证了其投研框架的一致有效性与跨产品迁移能力。

康方生物-9926.HK-IO交棒，兑现待考——医保定价下的双抗量价验证

• 浦银国际
• 2026/09/15
• 24

浦银国际发布康方生物（9926.HK）深度研究报告，维持“买入”评级，将目标价由150.4港元下调至135港元。报告指出，2026年上半年公司产品销售收入18.03亿元，同比增长28.7%，终端放量已开始兑现，但受医保价格调整影响，毛利率同比下降5.2个百分点至74.2%，核心经营亏损小幅收窄至3.98亿元。IO治疗格局转换2026年二季度中国IO全口径治疗量同比仅增长2.5%，传统PD-1单抗治疗量同比净减约410个患者年当量，而IO2.0产品净增2,643个患者年当量。卡度尼利与依沃西合计贡献了IO类别净增量的85.8%，成为新一轮增长的主要承接者。医保支付约束与量价逻辑报告深入剖析了医保定价下的年治疗费用收敛现象。依沃西每患者年给药量约为替雷利珠单抗的6倍，单位药量价格低约41%，但标准年药品费用仍为后者的3.5倍。高给药量创新药的临床价值能否转化为收入，不仅取决于样本医院平均价格，还需考量可支持的年治疗费用及实际治疗量。同时，由于双抗产品治疗持续时间较短，在治患者存量相对有限，治疗量增长更依赖持续的新患者补充与适应症扩围。竞争壁垒与海外催化剂依沃西已在一线鳞状NSCLC等适应症中建立临床与费用双重基准，HARMONi-6OSHR为0.66，HARMONi-2OSHR为0.73。相比PD-1/VEGF后来者，依沃西领先一个完整的临床至商业化周期。海外方面，HARMONi-3鳞癌队列PFS及OS期中分析预计于2026年下半年读出，预计PFSHR中枢约0.75；首个美国申报适应症PDUFA日期为2026年11月14日。盈利预测方面，预计2026至2028年产品销售分别为46.41亿、61.04亿和80.22亿元，剔除授权收入的产品经营有望在2027年接近盈亏平衡。

家电行业2026年8月月报及9月投资策略：营收增速企稳向上，盈利压力峰值已过

• 国联民生证券
• 2026/09/15
• 74

随着以旧换新政策效应常态化以及海外市场需求逐步修复，中国家电行业在经历前期的基数压力与成本扰动后，正步入营收企稳与盈利修复的交汇期。国联民生证券发布的家电行业2026年8月月报及9月投资策略指出，618大促与空调动销旺季结束后，政策带动的高基数效应逐渐走低，主流品类终端销量呈现弱平稳或环比好转态势，行业盈利压力峰值已过。白电内外销迎拐点白电板块政策周期影响逐步弱化，预计全年内销量降幅仅在低至中个位数，第三季度起进入改善通道，下半年同比有望回正。外销方面，冰洗趋势持续强劲，空调出口增速在基数走低下回正，海外龙头第二季度收入端多有提速。尽管原材料及汇率逆风延续，但龙头提效降费、套保措施跟进及顺价兑现形成有效对冲，白电龙头“稳增长+高股息”的红利属性进一步强化。黑电全球化扩张提速第二季度全球彩电需求在赛事带动下进一步修复，中国黑电龙头依托显示产业链优势，加速抢占日韩老牌龙头份额。在MiniLED显示技术和大屏化趋势中，中国企业抢占话语权，高端化战略落地效果不断兑现，份额提升与结构升级反哺全球品牌影响力，盈利能力中枢持续抬升。出口链与小家电挖掘全球红利海外小家电需求韧性出色，清洁电器作为成功出海代表正深度挖掘全球红利。全球扫地机器人竞争烈度迎来缓和窗口，渠道精耕与效率优化成为主旋律。研发创新是实现多品类扩张的关键先验指标，咖啡机、母婴电器及欧洲阳台光储等具备高频刚需或升级空间的品类，有望成为短期快速放量的潜力方向。成本与地产环境跟踪8月铜价同比上涨45%，铝价同比上涨25%，SCFI海运指数均值同比大幅上涨130%，原材料与海运成本压力仍需警惕。地产端，7月商品房竣工与销售面积同比分别下降20%和15%，但中央及地方密集出台一揽子房地产新政及促消费政策，有望对后周期家电需求形成底部支撑。当前家电板块估值处于历史中等偏低分位，建议关注具备高股息优势的白电龙头、加速全球化扩张的黑电龙头以及出口链优质标的。

研报精华：A股七大资金主体面面观，市场成交额缩量怎么看？

• 慧博智能投研
• 2026/09/15
• 20

A股市场成交额缩量背景下，七大资金主体的行为特征呈现出显著分化。公募基金方面，8月新成立偏股型公募基金份额360.72亿份，环比回落，存量股票型ETF由上月的净流入转为净流出1204.56亿元，但半导体材料设备及有色金属相关ETF出现资金净流入。北向资金8月日均成交额环比减少15.17%，而两融余额合计2.66万亿，环比上升2.05%，主要净流入电子、有色金属、机械设备等行业。保险资金与银行理财等长线资金入市信号显现，二季度保险持有权益资产规模净增加4895.87亿元。宏观层面，2026年8月新增社融16577亿元，同比少增9083亿元，信贷需求偏弱，但直接融资占比维持高位，融资结构持续优化。M1增速小幅回升至4.1%，资金活化程度出现边际改善信号。此外，报告对2025年城投年报进行观察，指出城投转型取得阶段性进展，呈现公益性和准公益性业务收入占比下降、传统代建类资产比重下降、土地资产收缩以及股权投资逆势增长的“四减一增”特征。但受制于宏观经济新旧动能转换及地方财政收支矛盾，城投盈利能力依然承压，新旧盈利模式转换仍处于过渡阶段。

新材料行业散热材料深度报告（一）：AI消费电子时代将至，散热材料需求凸显

• 山西证券
• 2026/09/15
• 14

随着AI功能深度集成与5G向6G过渡，消费电子产品功耗持续提高，散热已成为制约电子设备迭代的关键瓶颈。温度在电子设备失效原因中占比达55%，主流手机芯片TDP已从2021年的4-6W攀升至当前的7-10W，散热材料亟需系统性升级。散热方案持续迭代手机散热历经导热界面材料、石墨膜、热管至均温板四个阶段。“导热界面材料+石墨膜+均温板”组合已成中高端智能手机主流方案。当芯片功耗超过5W时，被动方案触及物理极限，风冷、液冷等主动散热正作为重要补充加速渗透，华为Mate80ProMax、红魔11Pro等机型已率先搭载。AI驱动市场规模爆发端侧模型精简与芯片算力升级带动AI终端渗透率跃升。预计2025-2028年，AI手机散热市场规模将从18.85亿美元增至35.13亿美元（CAGR23.07%）；AIPC散热市场规模将从21.31亿美元激增至70.70亿美元（CAGR49.15%）。细分赛道中，2026-2035年全球均温板市场规模预计从14.9亿美元增至122.1亿美元（CAGR26.37%），石墨膜市场同期预计从14亿美元增至60亿美元（CAGR15.6%）。国产替代加速推进在全球电子制造业转移背景下，苏州天脉、思泉新材、中石科技等国内企业在细分领域已具备较大业务规模与技术实力，打破海外及中国台湾厂商的先发垄断。伴随国内终端品牌全球份额提升与供应链本土化诉求，散热材料国产化进程将持续提速。

证券行业：业务转型抬升ROE中枢，盈利持续性驱动估值重塑——高盛与摩根士丹利深度复盘

• 开源证券
• 2026/09/15
• 24

全球头部投行正经历新一轮盈利模式重构，业务结构的优化成为驱动资本回报率跃升的核心变量。通过对高盛与摩根士丹利长周期基本面与估值演变的深度复盘，揭示了海外投行如何通过财富管理与机构融资业务的转型，实现ROE中枢的实质性抬升，并最终获得市场的估值重塑。盈利周期的三阶段演进高盛与大摩的ROE轨迹清晰划分为危机后下行、低位调整和中枢回升三个阶段。2018年以来，资本市场景气回升与业务转型成效形成共振，2026年上半年两家机构年化ROE分别攀升至21.7%和20.9%。这一轮盈利改善既包含市场活跃度提升的Beta红利，更源于财富管理、资本中介业务结构优化的Alpha贡献。双轨并行的业务转型路径两家机构虽禀赋不同，但均指向更高且更稳定的ROE。大摩以财富管理和资管为核心，收费型客户资产十年间从0.8万亿美元扩张至2.75万亿美元，轻资本属性显著抬高了集团盈利下限。高盛则在保持机构业务优势的同时，将融资类业务占比从25%提升至35%，并推动资管板块经常性收入占比升至89%，持续压降历史本金投资，增强了跨周期盈利能力。估值重塑与国内映射盈利持续性的改善直接兑现为估值溢价的提升。大摩较早获得稳定性溢价，市盈率中枢抬升至16倍；高盛自2024年起市盈率均值从9倍跃升至15倍。对标国内，大财富管理、国际业务扩张及科创综合投行正成为头部券商ROE改善的三大抓手，盈利质量的提升有望驱动国内券商估值体系的系统性重估。

安永-聚焦私募信贷市场：金融稳定理事会报告观察

• 安永
• 2026/09/15
• 11

全球私募信贷市场规模已从2000年的约400亿美元增长至2025年底的约2.3万亿美元，年均增长率约为18%，预计到2030年将突破4万亿美元。伴随规模的急剧膨胀，金融稳定理事会（FSB）指出，该市场的快速发展暴露出若干脆弱性，支撑其增长的治理架构、透明度及风险管理框架正受到日益严格的监管审查。生态系统与风险传导私募信贷历经四个发展阶段，已从边缘融资策略演变为主流资金来源，策略范围覆盖直接贷款、资产支持融资、商业地产债务、专业融资和结构化信贷等。资金链路自投资者端经由各类中介机构与投资载体流向借款人，形成了多重接触点。银行的风险敞口主要源于其提供的杠杆融资工具；有美国私募股权背景的保险公司目前控制的保险负债总额已接近9,000亿美元。FSB识别出风险在金融体系传导的四大潜在渠道，包括私募信贷基金利用银行授信额度进行流动性管理、企业借款人双重融资、高杠杆私募股权交易引发损失，以及普通投资者面临流动性需求影响其他资产配置。核心监管议题与全球动向全球监管机构围绕八大核心领域达成共识：透明度、估值规则、信用风险、关联方利益冲突、集中度风险、流动性管理、个人投资者保护及系统性关联度。FSB已提议建立一套涵盖市场规模、杠杆水平、流动性等指标的通用监测体系。各辖区监管步伐不一：美国劳工部已发布拟议新规草案允许401(k)退休计划配置另类资产；英国启动第二轮聚焦私募信贷的全系统探索性情景演练；欧盟AIFMDII引入统一杠杆上限并扩大透明度要求；亚太多地亦在推进相应的数据归集与投资者准入规范。机构应对策略报告建议，资管机构需构建稳健的风险管理框架与流动性治理；银行应全面汇总风险敞口并保持持续监督；保险公司需对投资组合进行全面审查与压力测试。所有机构均应将透明度置于战略核心位置，着力解决数据质量挑战，完善投资者教育与流动性应急预案。

成都先导-688222-深度报告：差异化的创新输出企业，受益于新一轮产业浪潮

• 国联民生证券
• 2026/09/15
• 25

安徽建工-600502-首次覆盖报告：“投资+施工”双轮驱动，订单充裕成长可期

• 国联民生证券
• 2026/09/15
• 20

省属大型建筑国企安徽建工凭借5类11项施工总承包特级资质，正加速向千亿营收规模迈进。2025年公司实现营业收入831.98亿元，利润总额30.76亿元，净利润22.20亿元，预计2026年营业收入目标为900亿元。区域深耕与投资施工双轮驱动在全国建筑业总产值及新签订单普遍下滑的背景下，安徽省内基建投资展现出较强韧性。2026年上半年安徽省基建投资增速为0.3%，优于全国同期的-2.4%。公司采取区域深耕战略，省内市场贡献了约80%的收入规模，且省内业务毛利率持续高于省外。依托“投建运”一体化优势，公司实施“投资+施工”双轮驱动，累计控股及参股投资高速公路35条。2025年在营收下降13.79%的情况下，整体毛利率大幅提升至14.80%，利润总额逆势增长16.01%。截至2025年末，公司在手订单总金额约2085亿元，订单收入比达2.5倍，为未来业绩释放提供保障。新兴业务布局初见成效公司积极拓展智能制造、新能源、低空经济等新赛道。2025年智能制造业务实现收入7.50亿元，2026年上半年即达10.1亿元；设计咨询及检测业务收入5.91亿元，毛利率达31.29%；新兴业务（含新能源、新材料、低空技术）收入1.53亿元，毛利率高达43.13%。2026年上半年，旗下低空科技公司取得民用无人驾驶航空器运营合格证并完成首飞任务。财务质量改善与估值优势公司收现比从2022年的96.64%提升至2025年的102.54%，经营性净现金流自2023年起持续转正。2021-2025年股息率保持在5.21%至6.02%之间。预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.72亿元、17.54亿元和18.37亿元，对应动态PE分别为5倍、4倍和4倍，动态PB分别为0.32倍、0.30倍和0.29倍，估值水平低于省属平台及大型建筑央企均值，具备估值优势。