报告精读 - 未来智库

2025年北美算力确定性高，国产AI芯片迎来高斜率增长期，应用商业化加速
- 中信建投证券
- 2025/11/12
- 448
云计算是AI产业发展的核心底座。云计算本质上是算力的共享化与弹性化，从过往的分散式单点服务器到当前的集群式数据中心，其核心是实现了算力发展的规模效应。伴随云计算产业规模逐步扩大，规模效应促使算力获取成本持续降低，并促使算力应用加速渗透（如SaaS和AI），而应用规模的快速扩大与经常性收入的日益增长，将促使了算力产业更进一步发展，并带来算力成本进一步降低，以形成正向催化循环，直至应用渗透率提升至一定规模，成本下降刺激效应极大减弱为止。
标签：芯片 AI芯片 AI
2025年益丰药房研究报告：头部连锁药房，稳健运营扩张维持增长动力
- 国信证券
- 2025/11/12
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发展历程：经营区域不断拓展，融资能力与并购眼光卓群。益丰药房成立于2001年6月，先后在医药零售、医药批发、中药饮片生产销售以及互联网医院等大健康业态进行布局。
标签：益丰药房药房
2026年中国经济和资产展望：走出通胀低谷
- 中信建投证券
- 2025/11/12
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过去五年对中国经济最大的讨论主要集中在内需。和相对强势外需不同，过去几年内需显得相对疲弱。在反复期待中，内需保持了少见的持续“温吞”态势。例如2023年疫情消退之后，市场期待疫后“报复性消费”，遗憾的是并未兑现；2024年市场期待财政大刺激，内需大反弹，最终除了以旧换新带来汽车和家电小反弹之外，总量消费也未能如期大反弹。
标签：经济资产通胀
2025年隆鑫通用研究报告：老牌摩托车及通机企业，无极等自主品牌加速全球拓展
- 国信证券
- 2025/11/12
- 611
我们认为，公司在发展过程中从贴牌代工转向发展自主品牌，凭借和宝马合作积累了产品质量、品控及供应链管理等多方面的优势，逐步完善产品矩阵及海外渠道布局，凭借无极高端品牌，公司在欧洲市场已经形成一定知名度，有望拓展至南美、东南亚等市场。
标签：隆鑫通用摩托车
2025年颖通控股研究报告：全渠道精耕的香水品牌管理商
- 华泰证券
- 2025/11/12
- 436
公司是中国除品牌所有者香水集团外最大的香水集团。据弗若斯特沙利文数据，2023年包括港澳在内的中国香水市场中，颖通以9.30%的市场渗透率排名第三，且是前五中唯一非品牌所有者香水集团。且2023年颖通香水品牌组合中，有7个品牌跻身2023年中国内地香水零售额排名前30的香水品牌中。
标签：香水
2025年小黄鸭德盈研究报告：廿载风华焕新颜，多维布局见春山
- 华鑫证券
- 2025/11/12
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国民IP，稳步扩张。集团营运附属公司森科产品于2001年在香港成立，2005年创始人许夏林先生受1992年小黄鸭漂流事件启发，创造出核心IP角色B.Duck（小黄鸭），将其作为陪伴孩子成长的礼物。
标签：小黄鸭德盈
2025年纺服轻工教育行业2026年投资策略报告：出口优先，内需蓄力
- 中信建投证券
- 2025/11/12
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根据世界黄金协会，25Q1/Q2/Q3中国大陆金饰需求量分别为125吨/-32.3%、69吨/-19.7%、84吨/-18.2%，主要系金价高位抑制黄金首饰消费量。
标签：轻工
2025年建材行业三季报总结：结构性增长亮点逐步胜过环境冲击
- 国泰海通证券
- 2025/11/12
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水泥：海外盈利超预期，国内再次触底等待供给变局。25Q3水泥板块盈利能力的亮点还是在海外，在非洲等地区进行海外扩张的企业如华新水泥等盈利能力的优势比较大，出海成效的结构性表现还是投资者关注的核心。
标签：建材
2025年银行业2026年投资策略报告：资金面和市场因素共同引导稳健+高股息属性更受青睐
- 中信建投证券
- 2025/11/12
- 240
2025年以来A股呈现出一个核心特征是“红利”与“科技成长”两大风格的显著分化与快速轮动，形成了“跷跷板格局”。在这一现象的背后，是市场资金在宏观预期与产业政策间反复权衡的集中体现：即经济表现或外部环境不确定性升温时，资金便涌入现金流稳定、高分红的红利板块以寻求“当下确定性”；而一旦市场风险偏好回暖，在“十五五”规划对前沿科技的强力指引下，资金又迅速转向半导体、人工智能等成长赛道，搏取“未来的高弹性”。
标签：银行银行业
2025年中国经济透视：2026-27年中国宏观展望，经济韧性与再平衡应对挑战
- 瑞银
- 2025/11/12
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我们预计2026年实际GDP增速将温和放缓至4.5%，主要由于净出口对经济增长的贡献明显下降。由于美国加征关税的影响延迟兑现、全球需求预计放缓，我们预计出口增速或从2025年的稳健增长有所放缓，尽管近期中美贸易休战或小幅抵消其放缓势头。
标签：再平衡经济
2025年医药生物行业三季报业绩综述：整体持续承压，创新药链突出
- 东海证券
- 2025/11/12
- 390
根据国家统计局公布的医药制造业数据，2025年前三季度，医药制造业实现营收1.82万亿元，同比下降2.00%；利润总额2534.80亿元，同比下降0.70%。
标签：医药医药生物生物创新药
2025年PCB设备行业深度：AI催化行业量+价齐升，国内龙头空间加速打开
- 浙商证券
- 2025/11/12
- 305
PCB：印刷线路板。是电子元器件的支撑体、电气相互连接的载体。有“电子产品之母”之称。1）按层数分类：分为单面板（简单电路）、双面板（中等电路）、多层板（复杂电路），趋势往高层数提升。2）按产品结构分类：分为刚性板、挠性板、刚挠结构板、高密度互连板（HDI）和IC封装载板，趋势向高精密度提升。
标签： PCB 设备 AI
2025年科技行业海外科技公司Q3业绩总结：资本开支预期上调，云需求信号强劲
- 西南证券
- 2025/11/12
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25Q3业绩是否符合市场预期：1）微软：公司各收入及利润指标均超预期；2）谷歌：收入端，谷歌服务业务和云业务均高于市场预期；经营利润端，谷歌服务不及预期、谷歌云超预期；3）亚马逊：收入端均高于市场预期，国际及北美零售业务经营利润率低于预期、AWS经营利润率超预期；4）Meta：收入端均超预期，APP家族业务经营利润率不及预期。
标签：资本开支需求
2025年百度集团研究报告：全栈AI构筑竞争壁垒，AI云国内市占率领先
- 国海证券
- 2025/11/12
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百度集团拥有强大的互联网基础，积极拓展创新应用场景及新变现机会。公司于2000年成立，作为一项搜索引擎业务，以技术可以改变人们发现及消费信息方式的信念建立。为此，公司持续创新并开发新技术及产品以改善百度搜索用户体验。
标签：百度集团 AI
2025年建筑材料行业10月动态报告：传统建材短期维稳，玻纤涨价动能延续
- 中国银河证券
- 2025/11/12
- 336
建材行业是重要的原材料产业，不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料，同时也为国防军工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑，是节能环保发展循环经济的重要节点产业。
标签：建筑建筑材料建材玻纤